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2025 年 7 月，加密市场再次燃起牛市火焰。
8 m; E7 z6 g- ~! }% R7 F4 P! Y7 [. \/ b9 @; r, B/ k8 L( e
与过往的牛市不同，比特币等加密资产与美股在这个周期开始深度融合。就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代币化时，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推开资本市场的大门。
# R9 a# C5 b9 O O o" \6 Z/ B: c
8 z2 F- Z8 p) N1 f" |: C! O4 h这家交易所名叫 Kraken。
! u0 a! t: V: S5 T- V
. K* m7 `) p' ^它曾被称作「加密界的老大哥」，安全、稳健，却长期隐匿在巨头 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。在中文社区，它长期被打上「安全出金渠道」的标签，此前一度低调到几乎被遗忘。2 b1 ]5 q: _: U- M( H
: D2 J; R, G J1 E2 R) O( Q
如今，情况变了。: {2 f1 q; n) u) [. w
" I8 P4 R2 i& E, U! Q) q+ x, Z在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球现货交易所综合评分中，Kraken 以 89 分位居第二，仅次于 Coinbase；季度收入同比增长 18%，交易量达到 1868 亿美元；推出 Layer2 网络 Ink、股票代币化平台 xStocks，并购 NinjaTrader …… 沉睡多年的海妖突然翻身，在华尔街引发震动。
' N" y: h9 K9 L$ M0 j( G: d9 ?. o% d8 _
7 月底，Kraken 以 150 亿美元估值筹备最后一轮融资，为 2026 年 IPO 做准备。
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从「极客圈的老实人」到「下一个加密独角兽」，中间隔着一场持久的内部斗争，Kraken 的故事是一段长达 14 年的蜕变史。
8 S* N: k5 p2 T% P+ Y2 k1 Z" W! }
从卡牌倒爷到交易所创始人9 m }8 _) x; B- N
90 年代，Jesse Powell 只是个沉迷《万智牌》的少年。
0 O! `7 I& w& j N4 P" }: y: T6 M2 J/ `% b
与其他热衷对战的玩家不同，他更擅长在卡牌市场寻找套利机会——那是他第一次意识到：「任何有价值的东西都能被定价、交易。」4 J& ]$ y% F- ]2 @5 t% z
# H# c2 A" b( Z' {4 a0 I( ]3 g千禧年后，Powell 在一家互联网服务提供商做技术支持。在线游戏《Ultima Online》在办公室里流行起来。
: X8 z' @$ a* ? D2 j
0 }: F9 W- b. ^* p这是第一款带有真实货币交易元素的大型在线游戏，一座虚拟城堡能卖到上千美元。用虚拟物品换取真金白银，这让 Powell 看到了「现实资产数字化」的雏形。$ b9 \+ p9 j8 U4 g- W! C% h
3 A; g& b' r$ M, p- o1 J不久后，他迷上了《暗黑破坏神 2》。最初，他只是打怪、卖装备，普通玩家每小时赚 25 美元已经算不错。但 Powell 很快发现了更高效的套利方式：用 5 美元的游戏金币换取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每笔交易实现 6 倍收益。这门副业后来扩展到 20 多款游戏，演变为一个小型虚拟货币交易帝国。
) k/ C' T/ r/ M5 Y* d6 Q E! E. b/ a6 G& r; U# R: f
Powell 后来称这段经历是「加密货币的前奏」。! ~! ~$ N9 H9 C- Y3 [7 J
" h5 d. B7 o$ b- G8 `5 v6 G
2010 年，比特币闯入视野。
% Z) v0 [ k/ f! s
; C+ ?9 K8 i7 ]* _8 EPowell 最初以为它只是另一种「魔兽金币」。但很快他发现，比特币解决了虚拟货币交易中的核心难题——退款纠纷、交付难、跨境支付贵……比特币的去中心化和低成本交易让 Powell 意识到：「这不仅能改变虚拟游戏经济，甚至能重塑现实中的金融体系。」. ~* D4 t+ w/ R# f' n7 p
/ e" s# w3 z" W7 m3 S" J
一年的时间，他从虚拟游戏货币商人转变为比特币爱好者。
$ d O3 j+ p7 e. i' Y5 q/ v3 e- C9 S
5 d) l( j4 j. n4 g5 y) e' t& b2011 年，当年玩《万智牌》认识的朋友邀请他参观当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 办公室。与其说是参观，倒不如说是专程来解决问题。
- D$ m4 V3 s4 ], S4 g& w( U4 p0 s/ w4 m6 ?
