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标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2026-2-22 00:12
标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转）
在市场剧烈波动的背景下，本文聚焦于一个基础的问题：加密资产是否具备真正创造长期财富的复利机制。作者通过将代币与传统股权对比指出，多数代币更像高波动的「息票资产」，缺乏再投资与资本配置能力，而真正能够持续积累价值的，往往是利用区块链与稳定币基础设施降低成本、提升效率的企业。
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这并非对区块链技术的否定，而是对当下代币经济结构的冷静审视。在协议尚无法像公司一样留存并复利价值之前，资本更可能流向具备现金流和复利能力的企业股权。文章的核心判断很直接：技术会先普及，财富则属于最早把技术变成复利机器的人。: I$ Q7 c3 l* ^5 e

. v! B& F' I5 y* c* y- ?- N以下为原文：- S* G6 x$ o5 x' |; g6 k3 b
5 d. e" g$ W( p7 y  h
我是在加密市场正经历一轮崩盘时写下这些文字的。比特币一度跌至 6 万美元，Solana 回到了当年 FTX 破产清算时的价格区间，以太坊则在 1800 美元左右。我就不展开那些「永久看空派」的论调了。* g5 x9 {$ ~# _9 Y1 ]$ o5 @7 T

+ B# w# c9 `$ C( z( [# D0 Q这篇文章关注的是一个更底层的问题：为什么代币无法实现复利式增长。3 V; p6 K7 J( A4 Y4 M4 m
( b! q  q/ N0 F- M# d3 ]
价格当然会从这里反弹。也会有人说我是在「给坟头跳舞」。核心论点很可能会被短期的价格波动所掩盖。但还是说吧。0 |- R$ S  b( d  _' E

: ]4 J2 u" h  H8 I6 W5 j% ?' }过去几个月里，我一直在强调（哪怕因此被贴上「中庸派」的标签）：从基本面来看，加密资产整体被高估了；梅特卡夫定律并不足以支撑当前的估值水平；采用率和价格完全可能在多年时间里持续背离。
8 I9 T- \! R2 ]1 i% [. H& ]; T& q/ P8 T  J, `
「亲爱的 LP 们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们的回报只有 1.3 倍。感谢你们的信任与耐心。」
* w5 w9 C/ O  l# v6 |* t. N1 ?0 X. B( \8 O& J1 P% s

: P0 a1 ^( u( H4 }% |" Y最强烈、也最常见的反驳是什么？
' b3 e4 N0 Q/ J9 v- H0 _& d" F2 u3 v: m! d5 h
「你太悲观了。你根本不理解代币代表什么。这是一个全新的范式。」/ j, r, f6 T  w3 Y  E5 M/ `6 D

. o7 Z* H& Y9 s& v- {% C3 N) e  Z" @我非常清楚代币代表什么。问题恰恰在这里。5 ?( E, w1 m$ w9 {, k

5 b. d+ E! [; _1 N复利机器
' G' d6 i* ?2 H+ k伯克希尔·哈撒韦的市值约为 1.1 万亿美元。! E+ {/ X7 q4 d( K" f3 Y, b; @

4 a. j: Y) `% Q这并不是因为巴菲特次次择时完美，而是因为——它会复利增长。
: }' c- b: |9 a* j. a( P/ p7 K$ Z/ p8 w
9 y* l1 S3 q2 J  K) w每一年，伯克希尔都会把赚到的钱再投入新的业务、扩大利润率、收购竞争对手、提升每股的内在价值。价格只是结果，最终、不可避免地跟上来，因为底层的经济引擎在持续变大。* F3 Z8 h2 M, N: Z
3 A3 Z4 n( W1 g- b/ t
这就是股权的本质。它是一台「再投资机器」的索取权。
. n+ I$ ?" g: p. y  f. K! D3 A2 N
, [: N: e0 c% U" |; y管理层拿到利润，进行资本配置：投增长、降成本、回购股份。3 p6 V. a8 n+ l: r" v4 `' _( H
; y* T6 P& E& b8 f  t1 C
每一个正确决策，都会成为下一个决策的基础，层层叠加，形成复利。. O+ q6 A% ]& l7 b. E- p
- R1 G4 ~, c8 j1 w
1 美元以 15% 的年化复利 20 年 = 16.37 美元/ O8 P4 e3 @3 M' I5 f& V
0 O5 H4 L" A* m/ i/ d6 S' I
1 美元以 0% 的年化复利 20 年 = 1 美元
$ Y# v0 H$ k- Y1 l, R& m8 [$ }* G% b/ a4 y0 c! C4 p1 p, M
股权，能把 1 美元的盈利变成 16 美元。代币，只能把 1 美元的手续费变成 1 美元的手续费。8 X3 f  \# \/ p! [. \' M# [

