儘管目前為230 億美元，但USDC 的供應格局很複雜。與僅三年前的供應量相比，這仍然代表了近10 倍的成長，但它也從2022 年初超過470 億美元的高點大幅下滑。2022 年USDC 供應量損失最劇烈的階段發生在第一季度，與矽谷銀行（SVB）的崩潰同時發生——我們之前已經深入剖析過這一事件。在此事件之後，光是3 月USDC 供應量就下降了驚人的100 億美元。
但SVB 並非一個孤立事件； 不斷升級的國內穩定幣運營商的ZF和監管審查（有人稱之為「窒息行動2.0」）增加了另一層複雜性。境外發行人如Tether 受益匪淺，其供應量僅在2023 年3 月的時間內就從700 億美元漲至770 億美元。
當前利率上升的格局也是一個重要變數。對於USDC 持有者來說，這種轉變帶來了明確的機會成本。Circle 等穩定幣的現有業者不會將準備金產生的利息直接傳遞給鏈上USDC 代幣持有人——這一點我們將在後面深入探討。
但是，USDC 供應量的大量流失似乎正在放緩，如下圖所示。然而，贖回和發行的每日交易量仍遠低於SVB 倒閉前的水平。
2023 年USDC 供應量收縮的結構呈現出一個多面向的敘述，但幾個趨勢凸顯出來。
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