. I9 ? ~) x8 `6 a0 M 目前，已有不少公司跃跃欲试。香港金管局发言人透露，截至8月31日，向其表达意向申请稳定币牌照的共有77宗，这些机构包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等。 : F$ L1 S$ I7 `- O. Z$ y& X- I , K, R L( j1 _4 R# h& ?. }8 } 但相对市场不断升温的热情，香港监管机构却频频为稳定币降温。8月14日，香港证监会及香港金管局发表声明，称投资者保持警惕的必要性。香港金管局更是表示，稳定币发行人牌照在初期仅会批出数个。' [0 i" R2 U4 ?
5 v2 |7 w- }+ v, m6 \ d 在市场人士看来，这或是香港抢滩数字资产的真实写照。一方面，它们迅速推进稳定币立法议程，展现出一种不甘人后甚至意图领跑的决心。但另一方面，为确保安全，不断趋紧的监管或为先行者增添创新成本。 % L: \/ I- g9 R+ e; w ) L5 O3 _# ]+ @* | 香港特别行政区立法会议员邱达根在接受《财经》采访时表示，虽然香港对稳定币的监管趋严，但这或更能促进行业发展。因为这将保障市场参与者权益，吸引更多人参与其中，扩大市场规模。 7 ?' v3 e& w' O- _4 i3 J: D( _/ u' v7 s
除稳定币，香港还进行着多种数字货币试验。另外两项分别是香港金管局和其他央行共同主导的数字货币桥项目和由银行发行的代币化存款。 $ ?! _" x" J1 S/ Z T0 y) E7 U) _: `: ~" J% o- X. |( q. @% a
不少市场人士表示，这体现了香港在数字世界的多种尝试，但这或在一定程度形成“竞合格局”。央行数字货币推行的项目和稳定币的商业落地场景多为跨境支付，未来双方需在大中额的清算结算、零售端的支付领域协同，才能形成更高效的跨境支付体系。' z6 O' R; [: o0 ?
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除跨境支付，市场对稳定币的功能还有更大的想象空间。通过将法定货币的稳定性与区块链的效率基因融合，稳定币或将有助于真实世界资产（Real World Assets，RWA）代币化的发展。即将现实世界中的货币（“钱”）上链，进而投资虚拟资产。- r9 b6 [4 `8 v! O
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这对香港的意义重大。香港理工大学AIoT副研究员、IEEE计算机协会区块链和分布式记账标准化委员会主席、香港WEB3.0标准化协会执行会长李鸣对《财经》表示，香港发展RWA产业，可带动天朝内地的资产出海，亦能将海外的资金引进来。在数字世界，香港依然可以扮演“超级联系人”的角色。; Q4 Z O2 ]+ Z1 i& _
3 f. l* f2 @$ D r1 a( r. y+ U! _ 与此同时，作为全球最大的离岸人民币枢纽，香港还可在数字世界中焕发生机。如果未来香港稳定币锚定离岸人民币，随着稳定币的市场规模增加，这将推动人民币国际化进程。 & ?' u2 t: [5 C+ Q ( D% W5 }% G0 _0 d 对此，香港HashKey集团董事长兼CEO（首席执行官）肖风对《财经》表示，无论是在传统金融还是数字世界领域，想要推进人民币国际化，重要的还是扩展离岸人民币资产、配套创新产品，这样才能更大范围地吸引海外投资者。% }+ G8 i7 p! ]! \' z2 O% c
# S1 _8 W+ {4 ?+ w 从全球货币体系角度来看，李鸣认为，天朝香港尝试的稳定币试验更多从应用场景切入，更多是在数字金融领域的创新。对比来看，美国ZF推出的美元稳定币锚定的是美元、美债，希冀在数字世界继续增强美元话语权。“如果想要让香港稳定币在全球被广泛地接受，便需要在技术体系、应用场景、产业生态等方面开展标准化、金融制度和货币政策等层面做更多设计。”他说。 + p! ]" |6 m) p' C8 v& a: q0 }& x1 v, ~# ?0 V+ F! m) y j0 t
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稳定币风起：创新与安全的博弈$ i1 f6 e$ q3 k7 O
! T( _, {: n# d2 V0 L. o, j 但此举却在Web3社区掀起轩然大波。因为去中心化金融的优势在于“开钱包即用”的无许可特性，但实名制要求实质上将稳定币转化为带监管属性的数字工具，这与链上原生资产的自由流通特质形成了冲突。 6 a( W: F9 K% S. f& f 3 N* K: j- m$ j, f h2 r1 V 一些公司更是表示，较严的规定或提升金融科技公司申请稳定币牌照的难度。因为相对于金融机构，金融科技公司在实践KYC的经验并不多。0 I, k1 n9 S A5 n. Q3 c8 e