* i0 F  f' I: P9 ]1 |. B把机器拿出来看看
3 Y$ @' L9 i5 _5 ~当一家私募基金（PE）收购一家每年产生 500 万美元自由现金流的企业时，内部发生了什么？
7 r6 F/ M3 ~% t; R" Q2 W. r% S- e, ~! y
第 1 年：500 万美元 FCF。管理层进行再投资：研发、稳定币金库通道、偿还债务。三项决策。5 |0 V" Y4 W) _# [
$ U1 k8 }6 M2 f+ K9 C/ E' S
第 2 年：这些决策开始见效，FCF 变成 575 万美元。' i5 f( Y- c4 R

$ Z, Z5 f* m. N& x7 E/ t. N第 3 年：收益继续滚入下一轮决策，FCF 变成 660 万美元。
, b5 |$ }! E7 y  P$ G$ [: M. B1 G
这就是 15% 复利增长的企业。
0 \/ G; b) N+ w$ X/ \0 v1 r& \, K9 H4 B" C7 L4 i, S
500 万变成 660 万，不是因为市场情绪高涨，而是因为有人在做资本配置决策，而且每一轮决策都会喂养下一轮。
9 N! Q: O3 a) c$ E- m8 I* X) [+ b* s  A. a
坚持 20 年，500 万会变成 8200 万。
* V- E7 j# R1 F& B  {& I! }' h4 A1 @/ t: o: \4 v' i& M3 R( A
现在，看看一个年手续费 500 万美元的协议内部发生了什么：5 Q  t& W! d2 b1 y& `5 v
: \7 Z2 ?, T5 c5 T" W
第 1 年：500 万手续费，分给质押者。没了。
0 u6 |$ S, z9 H' ]' n0 {' u6 F7 m7 q
第 2 年：也许还有 500 万。如果用户还来。没了。! T+ m5 F  h0 G/ r1 ~5 w

5 A( m  |0 ]3 Q& \: A2 f第 3 年：取决于赌场里还有没有人。
  J1 x2 ^3 @% `) }
4 f" x# h2 t3 N) q+ n没有任何东西在复利增长。
7 B" w& a( Z" |' h7 j4 p# V: q8 e- j  a
因为第 1 年根本没有再投资，也就不存在第 3 年的飞轮。补贴和 grant 远远不够。
1 m6 s+ ]+ F6 F% H- ]" ?  j* X! w! {" F
代币本来就是被设计成这样的. Q! o: B' I. U: t
这不是意外，而是一种法律策略。
3 t3 {. q  b/ Z9 g3 G, l% N
/ ~7 W3 B9 \+ n* {回到 2017–2019 年，SEC 正在追杀一切「看起来像证券」的东西。几乎所有给协议团队提供建议的律师，都会说同一句话：千万别让代币看起来像股权。
! e" k$ A; @" z5 m
7 C( ^  |+ S  {5 f, B+ D于是有了这一整套设计原则：8 b+ S& R) E9 `. w7 s4 u

