DeFi正在复制SaaS与金融科技的剧本（转）

原文标题：DeFi Is Following The SaaS And Fintech Playbooks

- u( R" B! p: f  W) z. ~* L# X加密行业的发展从来不是孤立的，它往往与历史上的科技浪潮相互呼应。本篇文章从 SaaS 与金融科技的「拆分—再整合」周期切入，深度剖析了这种逻辑如何在 DeFi 与加密应用中重现。作者不仅以 Airbnb、Robinhood 等 Web2 案例做铺垫，更结合 Uniswap 与 Aave 的演化历程，揭示了加密协议如何从单点原语走向模块化的「金融乐高」，再到今日逐步整合为超级应用。对于试图理解 DeFi 未来格局的读者而言，这是一次借由历史观察未来的框架搭建。

* y" k- H  d9 Q! x+ i. {) U随着加密行业的逐步成熟，投资者开始从过去的科技浪潮中寻找线索，以预测下一个重大趋势或拐点。历史上，数字资产一直难以与此前的科技周期直接对比，这让用户、开发者和投资者很难预判其长期发展路径。
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1 x% N" p; B; w* d1 u  k$ {1 Q这种局面正在发生变化。根据我们的研究，加密的「应用层」正在演化，其模式与 SaaS（软件即服务）和金融科技平台所经历的「拆分—重组」周期颇为相似。
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在本文中，我将阐述 SaaS 和金融科技领域的拆分与重组周期是如何在 DeFi 与加密应用中重现的。这一模式的演化逻辑如下：
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要理解拆分与重组的周期，「可组合性」（composability）的概念至关重要。在金融科技和加密社区中，「可组合性」是一个常见的分析术语，指的是金融或去中心化应用与服务——尤其是在应用层——能够像乐高积木一样无缝地相互交互、集成并在此基础上进一步构建。基于这一核心概念，我们将在下文的两个小节中，进一步解析产品结构的演变路径。

2 H5 q( V% Q* Z. k* k4 E从垂直到模块化：伟大的拆分
2 Z/ H  C9 S' i0 ?6 {, j) ~2010 年，Spark Capital 的 Andrew Parker 发表了一篇博客，描绘了数十家初创公司如何利用 Craigslist 的「拆分」机会。当时的 Craigslist 是一个「横向」的互联网综合市场，提供从租房、兼职到二手物品交易的各种服务，如下图所示。

& T- h5 u4 x  V- N( e- Q: U! k# |2 NParker 得出的结论是，许多成功的公司——Airbnb、Uber、GitHub、Lyft——都从 Craigslist 的广泛功能中切出一个极小的垂直领域，并将其体验大幅改善。这一趋势开启了「市场拆分」的第一波浪潮：Craigslist 这个大而全的通用型平台逐渐被专注于单一用途的应用所取代。这些新来者不仅仅是提升了 Craigslist 的用户体验（UX），而是彻底重新定义了体验。换句话说，「拆分」将一个宽泛的平台解构为范围更窄、独立自治的垂直领域，通过独特的方式满足用户需求，从而颠覆了 Craigslist。
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那么，是什么推动了这波拆分浪潮？背后是技术基础设施的转变。API（应用程序接口）、云计算、移动端用户体验以及嵌入式支付等方面的进步，降低了构建聚焦型应用的门槛，使得开发者能够以世界级的用户体验推出更精准的服务。

同样的拆分也出现在银行业。几十年来，银行一直在同一个品牌和应用下提供一揽子的金融服务——从储蓄、贷款到保险。然而在过去十年里，金融科技初创公司以「外科手术」般的方式逐步瓦解了这种捆绑模式，每一家都专注于某一个特定的垂直领域。
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! }9 L' B3 U# x3 S+ _传统银行的「打包服务」包括：

4 ^( L& @. ?+ R2 t0 H支付与转账
支票与储蓄账户
% d. V; M" L6 o5 e/ I4 ?# D1 G存款增值产品
预算与财务规划
) @* J2 S# S# F" Z借贷与信用
( e, J& y. D% i9 v! w2 e$ G投资与财富管理
保险
% I1 N2 ?; V" ^; h信用卡与借记卡
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' m& N- V% Z  h+ A4 K而在过去十年里，这个「银行大礼包」被系统性地拆分，涌现出一大批获得风险投资支持的金融科技公司，其中不少已成长为独角兽、十角兽甚至接近百角兽：

