) d: T% B( ?: F许正宇则在采访中提到，稳定币可在「一带一路」地区作为本地货币波动的替代支付手段，尤其适用于基础设施项目、工程承包等外汇市场不发达场景。, R2 l' s+ S2 L% Z4 d
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陈茂波表示，香港将继续推动金融资产的代币化路径，在绿色债券、ETF、金属商品等市场逐步引入代币结算机制，并通过稳定币建立交易货币与链上资产之间的桥梁。) u5 H& m3 _: K
7 z* |8 L; O: D6 b3 t$ e四、法币锚定机制开放，人民币稳定币需慎重考虑& V# Z Y, j2 ^% [4 `0 I( a
关于挂钩币种的安排，政策层明确表示香港监管框架在设计上是开放的。 , H- m$ C' w: F) N d2 a, B& X 6 ?! G8 @ N. m8 }8 l7 月 30 日，陈维民表示，申请方可以选择锚定某一法币，或锚定一篮子法币，只需在申请时明确申报即可。9 B1 y& Z3 W z0 N: l' i# O4 c0 g
3 c8 b# L! `. R1 _; ^% Q9 I此前，许正宇也曾多次谈及「人民币稳定币」的可能性。他指出，法律上并不禁止锚定人民币，但如果涉及汇率管理和宏观经济政策，则需与内地相关机构进行沟通协调。「香港有法律空间，但如果要做，必须顾及整个国家的汇率及货币政策。」 , w! N; Q u3 C& x 6 K$ c& z9 M( l; q& n6 M陈茂波也曾在司长随笔中指出，允许使用不同法币作为锚定资产，有利于吸引更多国际机构依据自身实际应用场景选择在港发行稳定币。 8 f, c% B- m" t/ T) I* o: N' v" w8 t, A0 y( l
五、对投资者与公众的谨慎提醒3 {4 o; ?" s' K8 n
在推动制度建设的同时，多位政策人士也对市场热度提出了冷静提醒。' z& V, ^' k$ Y1 z5 ^6 C
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立法会议员吴杰庄表示，香港有广阔空间发展稳定币，未来将成为金融与实体经济结合的落地实验场。但他特别提醒，面对新兴资产类别，散户投资者应保持警惕，不可盲目跟风，需充分了解产品风险。/ @4 `1 N% }8 r# F. @7 y
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金管局亦已发出公告，提醒公众警惕未经授权声称「持牌」或「正在申请牌照」的稳定币项目或人士，强调公众若持有无牌稳定币，相关风险需由自身承担。& o# R" R* k$ L" h o* ~* l
; Y! j0 H! q* c. g9 }市场如何看待香港稳定币监管？ 3 l$ N+ z( F& u" v! ]' U+ Z6 }随着香港《稳定币条例》落地在即，市场层面围绕发牌节奏、场景路径、人民币锚定可能性等议题展开了密集讨论。来自券商、基金公司、外资投行及媒体的声音，正在逐步揭示市场对这一监管制度的结构性预期与潜在影响。# m* l6 N4 D$ o1 n% i7 U
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一、发牌节奏与首批获牌机构预期 0 i/ L9 [5 g$ M. l, s7 月 30 日，中信证券发布研报指出，《稳定币发行人发牌制度摘要说明》将成为当前申请阶段最具参考价值的官方文件。报告预计，首批稳定币牌照数量将「仅为个位数」，最快有望于年底前落地。金管局鼓励机构在 8 月 31 日前联系监管，正式申请截止日为 9 月 30 日。- R4 ^. W* U8 h. ]
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报告建议关注两条主线：一是具备明确牌照获批可能性的发行人；二是已确定参与稳定币使用场景建设的平台型公司。3 S; Q3 m, h* {. r& `. D( T
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华夏基金（香港）行政总裁甘添则将当前阶段视为「基础规则已定、场景试点待启动」的临界点。他透露，华夏基金已参与香港稳定币沙盒测试，正探索支付、申赎与资产管理的一体化路径。他认为，未来谁能率先打通「合规 + 落地 + 连接资产」的闭环，将可能成为稳定币市场的头部力量。 E% i" {) f( P7 a0 {4 P3 V9 W: ?
$ l/ C5 Z0 N5 z0 t7 s" l( y$ ]2 C二、监管路径与港币 / 人民币「双轨并行」设想# A9 `+ m: O% {+ x
7 月 23 日，平安证券发布报告称，香港可能将形成「美元稳定币对接国际市场 + 港元稳定币连接内地」的双轨监管格局。一方面，持续吸引美元主导型项目入港；另一方面，亦为人民币国际化预留制度空间。 - M5 B( C6 f1 _" ]9 g' ] Y* [- b # t; j3 Y6 f c/ @+ h2 V报告指出，香港对稳定币的定义并不局限于某类法币，未来非美元稳定币市场份额或将提升。当前香港稳定币监管已将「部分锚定港币」的海外项目纳入监管范围。6 \3 Z" X" @" R, x* S
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肖风（HashKey Group 董事长）在采访中表示，香港稳定币牌照将不局限于港币挂钩，挂钩币种及部署公链网络将由发行人自行决定。他提到，以太坊、Solana 等网络，均可成为香港稳定币部署基础设施。 % Z0 X- u, x& P N * p4 S6 g8 s9 {7 I4 F9 x: \三、CNH 稳定币的政策预期与金融功能设想) m6 i& h. F) j! q
6 月以来，关于「离岸人民币稳定币（CNH Stablecoin）」是否将在香港率先试点，成为市场热议焦点。: e3 x4 l! q# m* g
8 w( M2 Q7 ~( F. B摩根士丹利指出，香港稳定币条例为 CNH 稳定币「铺设了首条合法路径」。在约 1 万亿元人民币的离岸流动性池支持下，CNH 稳定币可在不违反内地资本管制前提下，验证跨境结算可行性，并作为 CIPS 与 SWIFT 之外的补充支付通道。( Q" d+ D9 N2 |5 W+ X" G4 g, g8 s9 S3 f
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摩根士丹利天朝首席经济学家邢自强表示，香港应首先推广与美元和港元挂钩的稳定币，建立技术和市场信任基础，再逐步引入 CNH 稳定币，以强化人民币在数字支付体系中的地位。9 }5 S& v: h' S& o, ?