$ D7 u' S% U9 P9 y( u没有现金流索取权 ——避免像分红/ l4 C4 V% v& O; d& x; Y! T
+ z: i- b( L% X  P  \# B; r
没有对 Labs 实体的治理权 ——避免像股东权利
  X- b$ D( W5 o( A) E1 k0 P% N, t. W- j. S+ a' Q
没有留存收益 ——避免像公司金库1 g4 K. g" y4 J+ P# b! k  V1 w8 E

# X; e1 r8 @4 |' K* X  S1 S+ ^质押奖励被描述为「网络参与」 ——而不是收益率. a$ T" b% c. D8 y8 X+ h

8 [5 h, c4 a, f7 }这套设计奏效了。大多数代币成功避开了证券认定。但它们也因此，避开了所有能产生复利的机制。4 R9 v! B4 [$ j8 y6 J

( n2 ]% p# a/ Q% r整个资产类别，被刻意设计成：无法做那一件真正能长期创造财富的事。
, X! E' R- e) y  {7 y) [9 G+ z, d
& E/ B/ {9 {0 bLabs 拿着股权，你拿着「息票」% i2 Q1 [$ q  |# h
几乎每一个大型协议，旁边都有一个营利性的 Labs 公司。
' h; @+ \: ^. y6 R# Q3 C; ~, ~; H) O1 W
Labs 负责：写代码、控制前端、拥有品牌、掌握企业级合作关系; a( f8 J- H! @) y: f* n9 E. R' U1 L
6 ?9 b6 E7 k% e+ y
而代币持有者呢？得到的是：治理投票 + 对手续费的浮动索取权。5 ~$ k: ]' K) E) O3 v
* K# [- E5 f: T: P; n2 g1 G
模式在各处一模一样：Labs 拿走 人才、IP、品牌、企业合同、战略选择权；代币持有者拿到 随网络使用波动的「浮动利息」，以及对 Labs 越来越不在意的提案投票权% b. j2 T- {" b/ R& i. W

' O3 R& Y9 Q; J4 ]这并不奇怪。: K  B6 |" U2 W5 N9 N3 w
  J& L( y1 P# r" d7 \: Y/ m7 a
当有人收购一个协议生态（比如 Circle 收购 Axelar 团队），他们买的是 Labs 的股权，而不是代币。* W7 L& ~. X4 A1 M
$ V6 B% y% p& Y' P4 ]
因为，股权会复利，代币不会。
, D( W; A+ [$ ?
- L7 r! k: \- ?, G没有方向性的监管，必然带来扭曲的结果。4 n! c& O6 e+ ^0 t. \

8 {6 h* N% v' X& _你真正拥有的是什么？5 Y5 @; f  X& J: o
把叙事剥掉，把价格波动剥掉，看看一个代币持有者实际拿到的东西。6 u* |8 k5 ~" ?1 y1 W2 J4 J
, C; g+ B' V/ t$ T) i. a
以 ETH 为例：质押 ETH，年化 3–4%，收益来自网络通胀曲线，并随质押率动态调整。质押的人越多，收益越低；质押的人越少，收益越高- _) q( ?3 O" i' d
" |  |: B% ?. Y$ X0 C
这是什么？一个与协议规则绑定的浮动利率息票。
, u7 q6 Q8 G4 x3 u; B/ S
. C5 L) ~! P. n- q! k# ^这不是股权。这是债券。
, ~8 [7 F5 @1 r+ u+ a1 a2 p# f6 |* B
是的，ETH 价格可以从 3000 美元涨到 1 万美元。但垃圾债在利差收窄时也能翻倍。这并不会让它变成股权。
; t$ w9 x0 `: Z
# }) W  z7 M. |2 D& O3 B真正的问题是：你的现金流，通过什么机制增长？
, _0 u9 _6 G  \3 q" q, ?% M6 f0 s1 C! _+ c# R0 l) n, b5 q
股权：管理层再投资并复利0 i& l. B1 r  Y2 a
7 D2 z( ]# ^% U% }2 x3 g  o6 \5 h
增长 = ROIC × 再投资率4 w1 G# U1 K- c( q4 v