支付与转账：PayPal、Venmo、Revolut、Stripe
银行账户：Chime、N26、Monzo、SoFi
+ |" Q$ D1 {: M( R% d9 I! D储蓄与增值：Marcus、Ally Bank
个人理财与预算：Mint、Truebill、Plum
7 g5 P. P5 V0 Y- L! b' x$ I借贷与信用：Klarna、Upstart、Cash App、Affirm
8 F+ ]- q6 ]6 j9 t- ^7 W投资与财富管理：Robinhood、eToro、Coinbase
保险：Lemonade、Root、Hippo
1 y9 T. Z& u4 U: g卡片与支出管理：Brex、Ramp、Marqeta

这些公司各自专注于某一个能做得比传统银行更好的服务领域，并结合新的技术杠杆和分发模式，将增长导向的细分金融服务模块化。

, p* E  v" {, y在 SaaS 和金融科技中，拆分不仅仅是对 incumbents（传统巨头）的冲击，还创造了全新的类别，最终扩展了整个可服务市场规模（TAM）。
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从模块化回到捆绑：伟大的再整合
( k2 r% Q2 e0 \# X( G+ o最近，Airbnb 推出了「服务与体验」板块，并对其应用进行了重新设计。如今，用户不仅可以预订住宿，还能探索并购买附加项目，例如博物馆参观、美食之旅、用餐体验、画廊漫步、健身课程以及美容护理等。
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4 A( A# z3 A0 i! ?% r8 }! u最初只是一个点对点住宿交易市场的 Airbnb，正在逐渐演变为一个度假超级应用——它将旅行、生活方式与本地服务重新打包，整合进一个统一的、连贯的平台。此外，在过去两年中，Airbnb 的产品也早已超越了民宿租赁，逐步将支付、旅游保险、本地导览、礼宾式工具以及精选体验整合进其核心预订服务。

$ \" g- t7 L. G* BRobinhood 也在经历类似的转型。曾经，它以免佣金的股票交易颠覆了传统券商行业，如今则正大举扩张为一个全栈式的金融平台，将许多被金融科技初创企业拆分过的垂直服务重新整合起来。
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# b$ H5 I8 i3 L: j" d3 K3 G在过去两年里，Robinhood 采取了以下动作：
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推出 Robinhood Cash Card，实现支付与现金管理；
增加加密货币交易功能；
上线退休账户；
引入保证金投资与信用卡；
' q! _5 d1 F6 X9 b8 _0 h5 `收购 Pluto，一家由 AI 驱动的研究与财富咨询平台。

这些举措表明，Robinhood 与 Airbnb 一样，正在将原本分散的服务重新捆绑，构建一个全面的金融超级应用。通过掌控更多的金融堆栈——储蓄、投资、支付、借贷与理财咨询——Robinhood 正在重塑自我，从一个券商转型为全方位的消费金融平台。

" b! S# ^7 R7 }% u7 P. z+ v) M我们的研究显示，这种「拆分—再整合」的动态也正在影响加密行业。接下来，我们将以 Uniswap 与 Aave 为案例，展开分析。

- f8 w  q$ u; B  M4 iDeFi 的拆分与再整合周期：两个案例研究
) t* b& t. M% G8 ~- |7 {案例一：Uniswap——从单体 AMM 到流动性乐高，再到交易超级应用
2018 年，Uniswap 在以太坊上作为一个简单却革命性的自动做市商（AMM）上线。早期的 Uniswap 是一个垂直整合的应用：一个小型的智能合约代码库，加上由团队托管的官方前端。其核心 AMM 功能——在恒定乘积池中交换 ERC-20 代币——运行在链上，作为一个独立协议存在。用户主要通过 Uniswap 自有的网页界面访问这一功能。这样的设计极其成功，到 2023 年年中，Uniswap 的链上累计交易量已突破 1.5 万亿美元。凭借高度控制的堆栈，Uniswap 在代币交换中提供了流畅的用户体验，为 DeFi 的早期发展奠定了基础。

