Celsius 的钱包里有约 58.4 万枚 ETH（14 亿美元），迄今为止已将 9.2 万枚 ETH 转移到 Coinbase 和 FalconX。
% _9 m6 O* ]) @3 V7 T5 [: J) h许多人评论说，Celsius 仍有超过 50 万枚 ETH 可供抛售，我认为这是错误的说法。经过 40 多个小时的调查研究，我将根据法律文件解释为什么我认为这是错误的。
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2023 年 12 月 27 日，法院批准 Celsius 继续进行「MiningCo 交易」——这是为其提供的一条摆脱破产的途径，关键条款如下：
1 t8 q3 m5 P: M' ?/ ^% E/ x9 f将注资 2.25 亿美元成立一家比特币矿业公司；
与 PayPal 和 Coinbase 就向债权人分配流动性加密货币达成协议；
最新的法庭文件提供了截至 2023 年 10 月 20 日 Celsius 的加密货币持仓情况：
88.8 万枚 ETH（或等值 ETH）；
3.8 万枚 BTC（或等值 BTC）；
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（注：索赔时以 ETH 价格为 1088 美元进行估值，同时进一步的资产分配兑换比例的表格尚未发布，这将决定某些索赔类别根据其索赔金额将获得多少 ETH/BTC，但这可能接近当前价格。）
此外，由于进一步的案情更新和加密货币价格的波动，具体索赔数字可能有所不同。
. b- G2 |; s# y# ?2 i可提取托管索赔和一般托管索赔：可提取托管索赔将获得 100% 的赔偿，一般托管索赔将获得占其索赔金额 72.5% 的赔偿。
/ [; ]3 h1 B3 ~- @2 Z" L/ F这些索赔是根据索赔人截至申请日期（2022 年 6 月）的代币余额，以实物形式进行分配。
' p* H- `1 a* x% h+ Q确切的代币金额并未公开，因此为了简单起见，本文使用公开提供的美元金额——即 2.06 亿美元进行计算。
这部分的索赔分发工作目前已经开始。
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零售借款人存款索赔：简单来说，只要借款人偿还未偿还金额，资金将以 BTC 或 ETH 形式返还。
这意味着有 6.07 亿美元基本上不用计算在内，并作为加密货币返回。
一般收益索赔（和其他无担保债权）：这是最重要的索赔类别，占据高达 39 亿美元的索赔总额。
! q8 U3 A' g3 d这个问题更加微妙，取决于投票选择和其他因素，为了简化起见（并忽略许多细微差别）：索赔人平均将获得约 40 亿美元索赔总额的 61.2%，相当于约 23.9 亿美元。
其中包括「流动性加密货币」（定义为 BTC 或 ETH），以及新注资设立的矿业公司的普通股和诉讼收益（如果有的话）。
* {) j# l# D: s9 [9 Y方便索赔（convenience claims）：同样，这将以流动加密货币（ETH 或 BTC）的形式进行分配。
/ D4 @7 a8 z4 I5 D4 S+ l! ~由于确定索赔金额时使用的换算率不同，且 BTC/ETH 待分配，目前很难确定到底有多少代币将返还给索赔人。
0 z, C* j0 e" W% t. R3 q6 g这部分索赔预计将在未来几周内开始发行，换算率将提前公布。
如图所示，预计支出约为 3.5 亿美元，其中包括 7500 万美元的缩减预算，该预算将保存在托管账户中，Celsius 很可能已经清算了其持有的部分 ETH 来为这些费用提供资金。
此外，还为未解决的索赔保留了 6.13 亿美元的储备金。我们可以假定，在可预见的将来不会触及这一数额，而且预计将有很大一部分分配给索赔人。
这是流动加密货币 + MiningCo 普通股的组合，目前尚不清楚其中加密货币的比例是多少，为简单起见，本文假设 6.13 亿美元全都是加密货币。
因此总的来看，截至 2023 年 10 月 20 日，Celeius 持有 88.8 万枚 ETH 和 3.8 万枚 BTC，按照截至 2024 年 1 月 17 日的定价，这部分加密资产总额约为 37 亿美元。
根据 Arkham 的数据，Celsius 目前持有 58.4 万枚 ETH（约 15.1 亿美元）和 9800 枚 BTC（约 4.22 亿美元）——总计 19 亿美元的加密资产。