6 p, u$ _! H, N你参与的是一个不断扩张的经济引擎
6 S# _- U/ C+ y, E# w; b6 O; ^+ i
代币：现金流 = 网络使用 × 手续费率 × 质押参与率
7 S4 T3 j4 x/ q4 `" D$ ~6 f6 H/ t: C, V; h: ^, y
你拿到的是随区块空间需求波动的息票，没有再投资机制，没有复利引擎，价格波动让人误以为自己持有的是股权。( f! P' v7 b! s8 x9 Z
2 f, `) e! k5 L% `6 {4 Y
经济结构却清楚地表明：你持有的是固定收益，只是波动率高达 60–80%。8 P' S3 T0 W: B
* U; x- R$ g# I& s+ A. g1 q6 }
这是最糟糕的组合。
( Y3 _" E( u: i4 t! k, S4 }
9 ^+ v" X+ ^* h( B8 Z/ @择时的幂律 vs 复利的幂律
0 E/ @8 Z/ S1 T, x/ w$ q这就是为什么，在当前形态下，代币无法持续积累价值、无法复利。市场正在意识到这一点。
5 M, j" g. p2 e3 W) H, V1 P, O  T
它并不愚蠢，于是开始转向加密相关的股权资产：先是 DATs（后面会谈），然后是那些真正用这项技术降成本、增收入、做复利的公司。
$ v2 M; N8 Q& @% y7 X
' K3 ?2 ]7 T- s' t& a. y加密世界的财富创造，遵循的是「择时的幂律」。
$ M& a  h8 w/ I5 H+ k
$ F  k. s* I& r, v赚到钱的人，都是买得早、卖得准。我的个人投资组合也是这样，我们称之为 liquid venture，是有原因的。
2 H; _! [: s* `4 L: X! U7 i- q. x3 `3 o- C4 G4 k! ^
股权世界的财富创造，遵循的是「复利的幂律」。4 n0 l  r9 [/ f$ C" }: T; @
& I! |9 P+ E3 N, V6 c% O
巴菲特不是精准择时买入可口可乐，而是买了，然后让它复利 35 年。
, c" n# r6 e; W0 g5 ?
* @  ?0 k. t) R在加密市场里，时间是你的敌人：拿太久，收益会蒸发。高通胀曲线、低流通高 FDV、需求不足、区块空间过剩，都在侵蚀回报% q: u, g/ z5 t2 T4 o" |$ L

: U, J1 e: @0 ]. _, t. NHyperliquid 是少数例外。
4 ~* Q$ a) j0 v8 w
" R. X: X7 u2 }& [6 U3 L; v在股权市场里，时间是你的朋友：复利资产持有得越久，数学越站在你这边
) w# v9 I' a; b/ E! q5 G% [; I- g' x. ^' G" ?& Q
加密奖励的是交易者，股权奖励的是所有者。; F, y$ Z6 Q- u

( I+ `5 w' k  x4 G7 m1 n+ O$ R/ ~- o而现实是：富有的所有者，远远多于富有的交易者。
" k5 U6 \1 I3 }' T6 q1 Q# j; i8 I
为什么「直接买 ETH」不是答案" T  g- G  e4 a4 \6 K% z
我之所以反复算这些账，是因为每一个 LP 都会问：「那为什么不直接买 ETH？」
9 y# k( V5 l( ^% K+ s4 Q$ F) |0 S( a4 y
拉出一个真正的复利机器：Danaher、Constellation Software、伯克希尔。
4 g- s6 E3 k8 \. j- j; x
: [1 v; l- ]$ l# ~) B再拉出 ETH 的走势图。5 N$ _  F+ H6 |) a- W6 q
' g4 O6 I; _3 i$ K! A9 a
复利型公司，曲线稳定向右上，因为引擎每年都在变大。
) }, P) o7 f6 q2 G9 h& l
) d& s/ y2 z8 l! n1 U$ o) A& iETH：暴涨、暴跌、再暴涨、再暴跌。' z* @8 V5 q1 C7 O4 r

