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标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转） [打印本页]
作者: 我也来辣    时间: 2026-2-28 17:51
标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转）

! ]  z! D, z, I4 H6 A% V先做一道算术题。8 Y4 r6 h- f& d  ?2 e

) o; Q4 a. G2 W/ K$ z一家 VC 管理着 127 亿美元的资产。它的上一期基金募集了 8.5 亿美元。再往前一期，是 25 亿美元。
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" }& F, f3 `" F& ^! x, {) f方向是反的。. Z+ J3 _+ V& I" O9 y8 p8 C
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规模在缩水，不是因为募不到钱，而是因为没有足够多值得押的标的。现在，这家公司想要反转这条曲线，它需要去哪里找下一个足够大的水池？. o$ `$ C, @0 y/ t3 b5 v/ @

3 j, a% `7 d/ L/ q! j/ f$ g2026 年 2 月 28 日，《华尔街日报》给出了答案：加密货币投资机构 Paradigm，正在筹集一支规模最高达 15 亿美元的新基金，投资方向扩展至人工智能、机器人和其他前沿技术。
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+ \% V: R9 ]/ F. w! _8 y, Z2 E这不是一个突然的决定。它是一道早就开始计算的算术题，只是今天才公布答案。
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! b/ K- l! R3 H) `% [- E6 N先把数字摆出来; X4 r+ g4 f3 B; d- U
2025 年，全球加密货币 VC 投资总规模达到 498 亿美元。听起来是个好消息。但如果只看这一个数字，会误判一件事。
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同年，crypto VC 的交易笔数同比暴跌约 60%，从大约 2900 笔跌至 1200 笔。钱在变多，项目在变少。流入 crypto 领域的资金，越来越集中在少数几笔大额交易上，而不是分散在数百个早期项目里。# b) Q  v* d. S6 n7 y( ?
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对于绝大多数中小型基金来说，这或许不是问题。但对于 Paradigm，这是一个结构性的麻烦。Paradigm 管理着 127 亿美元的资产，是全球规模最大的加密货币专属 VC 之一。它的问题不是找不到项目，而是找不到足够多、足够大、足够早期的项目，能够把这个量级的资金部署出去，同时保持它习惯的回报预期。
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2021 年，Paradigm 募集了历史上最大的一只加密货币基金，规模 25 亿美元。2024 年，它公布了第三期基金，规模 8.5 亿美元，只有前一期的三分之一。2 s6 L6 S$ [8 F1 ]* X
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这个收缩不是示弱，是主动适配了一个更窄的市场。但它也说明了一件事：单靠 crypto，Paradigm 已经很难为自己的规模找到出路。
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FTX 之后，Paradigm 开始问一个问题
+ n: r1 q+ G$ q5 ]- v) e要理解今天这 15 亿美元，必须先回到 2022 年 11 月。+ G) H: E. \% H# n# ~
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那个月，FTX 崩溃了。萨姆·班克曼-弗里德的帝国在几天内化为灰烬，连带着把无数机构的钱一起烧掉。Paradigm 在 FTX 上的账面投资，是 2.78 亿美元。最终全部归零。  R) O6 [. }+ N* a& o* T* L

" v2 _+ I" k0 A& T对于一家以「研究驱动」著称、以技术眼光自居的顶级机构来说，这不只是一笔坏账。它是一次公开的判断失误，需要向 LP 解释，需要向市场解释，也需要向自己解释。
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# Q/ v2 [; X. L6 H之后发生的事，在当时看来颇为奇怪。2023 年，有人注意到 Paradigm 的官方网站悄悄发生了变化：所有「crypto」和「Web3」的字样，都被删掉了，替换成了更中性的「技术投资」表述。
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这个变化没有任何官方公告，但很快被社区发现，并引发了激烈讨论。最大的疑虑是：Paradigm 要跑了吗？9 u- e* L- s  C2 Q$ J5 M
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联合创始人 Matt Huang 不得不出来灭火。他发推说，Paradigm「从未像现在这样对 crypto 感到兴奋」，同时补充道：「AI 领域的发展太引人注目，不容忽视。把 AI 和 crypto 框架成零和竞争是一种流行但错误的叙事。我们不认同。两者都很有趣，将有大量重叠。」
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  B5 m" N, S7 J' ?5 J/ e这是一次公关性质的澄清，但它也说出了一件真实的事：Paradigm 内部，已经在认真考虑 AI 了。
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FTX 之后，那个被迫要回答的问题是：下一个十年，押什么？
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Matt Huang 已经在做答案了5 K+ R! S! ^6 W, N* W
如果只看 Paradigm 的官方公告，这家公司的转型看起来是今天才开始的。但如果看 Matt Huang 本人过去两年的实际动作，你会发现他早就不只是一个 crypto 投资人了。2 N' g9 i; R5 D# E( g& p
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2024 年，Paradigm 向 Nous Research 投资了 5000 万美元。Nous Research 是一家 AI 基础设施公司，专注于开源大语言模型的研究和开发。这不是一笔「探索性」的小额试水，5000 万美元是 Paradigm 量级的认真下注。. P7 r9 `* Q, i, c

