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2025 年 7 月，加密市场再次燃起牛市火焰。+ d4 Z/ H. p3 C
. f' V0 p) i* o6 A
与过往的牛市不同，比特币等加密资产与美股在这个周期开始深度融合。就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代币化时，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推开资本市场的大门。
2 f6 ~! Z8 d% U* V8 e' ^4 K
4 u% s! `; L) E/ }, S/ d这家交易所名叫 Kraken。$ U9 \4 `+ d/ O0 `' C9 F
/ u) M, _) H/ U
它曾被称作「加密界的老大哥」，安全、稳健，却长期隐匿在巨头 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。在中文社区，它长期被打上「安全出金渠道」的标签，此前一度低调到几乎被遗忘。
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如今，情况变了。+ v0 n. i3 L7 u; A; g
+ A, x+ _0 L# a% {/ S" S在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球现货交易所综合评分中，Kraken 以 89 分位居第二，仅次于 Coinbase；季度收入同比增长 18%，交易量达到 1868 亿美元；推出 Layer2 网络 Ink、股票代币化平台 xStocks，并购 NinjaTrader …… 沉睡多年的海妖突然翻身，在华尔街引发震动。
1 s' ]9 E: m( Z7 O# S- Z$ K) |+ O- k' m! n) v' J/ u
7 月底，Kraken 以 150 亿美元估值筹备最后一轮融资，为 2026 年 IPO 做准备。+ {& ~ g7 [& U z8 r
% s: }/ V! S) X' Z% p% R从「极客圈的老实人」到「下一个加密独角兽」，中间隔着一场持久的内部斗争，Kraken 的故事是一段长达 14 年的蜕变史。
3 k" _: p/ F& B. G" n
/ K$ R, Y# b4 u# {0 i% B从卡牌倒爷到交易所创始人7 |) \ F* @4 K/ Y' G7 n$ }1 V T+ C
90 年代，Jesse Powell 只是个沉迷《万智牌》的少年。, l$ q0 j6 {9 r; y* b1 U
0 t5 J7 T4 o q2 @7 k. A8 \
与其他热衷对战的玩家不同，他更擅长在卡牌市场寻找套利机会——那是他第一次意识到：「任何有价值的东西都能被定价、交易。」- a" k" d; Q% g( d
. f6 X+ z. ^$ o2 N; |' h千禧年后，Powell 在一家互联网服务提供商做技术支持。在线游戏《Ultima Online》在办公室里流行起来。. I w. H+ x; |- C, J& J
7 U# F; v* [ B0 R3 r+ [1 D. @这是第一款带有真实货币交易元素的大型在线游戏，一座虚拟城堡能卖到上千美元。用虚拟物品换取真金白银，这让 Powell 看到了「现实资产数字化」的雏形。/ ^; G: g* U. v$ _$ i* r! ^
; W* @& F: e/ Y
不久后，他迷上了《暗黑破坏神 2》。最初，他只是打怪、卖装备，普通玩家每小时赚 25 美元已经算不错。但 Powell 很快发现了更高效的套利方式：用 5 美元的游戏金币换取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每笔交易实现 6 倍收益。这门副业后来扩展到 20 多款游戏，演变为一个小型虚拟货币交易帝国。
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/ @/ K7 h& C7 PPowell 后来称这段经历是「加密货币的前奏」。
3 a& f f+ ]4 X" F9 e% d9 v" o5 y' |* S; y! v, H9 s( ?