  _) ~7 e! t1 ^1 y最终的累计回报，完全取决于你什么时候进、什么时候出。
5 g, ]! p" Q5 K! P: A! V) E  u
4 a1 V9 A( ]6 q1 g两张图也许最后停在同一个位置。
: e5 [& }, }- H& N3 ?/ y
2 m) Y$ b% l3 t但：一张图让你睡得着，另一张图要求你成为先知。「长期持有胜过择时」，人人都懂。问题在于：你能不能真的长期待在市场里。7 d6 E5 |# _) V$ o+ u8 M

- d  w/ l6 t9 L股权让这件事容易得多：现金流给价格托底、分红付你等待的时间、回购在你持有时持续复利1 P2 ~1 k5 J6 {6 _+ t; e6 E
: }5 {" T4 S3 Z! }* i
加密市场却异常残酷：手续费枯竭；叙事切换；没有底，没有息票；只有信仰 (HODL): g/ O( I' [7 v! P
" Y" X4 Y8 q' `5 Z
我宁愿做一个所有者，而不是一个先知。7 x5 m  z8 |7 P% a
! T0 a( Z. [, d6 Y
( e  p6 E$ R8 k& _" G  {0 D
这笔交易0 o( \2 w/ d: C( e' Z( q
如果代币无法复利，而复利才是财富创造的核心机制，那么结论其实已经写好了。7 V" c  u; s9 Y" }. z- R- F
8 n4 E# q, d* J8 g: l2 f
互联网创造了数万亿美元的价值。最终这些价值流向了哪里？3 [& _- C+ ~9 {0 a% m" A

5 O: ~3 X- Q' b6 w4 h# g9 c不在 TCP/IP，不在 HTTP，也不在 SMTP。' U, R6 }& C. W, ]' j+ Q  R

8 ~$ f$ i3 z' M# F这些协议都是公共品：极其重要、极其有用，但在协议层本身几乎没有可投资回报。
- x1 {) R6 D% O2 I
% V, F* L5 O4 C: A价值最终流向了 Amazon、Google、Meta、Apple——那些构建在协议之上、并能够持续复利的公司。
7 m8 \# u: M  i- t+ c) G& e: U1 E' ?! A. c: [5 N! V) O
加密世界正在重复这一韵脚。9 h- Q$ V; P: p$ u  t
2 c1 f8 a0 U, [8 d% K
稳定币，正在成为「货币的 TCP/IP」
: n/ g6 w) M- `* U稳定币正在成为货币世界的 TCP/IP：极其有用、被广泛采用，但协议本身未必能按比例捕获价值。
5 W* s8 J. r# f, |$ o: m
6 p# o4 M+ K8 q# LTether 是一家有股权的公司，而不是一个协议。这里面本身就藏着答案。
7 F) Z/ I& d1 \. p! R9 b( Y: S3 d& V/ T' S4 H
真正会成为「复利机器」的，是那些把稳定币轨道嵌入自身业务的公司——它们用稳定币来降低支付摩擦、改善营运资金、削减外汇成本。7 D: P, o: Z. \2 J- b% r% j
/ M9 Q' u, t( v( T+ R' ~2 O) V
一个 CFO，如果通过改用稳定币跨境支付每年省下 300 万美元，这 300 万可以再投入到销售、产品、或还债中。这 300 万会复利。
' r3 N& j; t: U! q7 v. J) {3 r: h! }6 }+ |6 M7 Z! f
而那个促成转账的协议呢？它收了一笔手续费。它没有复利。
, _% |$ z/ U, y/ ^/ [8 O( \# ~; o, ?, M1 X1 r8 @
「胖协议」理论，正在被市场否定
8 I2 h" T( a. ]6 b  Y, Q' |% F1 e「胖协议」理论曾认为：加密协议层会比应用层捕获更多价值。
0 ~8 g9 y: H; a0 {
3 \# Z9 {' I0 W* R& s0 p6 V七年后再看现实：L1 占据了 约 90% 的总市值，但其 手续费占比从 ~60% 跌到 ~12%；应用产生了 约 73% 的手续费，却只占 不到 10% 的估值: }- R; z2 o* b! q- u4 V0 m
% `3 X3 S  U3 N! R4 [- x
市场并不愚蠢。但它仍然在惯性地抓着「胖协议」叙事不放。
, @# E- d; M& l5 g# p/ |
. {7 X# t) M6 H, b$ q下一章：加密赋能的股权/ K9 K$ V2 s2 D( Y6 J: o
加密的下一阶段，将由加密赋能的股权来定义：拥有用户、产生现金流、有管理团队
) H0 m" ~) [& e# b0 T- p/ K
, B; a8 V5 m7 ~/ a; Y/ V能把加密技术用来降低成本、提高收入、提升复利速度
8 \5 b" ]( N% O# s  x; ]
) J' M9 K! Z$ |* }3 B- U这些企业，将在长期里远远跑赢代币。" d( [5 y# H& n  T( C