那次拜访中，臭名昭著的 88 万枚黑客盗币案爆发。Powell 花了大约一周半的时间帮助 Mt. Gox 恢复运营，也是在那时直观地看到了加密世界的巨大风险：: d2 R1 c9 y" [6 X
9 c! P! F1 T5 j0 B「如果加密货币想进入主流，它需要一个更严肃的玩家——安全、合规、能赢得监管和用户信任的交易所。」
+ [# ]2 u5 O+ ?& T5 v
1 G+ o" e& t. i, M同年，Jesse Powell 和技术合伙人 Thanh Luu 在 旧金山正式成立了 Kraken。4 V) o. n9 `& Y A+ T; c" a
/ @, j8 L2 G, [ a5 B与其他追求速度的创业者不同，Powell 花了一整年时间组建安全团队、通过第三方审计，并首创双因素身份验证 (2FA），成为第一批能公开证明安全能力的加密交易所。
, G& p) S; x, m8 _; _
+ z9 f" a7 f) A! q随后的十年，Kraken 都走在慢节奏扩张的路上。+ E f* q) d, ?) f5 g
. @0 s5 v7 ^ }. o2013 年，它成为首批获得日本金融厅许可的海外交易所；2014 年协助处理 Mt. Gox 倒闭的资产清算，进一步树立合规与安全声誉；到 2020 年，已在 200 多个国家和地区开展业务，获得美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚等多国牌照，成为全球最全面的合规交易所之一。
8 v$ [6 f# Y3 ^0 k4 X: q1 v* `, k1 N& A0 t8 N, L# q$ q
稳健扩张的铺垫已经做好，Kraken 只差一个契机转身。
& u ?5 }! m* ~! E$ x' I
" h! d; L$ p I0 F老牌交易所的蜕变2 D5 h: c f+ Q6 C: X0 Z Q
长久以来，Kraken 被贴上的标签是「老牌、安全、低调」，然而这个标签的背后则是，「古板、陈旧」。: X8 l9 l( j+ \) X
P: r: `0 M3 l6 e4 y- c在中文加密圈，它因为可以快速将稳定币 USDT 交易为美元、欧元等法币，从而长期被贴上「安全出 U 通道」的标签，在大众眼中，它像是一家老派银行：稳定可靠，但缺乏品牌锋芒，也从未引领叙事。
0 f: Q' E! _% B- I* @) V! |
) [7 y& @, ?2 H9 S* V& f! H反观同在美国的 Coinbase，却如同加密世界的「Apple」——光鲜、易用、无处不在。7 X4 ]( M) }! r/ m( W
6 {! r. q, x9 `! T( Q' b" `% ~/ u- \它擅长营销，从 Coinbase Learn 教育内容，到 2022 年超级碗广告、NBA 合作、电竞战队赞助和明星代言，逐渐成为美国人心中加密资产的代名词。
% Y% \% Q$ |: F" Y; a
D9 [' f& D4 r& |- f相比之下，Kraken 的前十三年更像是一个技术宅的自我修行，如同「Linux」——强大、专业，但长期活在极客圈子里。) R! c: c- t0 u+ F
" T1 p$ M! x+ ?. T& A6 t# l. F社交媒体数据或许更能说明问题：在 Coinbase 的 X 粉丝已经达到 650 万的时候，Kraken 还在 160 万徘徊。0 Z" _' K2 p( Y! A
! w1 h9 Y. Z$ U1 m
4 @! H0 f6 g4 o# v+ {, _& O然而，这一切在 2025 年被彻底颠覆。
. L% r$ y( O3 j1 S2 L. M
# [) @8 u) Y$ vKraken 频繁登上新闻头条，老实、隐形的形象不复存在，取而代之的，是一个活力四射、动作频频的加密大作手：
3 r/ x8 i# N: ?& A( q$ Q
8 ?9 x# _; f- r0 Q) K) o9 e3 X· 股票代币化（xStocks）： 通过与 Backed Finance 合作，在区块链上推出代币化股票与 ETF 交易，涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 60+ 美股资产。
2 S( r$ g. ?0 x5 n. N) J
, O" H- m: \* {. V1 a· 传统金融并购： 以 15 亿美元收购零售期货平台 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易。9 p" H+ U. E) {- s5 d, X! T& m
* w; V1 W3 U- T; ?( G- ~· 稳定币生态： 战略投资稳定币发行商 StablR，推动 EURR 和 USDR 的全球化应用。
( N3 B6 L7 {2 J5 I8 g- a* d7 s3 ]4 W* n ~/ [: U
· Layer 2 生态 Ink： 打造自己的区块链网络，布局链上金融基础设施。6 X% t! H. y: X$ C. |8 N
' \( U+ a4 n) V" D# w· 机构服务：Kraken Institutional 为对冲基金、ETF 发行商提供全栈数字资产服务。
& R& S# I; @6 q6 y/ j
^. O2 j, J9 I& C营销侧的转型来得更早一些。从 2023 年起，Kraken 也开始补足自己的品牌短板。
+ v F& {3 y& N
8 d: q3 |2 E$ g9 T( d9 L2023 至 2025 年，Kraken 踩着末班车赞助 Williams Racing F1 车队，刷足了品牌影响力，随之推出 Grid Pass 数字收藏品（NFT），通过赛车赛事的全球直播吸引高净值人群关注。; y6 d2 `6 X. `% h1 v; \ j