2010 年，比特币闯入视野。
) w( V9 Y7 N& n9 `3 Y- J( C" {# @% X8 O
Powell 最初以为它只是另一种「魔兽金币」。但很快他发现，比特币解决了虚拟货币交易中的核心难题——退款纠纷、交付难、跨境支付贵……比特币的去中心化和低成本交易让 Powell 意识到：「这不仅能改变虚拟游戏经济，甚至能重塑现实中的金融体系。」7 a( w J* M3 X9 x2 f
! A9 L, F( y1 r& Z' J3 t7 A一年的时间，他从虚拟游戏货币商人转变为比特币爱好者。
( q; r4 z7 c5 j/ p4 F
2 P4 |1 r6 ]' ^. f) |* W9 y2011 年，当年玩《万智牌》认识的朋友邀请他参观当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 办公室。与其说是参观，倒不如说是专程来解决问题。* s8 w8 h# h# ?1 v( G% d! R
( E. l7 z. m& c5 D" M$ f( A K那次拜访中，臭名昭著的 88 万枚黑客盗币案爆发。Powell 花了大约一周半的时间帮助 Mt. Gox 恢复运营，也是在那时直观地看到了加密世界的巨大风险：- Q! X2 Z0 m9 V$ J" M6 g' t
; F J6 w$ z y# ^
「如果加密货币想进入主流，它需要一个更严肃的玩家——安全、合规、能赢得监管和用户信任的交易所。」" @2 j+ O5 m: X- T# R
5 ?, H9 B% i, R; T3 i- |4 j" n+ g同年，Jesse Powell 和技术合伙人 Thanh Luu 在 旧金山正式成立了 Kraken。
) ~' J6 p1 z& c* B0 U- S$ S6 {0 [3 {! d9 ]0 b
与其他追求速度的创业者不同，Powell 花了一整年时间组建安全团队、通过第三方审计，并首创双因素身份验证 (2FA），成为第一批能公开证明安全能力的加密交易所。; ~% p/ ~6 s$ W
7 R/ u4 k! {% N! D' {6 j随后的十年，Kraken 都走在慢节奏扩张的路上。, Y# r2 E, M( @+ P d
2 B9 p; `2 w" m& G4 ?2013 年，它成为首批获得日本金融厅许可的海外交易所；2014 年协助处理 Mt. Gox 倒闭的资产清算，进一步树立合规与安全声誉；到 2020 年，已在 200 多个国家和地区开展业务，获得美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚等多国牌照，成为全球最全面的合规交易所之一。$ C& h4 u+ q& `6 y) K
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稳健扩张的铺垫已经做好，Kraken 只差一个契机转身。% X" h5 O* O9 b& B; k& M7 w
2 q4 A/ j; Q# b
老牌交易所的蜕变$ A+ \) c* l# {( a0 W' K i" [% }
长久以来，Kraken 被贴上的标签是「老牌、安全、低调」，然而这个标签的背后则是，「古板、陈旧」。
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1 ^! H2 B5 R2 q' Z在中文加密圈，它因为可以快速将稳定币 USDT 交易为美元、欧元等法币，从而长期被贴上「安全出 U 通道」的标签，在大众眼中，它像是一家老派银行：稳定可靠，但缺乏品牌锋芒，也从未引领叙事。
& Y, q+ h, }& n
8 q' ^- N* ]$ Y9 i; b; Z& r4 x反观同在美国的 Coinbase，却如同加密世界的「Apple」——光鲜、易用、无处不在。
( j" J: U* B( k! B1 ^
- t4 F7 H8 U R9 J0 O/ Z它擅长营销，从 Coinbase Learn 教育内容，到 2022 年超级碗广告、NBA 合作、电竞战队赞助和明星代言，逐渐成为美国人心中加密资产的代名词。
! I7 k: h; p+ h/ W1 p
8 S- ]5 }7 V$ X, P( B% L' u相比之下，Kraken 的前十三年更像是一个技术宅的自我修行，如同「Linux」——强大、专业，但长期活在极客圈子里。
( S3 c( |, u/ v' n3 g3 t: s/ j& g6 T" i2 I. w2 R4 C \- c
社交媒体数据或许更能说明问题：在 Coinbase 的 X 粉丝已经达到 650 万的时候，Kraken 还在 160 万徘徊。
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1 D) u1 J1 O- O$ r W0 }
' H; ^6 u* u4 [7 U" |% \然而，这一切在 2025 年被彻底颠覆。. C7 s2 c5 z& e: c$ t
9 G1 n1 u( T/ ~1 `/ w/ u
Kraken 频繁登上新闻头条，老实、隐形的形象不复存在，取而代之的，是一个活力四射、动作频频的加密大作手：
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" y; k; C2 V1 V% v- O! `· 股票代币化（xStocks）： 通过与 Backed Finance 合作，在区块链上推出代币化股票与 ETF 交易，涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 60+ 美股资产。, j- R; v& s. O) i S) x
* m. O8 N N: W/ ]& J" a· 传统金融并购： 以 15 亿美元收购零售期货平台 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易。% X; ~) ]( ]7 [7 h2 C1 l: u
+ G- a3 {2 f5 y" V
· 稳定币生态： 战略投资稳定币发行商 StablR，推动 EURR 和 USDR 的全球化应用。4 N6 y, w# t" j: k; v) U* J* h+ z4 o