7 I6 d! \! [) [3 F4 H想想这个组合：Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、BlackRock
  ?( e. o2 t* ^3 q5 Z* R) R
7 ~4 {  U# V) |这个「公司篮子」，跑赢一个「代币篮子」，几乎是确定性的。
- Y: r; [! W0 o8 p! Q' G/ u) e
2 n0 h1 f+ D0 Z) b1 N$ g. Y& u原因很简单：这些企业有真实的底：现金流、资产、客户，代币没有。当代币以极高倍数押注未来收入时，下行空间是残酷的. B4 r. j7 b+ d

& }0 q) M. f; `7 D做多技术本身。对代币保持高度选择性。非常看多那些能把这套基础设施优势复利起来的公司股权。' C2 r0 p! e0 X# @# m
5 F* H' H0 s" {$ R" I
最让人不舒服的部分& i0 x# \( W) o$ {4 S+ P
所有试图「修复」这个问题的努力，反而都在无意中印证这个论点。
+ o$ {  ^+ M' d+ T! b3 A
4 j$ T1 z$ c( PDAO 一旦开始尝试真正的资本配置（MakerDAO 买国债、搞 SubDAO、任命领域团队）就在慢慢重造公司治理6 d. g1 P) k. B! v9 ^  v

! g9 s% M  w( o3 q% C) J( t0 c协议越想复利，就越不得不像一家公司。DAT、代币化股权包装器也解决不了问题。它们只是对同一现金流制造了第二层索取权，并与原有代币形成竞争。包装并不会让协议更会复利，它只是把经济利益从「不持有 DAT 的代币持有人」转移给「持有 DAT 的人」。
/ }( s9 [/ C; R5 k* J4 T* V4 l- R/ b0 b) b' Q5 U
销毁 ≠ 回购。  e, G, d" T6 w1 h1 n' P( w
! O7 j  H* `% y- h" `
ETH 的销毁，更像一个设定好温度的恒温器
* n) S$ E) }" Q6 s' B% J! S1 Q$ Z# T7 z( }3 q  R
Apple 的回购，是人在读天气、做判断
5 }4 e7 b6 J( ^/ a! ^8 x) v+ i' W
真正能复利的，是智能的资本配置。规则不会复利。决策才会。& u, _# n$ B! _( f2 [2 L/ s# ?" I
, Q6 }% r& w: p* h) Y
监管，反而是最有意思的变量
6 s% [" i; a$ B6 z代币今天无法复利，本质原因是：协议无法像企业一样运作。不能正式公司化，不能留存收益，不能对代币持有人做可执行的承诺& Q8 ^$ U4 s% g: J8 Z

