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170亿美元比特币的幻觉——散户如何为企业“创新”买单（转）
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比特币DAT泡沫破裂，谁首当其冲？
& j \; _8 w7 y# \4 R6 V散户投资者在以高价购买 MSTR、Metaplanet 和其他比特币 DAT 公司的股票后损失了约 170 亿美元。
3 a& {" g! j w9 c) v; l$ R6 D- Q$ Q% g$ N: W
对 BTC 国债有何更广泛的影响？
$ q; C9 X/ K" e8 \/ r被贴上“泡沫”标签的估值过高的 DAT 已经开始破裂，使比特币的机构信誉面临风险。
, K6 A m" n: P4 \" {+ \ n- Z
# Q& s: \2 U' N i/ |: d8 @% M从理论上讲，越来越多的公司增加了比特币[BTC]对投资者来说，将比特币添加到他们的国库中似乎是一个巨大的胜利，表明机构正在认真对待比特币作为一种“价值储存手段”。, j; R6 e7 E# y, x, k& f
H' j5 o; U( w
作为证据，Bitwise 使用硬数据来强调这一趋势。
3 |5 G2 y' A# X3 R: m
0 d2 k! c( ^9 r* i5 }1 P$ G第三季度，企业比特币持有者数量增长了 38%，达到 172 家，新增 48 家企业。这些企业共计购买了 17.6 万枚比特币，使企业比特币持有总量略高于 100 万枚。
" ^. k: y" y( k6 n4 [" E, h P( Z6 ]# F$ R
战略引领企业持股
2 _8 r1 }( g- p6 G) W2 h8 e$ Q重点关注顶级持有者，策略[MSTR]脱颖而出，其国库中有超过 64 万枚 BTC。从技术上讲，这几乎是玛拉控股[MARA]，第二大企业股东。
5 }" z3 S# z% O; q9 A' _6 K5 @; M! W" w+ v9 c/ z$ B: C; {5 n
从理论上看，MSTR 以比特币为中心的战略似乎交付绩效其年化回报率甚至超过了“七巨头”股票，凸显了其企业财务方法的有效性。' y% a7 ~+ d/ A' V
7 r3 |3 ]4 I' Y
尽管如此，一些分析师仍持谨慎态度。2 z( z6 [; p5 z8 L* y
/ F; Z6 o) g; j. J3 O! `7 N4 D0 ?比特矿董事长 Tom Lee警告DAT（数字资产国库券）日益增长的泡沫“可能已经破裂”。如果是这样，比特币最大的机构梦想现在是否会陷入其最大的噩梦？- o3 u; u* h0 a5 V# B7 ^
+ l T& T3 y8 O5 X8 r* A170 亿美元的损失凸显比特币 DAT 的脆弱性
, Q! d5 r8 t* G, d比特币财务公司的金融魔法时代是否即将终结？
. P) u6 \7 ^+ F, R9 e4 C2 N) \3 H+ C f! G/ n3 w" W. w
根据最近的一份报告10倍研究但现实可能比大多数投资者想象的要严峻得多。
0 ?5 w9 P4 I, R8 a- {, p
4 O7 |4 g0 ?5 h6 E( {具体来说，散户投资者通过 DAT 公司投资 BTC 总共损失了约 170 亿美元。
" d7 D5 I0 s- C5 M6 c$ r j' L6 C. G8 o" r8 [7 ^0 ?
该报告重点介绍了这些公司如何溢价出售股票。& S5 E) x' `5 V9 d! g' H( r
( |! C9 V* K3 U$ S D
例如，以高溢价买入MSTR或Metaplanet的投资者在股价下跌时遭受损失，导致散户投资者损失惨重。
1 E' P. f. K% D) y- D5 q }3 w% X0 B) ?7 |$ Q; W5 r/ G! M( M( z2 M, s6 G
如图所示，在“繁荣”阶段，Metaplanet 在账面上看起来非常有利可图，因为其股票的售价远高于其持有的比特币的实际价值，而且投资者的炒作推动了以高价购买。
3 s. K, S# O9 S7 f, L+ H( n4 ~ Y3 u- l) w, z
然而，当“萧条”来袭时，股价大幅回调，这些国债的资产净值（NAV）下跌，导致投资者面临实际损失而不是他们所期望的膨胀收益。& j+ x5 H6 y8 x/ I6 a
G$ u! O# u3 ^0 w" A2 m4 F
因此，虽然高管们获得了利润，但投资者却承受了巨大的损失。
5 G% q3 F% H3 K5 o5 V% T, g0 h# o7 m# C6 H: U' D7 m- j
总体而言，这些被贴上“泡沫”标签的被高估的DAT已经开始破裂，危及BTC的机构信誉。投资者现在正在重新考虑对它们的投资，这标志着它们可能开始下跌。
6 W& `! J# f; _0 r& [) W1 k1 v5 }% N7 n; I
* p$ z5 ?/ r2 ], ~1 Z ` |
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我现在还是研究一下理论打法，感谢你的分享，我也来学习 |
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