JZL Capital | 数字周报第31期：经济数据未达预期 反弹中段谨慎fomo

本周概览：

- FOMC宣布加息75个基点，二季度GDP持续负增长，但股市为什么反弹？

- Kucoin推出使用NFT ETFs购买NFT的方式。

一、行业动态总结

本周整个加密市场跟随美股完成了超预期的反弹力度，整个七月份连续四周上涨，单月比特币上涨24.33%，ETH单月上涨达到了恐怖的66.4%，整个市场似乎来到了熊转牛的转折点，这类现象在各种小市值币种上尤为明显，与ETH相关的币种如MATIC月内上涨111.66%，Layer 2概念币OP月内上涨222.29%，DeFi板块同样涨幅明显，诸如Yearn Finance、AAVE、SNX等均有近100%的涨幅。

归因一下本次涨幅的逻辑，除了加密市场持续与美股高相关，在各种宏观政策预期落地的情况下，似乎再坏的经济数据都无法影响市场高昂的情绪之外。加密市场本身的上涨本次是由ETH生态、以及DeFi市场所带领的。根据Messari统计，本月份上涨板块排名前三的分别为DeFi、去中心化交易所、以及智能合约平台。DeFi板块在上半年熊市周期表现惨淡，因此在本次反弹过程中得到了更大的市场关注，另外由于中心化资管机构的信任崩塌，直到现在都还有小型机构暴雷，去中心化资管以及去中心化交易所得到了更多资金的青睐，其中DEX令人诟病的MEV、抢跑攻击、三明治攻击等，都在逐渐成为令人接受的交易工具，毕竟在一个纯透明的市场，任何透明的技术手段都不能称之为可耻亦或者是违反规则。相对应的，中心化交易所在本月的反弹中只收获了11.13%的涨幅。

从贪婪指数我们看到，当前贪婪指数处在一个中等偏下的位置，但已远高于2021年市场下跌的水准，主要原因在于BTC市场占比在本月有了明显的下降，比特币市场占比下降说明人们开始寻找其他投资机会，可能代表市场开始贪婪，反之代表人们将比特币作为避险资产。在牛市过程中，比特币涨到高位，人们通常会选择其他更有性价比的币种进行投机，而当前市场，比特币已经处在市场低位，这时比特币市值占比的下降一定程度展现出人们对比特币当前的价格仍没有达到预期低点，而非理性投资者或资金更喜欢选择话题度高、有性价比的币种进行拉盘，市场的上涨逻辑并没有很好的价值支撑。

美股下半年以来一扫颓势，整个七月份纳指上涨12.51%，也是今年至今除3月份以来的第一次月内阳线，从日线来看纳指也处在一个稳定筑底的过程中。上周不管是继续75个基点的加息、超预期的核心PCE还是连续第二个季度的GDP萎缩，都没有对风险资产市场的上涨带来影响。连续两个季度经济萎缩在技术层面上已经复合经济衰退的基本概念，经济萎缩的原因包括房地产市场受到利率上升的打击，高通胀令企业和消费者支出失去动力等，但也有经济学家包括鲍威尔也在会议上指出，当前十分强劲的就业市场仍然在支持美国经济不进入衰退，也不足以让美联储放弃紧缩政策。核心PCE 4.8%超预期0.1%，为1982年以来的最大值，但早在月中CPI就早已超预期，明牌下的物价只是对市场没造成任何实质性影响。可以期待的是8/10公布的CPI可能会有所回落，油价在6，7月份已连续两个月回落，继6月跌去7.75%之后7月跌幅达6.75%当前价格在98.62。整个8月份进入了政策的空窗期，8月份看点在于可能存在的更多的地缘事件发酵，鲍威尔八月底在Jackson Hole经济会议的讲话以及通胀数据的发布。

二、宏观与技术分析

市场短期处于9月份加息前的真空期，美国已经陷入技术性衰退，目前紧缩结束预期疫情抬头，我们判断短期BTC会随着纳斯达克反弹。

BTC站上22000USDT，后续我们判断跟随纳指的走势，纳指目前向上的走势较为明显。

ETH反弹了50%后停滞，短期BTC性价比较高。

纳斯达克在FOMC会议落地之后拐头向上，市场目前做多情绪浓烈，短期依旧看涨。

美债利率：2年期美债横盘，目前利率为2.91，已经反应截止至当前的利率，同时也反映了明年宽松的预期。

1. Ahr999：0.44，这个位置定投性价比不如之前，但是依旧有一定性价比。

2. MVRV：1.057，性价比同Ahr999。

BTC地址数：持币10以下的地址数进场依旧快速，持币1000以上的地址数下行趋势明显。

ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升，持币100以上地址区域缓慢。

短期的大幅度上涨需要消化，故期待大幅度的上涨已经不现实，下跌的可能性也较小，我们判断9月份之前的机会主要在滞涨的品种。

三、投融资情况总结

1）投融资回顾

• 报告期内，披露投融资事件23笔，融资金融约44亿美元，环比上涨32%。具体赛道方面，Web 3.0 & NFTs赛道17个项目（1.68亿美元）占比63%，Defi赛道3个项目（1200万美元），Cefi赛道2个项目（330万美元），Infrastructure赛道1个项目（1.5亿美元）；