- w( E/ [5 y, U: `% O1 N1 [《GENIUS Act》已经证明：国会可以在不扼杀代币的前提下，把它们纳入金融体系。
* T6 P0 j7 f$ M0 u: O: `% d) D9 I% n" Y; M# {0 A/ F5 _9 n8 `
当我们第一次拥有一个框架，允许协议使用「企业级资本配置工具」时，那将是加密史上最大的催化剂——比 ETF 还要大。
( |& ~8 Q$ |  J; ]! Y1 c; c2 O  E; K# R# r8 H' E
在那之前，聪明的钱会流向股权。而「复利差距」，只会一年比一年大。0 Z# S$ Q5 }  G- O

' n- W3 L9 B8 Y' @* m6 r这不是在看空区块链
8 X" h' |5 m2 _. U8 G我要说清楚一件事：区块链是经济系统。它们极其强大，将成为数字支付与「代理型商业」的基础轨道。, x7 q1 B+ P7 {0 ~. v2 t$ m

; b  M9 V# p- W+ H% D. J7 }$ F我们在 Inversion 正在构建一条链，正是因为我们对此深信不疑。! m% p$ v- y. \9 L1 @
8 h- c) b2 X5 y2 b5 p$ B0 g
问题不在技术。问题在代币经济学。今天的网络，是在「传递价值」，而不是「复利价值」。* \4 i  v  k$ g) ~% D( ^( V: j
) h( f. ?$ q: l& S( }4 o
这会改变。监管会演进，治理会成熟，终会有某个协议，学会像一家伟大的企业那样，留存并再投资价值
! b, `3 d5 {$ ~! k/ a% p# e& c. U" U% `
当那一天到来时，代币在经济实质上将等同于股权。复利机器也会真正启动。
% x- `3 ?- C: d& C7 u* h5 h
+ z9 U+ z0 |1 Z$ z我不是在押注这个未来不会发生。我是在押注——它还没发生。
$ r3 V3 K5 x7 E( O
7 ^/ u# O$ ?5 n9 d, d. J1 P0 l在那一天到来之前，我会买那些用加密更快复利的公司。$ w3 R2 l5 Z+ P5 H+ `( W
7 X  y% p  n, [2 ~( P7 ?; R: `. ^
我可能会在时间点上判断失误。* Q6 O" H8 I0 H; |) m. p
; {% M0 G4 P0 C7 Z8 d8 g- L& B* Y
加密是一个高度自适应的系统，而这正是它最有价值的地方之一。但我不需要完全正确。8 u: A) D) V& y0 V  p
( `# J6 r! Y( k- G; H! e& N
我只需要在方向上是对的：长期来看，复利机器一定会胜出。
! t  b: g. H! N( k& w
4 M6 @2 W$ T5 W这正是复利的美妙之处。* \5 B. i, q3 G0 r. X: C$ v& L, [
, p& s: y. \, U% ?
正如芒格所说：「令人惊讶的是，像我们这样的人，仅仅通过努力持续地不犯蠢，而不是拼命显得聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」
& b! }8 C! B+ u( ^  [, F; v; q3 C" o& V3 G
加密，让基础设施变得廉价。财富，会流向那些利用这套廉价基础设施实现复利的人。
  l& t! v9 v' q
5 V6 ?( k6 n. B; y: j1 U( u( s互联网在 25 年前已经教过我们这一课。, Y- E8 V; @9 `$ e5 l9 f

7 j( l% |. o1 t4 \" N7 d现在，是时候行动了。
, ^! K4 \0 j+ ^$ x3 g8 O0 F9 M/ Y# r. J1 b6 [3 I
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作者: 垂钓园    时间: 2026-2-22 00:50
这波跌得挺狠，感觉就像拿着高息债券却没地方再投钱，心累啊
作者: whywhy    时间: 2026-2-22 06:44
确实，很多币看着热闹，其实连复利的基础都没有
作者: jackcool1011    时间: 2026-2-22 08:59
天天还想着复利，人家都说圈一波就跑
作者: 22301    时间: 2026-2-22 09:58
这个倒也是可以去了解下看看啦。
作者: rainwang    时间: 2026-2-22 12:09
本身就不是有价值的东西，凭什么要复利呢



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