' i& ?6 |+ @/ M. c' A8 q) M' \抛开交易量不谈，我们要讨论的核心问题是流动性，因为交易量的增长依赖于更深的流动性。 3 g/ q d2 v& N7 c& L$ M6 j1 k' P5 ~0 {+ y. I* D% z" W
更深的流动性可以确保价格不易被操纵，单笔交易不会对整个市场产生显著影响，同时也能在交易时将滑点降到最低。7 U/ z: \# P+ S5 {4 P3 B3 d+ ^
: k% d: N C! h# L+ N# i目前，预测市场主要通过两种方式获取流动性：/ {+ ^; y2 c9 L p! v V& ?7 [2 n
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1、自动化做市商（AMM）：经典 AMM 结构下，用户与流动性池交易。适合市场初期阶段，但不适合大规模扩展。此时订单簿更具优势。. f5 j& x0 m [! I4 l- N! B7 ^
* `) h: k4 v: f! K- w2、订单簿（Orderbook）：订单簿依赖活跃交易者或做市商来维持流动性，非常适合市场规模化。 4 {; y& l7 }, i& Q ( l+ k$ J& E, T+ H既然我们这里关注的是规模问题，我将重点放在订单簿（Orderbook）上。在订单簿中，流动性可以通过交易者或做市商（MM）主动挂单，或者两者结合来实现。其中涉及做市商的结构通常效率更高。 * M& _; x1 J1 X5 ]# g) E. n$ C! H, P1 u
然而，由于传统市场与事件合约（预测市场）之间存在显著差异，在像 Polymarket 或 Kalshi 这样的二元市场进行做市并不容易。 5 a5 e6 {$ E a9 l7 ]6 Z+ H k# Z. B2 i. ^
以下是一些做市商可能不愿参与的原因：- } n! p. w! T$ S
9 {" S, l. T2 ^1、高库存风险：预测市场会对特定新闻产生剧烈波动。一个市场可能在某一方向运行良好，但很快就可能反向波动。如果此时做市商定价与市场方向相反，就可能面临巨额亏损。虽然可以通过对冲来缓解，但通常这些工具并没有方便的对冲选项。 ) e4 X* p: R+ X6 d0 [5 G) _& w0 f6 T" u6 C0 f
2、交易者与流动性不足：市场缺乏足够的流动性。这听起来像「先有鸡还是先有蛋」的问题，但市场需要频繁的交易者或接盘方，才能通过买卖价差为做市商带来收益。然而，特定市场的交易量和交易次数太少，这就无法激励做市商积极参与操作。 I$ Z/ e% M! F) P z
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为解决这一问题，一些项目正在积极探索，比如 Kalshi，它利用第三方做市商，同时内部也设有交易部门以维持流动性。而 Polymarket 则主要依赖订单簿中自然产生的供需关系。: G& I3 ]9 |- q, F8 M6 v
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最终，要获得交易量和用户，必须构建一个人人都想参与的市场，这类市场应具备三个特点：5 i5 }5 u! R+ w
2 U# o0 e3 o- C9 @8 Q+ _- b+ x1、高杠杆：在二元市场的 Yes/No 问题上不容易实现，因为用户无法通过杠杆追求更高收益。一些平台如 @fliprbot 提供预测市场杠杆交易，但通常交易量较低。此外，Limitless 提供日度和周度行权的市场，使用户可以参与结算更快的市场，从而潜在提高收益。 # a; U6 l$ V) Y3 _ 7 H) G7 R) }" W2、高频市场：用户可选择的市场越多，他们越倾向于在同一平台上进行交易。更多的市场意味着更多交易量。$ W- Y! x( Q# I2 F
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3、高市场结果价值：如果市场的结果具有重大影响，就会带来显著交易量。这一点在选举或药品审批相关市场中尤为明显，因为这些事件的结果会显著影响更广泛的市场反应。5 C8 ~8 F+ M% R9 d' P8 }+ e
6 A5 [ l1 c& K1 f0 A0 j: K 总结思考( ~4 Z1 I1 U$ [. D M
预测市场无疑在行业中留下了深刻印记。就在本周，其交易量已经超过了 meme 币，显示出其清晰的增长趋势和被广泛采纳的迹象。# T+ c. R3 L3 @
$ P# ], K; a) S/ X8 q我还想指出，预测市场确实助推了「超金融化」（Hyperfinancialization）的状态。坦率地说，只要人们没有亏掉大笔资金，这种状态本身并没有问题。我甚至写过一篇文章，探讨我们如何走向一个「万物皆可市场化」的状态，以及这种趋势为何既有利也有弊。1 l4 P! j. W6 m% |4 E