! X4 Z1 ^( v. d; y: Q) ]0 |4 v3 S: }融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。0 D# @$ K6 O0 Y8 t
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Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。$ B. V, x% n# x1 y
' Q! A5 R# ?# ?% S. z" j' r更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。, m! |1 F! A! o5 n. q
& h$ y7 B. F+ K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” 2 M1 L5 j& f- c- {6 j2 X- o2 Q! g( H) }/ R/ F& S. H
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略0 r& O+ e' A& v, g& T
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。 $ F/ M) f& p0 P3 M: W( i' o+ F4 z6 X6 e
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。2 k! k9 }& \0 J7 G) Q! {
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当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。3 g8 m' Y/ E" x6 |% [' K4 |
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实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。 ; ]4 c" X% z0 m3 Y. j6 y8 U( c
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” " O- c8 J C) k/ a3 z9 P8 M& ~6 X5 `3 M z. }2 } Z" W8 b- n# T8 |
生态增长和强劲指标 3 K, Y/ b' X# Z& ?2 Y! T! XEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。 3 x1 |! M( Q2 V) w 0 w5 a/ X6 Z$ ? |0 K0 i9 w三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展 ' h; D9 Z) q5 h* P+ j5 {! x, m @
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。& ^6 V9 t9 h! _
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。 ! u+ E' P ] n+ d' OStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。 & |' ~3 n) j3 `% m% U6 Y与此同时，Ethena正在进行多链扩展。, t! ]$ C3 _. w& u