; z+ \7 J4 L4 u& R, b· Layer 2 生态 Ink： 打造自己的区块链网络，布局链上金融基础设施。# z% [2 I. }& M2 w- x
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· 机构服务：Kraken Institutional 为对冲基金、ETF 发行商提供全栈数字资产服务。
* n, B/ G3 u' d
, [7 h/ C. R! I- t' K5 h* B营销侧的转型来得更早一些。从 2023 年起，Kraken 也开始补足自己的品牌短板。8 Y& X1 b! _7 M; K: s( {8 d
# Q+ \. K+ Y* \$ A1 K- ]
2023 至 2025 年，Kraken 踩着末班车赞助 Williams Racing F1 车队，刷足了品牌影响力，随之推出 Grid Pass 数字收藏品（NFT），通过赛车赛事的全球直播吸引高净值人群关注。& [) U N/ T2 G3 I0 H
" B6 l) z" K& ]4 E! u
2024 年，Kraken 先后与英超托特纳姆热刺、西甲马竞、德甲莱比锡 RB 达成球衣赞助合作，让 Kraken 标识出现在全球体育直播画面。; d' T. D/ D( Q% I
! A* R( K7 T& o5 z$ \( _
Kraken 品牌和业务的双双觉醒只是表象，改变的根本，在于危机。6 M5 O, J( U3 K' |' d
0 P( }. }4 m/ P0 [
2022 年，Kraken 爆发管理层危机。
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时任 CEO、联合创始人 Jesse Powell 因其强烈的自由主义文化理念与团队价值观分歧，引发内部不满，团队动荡。前 CMO Matt Mason 入职仅一年，于 2020 年 2 月突然离职后，职位一直空缺达 2 年之久；产品主管四年换了三任；自 2021 年以来，首席商务官一直缺位，后来索性直接取消该职位……
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管理高层持续空缺、团队分裂，创始人 Powell 选择于 2022 年卸任 CEO，转任董事会主席。
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- S. N8 \2 V2 k- g这一变动既是权力的交接，也是公司文化的深度反思。1 e" X+ _' k7 h+ R+ g7 a% w
1 G9 B6 _7 ]: R* Z9 @# |
自此，Kraken 走上蜕变之路。6 L# J( z5 g9 S W7 j+ o
8 ~5 [& f$ ?) _
同年，Mayur Gupta 入职成为 CMO，首次用全球化品牌营销重塑 Kraken 形象，体育赞助、NFT 收藏、内容化传播让这个「技术宅交易所」第一次与 Z 世代对话。
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他主导采取的一系列营销策略后来获得了市场认可，被 Business Insider 列为「2024 年最具创新性的 CMO」之一。1 `& n2 I2 A6 c, L$ B. c
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更重要的业务改变，发生于 2024 年底，Tribe Capital 联合创始人 Arjun Sethi 加入 Kraken，出任联席 CEO。4 A( ^3 c: T% Z$ s
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值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大机构投资者，创始人 Arjun Sethi 在 2020 年进 Kraken 董事会，在外界看来，这也是一次股东自救。
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硅谷 VC 出身的 Sethi，认为 Kraken 必须完成一次身份升级，关键词只有一个——「破圈」。
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从单一的加密交易所，转型成为全球数字金融平台。; V: {+ b& _: v% t2 [
& j3 I' D( j2 L9 w7 S在 Sethi 的主导下，Kraken 推出了股票代币化交易平台 xStocks；收购了 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易……
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) W1 i6 p K. v! Q' B+ q5 |% n2 HSethi 表示，「我们对未来进行更多收购持开放态度」。
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这位联席 CEO 认为数字资产「潜力巨大」的一个新领域是企业财务管理，「许多上市公司和私营企业都在探索持有加密货币」。
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如今的 Kraken，走出了曾经的内斗阴霾，不再是那个沉默的海妖。它有了新的声音、新的品牌、新的故事。
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" C1 [5 u3 v3 ~它不再满足于做加密安全港，而是要构建一个跨越加密资产与传统金融的桥梁，甚至成为全球资产代币化浪潮的核心参与者。
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这个拥有 14 年历史的老牌交易所，开始以全新的姿态，冲向 IPO 舞台。
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走向 IPO