% ]/ O, c2 V8 s* E今年 2 月，Paradigm 还与 OpenAI 联合发布了 EVMbench，一个评估不同 AI 模型检测和修补智能合约安全漏洞能力的基准测试工具。加密货币的核心基础设施，遇上了 AI 能力评估，两件事被放在了同一张桌子上。# `* H: Z5 Q0 ^/ S  M! M, r# z" m
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与此同时，Matt Huang 还在建另一家公司：Tempo。这是一家稳定币支付基础设施公司，Matt Huang 是联合创始人，Stripe 的董事会成员身份也与这个方向高度吻合。Stripe 在 2025 年与 Paradigm 建立了战略合作关系，而 Stripe 当年也推出了稳定币支付产品。( K( J1 E7 s0 q; ^3 J( d

+ |7 D0 x. z2 ^, b  N, O+ y' X5 \' o把这些放在一起看，Matt Huang 不是「要去投 AI」，他已经活在 AI 和 crypto 的交叉地带至少两年了。
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6 }1 o3 e5 `  m7 [4 ?9 b/ ~他押注的不是 AI，也不是 crypto，而是这两件事会在某个时刻撞在一起。而当 AI agents 开始需要在链上执行交易，当机器人需要一套可编程的货币系统，那个撞击点，就是 Paradigm 的下一个主战场。# G: [/ x3 Y: L. O! l
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为什么是 AI×Crypto，而不是转型 AI
8 ?( E8 |) G! m$ B9 B( y" L$ ?Paradigm 进军 AI，不代表它在和 a16z 或 Sequoia 争抢同一批项目。
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这里有一个叙事上很容易犯的错误：把 Paradigm 的新基金理解成「又一家转向 AI 的 VC」。但如果只是这样，它没有任何优势，通用 AI 赛道已经挤满了背景更深、资源更强的传统 VC 巨头。
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2 ?' n. }% V. P) n7 u& eParadigm 的真实逻辑是：它不打算去抢通用 AI 的蛋糕，它要去押那个别人还没看清楚的交叉地带。  M+ h* V7 W0 A3 d6 O) k

7 ^6 z4 M8 _' ^; GAI agents 是当前最热的概念之一。这些能够自主执行任务的智能体，已经开始在各种场景里替代人工：搜索、写代码、分析数据、管理流程。但有一件事，它们还没解决：钱。: Z1 q8 ^% J4 D) l0 U

1 O4 r% O3 z2 b) ~. z: K当一个 AI agent 需要付款、收款、在不同服务之间转移资金，它用什么？PayPal？银行账户？这些系统是为人类设计的，需要身份验证、人工授权，不兼容机器自主执行的逻辑。
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但稳定币可以。智能合约可以。可编程货币可以。7 i  o% g" z$ i" S0 X; N8 ]
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这就是为什么 Matt Huang 同时在做 Tempo（稳定币支付）和投资 Nous Research（AI 基础设施）：他认为这两条线最终会合并，而 Paradigm 有能力在两侧同时下注，并在合并的那一刻获取最大的回报。: B& ~, e* Y# f8 g2 c4 O% {
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这不是转型，是扩张。扩张到一个他认为其他人还没完全看懂的地方。
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, e. @4 c' A8 Z! ]. fLP 需要一个新故事# w- g" y" O5 m! r4 z
还有一个现实的层面，必须说清楚。
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8 }% g: J* ^2 \Paradigm 的 LP，那些把钱交给它管理的机构和个人，在 2021 年看到了 25 亿美元的募资野心，在 2024 年看到了收缩至 8.5 亿美元的克制。
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) N7 `* G8 c% u& Q两期基金规模相差如此悬殊，需要一个解释。更需要一个关于下一期基金的说服性叙事。# ^0 u* Z. A9 ~. M; D: s