• 报告期内，1个融资项目值得关注，即：

  1）公链项目Aptos完成由FTX Ventures和Jump Crypto领投，Griffin Gaming Partners、Franklin Templeton、Circle Ventures等参投的1.5亿美元融资；

  2）此前的3月15日，Aptos曾完成由a16z 领投，Tiger Global、Katie Haun、Multicoin Capital、Three Arrows Capital、FTX Ventures 和 Coinbase Ventures 等参投的2 亿美元战略融资。

2）本周机构 - 虎符交易所

背景

• 7月25日，面临流动性危机的虎符交易所（Hoo）昨日公告《虎符债币转换方案》，为执行方案将于 8 月1 日起停止所有交易服务、撤销挂单，并将用户资产转换为等量债币。主要条款如下：

  1）用户加密货币将会被转为等量债币，例：1 USDT = 1 HUSDT（Hoo USDT），债币可以在创新交易区自由交易

  2）虎符将推出稳定币通证IUSD（Investment USD），1 IUSD = 1 USD，IUSD 是合伙人投资的中的计价单位

  3）用户持有债币，除了进行交易之外，还可以通过闪兑功能将债币兑换为IUSD 后参与合伙人投资业务，债币兑换价格锚定市场价格

  4）用户持有IUSD 可以在平台内用户之间转帐

• 存在问题

  1）主流币种无法提现：开放了至少73 种加密资产的提现，绝大部分是市值排名低的小众加密资产，其中包括USN、MIM、USDD、TUSD 4 个美元稳定币，有个别小众资产仅在虎符开放了交易；

  2）存在体现溢价：除MAC 仅在虎符交易外，STRP、WNCG、PNG、GFI、HE、VOLT、LUNCH 等代币可以在其他中心化交易所或去中心化交易所交易，用户提币时出现了50%-80%的提币溢价；

  3）HUSDT与USDT脱钩：开放HUSDT/USDT交易时，1 HUSDT 的价值不一定等同于 1 USDT，可能导致用户资产进一步亏损。

3）本周机构 - FTX.US

• 背景：US计划推出期权交易服务，具体时间表未公布。在此之前，FTX.US已向美国用户开放股票交易，所有50个州的居民都可以注册，可交易数百种股票和ETF；

• 众所周知，订单流业务（PFOF）占Robinhood总收入比重高达70%-80%，其中Options业务订单流收入占比则超过70%+。不难想象，如US涉足期权交易服务，对于Robinhood收入及股价将带来冲击。

四、加密生态跟踪

1. NFTs

1）动态汇总：

• • 最近一个月NFT市场呈波动上涨趋势，但从ETH本位分析，蓝筹项目在过去30天并未有明显反弹，结合维持在底部的交易量数据，NFT的二级市场依旧乏力。

    

    

2）聚焦动态：

• 美国珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany & Co）宣布将于美国东部标准时间2022年8月5日上午10:00发行NFT，NFT名为NFTiff，限量250个，每个定价为30 ETH，约5.1万美元。 此外，蒂芙尼称，正在将NFT提升到一个新的水平。NFTiff 专为 CryptoPunks 持有者提供，可将NFT转变为由Tiffany & Co工匠手工制作的定制吊坠。还将收到一个额外的NFT版本的吊坠。据悉，每个客户最多可以购买3个NFTiff。

• 据OpenSea信息显示，ENS域名tiffany.eth以29ETH（约5万美元）的价格出售。此前3月蒂芙尼进军NFT领域，以115ETH购买Rocket Factory的OkapiNFT。

  

• The Sandbox官方表示，该虚拟元宇宙平台已推出头像Avatar专区，目前已上线嘻哈歌星Snoop Dogg头像NFT The Doggies、World of Women、以及People of Crypto。

  

• 7 月 29 日，VeeFriends 宣布完成种子轮融资，a16z 领投。具体融资金额暂未披露。融资用于支持构建 283 个 VeeFriends 角色的未来知识产权，及推动其创意、技术和体验业务的扩张计划。VeeFriends第一期共有10255个（地板价6.6ETH），第二期共有54168个（地板价0.43ETH）。

  

  

3）重点介绍：

• 7月29日，加密货币交易所KuCoin以交易所交易基金(ETF)的形式向散户投资者提供顶级NFT的部分所有权，该ETF产品以USDT计价，并提供五个蓝筹NFT集合的部分所有权，例如Bored Ape Yacht Club(BAYC)。