% N9 F3 l( h4 \# P B' @7 }如果我们假设「Celsius 已经抛售了他们的 ETH」，那么就意味着 24.4 万枚 ETH（5.73 亿美元）已经被处置。
7 t4 b: N. ?/ v+ p6 t' c由于截至 2023 年 10 月 20 日没有收录到 3.8 万枚比特币，因此 Arkham 可能遗漏了一些 Celsius 钱包，所以现阶段还不清楚是否已经处理掉了多少枚比特币。
6 Z* r7 t- F/ M; H考虑到当前「流动性加密货币」的总量，本文将基于今天的价格，并假定 Celsius 仍然拥有全部 3.8 万枚 BTC，且 ETH 和 BTC 之间是 60/40 的分配比例。
1 g5 V+ z0 m" |# T) R根据之前的图片：
6.13 亿美元作为未解决索赔的储备金（60% ETH：约 15.6 万枚 ETH）；
3.5 亿美元用于支出（60% ETH：约 8.9 万枚 ETH）
1.24 亿美元的托管索赔将以加密货币形式分发（根据此前计算可能只有 2.6 万枚 ETH），自 2023 年 11 月以来，一直在持续进行；
2.42 亿美元的方便索赔以加密货币形式返还（60% ETH：6.2 万枚 ETH）；
21 亿美元用于无担保索赔（包括一般收益索赔）（60% ETH：53.6 万枚 ETH）；
总结一下：
起始余额为 88.8 万枚 ETH
减去 8.9 万枚 ETH 费用 = 79.9 万枚 ETH；
减去 15.6 万枚 ETH 储备金 = 64.3 万枚 ETH；
减去 2.6 万枚 ETH 用于托管索赔 = 61.7 万枚 ETH；
减去 6.2 万枚 ETH 分发方便索赔 = 55.5 万枚 ETH；
* H4 S+ N! \1 J9 Y" a) A然后还有无担保债权（例如一般收益债权）需要分发，这占据了绝大多数索赔金额，预计将为此分配 21 亿美元的流动性 ETH 和 BTC。
如果我们仍然假设是 60% 的 ETH 和 40% 的 BTC 比例，按当前价格计算，这就是 53.6 万枚 ETH，也即 Celsius 目前仅持有 58.4 万枚 ETH 。
且 Celsius 不能「抛售所有 ETH」，否则他们就无法履行对债权人的法律义务。
" t8 `8 I3 Z/ Q m值得注意的是，Coinbase 和 PayPal 都是 MiningCo 交易条款下索赔的分销代理，因此在不久的将来，Celsius 可能会向 Coinbase 进行更多转账。这并不一定意味着他们正在抛售（如上所述，他们的抛售量极其有限）。
需要注意的一件事是，向 Coinbase 和 FalconX 的大额转账是在 2023 年 11 月 13 日才开始的——在破产法院确认最初的破产计划几天后。
该计划中的条款规定，Celsius 尽快用现金支付某些托管账户（例如专业费用）——这可能解释了其向 FalconX 存款的原因。
此时，某些托管索赔人也有资格提取其实物代币，这或许可以解释 Coinbase 的转账。
还有约 15.6 万枚 ETH 被保存在一个独立的储备账户中，用于未解决的索赔——这可能解释了 Coinbase 的几次转账。
就目前情况而言：
Celsius 目前拥有 58.4 万枚 ETH，约 53.6 万枚 ETH 将以实物形式分发给无担保索赔的债权人；6.2 万枚 ETH 将以实物形式分发，用于方便索赔；大约 2.6 万枚 ETH 可能已经发送到 Coinbase 和 Paypal 来处理托管索赔分配。
根据这样的计算，目前 Celsius 的 ETH 已经出现了缺口（根据 60/40 的分配比例），所以 Celsius 利用其剩余的 ETH 持有量能做的事情极其有限。
考虑到过去几周向 FalconX 的转账，Celsius 很可能已经卖掉了需要卖掉的 ETH 来资助所述费用和开支（如 2.25 亿美元 MiningCo 资本化和专业费用）。
预计生效日期将在 2024 年 1 月 31 日左右开始，并且随后应该会全面开始分发。简而言之，Celsius 不太可能拥有更多（如果有的话）的可用 ETH 来实际出售。
顺便说一句，Celsius 案件非常疯狂，以下是我在文件中发现但未被广泛报道的一些惊人事实：
当 GBTC 的交易溢价为 40% 时，Celsius 向灰度投资了约 9.5 亿美元。但 GBTC 溢价很快变成负数，导致 GBTC 损失约 1.3 亿美元，其他灰度资产则损失 3000 万美元。
' }6 S7 @* w1 }% ] N X5 Q# q$ j1 v这笔交易被称为「黑寡妇」（Widowmaker），导致许多加密巨头（例如 Three Arrows Capital）覆灭。