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《信报》撰文称，香港可作为「试验先锋」，推动 CNH 稳定币落地，以应对国际支付话语权竞争。但前提是必须妥善处理反洗钱、反恐融资等监管要求。2 s% Y+ Z, _3 g( R$ X: y% @
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《经济观察报》则在评论中指出，CNH 稳定币若在香港率先试点，将构建出独立于 SWIFT 体系的人民币通道，并为人民币国际化打开新的数字路径。这一探索可能成为继 2009 年人民币跨境结算机制后的又一制度跃迁。 0 o4 I/ t9 L4 w9 p$ g6 x4 u6 n0 B8 b& d% L' y" n8 k q* c0 w
天朝银行原副行长王永利也发文表示，美国通过立法支持美元稳定币战略化发展，天朝应积极应对。香港稳定币监管体系走在前列，具备率先试点 CNH 稳定币的现实条件，可优先用于海外加密资产交易与清算。 / l; o6 o* S/ _2 m+ Z6 z5 m4 ^- N$ K2 }& O
四、金融市场影响与资本关注点( A( K" V o d( @3 X+ t
广发证券在 6 月 3 日报告中指出，香港稳定币草案虽仍处早期，但将短期带来结构性投资机会，主要集中在数字货币、跨境支付、区块链、RWA 等板块。报告认为，若政策明确支持人民币锚定稳定币，A 股部分相关企业将受益于「港桥通道」的合规价值释放。( n/ J8 `( u2 K" `8 X, b( G9 i4 g
4 J/ Y" y$ j. {- a8 x/ v8 W+ j不过，广发证券也指出，由于当前国内虚拟资产监管仍较严格，大规模增量资金入场的概率仍然偏低。 b- N: d; o% D2 g* B 9 f( R, P- B5 _0 Z平安证券进一步补充，随着全球稳定币监管逐步形成，未来有望推动统一的国际监管框架建立，天朝需把握制度窗口期，通过香港探索可控路径，避免被美元稳定币在数字资产领域全面垄断。( a" @' s) j! x8 B. ~- d6 Y
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央视《玉渊谭天》与《证券时报》等媒体也相继发表评论，认为美国通过稳定币推进美元数字化，是一种新形态的金融扩张。若天朝在稳定币布局上长期空白，将可能被动应对美元主导的新型结算网络。 9 Q6 t( |# p& H) ?6 a6 @9 J" h$ i, |: V2 q2 ]- P0 E
谁在准备申请香港稳定币牌照？+ c, |' Q. Z/ c w9 V
随着《稳定币条例》即将在 2025 年 8 月 1 日生效，多家企业正加快入场节奏，筹备或宣布申请稳定币发行人牌照。这些参与者来自不同行业背景，包括金融机构、科技平台、支付公司与区块链创业企业，反映出香港稳定币监管制度落地后所激发的多元响应。 6 G, N! t; d' h- E5 L1 V6 i6 A8 Q' @% f8 X0 V9 W- f
一、市场整体入场热度 # F! a8 N6 S" F: `6 J: p据 7 月 14 日报道，已有50 至 60 家公司有意申请香港稳定币牌照。6 H: M2 A* r. b
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· 其中约一半为支付机构，另一半为知名互联网公司；/ @! h [8 ~; H& |
" E" q% ~! `3 X/ A( H' r· 多数具中资背景；; h& m, l R7 e0 y% A) F
4 ^5 |9 \0 {( ~% M· 预计首阶段仅发出3–4 个牌照，初期稳定币主要挂钩港元和美元。' Q$ H1 Y. F" N; T. ~2 e* s$ W
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二、沙盒试点机构名单（2024 年 7 月 18 日公布） . x& f# @/ ]; H8 P8 i$ y' _以下 5 家机构参与稳定币发行人沙盒测试：# l3 b3 U/ }, S; ^% F& p; l
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1. 京东币链科技（香港）有限公司& ~' ^" R' a X( M; P) i& n
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2. 圆币创新科技有限公司) u' Z9 a5 _# f9 I4 D1 w" Z. r
- v0 N, ?$ w# I" \3. 渣打银行（香港）有限公司2 b' z& S+ W! T/ _
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4. 安拟集团有限公司 8 t7 B* p+ W8 q* J8 \( J" C1 i \ Y
5. 香港电讯（HKT）有限公司 , n& @" O( ~. V) E# I8 n& ~: g% Y$ s. @/ `/ Z3 c1 Y- r/ A
三、明确表示将申请或正在申请牌照的企业 1 l5 z# v$ G7 u8 _· 天朝三三传媒9 y) _ O" T- g) k( N& t3 U5 P9 l# F
! r1 I6 X0 q! e* g& \. }7 月 15 日公告称，拟申请香港稳定币牌照，资金将来源于股份配售及现金储备。 5 z+ r3 C" C' @9 E$ A0 C o' w& b2 H3 M. c9 |
· 天盛资本8 \! G4 w3 Z% _( V% N