  

• 该产品通过与Fracton Protocol合作提供，该服务致力于将有价值的NFT分解为可替代的基于以太坊的ERC-20代币。 KuCoin的NFT基金中包含的每个ERC-20代币代表BAYC集合所有权的百万分之一，例如，用hiBAYC代币表示。KuCoin的“NFT ETF交易区”将首先列出5个NFT ETF，涵盖hiBAYC、hiPUNKS、hiSAND33、hiKODA和hiENS4作为基础资产。

  

• 在Fracton协议的操作中，有三个token标准。其中，ERC-721，即BAYC NFT排名最高，因为它是BAYC Vault中的真实资产，也是整个BAYC流动性池的价值基础。

• ERC-1155代币—Blind Box和People’s BAYC—是中间层资产，连接系统中现有的BAYC和流动性代币hiBAYC。这些ERC1155令牌的数量直接锚定到BAYC的数量，通过发行Blind Box筹集的ETH将用于为金库获取BAYC。另外，People 's BAYC可以直接兑换BAYC。因此，这些ERC1155令牌可以被认为是BAYC的ABS。

• ERC-20代币，或hiBAYC，在协议层次结构中排名最低。它们锚定在People’s BAYC和Blind Box的号码上，但是不能直接兑换BAYC。hiBAYC可以看作是中间层资产——Blind Box/People’s BAYC的ABS。

  

• 首先用户可以加入公开筹款，在收到People’s BAYC (即ERC-1155) 后，用户可以1:1000的比例将它们交换为更小的hiBAYC (即ERC-20代币)。

• 如果融资成功，Fracton Protocol将收购目标NFT（随机购买地板价附近的），并将其存入财政部。然后ERC-1155持有者可以立即用足够的People‘s BAYC兑换真实BAYC。

• 如果融资失败，Fracton将使用筹集到的资金回购在这轮融资中释放的hiBAYC，确保汇率有效。同时，ERC-1155持有者可以在DEX和CEX中交易hiBAYC，寻求套利机会。

• 收入之一手续费，对于hiBAYC的每一笔链上交易，协议将收取0.2%的交易费用。由于目前开发阶段的限制，v1版本无法去中心化交易费用的使用。在即将到来的v2版本中，DAO治理建议将明智地利用交易费用。手续费将在Fracton生态系统中扮演更重要的角色，例如在Uniswap上提供流动性，奖励早期参与者，或奖励早期的筹资者。

• 收入之二反向税款，从低级别代币到高级别代币的转换缩减了系统的整体流动性，其影响类似于相互矛盾的货币政策。协议将对这些合同转换征收0.3%的反向税。具体来说，用户每交换1000个hiBAYC，需要多准备3个hiBAYC。同样，用户需要总共支付1003 People 's BAYC才能从保险库中赎回一个BAYC。反向税收将流入国库，并通过DAO治理进行分配。

2. GameFi 链游

整体回顾

https://www.coingecko.com/en/categories/gaming?

• 上周Gaming板块主流代币继续跟随市场反弹，但整体力度依然略弱于ETH、Layer2和DeFi代币。目前市场处在熊市反弹中期阶段，在存量资金博弈的情况下，缺乏新叙事的Gaming板块显然不如受益于以太坊合并的相关板块更受资金青睐。

• 以太坊和ENS开发者Dean Eigenmann发表Twitter称，以游戏玩家的视角看，不认为元宇宙会发生在当前VC所投资的领域，同时他表示宁愿花时间在《魔兽世界》中也不会参与当前的“元宇宙垃圾”，并批评大多数VC从来不玩电子游戏。

https://mightybeargames.com/2022/07/unveiling-mighty-action-heroes-and-our-us10m-fundraise-led-by-framework-ventures/

• Vitalik在对此Twitter进行了回复，赞同了Dean Eigenmann的观点，表示“元宇宙”可能会实现，但不认为会由目前有意打造元宇宙的公司创造。

https://twitter.com/VitalikButerin

• 我们认为对于元宇宙和GameFi等新兴概念不必过早下定结论，由于高质量游戏的开发周期相对较长，而早期项目以“挖提卖”模式的链游为主（生命周期短、投机炒作性强），现存的早期游戏项目的长期投资价值和可玩性相对较差。但随着熊市期间泡沫消退，潜力项目会出现更多机会，我们会在周报中对新项目进行分析与持续跟踪。

• 我们推荐在三季度之后对优质新项目进行布局，等待下一轮热点爆发，重点关注可玩性和经济模型的可持续性。

本周项目 – Mighty Bear Games

• 7月26日，游戏工作室 Mighty Bear Games宣布通过代币销售完成 1000 万美元融资，Framework Ventures领投，Mirana、Sfermion、Spartan、Dune Ventures、Sanctor Capital、Folius Ventures、Polygon、Play Future Fund、Everblue、Ancient8、Ready Player DAO、Razer、Avocado DAO等机构参投。本轮融资将用于开发其Web3大逃杀游戏Mighty Action Heroes。

https://mightybeargames.com/2022/07/unveiling-mighty-action-heroes-and-our-us10m-fundraise-led-by-framework-ventures/