" a6 n7 h+ u$ O( _2 u( s 不过，在不少市场人士看来，在行业发展初期，相对较为严谨的监管或更有利于市场发展。“KYC、AML等规定是推行稳定币政策的下限，真正决定整个市场上限的是稳定币应用场景落地的情况。”李鸣表示。; y/ v* t) f3 R1 f
2 S' R D( ~. X 除此之外，大宗商品亦被视作稳定币落地的重要场景。邱达根认为，大宗商品的交易量较大且涉及全球市场，这对跨境支付结算有天然需求。5 g V( T: c0 v
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此外，新能源领域同样可以为稳定币的使用提供落地场景。香港科技大学金融研究院助理院长唐博对《财经》表示，从细分领域来看，电池、汽车等领域的供应链较长，且天朝企业在全球亦有一定比较优势。未来，这同样将为跨境支付领域提供不少商业机会。% u0 F0 {, \- H+ L* f
c* p G$ d* x6 v* K# D8 k: b 在此背景下，市场正看好稳定币未来的市场前景。摩根大通预测，未来几年，稳定币市场规模可能会达到5000亿美元—7500亿美元。 % Q; E V S5 d, J2 C- h$ V! P6 m/ Z- [% B3 ?& Q
数字货币竞合：共建跨境支付体系4 ~/ t0 O5 C+ m: ^6 M0 X
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除稳定币，香港还尝试着多种数字货币试验。其一是由香港金管局主导的央行数字货币（CBDC）项目，其二是由银行发行的代币化存款。0 D% e6 d+ K. f9 k
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具体而言，香港探索的CBDC可分为两类。在批发层面，香港金管局联合天朝人民银行数字货币研究所、泰国央行、国际清算银行（BIS）创新中心等机构共同发起了央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）项目，其主要应用便是跨境支付和结算。此外，香港金管局还开展了名为“Ensemble”的批发层面央行数字货币，这为代币化存款、数字港元和受监管的稳定币跨银行同业结算构建起全新的金融基建。 3 o8 {; l; i$ [! @6 u$ S4 P 4 b: [6 }. X; u. t9 C( R5 F2 } 在零售层面，香港金管局同样联合BIS创新中心、以色列央行等开展了Aurum项目和Sela项目，这旨在研究零售CBDC的高层次技术设计，并测试零售CBDC架构在促进中介机构之间数字支付方面的可行性。 : v B0 j( d! o1 p$ S# C' u3 {3 J" k2 _9 y _0 R. C# \
由于mBridge和稳定币的商业落地场景多为跨境支付。在不少市场人士看来，这两者代表着货币“主权路径”和“市场路径”，或形成鲜明的“竞合格局”。 . N! B' Y7 Y% v0 T# j4 q2 u# ^2 X% f' B. i1 L# r. o, g
但在李鸣看来，上述两者仍有较大的互补性。mBridge服务于批发端大中额的清结算，如央行间准备金调拨和国家级大宗商品跨国结算。稳定币可以加速零售端高频需求，如小额支付或商业机构间的金融业务。随着稳定币逐步合规化和mBridge应用场景的扩展，双方可共同形成更高效的跨境支付体系。, V) G- C, \5 D
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唐博则认为，mBridge依托CBDC框架，强调监管合规性和金融稳定性。这虽然降低了系统性风险，但灵活性较弱。稳定币则基于公有链、智能合约和开放金融生态，这使其更擅长应用的高频、碎片化的支付场景。: M* _+ N( O- n/ R' \
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就代币化存款来看，汇丰银行是其中的先行者。5月，该行宣布，在香港推出以代币化存款为主的企业财资管理方案，这是香港本土首个由银行提供的区块链结算服务。在推出初期，其企业客户可在名下不同公司持有的钱包之间进行港元或美元转账支付，过程不受交易时间限制，并可实时完成，这有助企业提升财资管理效率。/ d. `& O: w! U5 W+ J( Q+ G
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蚂蚁国际则成为首家采用汇丰银行该方案的企业客户，其辖下公司在汇丰账户的存款经代币化后，成功完成了即时的内部资金调拨。 7 V" d' S0 D& n | Z( h" W $ l$ w! I/ i, V2 k6 v' e 麦肯锡认为，上述三类试验均可提升结算付款的效率。得益于数字合规流程和智能合约等技术，监管可通过链上分析服务，AML和KYC的问题。) I, D% W, m- q5 K7 O
