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立法、稳定币、IPO、财库——加密货币正在颠覆美国金融市场
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从稳定币立法、新兴稳定币激增，到加密货币公司IPO热潮，再到传统股票公司大举收购加密资产，四大趋势让加密货币以前所未有的深度和广度融入传统金融体系，为行业创造了数十亿美元利润的同时，也给投资者和监管机构带来了新的风险。今年7月华尔街见闻提及，美国总统特朗普签署了美国国会通过的首部加密货币法案，为稳定币提供了合法性框架。随后银行、金融科技公司和支付巨头纷纷入局，探索稳定币在降低交易成本和提升效率方面的潜力。
0 ^# _7 L& Q1 X4 s同时，加密公司掀起上市热潮，并在公开市场受到追捧。更引人注目的是，一些上市公司开始将公司财库大量配置于比特币等加密资产，使自身股价与加密货币的波动紧密相连。
6 O( k+ V. s# g+ x然而，这种快速融合也带来了新的挑战。稳定币的扩张可能影响银行的存款基础和放贷能力，并潜藏着系统性风险。加密公司IPO背后的高波动性，以及上市公司“币库化”策略给二级市场投资者带来的实际亏损，都预示着这场由加密货币驱动的金融变革远未尘埃落定。
4 _$ ?$ e. @- ?; _& f立法突破为稳定币正名
6 T4 j, y; ?& w今年7月，特朗普总统签署了一项关于稳定币的法案，这是加密货币领域首次获得国家层面的法律认可。% d7 f* g( }/ b; l8 F+ H5 S3 `8 ?
稳定币是一种与美元等法定货币一对一锚定的区块链代币，通过持有现金和短期美债等流动性资产来维持其价值，功能上类似于货币市场基金。1 U: L) D0 g* W3 o0 k
这一立法突破极大地提升了稳定币的合法性，为其更广泛的应用打开了大门。
5 ^& m/ L8 U: Z5 D) C银行、金融科技和支付公司开始密切关注，探索利用稳定币实现比传统电汇更快、更便宜的交易。3 Q0 ^3 X% b: F( h7 ]# w
在一些新兴市场，美元稳定币已被用于对冲通胀和规避本币波动。此举还可能提振作为稳定币主要储备资产的美国国库券的需求，但; D3 M1 G' \& Y7 k9 l" m+ f( `
另一方面，稳定币的普及也可能分流传统银行存款，从而影响银行的放贷能力。8 P+ l" Q% j4 X
接下来，美国监管机构将在加密行业和传统金融业的激烈游说下，就监管细节展开谈判。
/ Q f9 E O4 R' H5 ]其中一个争议焦点是，加密平台是否可以向稳定币持有者支付利息。
! i, h% d& Y/ d( g银行团体以威胁其存款基础为由表示反对，而加密团体则希望借此提供有竞争力的产品。# w9 j) S" [5 ~
新旧势力角逐稳定币市场
' [/ A8 p! K+ E; t4 {在立法东风的吹拂下，稳定币市场迅速扩张，不再仅仅由Tether的USDT（流通量1710亿美元）和Circle的USDC（流通量740亿美元）主导。' k. a/ q2 G3 _9 }0 {
初创公司、银行和金融科技巨头正纷纷入局，或推出自己的美元稳定币，或与现有稳定币整合：
1 ~! x( N( h' v j- {; j' Q7 Z支付巨头Stripe宣布将推出名为Tempo的区块链，专注于薪资和汇款等领域的稳定币交易。; K$ g; @( j' d( W2 Y4 Z b' |
BNY和高盛等银行开始提供稳定币储备资产的管理服务。
9 E( s8 A0 y! {& P, j摩根大通则推出了代表用户银行存款的“存款代币”。
" P ?6 @6 }0 d$ D& B这种日益广泛的接受度，为稳定币在商户支付、跨国公司财资管理和银行间结算等领域的应用铺平了道路。
3 s$ C2 }1 g2 t7 W然而，新参与者的涌入也加剧了竞争。
* Z# M9 C/ `4 Z6 \) {8 M据报道，新兴加密交易所Hyperliquid近期通过竞标和用户投票的方式选择合作的稳定币发行商，引发了一场可能压缩发行商利润的竞争。
7 A9 }0 }! _1 U& Y3 [更重要的是，稳定币的泛滥增加了加密市场波动外溢至传统金融体系的风险
1 ^% x( M' `) W。任何一个稳定币的崩溃都可能引发投资者的信任危机，导致对其他稳定币的挤兑，并最终引发作为全球金融市场基石的美债的抛售。" d, ^$ a( l x8 R) Z