• Mighty Bear Games成立于2016年，前身为新加坡游戏工作室NonStop Games—该公司于2014年被King（Candy Crush开发商，2015年被动视暴雪收购）收购，2016年Nonstop Games被King解散。Mighty Bear Games主要团队成员来自于King、Ubisoft、 Disney、NVIDIA等公司，在传统游戏领域具备运营和项目开发经验。该公司曾开发过多人对战类手机游戏Butter Royale和Disney Melee Mania。

  

• 新项目《Mighty Action Heroes》与该公司此前开发过的游戏类型相似，将基于Polygon运行，可支持60名玩家同场对战，将包括浏览器版本和手游版本。预计该项目将于近期发行创世NFT PFP，提供游戏内实用性（奖励和道具）、抢先体验资格和开发参与。预计将于今年年底开放抢先体验版本。

https://venturebeat.com/2022/07/26/mighty-bear-games-raises-10m-for-mighty-action-heroes-web3-game/

• 根据目前已披露的信息，《Mighty Action Heroes》的基本玩法可能类似手游《荒野乱斗 Brawl Stars》（由《皇室战争》开发商Supercell在2018年底发布，曾创下月均流水5000万美元的成绩），且团队成员具备游戏工作室创业经验和同类型Web2游戏的开发经验，预计在游戏性和运营方面表现较好。此外，投资人中包括Polygon，项目可在区块链技术、社区营销和生态整合方面取得支持。

• 我们认为该项目基于成熟的团队、游戏模式和技术玩法，预计该项目在链游赛道将具备不错的竞争力。

3. Infrastructure 基础设施

1）公链动态汇总

加密市场TVL在上周随着市场回暖和ETH利好消息，各公链整体锁仓量（包含Staking）达到788亿美元，较上周末763亿美元增长约3.3%；

2）重点投资介绍

• • 8月1日消息，美国数字内容生产商Terapin Studios宣布完成9300万美元融资，本轮融资由新加坡私募股权公司Affirma Capital和韩国私募股权公司NPX Private Equity参投。 Terapin Studios在韩国从事网络小说和网络漫画等数字内容的制作，旨在以游戏、元宇宙和NFT的形式创造身临其境的体验。Terapin Studios表示，新资金将用于收购韩国前5大网络漫画平台之一的成人动漫Toomics。

    

  • NFT租赁基础设施reNFT宣布完成500万美元战略融资，Mechanism和gumi Cryptos Capital（gCC）领投，Animoca Brands、Gemini、The Sandbox、OpenSea、Sfermion、Morningstar Ventures、EveryRealm、OP Crypto、Longhash Ventures、Fourth Revolution Capital、Metastreet等参投。新融资将用于加快招聘、集成更多区块链、拓展产品套件并探索链游市场。据悉，reNFT的免抵押租赁和借贷工具已经上线以太坊和Avalanche，并且即将在Polygon和Solana上发布。

    

4. DAO 去中心化自治组织

ILUMA

DAO 数据采集整理方案 ILUMA 完成 250 万美元 pre-seed 融资，Acrew Capital 领投，HiveHatch 和 Orange DAO 等参投。ILUMA 基于 AI 操作系统构建，其核心模型是对关键的 DAO 数据进行采集和整理，构建 DAO 的知识信息库。

https://www.iluma.xyz/

ILUMA的主要功能类似Notion + Discord + Snapshot的综合体，为DAO组织提供成员登录、成员管理、任务分配等功能。

ILUMA分为DAO Members和DAO Builders两个版本。在DAO Members中，用户可以根据自己的喜好加入不同的DAO组织、寻找可完成的任务和获取最新消息；由于DAO组织的人数扩展后，通常会在管理和沟通上遇到困难，ILUMA可以帮助整理海量的信息，并为不同成员提供最重要和最相关的信息。在DAO Builder中，除了日常管理和任务等基本功能，ILUMA为DAO的领导者提供成员信息，帮助DAO寻找最合适的成员。

ILUMA尚处在Early access阶段，采用对DAO Builders收取月费的商业模式。

https://www.iluma.xyz/pricing

该项目的特色功能和服务需要基于大量的DAO和用户数据采集，并使用AI进行分析。然而一方面目前的Web3世界尚处在早期阶段，相比传统公司数量，DAO组织的数量和用户数量均较少；另一方面，Notion、Discord等主流DAO所采用的协作工具在功能上已经十分完善和强大，ILUMA要如何在早期启动阶段吸引用户可能是个问题。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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