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5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。
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' g% P9 @$ F1 Y% X- i7 j. O 比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。( p# x3 U) R3 Y$ v2 y
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合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。
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宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，! D( W6 R1 }. C/ @2 g8 }
9 E" H$ r8 k1 y% `9 l2 ~以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税
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措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。
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本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。
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. @( A4 q$ m$ F Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好
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Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’
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Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结7 Q8 b! z% k# r4 K7 u
9 m: H4 z; L/ ~ V) H! h1 ? 据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，2 [" L- C7 f- O6 x0 Y; g- U" e' `8 W
. l& j# k. f! A( q" L+ Z比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金. D. P6 c. k; T3 W1 J
0 [6 c Y; E2 F( ^6 k& b) A’的叙事。
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然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。' k0 @" f( f8 s% V, J
: y% ~; \! n b- ? Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压/ {! T0 s2 N1 z% [$ z) p# _
. a( z r6 s/ ^, l% ^; E3 G Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘
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' R# a `) `! g; Y9 |$ O7 I整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口& g% r2 |/ Y# n
1 W8 }( i+ U2 j, X商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。2 ?* q ?& u7 U; W
' h4 B3 e% D( w/ p& z+ \" C2 ^
这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值) y# s5 n& A6 t$ N
) o* M. {' B# H' _0 P 1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。( Y% E' m: }: \! N- N
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展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的: j, F! R" E {# s8 ~
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抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
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定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。! M& V9 \; z, S1 h9 E; v- i s
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Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元1 r& [" R/ J5 N! Z" Y7 m
' u7 }7 g s+ G& h1 ?: D; m2 }# X7 E BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反- D# v! p" O' p6 V; } g: k* v
2 C! @0 L' b: T$ i% i ]
而可能是一个投资机会。6 o* ?4 T2 t+ G+ s4 F+ ?
+ E( i2 V& C9 {' _9 {) P* a3 ? CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平% G( f2 }5 l5 z% K2 g! C |
! v% i" z' b$ }5 C5 k/ Q+ ~7 @ CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润
' J3 ~3 \& \2 P) U: O4 U
- u9 M% e9 F: y; O, ]: ~明显上升。
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尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。- u9 n+ H# E S; u8 u* r7 T
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