" D5 `3 e7 I7 |" z2 q2 t7 C- b2 q# `( a2025 年 7 月底，据 The Information 报道，Kraken 正以 150 亿美元估值筹集 5 亿美元新资金，较 2022 年的约 110 亿美元估值上涨 36%。" S0 s6 b/ H3 Z) f. H
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根据场外股权交易平台 Forge 的数据，Kraken 股票场外报价在过去一年已上涨逾 2 倍，目前估值突破 100 亿美元。. h! V, B% h/ T V" L, R
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此次融资被业内普遍视为 IPO 前的最后一轮冲刺，预计 Kraken 最早将在 2026 年第一季度登陆资本市场。4 O7 W- L+ b9 j( S! k- Q. O
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对于 kraken 而言，这是绝佳的政策窗口期。 _1 q1 l0 v# b( P
- {7 `6 X# c! m2025 年 3 月，美国 SEC 撤销了对 Kraken 证券违规行为的诉讼；同年 6 月，Kraken 获得欧盟加密资产市场（MiCA）许可证，实现了在欧盟的全面合规运营。: e# b' a+ V: ~- }
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这一切离不开特朗普对加密行业的友好政策，也离不开 Kraken 创始人对特朗普的提前押注。1 Z; D3 c* o) L4 c6 }- ]
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2024 年 6 月，Kraken 联合创始人 Jesse Powell 以个人身份向特朗普捐款了价值 100 万美元的加密资产，大部分为 ETH。在特朗普推出 Meme 币 TRUMP 后，Kraken 成为首家上市 TRUMP 代币的美国加密货币交易所。& }9 J) u# e1 w S( O$ ?
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除了政策助力，Kraken 在业务运营和财务数据上也展现出强劲势头。
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E) c8 g2 E3 ?0 A% e. ]从业务面看，Kraken 的收入结构多元且仍在持续丰富，主要包括交易手续费、Staking 质押奖励、杠杆与衍生品服务、以及 资产托管、OTC 撮合和机构定制化工具，其中交易手续费是核心。
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2024 年 Kraken 实现 15 亿美元收入，22025 年上半年则分别录得 4.72 亿美元和 4.12 亿美元的季度收入，同比增长 19% 和 18%。调整后 EBITDA 分别达到 1.87 亿美元和 0.80 亿美元。
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2025 年第二季度，Kraken 总交易量达 1868 亿美元，同比增长 19%；管理平台资产 432 亿美元，同比增长 47%；总客户数超过 1500 万，支持 200+ 数字资产与 6 种国家货币。
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与 Coinbase 相比，Kraken 当前日交易量约为 13.7 亿美元，约为 Coinbase 的一半。但 Kraken 正通过差异化的业务叙事走出独立路径。& u6 g1 d; h* J' }
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首当其冲的是，股票代币化。
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Kraken 是股票代币化的最大推手之一。在与 Backed Finance 合作推出的 xStocks 平台上，包括苹果、特斯拉、英伟达在内的超 60 只股票代币已上线，为非美投资者开辟了购买美国上市公司股票的全新入口，且 24 小时全天候可交易。用户也可将 xStocks 用于 DeFi 抵押、流动性池、智能合约调用，这是传统证券交易无法企及的成果。
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未来的 Kraken，身份已经不局限于交易所，更可能进化为 「Kraken 银行」。
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早在 2020 年 9 月，Kraken 就成为美国首家获得怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）银行牌照的数字资产公司。这意味着 Kraken 可像传统银行一样提供数字资产托管、美元存款账户、24/7 结算服务，但需要采用全额准备金制度，避免部分准备金带来的风险。
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( x5 g# N- r* F* y3 u& I未来，Kraken 官方计划推出更广泛的金融产品，包括面向机构与个人的借记卡、对接加密钱包的移动银行产品、财富管理与支付解决方案。8 C- b0 [' e4 O5 g
; `. |6 _( e+ O' n/ Z7 A) B8 w其官方公告中，搭建未来加密经济与现存金融系统的桥梁之思念念不忘。一切正如 Jesse 忆及 Kraken 创立之初那句话的回响：加密货币要进入主流市场，需要一个真正严肃的玩家——一个能够稳健运营、与监管机构和执法机构合作、向银行解释加密货币的人，构建从传统系统到加密世界的桥梁。
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NFT这个高级品看着还是很高端，可是我却没有这个NFT。 |
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