+ d9 X. J4 r8 [2024 年，Kraken 先后与英超托特纳姆热刺、西甲马竞、德甲莱比锡 RB 达成球衣赞助合作，让 Kraken 标识出现在全球体育直播画面。
( c3 k. s& u. c9 L! h
2 ~, ~6 m, g# S% G4 }0 HKraken 品牌和业务的双双觉醒只是表象，改变的根本，在于危机。' c( Q: [& u8 o( ^! F# i% t8 {
. I. R% Y" P% u- V6 J2022 年，Kraken 爆发管理层危机。
3 ?0 R6 z: N8 V! ~+ @! N' |
. [ W* r7 E( x6 l1 s时任 CEO、联合创始人 Jesse Powell 因其强烈的自由主义文化理念与团队价值观分歧，引发内部不满，团队动荡。前 CMO Matt Mason 入职仅一年，于 2020 年 2 月突然离职后，职位一直空缺达 2 年之久；产品主管四年换了三任；自 2021 年以来，首席商务官一直缺位，后来索性直接取消该职位……, h7 u& v# C a0 f5 \
v$ Q% ^9 _3 d( m# a
管理高层持续空缺、团队分裂，创始人 Powell 选择于 2022 年卸任 CEO，转任董事会主席。
& n% s9 R! ~, G; R8 [0 W" c! c8 ]$ G, ?6 ~+ d9 [, B
这一变动既是权力的交接，也是公司文化的深度反思。
7 `+ L3 Y0 L0 Z. y) q# a3 Y4 P% _( h% M; E1 ~" v, g
自此，Kraken 走上蜕变之路。0 c, ?) J# E3 G
; ]( G9 i! A7 h8 N& W F, _- A同年，Mayur Gupta 入职成为 CMO，首次用全球化品牌营销重塑 Kraken 形象，体育赞助、NFT 收藏、内容化传播让这个「技术宅交易所」第一次与 Z 世代对话。# r& g8 I9 ^7 S- D# K- F
: {4 R8 ], z ^$ }5 U' i" t+ ^他主导采取的一系列营销策略后来获得了市场认可，被 Business Insider 列为「2024 年最具创新性的 CMO」之一。6 M. h. {+ n% h4 D! z7 s
% K4 E* u, Z H; u更重要的业务改变，发生于 2024 年底，Tribe Capital 联合创始人 Arjun Sethi 加入 Kraken，出任联席 CEO。& ` h9 q* N, x: F" C5 N! A
; A5 R+ d) D3 ?3 O3 ^值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大机构投资者，创始人 Arjun Sethi 在 2020 年进 Kraken 董事会，在外界看来，这也是一次股东自救。
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5 F& L) D0 L, b7 R8 {$ N硅谷 VC 出身的 Sethi，认为 Kraken 必须完成一次身份升级，关键词只有一个——「破圈」。4 v4 F+ @# B3 W, u T
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从单一的加密交易所，转型成为全球数字金融平台。
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在 Sethi 的主导下，Kraken 推出了股票代币化交易平台 xStocks；收购了 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易……
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Sethi 表示，「我们对未来进行更多收购持开放态度」。
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这位联席 CEO 认为数字资产「潜力巨大」的一个新领域是企业财务管理，「许多上市公司和私营企业都在探索持有加密货币」。 X7 r h! P' D
- c3 T6 }# J, H( h& T g: @' O8 l/ n& b如今的 Kraken，走出了曾经的内斗阴霾，不再是那个沉默的海妖。它有了新的声音、新的品牌、新的故事。" r. m2 M* F2 Y/ ^7 i# G7 R) o" T
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它不再满足于做加密安全港，而是要构建一个跨越加密资产与传统金融的桥梁，甚至成为全球资产代币化浪潮的核心参与者。3 [ Z& g) } [# ^
4 E* J9 x! P% [1 E; o/ b这个拥有 14 年历史的老牌交易所，开始以全新的姿态，冲向 IPO 舞台。8 [7 `0 h' n" T r
/ P) J5 `+ p- q1 x( M. H走向 IPO$ D( @! v/ U9 ?5 c0 M
2025 年 7 月底，据 The Information 报道，Kraken 正以 150 亿美元估值筹集 5 亿美元新资金，较 2022 年的约 110 亿美元估值上涨 36%。1 B' E# A3 S4 U2 D* q- q( z
/ c; v& F: f$ [3 C, n根据场外股权交易平台 Forge 的数据，Kraken 股票场外报价在过去一年已上涨逾 2 倍，目前估值突破 100 亿美元。
