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2024-2025 年,全球稳定币市场正经历前所未有的爆发式增长,截至 10 月,稳定币总市值已突破 3000 亿美元,较 2024 年底的 1663 亿美元,年增长率高达 82.9%。这一增长不仅刷新了历史记录,更标志着稳定币从边缘投机工具向主流金融基础设施的根本性转变。
- F; U& t1 A( e$ W3 G' U, r3 M% I1 T Y1 i: i V( g
监管环境的历史性突破为这一增长提供了强劲推动力:2025 年 7 月,美国 GENIUS 法案正式签署成为法律,建立了首个联邦层面的稳定币支付框架。与此同时,欧盟 MiCA 法规于 2024 年 12 月全面生效,为稳定币行业的规范化发展奠定了坚实基础。1 ^6 u) Y0 e, U3 o0 Q F+ X
1 ^8 O O* n/ \: L6 a虽然 USDT 和 USDC 仍占据主导地位,但其市场份额已从 91.6% 下降至 83.6%。稳定币市场正在悄然发生变化,新兴稳定币项目迅速崛起,如:
. T! u8 Z# b `' f2 K! z2 S8 Y6 Q1 ?! w& C+ r/ N0 ` s6 O
· Ethena 的 USDe 市值达 110 亿美元
3 X4 l( i: @/ z& e3 D% g5 g5 r" d- e( A! d- X# R5 z$ g- I
· PayPal 的 PYUSD 市值突破 27.6 亿美元
) Y9 J& A& }8 S. Y: R* I$ [1 I, Q" C6 l$ {8 |
· RWA 支持稳定币市场规模达 350 亿美元,年增长 46%
; v" x& k. ?! j
- U& |. T; F. w: ], k* h
! Q7 [0 Q6 l3 h$ _稳定币专用公链:基础设施革命
0 x& d* O& P5 T2 m; Y! d5 B. K传统区块链在处理稳定币交易时暴露出显著痛点:以太坊的高昂 gas 费用经常达到数十美元,交易确认时间从数秒到数分钟不等;Tron 虽然费用较低,但面临中心化风险和技术限制。
/ ?8 y1 A3 B1 W) `6 y5 X$ n9 Y* r& _) O4 k; ?4 X8 D
新一代专用稳定币公链通过技术创新实现了质的突破,这些公链普遍支持 1000+TPS 的高吞吐量、零或极低手续费,以及亚秒级的交易确认。更重要的是,它们将稳定币设计为原生 gas 代币,彻底消除了加密货币价格波动对用户体验的影响。! a( a S- l1 E+ `0 p1 V
) ^6 ^% a; c5 n% v3 F$ U4 ^Plasma:Tether 生态的旗舰项目
$ a8 d. W* \3 A8 e4 }* g7 NPlasma 作为赛道的领军项目,总融资达 7580 万美元,包括 2025 年 2 月由 Bitfinex 和 Framework Ventures 领投的 2050 万美元 A 轮融资,以及彼得·蒂尔、Bybit 等知名投资方的参与。2025 年 9 月 25 日主网测试启动后,TVL 迅速达到 53 亿美元。 O3 w, y$ t6 ?0 |- N9 o. _
1 y% h7 Z1 Q. U5 \, U+ Y, u
技术层面,Plasma 采用定制的 PlasmaBFT 共识机制,实现了亚秒级最终确认性和 2000+TPS 的处理能力。其核心创新在于 Paymaster 系统,使 USDT 转账实现真正的零手续费,同时支持自定义 gas 代币和机密支付功能。该项目已集成 Chainlink 预言机,并通过非托管比特币桥接 pBTC,构建了完整的 DeFi 生态。; H9 k& e. M- z; p' Z- b( k
4 `: R2 h& I& lStable:机构级 USDT 优化方案9 E. t( Z/ E' ~) [; X& G( m6 N+ V/ B- _7 }
Stable 定位为"现实世界的支付轨道",专注机构级 USDT 应用。该项目 2025 年 7 月获得 2800 万美元种子轮融资,由 Franklin Templeton、Hack VC、PayPal Ventures 和 Bitfinex 联合投资。项目采用 StableBFT 共识,支持 10kTPS 和秒级最终确认性,同时保持 EVM 兼容性。3 P* k! o. b/ } o5 w
! r3 \, {4 \( a! f( yStable 的技术特色在于使用 USDT 作为原生 gas 代币,通过账户抽象实现 P2P 转账零手续费。企业功能包括批量转移聚合、合规私有转移和跨链 USDT0 支持。项目已集成 PayPal 的 PYUSD 稳定币,重点发展法币出入金通道和借记卡发行业务。
. |3 u( T- ~ s7 y( P W; O4 ]& ]$ m1 ~- f v* m' R# ?" g3 l
