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比特币期权到期及隐含波动率反弹：战略性入场机会？（转）
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比特币
' a! k, \: _4 R1 l随着2025年11月28日到期日的临近，期权市场即将迎来关键时刻，届时将有超过134亿美元的名义价值涉及14.7万份合约。
$ b% `1 J& F* p* |& ~; j根据市场分析5 Z/ \! ?6 _8 x9 X
此次活动是今年规模最大的衍生品交易盛会之一，因其可能影响比特币价格走势而备受关注。目前看跌/看涨期权比率为0.56-0.58，交易员们似乎倾向于看涨，但……% O: D5 i1 Z# K8 _& X
未平仓合约集中度
/ C2 q- V8 ?( y% s8 B/ h; s# ]10万美元行权价附近以及8万美元和8.5万美元的次要仓位表明，市场在谨慎乐观和防御性对冲之间出现了分歧。
5 C% ?. p! O4 K1 v! B: W最大痛点难题与做市商动态
1 b! V. q4 r$ S4 Q$ o7 @预计最大疼痛程度为 10 万美元 t, P4 p6 r: q- o# x/ k
" ~( k! j9 d5 u2 z这表明做市商可能会积极引导市场走向。
/ D2 y2 O K5 z随着到期日临近，比特币价格趋向于这一点位。这种动态对于理解短期波动至关重要。历史模式表明，这种趋同往往会引发对冲活动，从而加剧价格波动。例如，
. q/ O$ t) i$ O' `2 X% m; x比特币近期35%的回调
& X6 ^: K. O5 f7 {从12.6万美元跌至8.1万美元导致大量看跌期权仓位出现，而随后反弹至9.1万美元则反映了季节性买盘和机构重新入场。然而，
, G b" z6 ]. R9 J& J4 G. C未平仓合约量仍然居高不下。7 }- F6 R. q! |7 w. O/ v
以比特币计价，尽管以美元计价的指标尚未达到 10 月份的峰值，但这表明市场仍保持谨慎。 i* k& W7 [+ U& w* m5 Q. i3 V
隐含波动率和仓位信号( b% v$ C2 [3 D9 `4 t
比特币的隐含波动率格局呈现出一幅复杂的图景。虽然关于反弹的具体数值数据仍然难以获取，但技术分析表明，情况并非如此。9 r* S" _0 B3 O+ N8 \) L# b
凸显交易区间狭窄
4 v! ]! ]* }% p6 R; M L, W+ m支撑位在 86,500 美元，阻力位在 90,000 美元之间。突破 90,000 美元后，目标价位可能达到 92,300 美元；但跌破 86,500 美元则可能下探至 78,500 美元。宏观经济因素进一步加剧了这种波动性：
* w' C2 q- ]" m. Q* \& w美联储的流动性转移+ r2 N" q- i- q, i. ~
TGA 后的补充以及 2024 年减半事件带来的结构性利好。
& T* q7 J" \' x5 `期权配置强化了这种二元性。; p. F: _3 a9 D+ p. N: R
' y* Y9 r0 K, j V6 H
秃鹰块交易策略建议
1 W4 s1 |! w- b市场预期到2025年12月将温和反弹至11.8万美元，而30天看跌期权偏斜度加深至-5.3%，凸显了对下行保护的需求。与此同时，
1 ?( `8 g2 z0 e8 t/ n9 W$ R7 i机构资金流入美国现货比特币ETF
0 C) b6 f. B4 S5 f+ @$ o! f例如，贝莱德的IBIT指数表明，在经济不确定性的背景下，市场正在进行防御性调整。这些信号共同描绘出一个处于转型期的市场，关键支撑/阻力位附近可能会出现战略性入场点。$ s" f; l0 M- d6 w# U2 Y Z" C
战略性进入机会：权衡风险
0 s+ }' n* L; l* _, I- C
# j, H7 G) e6 V0 t% h, M对于投资者而言，11 月份到期的合约既有风险也有回报。一方面，10 万美元的最高止损位可能起到引力锚的作用，如果比特币在该价位盘整，则可能提供一个潜在的入场点。另一方面，. [) ~9 j1 W: x4 {9 X& N1 F
. C& p. D8 @1 ?$ F
流动性不足，交易量低
- B; j. k" c' b% J+ R到期前24小时内下跌30%会增加滑点和价格波动的风险。看涨的交易者可以考虑买入看涨期权或杠杆期货，而看跌的交易者可以使用看跌期权或卖出跨式期权进行对冲。
. B; R% Q! b. y然而，
& r$ H4 K; g' X! M. P+ l/ P; u& _' G9 ~4 o
市场的反向波动率期限结构& U {3 C5 z+ o- ^0 ^9 E) E
——这是市场动荡的迹象——表明，转为正价差（正常的波动率曲线）将预示着市场企稳。在此之前，波动率仍然是一把双刃剑。例如，
9 l& K5 H1 _% _9 h3 y正常回调至 44,000 美元
& t* q* H- A3 l I2 R或者，根据全球流动性状况，也不能排除出现“危机级别暴跌”至17000美元的可能性。反之，
' {7 a) K7 V% y+ I已确认突破 9 万美元大关/ M/ H6 G2 E! }9 v+ b
机构需求和 ETF 资金流入可能会推动价格上涨至 24 万美元至 32 万美元。
`3 p. e; n/ t: j7 Z$ Z结论：如何应对到期十字路口% C4 j" k% @4 j9 ? [" R
比特币2025年11月期权到期不仅仅是一个衍生品事件，它更是市场情绪的晴雨表。价格剧烈波动、隐含波动率上升以及宏观经济利好因素的相互作用，为多空双方都创造了一个高风险的环境。虽然10万美元关口是战略性入场的焦点，但投资者必须警惕流动性风险和宏观经济变化。对于中期投资者而言，期权到期可能标志着盘整阶段的开始，也可能成为突破的催化剂——这取决于做市商和宏观经济力量是否与多头的预期相符。 U) g+ }, S- a0 Q% a
3 c$ A H" @0 O! u \, Z) G# w |
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