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2021 年 2 月 2 日，Celsius 向 StakeHound 转移了 3.5 万枚 ETH（相当于现在的 8800 万美元），以便在本地与验证者进行质押。
3 W: e2 c0 p# A- x/ C3 个月后，StakeHound 通知 Celsius ，验证器的私钥丢失了——导致这部分 ETH 永远被锁定。
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StakeHound 将责任归咎于 Fireblocks，而 Fireblocks 对此予以否认，目前美国和以色列有几起与此相关的法庭案件正在审理中。
如果私钥真的永远丢失，那么这会增加 ETH 的通货紧缩。
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Celsius 接受了 FTX 和 Alameda Research 以 FTT 和 SRM 形式提供的贷款抵押品。
值得注意的是，Celsius 向 Alameda Research 提供的 8.14 亿美元贷款由 5.2 亿美元的 FTT 部分抵押。
7 A Y+ Y! ^' X9 i8 `- X" U到 2022 年 5 月，FTT 和 SRM 占 Celsius 承诺的所有抵押品的 50%。
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Celsius 引入了机构贷款信用评级系统，并且确实设有信用限额。然而这些规定并不总是得到遵守，许多贷款大大超出了信用限额，例如：
% }$ W6 c- M4 B4 m# y7 ?+ i向 Tether 提供的贷款是其信用额度的 2 倍；
向 Three Arrows Capital 提供的贷款是其信用额度的 3 倍；
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2022 年初，Celsius 在 Terra 的 Anchor 协议中部署了至少 3 亿美元的 ETH。
他们的风险团队对此表示反对，但最终仍继续进行，并且在 Terra 崩溃时，Celsius 已在 Terra 上部署了 9 亿美元。
幸运的是，他们在 UST 脱钩期间迅速采取行动，仅损失了约 3000 万美元。
Celsius 涉足交易所交易策略，但这对他们来说似乎是一项成本高昂的商业活动，但由于现金和套利交易失败，损失达 1.5 亿美元。
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2022 年 1 月，BTC 在 2 个月内从 6.9 万美元下跌至 3 万美元的低点，Celsius 前首席风险官声称 CEO Mashinky 指示交易部门在 1 月 23 日和 24 日抛售所有 BTC。
! `/ k6 |( Q' g: W/ f这导致 Celsius 净卖出约 6750 枚 BTC，几天后 CEO Mashinky 通过 Whatsapp 下达指令回购 3750 枚 BTC。
3 W8 c% M0 `' i) |2 P6 G# RCelsius 的策略是不进行定向交易，但据称 Mashinky 绕过了该策略，包括越过了财务和风险领导层，直接指示交易部门抛售（在底部），直到几天后才以更高的价格买回。
此外，Celsius 的工作人员显然对 Mashinky 在现场表演中的言论极为关注。情况变得十分糟糕，以至于几名 Celsius 员工的任务是从互联网上删除所有这些痕迹。
Celsius 斥资逾 3.5 亿美元从二级市场购买 CEL，有时公司甚至没有足够的资金来这么做（提示：你就是收益）。
/ O' n! d1 g0 X( z( j. Q与此同时，CEO 和其他高管出售了他们个人持有的大量 CEL 代币。
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我不是律师，以上内容是我对 Celsius 当前情况的解读，由于过去几天阅读了数千页和大量文件，因此可能存在一些错误或误解。
a# `3 ~/ {) X3 L我欢迎任何一直关注 Celsius 破产案的人纠正我的错误，或者留下评论并告诉我为什么我不应该再看好 ETH。
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