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[虚拟币交流] 做市商如何推动BTC上涨？（转）
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1#
昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」* g2 j# j0 n, x& i) E! I, S/ _; }1 c
: [7 {1 M( o# Z! L% ?. _) H' f
本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨/ e# f  d/ |# I( e

3 w. v1 z' P) X2 P$ }) `; i7 F
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。

1 T9 t  \: X: [# \基本概念及定义解释
( y2 u! J5 U! m! M, Q. ]Gamma
3 ^' N$ y( W7 R/ p! [" S  n6 rGamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大9 \$ d  m) ~9 q3 {6 _! H1 D
/ Y, m, Y4 v% U$ I
Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6
' \# ?" Z7 g6 \. Q/ v* p& m$ `$ O9 J& L. u4 j0 [" X
Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。
8 [4 s# t' R* N0 p8 G6 S- Y
; \2 D/ B" x" T. U- n9 O* ]怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。1 U4 S, ?- |4 g
3 V- W7 e8 n* ?6 o9 Q
Delta 中性+ K9 [2 q% _5 e5 f4 M4 C' \
Delta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质
1 i6 A5 L% Q! ?) r9 D8 Q
" e2 w9 ^% s0 P  o6 e' u常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。& a! w* v, R2 d' A8 e. Q5 z
% f- @# f& C+ N$ r' v. d) U% r+ Z
另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。- ?  B, A9 \$ X, v" K$ r1 V, I' U3 T! M
3 b! j+ {2 X% K
做市商助力上涨
# c/ j8 h, V4 D8 j2 B$ D- T- _现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。4 g1 C$ ~" W& t& i' Z/ n2 R

% U, D% ~+ E0 |2 z$ o9 z现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」$ T; e. X! ~, K4 `

1 f4 n0 q( k6 s2 F. F1 j; }7 ?需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
' a9 K1 i- \* {  S& ^8 C; s& Q) G1 Q5 H+ I( k  w. E( f
结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」1 M& Y3 J9 y& _; x

0 E: t) ]5 s+ m1 F* B3 XGamma 的上升8 e. ~2 v( H# M, f5 V& ]
Gamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：+ i# ~/ d6 p. z( u# f* @$ b
. B3 A: j+ Q; ~" a% c% @  Y) s# z
剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
) d# }% M, u* b- B
5 d, O2 c! }0 e+ k" F行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时" l+ {1 x! v3 v* [

# C9 M. V7 |2 r% ?( Z标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升  P& a( z) Z( w3 `3 M5 k5 Y2 h

" U) w5 K* e( U' L2 L" v( Z% OAlex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。/ {) w) \( E) h, w- M
: d, G$ I0 C. E0 E5 m2 L
做市商支撑区间1 E, }+ `5 k" I2 {  t: M" J, M  e
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。2 }% k# t1 F: _

5 q1 e/ F1 ^' W3 c这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」1 Q/ j5 q2 R- ^/ O3 u+ y
# u8 U: b/ H1 w0 ]! v' s, J1 Q
此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。
6 t3 B" U, h- J4 E& t' N$ A" W9 a) ]) E& N2 c& R$ q1 B
结语1 y5 u# ^" D5 q7 [: g0 I
或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。0 a9 {  [, F, R* ?
! N5 v3 M2 J8 _$ E1 w

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2#
也是可以顺利地上涨起来的啊 。

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只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

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4#
这下子是上涨了好多的了吧

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主题回复处广告图案-天策传媒
上涨的也是要花一点时间了

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6#
还可以去推动上涨起来的

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7#
这些东西我都是不去关注的

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8#
上涨的这个也是关注的人不多

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