8 a3 n; |8 S' c. E ; \% `7 w+ Z2 L" v9 M ! j, w+ {3 \" K3 X$ S& m a 其逻辑在于，将比特币和黄金等资产纳入投资组合，有助于实现风险分散（我们此前已有相关分析），并在经济体系转型期间提升回报的稳定性。尽管比特币4 t) ^5 U3 `$ s4 h: R
! a- N& @% Z' o: n9 @8 ~9 r. E& A. _的波动性高于黄金，但其更高的潜在收益可与黄金的稳定性形成互补，从而构建出一种更为平衡的财富保值策略。; y. f7 |. r$ c: k2 _5 {
- J. U2 j7 V1 w6 `7 x 正因如此，我们将比特币视为一种超国家的储值资产，并认为其在构建国际贸易中的货币信用方面具有独特优势。目前，全球超过 80% 的国际贸易仍以美元结 $ q x8 d; X" a% d9 w; `7 N) R) H m- Z3 w9 X4 k, ^+ M
算（见图 4），但随着全球逐步迈向多极化体系，越来越多国家对在国际收支中持续依赖美元作为中介感到不安。然而，现实中可供选择的替代方案仍然非常有限。6 j' x' s6 t$ j3 r2 Q
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例如，经常账户顺差国家的货币在全球范围内的流通量可能不足（这正是经济学家罗伯特·特里芬提出的‘特里芬难题’，他曾建议通过设立新的储备货币单位来应0 y% f& v( z H+ V9 `0 b! Q
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对这一问题）。与此同时，由于欧元区财政政策高度分散，以及欧洲央行在制度上的诸多限制，尽管欧元是全球第二大储备货币，其影响力仍远远不及美元。! X7 V$ \7 C' d+ `# h" I
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我们认为，对于ZZ敏感的贸易关系，尤其是经常账户顺差国家而言，具备抗审查性和主权中立性的资产（即超国家资产）将更具吸引力。当然，这类资产的选( C) [2 \0 n8 D+ q/ T& x
9 p( @1 q" p8 r( w择十分有限，因此比特币可能是目前最具潜力的竞争者。从长期来看，这可能为比特币带来巨大的非对称上涨空间。但需要注意的是，其广泛普及仍可能受到限制， / x1 O4 ^" s. [2 _, Q' E: C. V, m7 {( r0 Z7 N6 k2 N; q) T
原因在于许多国家不愿放弃对本国货币政策的主导权。当然，鉴于当前大多数商品仍以美元计价，从实际运行角度看，美联储实际上已在很大程度上影响着全球多数 # i. Z( J) Q6 v! v* _* M0 D3 _) ?& @3 K! _& x; j% z
央行的政策方向。3 [3 d- ]/ }2 k7 p$ q5 x$ ]; C. @
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为何是现在？ $ e5 R V3 @4 {& N# K ; S- S* W5 n# F1 | i. A 这也正是我们强调不要将‘储值资产’和‘抗通胀资产’混为一谈的原因，尽管两者密切相关。我们将‘储值资产’定义为在长期投资周期中能够维持其价值的资产，而‘抗' o$ p' f8 ^& L- a
* n- M8 p m% [& s1 X( w8 s5 K通胀资产’则是用于在短期内应对物价冲击、保护购买力的工具。一项资产即便是优质的储值工具，也不一定是有效的抗通胀手段，反之亦然。 ) E% v3 {+ G! c( J# B h7 k$ r3 a5 h* K% a3 p2 C
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