Arc:Circle 的专属生态4 S* O( p4 B- u% l7 O7 W$ a
Circle 公司开发的 Arc 被定位为"稳定币金融的家园",深度集成 Circle 生态系统。该项目使用 USDC 作为原生 gas 代币,确保美元计价的可预测费用结构。技术上采用 Malachite BFT 共识引擎,支持 3000TPS 和亚秒级最终确认性。6 C# [3 p+ Q( C+ _3 ~
4 y8 Q+ F7 F) N9 z+ p' P) P* K
Arc 的独特之处在于内置 FX 引擎,支持基于询价的稳定币转换,以及可选隐私功能实现合规屏蔽。项目还在探索可逆 USDC 交易以应对欺诈问题,并与德国证券交易所合作推进欧盟市场采用。
0 H1 `( g9 o# [$ Z, h9 k
+ {8 t/ B/ w0 b从融资规模和技术进展来看,Plasma 凭借 Tether 生态的支持和最早的主网上线时间占据领先优势。Stable 通过机构级定位和 PayPal 合作构建差异化竞争力,而 Arc 则依托 Circle 的合规优势和 USDC 生态地位。三个项目都采用了 BFT 共识机制,相比传统 PoS 的概率最终确认性更适合支付场景。
! ?# \& G2 e' ?: |0 _( I" {. e6 `& s0 V9 R3 G( U
生息稳定币:创新收益模式4 g" K8 [ {* u8 L/ u
生息稳定币通过将收益直接内嵌到稳定币中,为用户提供了超越传统银行储蓄的收益体验。: t9 l0 G4 j" k5 O+ ~8 X
' v6 O' Q) x, e( t7 l+ i' z, n; uEthena USDe
* _4 g7 W( z- {# K8 {USDe 的市值从 2024 年 1 月的 8600 万美元暴涨至 2025 年 10 月的 110.4 亿美元,增幅达到惊人的 13750%,跃升为全球第三大稳定币。1 B) i l- a6 I
& j2 [0 W8 y9 [$ g& |7 }% [) L
USDe 的技术创新在于采用 delta 中性策略维持稳定性,通过质押 ETH 和 WBTC 等资产,同时在交易所开设对冲期货头寸,创造出无方向性风险敞口。sUSDe 为持有者提供 2.56%-3.72% 的年化收益,收益来源包括以太坊质押奖励、永续合约融资费率和稳定币固定收益。6 [2 O0 t1 P l; |9 c: F
$ H5 p r% k" y# x% N2 M8 T
Sky 生态系统% `# `# {( A/ M
Sky 生态系统(前身 MakerDAO)通过品牌升级和产品创新重塑了去中心化稳定币借贷市场。USDS 作为奖励型稳定币,市值达到 80 亿美元,通过 Sky 储蓄利率机制为用户提供 4.75% 的年化收益。5 w7 Q. r& H( w% k6 }
5 D. _1 j: Q5 ~4 T+ m9 d
收益来源于协议盈余,包括借贷费用和清算收入,通过 SSR 机制分配给储蓄用户。该项目还推出了 SubDAO 重组的 Endgame 计划,通过 Spark、Grove、Keel 等专业化子协议提供不同服务。7 d5 Y3 \2 d5 b' Y) Y
3 @4 U% _- k% ?4 f, l H: [" r稳定币支付基础设施:全球金融重塑
( [& d% L! B$ w& a' D2025 年稳定币跨境支付处理量达到 46 万亿美元,相当于 Visa 吞吐量的 50% 以上。传统跨境支付的费用结构通常为 2-7%,包括转账费、汇率差价和中介费用,而稳定币可将成本降至 0.5-2%,在高频跨境场景中节省 50-80%。更重要的是,稳定币结算时间从传统的 3-5 个工作日缩短至 3 分钟以内,大幅减少了预融资需求和现金流中断。 R! B( A' W7 \
7 M- P4 O2 M; ?1 e% H- CBVNK 的强势崛起
: E* r4 S$ R1 Y& |BVNK 作为稳定币基础设施提供商,2025 年业务实现强劲增长,年处理交易量超过 200 亿美元,主要服务 Worldpay、Flywire 和 dLocal 等企业客户。Citi Ventures 于 2025 年 10 月战略投资 BVNK,支持其全球稳定币支付轨道扩展。同时,Coinbase 和 Mastercard 正谈判收购 BVNK,估值 15-25 亿美元,这将是史上最大稳定币收购,凸显其在企业级稳定币支付中的核心地位。( Y6 B( }- u# o @( T
6 Y/ E* c" V+ w2 [
Stripe 的创新布局
" y B; `2 m4 W9 aStripe 推出了稳定币订阅支付功能,支持 USDC 在 Base 和 Polygon 链上的自动扣款,针对 AI 和 SaaS 公司需求。该功能结算成本减半,AI 公司报告 20% 支付量转向稳定币。Stripe 还推出 Open Issuance 平台,帮助企业发行自定义稳定币,并集成 AI 代理支付工具。! o7 m# e# s% \2 m! L6 h