  r2 z) u  D% i: D0 V2 o7 m8 K「继续投早期 crypto 项目」，这个故事在 2024 年已经很难撑起 15 亿美元的募资目标。但「用 crypto 的技术优势，在 AI 和机器人最热的时代切入前沿科技」，可以。8 b: s% D! E+ v; i2 r& K5 e

, c9 j2 L. t" e6 [+ j2025 年，全球 VC 总量中 61% 流向了 AI 赛道，总金额约 2587 亿美元。这是今天风险投资领域最大的水池。Paradigm 这次募集的 15 亿，是要从这个水池里取水，而不是继续守着一个正在收缩的湖。对 LP 来说，这是一个更大的故事，也是一个更可信的增长逻辑。; p' e; R: D0 d' @! o9 F

$ g8 r3 l3 ^5 k! K6 S$ N现在可以回到 2023 年了。那一年，Matt Huang 被迫出来澄清官网改版事件时，说了这样一句话：「AI 和 crypto 不是零和竞争。」
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1 P! M1 x7 p7 J: c; D在当时，这句话更像是一次防守。安抚社区，阻止 LP 的恐慌，同时为自己留下探索 AI 的空间。但如果把它放在今天的语境里重新读，它更像是一个提前预告。0 a+ n* S% a3 N
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Paradigm 用了三年时间，从 FTX 的废墟里走出来。它没有选择缩小规模这条最简单的路，专注于 crypto，等待下一轮牛市。它选择了一条更难走、但想象空间更大的路：押注 AI 和 crypto 的融合，在两个赛道里同时建立位置，然后等待它们相遇的那一刻。
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今天这支 15 亿美元的基金，是这条路走到现阶段的一个刻度。* ~, I  g& P* D

8 x6 g+ b4 A5 w- n3 r; zMatt Huang 还没有公开回应今天《华尔街日报》的报道。但他的 Tempo 还在建，Nous Research 还在跑，EVMbench 已经发布。
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他不需要解释了。那些动作，已经说得比任何声明都清楚。
作者: g9527    时间: 2026-2-28 18:23
这年头VC也得跨界找新池子了，AI赛道确实够大
作者: 叫我十三    时间: 2026-3-1 00:16
Paradigm 这波操作挺有意思，crypto 撑不起来的，
作者: 垂钓园    时间: 2026-3-1 00:45
这算术题真狠，钱都快装不下了，AI 成了救命稻草啊
作者: whywhy    时间: 2026-3-1 06:46
从crypto转向AI，看来大机构也在找新出路啊
作者: 22301    时间: 2026-3-1 10:05
这个也是可以去了解下看看啦。
作者: 德罗星    时间: 2026-3-1 12:14
计算一下是十分的需要的事情啊.
作者: 舞出精彩    时间: 2026-3-1 13:21
有的还是会有新的算术了呢
作者: rainwang    时间: 2026-3-1 14:45
这是要说什么呢？在展开充分的想象？
作者: rainwang    时间: 2026-3-1 14:51
德罗星 发表于 2026-3-1 12:14
3 y' Y7 }1 f8 {计算一下是十分的需要的事情啊.
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算术这个词也会应用到这里来了，好玩儿啊
作者: 小作文    时间: 2026-3-2 14:24
AI赛道现在确实热，但15亿砸下去能溅起多大水花？赌局变大了，
作者: 我也来辣    时间: 2026-3-2 15:54
Ai应该是未来一切行业的答案了吧。
作者: 爱美的女人    时间: 2026-3-2 21:39
新算术的还是要在看是什么答案



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