IPO热潮将加密公司推向公开市场3 a7 g( u2 g9 t; m4 j
随着监管环境转趋友好，加密公司正迎来一波IPO热潮。
. w* r& E8 t* ~( n) u, M" ?稳定币发行商Circle、区块链借贷公司Figure以及加密平台Gemini和Bullish在上市首日均录得股价大涨。法律界人士指出，在特朗普治下变得对加密行业友好的美国证券交易委员会（SEC），正为这些公司的IPO申请开绿灯。4 H6 Y# T$ s3 c6 s3 c
公开市场对这些公司的热情甚至超出了业内人士的预期，例如Circle的股价自6月IPO以来已飙升358%。3 }) i$ A. s i% c+ G
不过这一现象意味着加密行业的风险正被转移至股票交易所。这些公司的估值往往与高度波动的加密货币交易量挂钩，投资者似乎已经忘记了不到三年前加密交易所FTX倒闭的教训。: z! g- i* h- W" ~
这股IPO热潮仍在继续。加密交易所Kraken和OKX、托管机构BitGo以及资产管理公司Grayscale正准备上市，部分预计将在年内完成。$ u6 n* G1 f& n9 O: X
与此同时，加密行业正推动下一个目标：0 {: X+ `' [- N3 L
将股票代币化并在加密交易所交易
: i- `& Q f& ]+ |) a$ P。5 b T: J c9 p( A: l9 W/ t0 @
Robinhood、Kraken和Galaxy Digital等公司已开始初步尝试，向可能无法进入美国市场的海外用户推广代表特斯拉、英伟达等股票敞口的代币化证券。
3 G! S" R* R- ]/ {“财库”变“币库”：上市公司拥抱加密资产
5 ~* i4 B. Y) e9 H$ }( [( H" P6 X今年夏天最出人意料的市场趋势之一，是“MEME股”与投机性加密货币的融合。 V; d7 S! ~* S2 m% O$ N
软件制造商Strategy（前身为Microstrategy）是这一模式的开创者，该公司通过购入价值750亿美元的比特币，将自身转变为比特币在股票市场上的代理。! y" G) N" S* c* ~9 N
如今，这一策略正在被大量小型上市公司复制。
G% [+ M1 E) {据加密咨询公司Architect Partners的数据，* C* n$ i7 e6 i* ] t) b% X' @0 j
今年已有超过130家美国上市公司宣布计划筹集超过1370亿美元，用于购买包括以太币、Solana、狗狗币乃至特朗普家族发行的World Liberty代币在内的各种加密资产。
( Z) Q1 v W/ ?+ H3 t5 a然而，这种策略并未给二级市场投资者带来良好回报。Architect Partners追踪的35只相关股票显示：
3 o: \7 B. @0 @从宣布购买加密货币计划之日起; X& r: l$ E6 R& F* C! A$ o
，这些股票的回报率中位数为-2.9%。1 ~9 q4 b1 F7 G" ~4 p
在公告后第一个交易日之后5 _! w" }/ K9 i
，回报率中位数更是跌至-20.6%。
) a- N; c& W) |1 M* B5 d) H随着炒作热度降温，这些公司的市值开始相对于其持有的加密资产价值下跌，削弱了它们继续融资购买加密货币的能力。
! d5 C/ Y# T4 y7 k与此同时，纳斯达克正加强对此类融资的审查，在某些情况下要求获得股东批准。曾经推高股价的因素，如今可能开始反向作用。
4 @- y( G7 c8 P& f1 X7 @- q/ R5 f本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多" P( z4 S! X+ Z) P4 o: P
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加密货币的融入传统金融领域确实创造了机会，但也要警惕新的风险挑战 |
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这波加密金融渗透比当年互联网还猛，监管跟不上怕是要出大事 |
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