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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。
G" L6 ~) w: w4 [
4 \5 N% G: E4 m4 c! c2 x4 f' ^上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。& _8 w9 @+ v, p
& C5 ^; L4 U( P% p4 k, i与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
- ?8 {2 _& E- ?7 W7 ]5 ~9 e: X" o- b8 W! l0 U4 s
政策、宏观金融及经济数据6 a3 v6 g: k/ r; B+ `; o1 L3 e+ i$ c
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。" [2 S# r( [+ g
% _4 ?7 `. W7 ]6 M& }8 y. z E7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。0 J, E8 {2 m, X. V$ [' K$ n
2 o# G# L: J2 p2 Z- S$ ]此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
' ], }4 u# W! |+ V% H
' i# H, E$ l# r8 ^: r2 h6 k; T目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
8 D% Z& l7 v4 z" |$ W$ o
* c6 ]; H3 y3 w2 {( X0 r劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。 W! r" f7 N X2 d) p
1 s3 ^- X, r ~6 z7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。) x- P9 D8 D ~' q/ n5 d
. E( X7 f5 |! F- j7 A* ~9 _
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
- Q0 H' z5 t/ p, k( H( A$ H8 {/ [. o
8 s9 I, ^4 E% i, N2 F加密市场
) q. Q2 ?8 w6 G* Z5 x8 a1 i宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。
$ H( v# N" C2 K* t4 V8 Q; R. K3 K' v1 S8 }6 e1 s5 n
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。2 ?* R. h0 c* m* I$ H) X' x' @0 s
5 Q- }% [& H2 f这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
4 U( i! J0 q" y8 b( F- P
5 D) D8 K x) n0 ~这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。6 B2 U/ t3 A9 r
8 M2 w$ M& Y- u6 Y# a4 C# G9 w: h
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
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资金进出
" i9 K! e- V1 G2 m4 b伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。1 r! } Y) s- l5 i. X3 D
6 X. ~( q( X, {/ Z% ~( s; o) @本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。- q" x1 Y, i+ D
0 |4 X$ T' d o
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
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稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）9 ~ ~/ V& j0 Z" r4 ?
: K6 k5 d9 w0 z
此外，企业级采购亦在加速。
3 ?9 G+ }: ~7 i0 Y s0 H) ^9 S5 W) K0 \, X0 N3 A; v: X
Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。* s' {: Z2 \9 s
1 T0 R2 k7 _) S* A9 f j$ W# p
抛压与抛售
, ^) _4 J B5 G' X# _7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。/ }& A- P0 }# X. Q+ P9 x0 ?
' S" o) z3 K$ Y: y长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。6 W% A f0 s- H% a* f
% v1 _* B& Z4 ~0 g我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
- ?4 C7 d; G# }1 \* M# t( m3 R
& c& H3 j( n. W9 h$ W' W周期指标 c; x/ m; }! ?1 ?
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。% P% b6 X9 i2 b, ~
, F1 S4 q; h$ B' K |
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