8 j+ ^* V4 h2 f稳定币 AI 集成应用:未来金融
8 h/ A) X& @, W; P, @+ k4 N$ o! Y/ R随着 AI 代理经济的崛起,传统的 API 密钥和订阅模式已无法满足机器间自主交易的需求,催生了专门为 AI 代理优化的支付协议和基础设施。
5 o3 R7 l. N( w, m" T2 `
5 q$ \& }* s6 J8 EKITE AI:构建代理互联网的 Layer-1
" R+ p" X" y$ {* \# d6 t6 uKITE AI 作为该领域的领军项目,致力于构建首个专为 AI 代理经济优化的 Layer-1 区块链。KITE 完成了 1800 万美元 A 轮融资,由 PayPal Ventures 和 General Catalyst 领投。
! G; d' _! m6 h6 `! _+ } ?6 j& S8 Q. ?: F6 D
项目的核心创新在于三大技术支柱:加密代理身份系统(AIR - Agent Identity Resolution)、可编程权限管理和链上归因智能证明(PoAI)。AIR 作为代理应用商店,解决了 AI 代理间的信任问题,开发者可通过低代码界面部署自定义代理并接入生态市场。* z: H+ T/ y8 W, S" i
0 k) c& M6 l0 t$ ~" B s3 a近日,KITE 与 Brevis 宣布战略伙伴关系,利用零知识证明技术增强代理身份和支付模块的透明度与自治性。该合作首批模块部署于 BNB Chain,后续将扩展至 KITE L1 以实现跨链证明中继。$ a. b7 r& E' Q2 |$ X$ u
; B4 m: y' ^1 X+ R6 a
x402 协议:重新定义 HTTP 支付标准
6 P: L8 j7 G! w0 ? ~5 Fx402 协议由 Coinbase、Google 和 Cloudflare 等科技巨头共同推动。当客户端(如 AI 代理或应用程序)访问受保护资源时,服务器返回 402 状态码和 JSON 格式的支付详情,包括金额、币种和收款地址。客户端随后构建签名支付交易,并通过 X-PAYMENT 头重新发送请求。Coinbase 等第三方促进者验证链上支付后,服务器授予资源访问权限。整个过程实现了去信任化执行,支付在链上结算以确保可审计性。
9 K* e- T0 j, s& U% `: A% d3 v0 g( |% o9 ]; G$ ]) N
x402 的技术优势在于其原生 HTTP 集成和极低的交易成本。基于 Base 的 USDC 结算可在 2 秒内完成,gas 费用低于 0.0001 美元,协议费用为零。
4 O1 q" P- w1 `6 L7 b
; s5 J: q. ]+ x投资展望与风险评估
1 I2 b" B9 H1 E稳定币子赛道正在从概念走向现实,从投机走向应用。在四大新兴赛道中,专用稳定币公链展现出最清晰的投资价值。Plasma 凭借 Tether 生态支持和 53 亿美元 TVL 验证了市场需求,技术护城河明显。随着企业级支付需求爆发,这类基础设施项目有望获得溢价估值。企业级支付解决方案受益于监管环境改善,BVNK 的 15-25 亿美元收购估值反映了传统金融巨头对稳定币基础设施的认可。AI 集成应用虽处于早期阶段,但技术创新和应用场景验证速度超预期,适合风险偏好较高的投资者布局。生息稳定币风险收益比最为复杂,合成模型在极端市场下的脱锚风险不容忽视。
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I: m2 p3 Y+ B' p监管风险仍是最大变数。虽然 GENIUS 法案和 MiCA 法规为行业发展提供了框架,但具体实施细则和执法标准仍在演变中,稳定币赛道项目需要持续关注合规成本和政策变化。竞争风险随着传统金融巨头入场而加剧,Stripe、Visa、Mastercard 等公司的战略布局将重塑市场格局,新兴项目需要在技术创新和生态建设方面保持领先优势。
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在稳定币新赛道的投资,需在技术创新、监管合规和市场需求三个维度找到平衡点。随着 2025 年关键项目的陆续上线和监管框架的进一步明确,这一轮稳定币基础设施升级有望重塑全球支付格局,为早期参与者带来丰厚回报。
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这玩意儿涨得比赌场抽水还猛,监管跟上后怕是要成新刚需了 |
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