标题: 刚刚，美国SEC发布了关于通证化证券的重磅声明！通证化证券的游戏规则定了（转） [打印本页] 作者: 我也来辣 时间: 2026-1-30 23:55 标题: 刚刚，美国SEC发布了关于通证化证券的重磅声明！通证化证券的游戏规则定了（转） 一份看似技术性的监管指引，实际上是对野蛮生长的"合成股权"敲响了警钟，游戏规则已经清晰！ 6 t& U% O6 o9 M1 R- e" k+ a' @( @2 A5 s' a- r# q
2026年1月28日，美国证券交易委员会（SEC）三大部门——公司金融部（Division of Corporation Finance）、投资管理部（Division of Investment Management）和交易与市场部（Division of Trading and Markets）2 a2 n7 H. v+ R3 A% V. Q0 s
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——联合发布了一份关于通证化证券（Tokenized Securities）的声明。( v# \9 Q6 d2 ^; n: j
- S* V! z! \/ R; f# S这份声明的官方标题朴素得令人昏昏欲睡，但其内容却极为重要：它首次系统性地界定了通证化证券的分类框架，并明确指出——不管你把证券放到什么链上、用什么花哨的技术包装，证券就是证券，联邦证券法该怎么管还怎么管。$ g% z4 G8 g/ E; L' T& M4 f
用SEC的原话说："证券发行的格式或持有人记录的方式（例如链上还是链下）不会影响联邦证券法的适用。"（The format in which a security is issued or the methods by which holders are recorded (e.g., onchain vs. offchain) does not affect application of the federal securities laws.）" u" l1 o" Z" b3 G; _
听起来像是一句正确的废话？别急，这份声明的真正杀伤力藏在细节里。/ X7 m$ p4 x# \# f9 H2 a
$ z' |8 W1 B0 \0 X一、时机：为什么是现在？5 @/ h) {- D9 I+ S1 u: A
这份声明的发布时机绝非巧合。就在同一天（1月28日），华尔街的重量级玩家们——美国证券业与金融市场协会（SIFMA）、Citadel、摩根大通——刚刚与SEC的加密任务组（Crypto Task Force）进行了一场闭门会议。根据SEC公开的会议备忘录，这些传统金融巨头的核心诉求只有一个： ?# s$ g# M q; W3 ]“不要给通证化证券开特殊后门” % w% ?) g1 {% Q( g3 u" J: A3 A, E9 W% u3 Q1 B7 O: j" D" w
他们担心，如果SEC给链上交易的证券提供宽松的豁免待遇，将会"破坏投资者保护，导致市场分裂"。 ( o ?/ u# @3 f0 F7 l: Q1 z 8 E- v4 X ?2 _, K/ kSIFMA在会议材料中写道："监管待遇应基于经济特征，而非所使用的技术或分类标签（如'DeFi'）。"（Regulatory treatment should be based on economic characteristics, not on the technology used or categorical labels.）换句话说，华尔街不反对通证化，但坚决反对通证化成为监管套利的工具。0 @* q/ G- v" D0 ~
更早之前的2025年7月，一场闹剧已经为这份声明埋下了伏笔：Robinhood在欧洲市场推出了所谓的"OpenAI代币"和"SpaceX代币"，声称可以让散户投资者获得对这些顶级私募公司的"间接敞口"。 : ~% Z( u$ Z0 ^. J: T. @' V A& H- X' i% N: ^) j1 L4 o( P6 J
结果OpenAI立刻在社交媒体上发声明否认："这些'OpenAI代币'不是OpenAI的股权。我们没有与Robinhood合作，没有参与此事，也不认可它。任何OpenAI股权的转让都需要我们的批准——我们没有批准任何转让。"& |/ V! j, N7 s
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这场风波的本质问题在于：Robinhood发行的代币到底是什么？是真正的股权？是托管凭证？还是纯粹的合成衍生品？, W- T6 d: v3 t. i