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此次融资被业内普遍视为 IPO 前的最后一轮冲刺，预计 Kraken 最早将在 2026 年第一季度登陆资本市场。
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对于 kraken 而言，这是绝佳的政策窗口期。& w0 T4 {! o% I% g( ~9 x
n3 H# q$ X* n( x" [/ t2025 年 3 月，美国 SEC 撤销了对 Kraken 证券违规行为的诉讼；同年 6 月，Kraken 获得欧盟加密资产市场（MiCA）许可证，实现了在欧盟的全面合规运营。
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' B0 _- I4 D4 h) q S! U+ i* ~! R这一切离不开特朗普对加密行业的友好政策，也离不开 Kraken 创始人对特朗普的提前押注。
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S: B2 y( x% E" \3 \* D6 |2024 年 6 月，Kraken 联合创始人 Jesse Powell 以个人身份向特朗普捐款了价值 100 万美元的加密资产，大部分为 ETH。在特朗普推出 Meme 币 TRUMP 后，Kraken 成为首家上市 TRUMP 代币的美国加密货币交易所。7 C+ t/ \' L7 z1 f4 K$ \( D+ P
( i! f1 J' @+ d/ i除了政策助力，Kraken 在业务运营和财务数据上也展现出强劲势头。
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- X/ o; U' {, a/ L; S/ U从业务面看，Kraken 的收入结构多元且仍在持续丰富，主要包括交易手续费、Staking 质押奖励、杠杆与衍生品服务、以及 资产托管、OTC 撮合和机构定制化工具，其中交易手续费是核心。
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2024 年 Kraken 实现 15 亿美元收入，22025 年上半年则分别录得 4.72 亿美元和 4.12 亿美元的季度收入，同比增长 19% 和 18%。调整后 EBITDA 分别达到 1.87 亿美元和 0.80 亿美元。
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, F2 A; z2 [5 w- N. {! ?2025 年第二季度，Kraken 总交易量达 1868 亿美元，同比增长 19%；管理平台资产 432 亿美元，同比增长 47%；总客户数超过 1500 万，支持 200+ 数字资产与 6 种国家货币。
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与 Coinbase 相比，Kraken 当前日交易量约为 13.7 亿美元，约为 Coinbase 的一半。但 Kraken 正通过差异化的业务叙事走出独立路径。5 Q8 J/ R; ]: H3 F
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首当其冲的是，股票代币化。; W+ E* `* b& V; |* o! d' Y
4 D9 X1 I3 N" h8 w7 Q4 v2 l) ]( oKraken 是股票代币化的最大推手之一。在与 Backed Finance 合作推出的 xStocks 平台上，包括苹果、特斯拉、英伟达在内的超 60 只股票代币已上线，为非美投资者开辟了购买美国上市公司股票的全新入口，且 24 小时全天候可交易。用户也可将 xStocks 用于 DeFi 抵押、流动性池、智能合约调用，这是传统证券交易无法企及的成果。5 t6 k$ C9 H) N( t, I* z
0 N1 K1 i8 o) D2 Z; W0 a: |未来的 Kraken，身份已经不局限于交易所，更可能进化为 「Kraken 银行」。5 V# h2 y, E7 M# v8 Y1 ]! D
$ \. s @; J$ s% {: E9 L. u早在 2020 年 9 月，Kraken 就成为美国首家获得怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）银行牌照的数字资产公司。这意味着 Kraken 可像传统银行一样提供数字资产托管、美元存款账户、24/7 结算服务，但需要采用全额准备金制度，避免部分准备金带来的风险。, K: \1 r) ~/ C) a- p9 K
y& l/ j" ]9 V1 y$ x3 b& ?0 `未来，Kraken 官方计划推出更广泛的金融产品，包括面向机构与个人的借记卡、对接加密钱包的移动银行产品、财富管理与支付解决方案。/ z. n5 ?0 A ^5 a
$ B$ h, O9 Z4 j0 x; @$ Y7 s a其官方公告中，搭建未来加密经济与现存金融系统的桥梁之思念念不忘。一切正如 Jesse 忆及 Kraken 创立之初那句话的回响：加密货币要进入主流市场，需要一个真正严肃的玩家——一个能够稳健运营、与监管机构和执法机构合作、向银行解释加密货币的人，构建从传统系统到加密世界的桥梁。7 U8 n3 l) |) ~- l7 H/ O
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NFT这个高级品看着还是很高端，可是我却没有这个NFT。 |
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