在 v1/v2 阶段，Uniswap 将所有交易逻辑全部实现于链上，无需外部价格预言机或链下订单簿。协议通过流动性池储备（x*y=k 公式）在封闭系统内自行决定价格。Uniswap 团队开发了主要的用户界面，直接与合约交互。早期，大多数用户都是通过这一前端访问协议，它几乎相当于一个专属的去中心化交易入口。除了以太坊本身，Uniswap 并不依赖其他基础设施。流动性提供者和交易者直接与合约交互，系统虽简洁却相对孤立。
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随着 DeFi 的扩张，Uniswap 从一个单一应用演变为可组合的「流动性乐高」。其开放、无许可的特性让其他项目能够集成与扩展其池子。Uniswap Labs 逐渐放开了对堆栈的控制，让外部基础设施与社区构建的功能扮演更大角色：
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去中心化交易聚合器与钱包集成：Uniswap 的大量交易量开始通过外部聚合器（如 0x API、1inch）流转，而不是其自有界面。到 2022 年底，据估计 85% 的交易量已由 1inch 等聚合器路由，因为用户更追求跨平台的最佳价格。钱包如 MetaMask 也将 Uniswap 的流动性嵌入其兑换功能，使用户可在钱包内直接调用 Uniswap 进行交易。这使得 AMM 更像是 DeFi 堆栈中的一个即插即用模块，而不再依赖原生前端。
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7 T7 [( ^5 M, X+ ^: k7 {预言机与数据索引：虽然 Uniswap 合约本身无需预言机来完成交易，但围绕其生态的其他协议却用 Uniswap 的池价作为链上价格参考。其官方前端也依赖外部索引服务，例如通过 The Graph 的子图查询池数据，从而提供更流畅的界面体验。Uniswap 自身无需运行索引节点，而是利用社区驱动的数据基础设施——一种模块化的方式，将数据处理的负担外包给专门的索引服务。

多链部署：在模块化阶段，Uniswap 不再局限于以太坊，而是扩展到 Polygon、Arbitrum、BSC、Optimism 等多个区块链与 Rollup。其治理机制授权核心协议部署到这些网络，把每个区块链都视为流动性插件。这一多链策略突显了其可组合性：Uniswap 可以存在于任何兼容 EVM 的链上，而非捆绑在单一的垂直环境里。

7 a5 b2 }& x% `% a; c1 y* S# m然而，最近 Uniswap 又开始回归垂直整合，目标似乎是重新掌控用户旅程并为自身用例优化整个堆栈。关键的再整合动作包括：
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) m" ^) S" }+ ?* m4 k( D! \7 V原生移动钱包：2023 年，Uniswap 发布了自托管的移动钱包「Uniswap Wallet」，随后又推出浏览器扩展，让用户能直接存储代币并与产品交互。这标志着其开始收回用户界面层的控制权，而不是完全依赖 MetaMask 等钱包。通过自有钱包，Uniswap 将代币兑换、NFT 浏览等活动重新纳入其控制范围，潜在地将流动性路由回 Uniswap。
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) L8 r! `( X  b+ C. X) X/ g内置聚合（Uniswap X）：为摆脱对第三方聚合器的依赖，Uniswap 推出了内置的聚合与交易执行层 Uniswap X。它通过链下的「填单者」网络从多个 AMM 和做市商获取流动性，再链上结算。这样，Uniswap 的界面演变为一个一站式交易门户，像 1inch 或 Paraswap 一样为用户整合最佳价格。不同的是，这一功能由 Uniswap 自有协议运行，用户无需跳转，体验完全内化。Uniswap X 已嵌入其网页应用，未来也可能出现在钱包中。
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专属链（Unichain）：2024 年，Uniswap 宣布推出自有的二层区块链「Unichain」，作为 Optimism Superchain 的一部分。通过将垂直整合延伸到基础设施层，Unichain 专为 Uniswap 与 DeFi 交易优化，目标是将费用降低约 95%，延迟缩短至 250 毫秒。Uniswap 不再只是寄生于他人链上的应用，而是全面掌控承载其合约的区块链环境。通过运营 Unichain，Uniswap 可以优化从 Gas 成本到 MEV 缓解等所有环节，并向 UNI 持有者引入原生的协议费分成。这一全周期转变意味着，Uniswap 已从依赖以太坊的去中心化应用，演化为一个拥有专属界面、聚合执行层与专用区块链的垂直整合平台。

案例二：Aave——从点对点借贷市场到多链部署，再到信用超级应用
Aave 的起源可以追溯到 2017 年，当时名为 ETHLend，这是一个独立的借贷应用。2018 年，ETHLend 更名为 Aave，演变为一个去中心化的点对点借贷市场。团队开发了借贷的智能合约，并提供了官方的网页界面，用户可通过该界面参与。在这一阶段，ETHLend/Aave 采用类似订单簿的方式撮合贷款，负责从利率逻辑到借贷撮合的所有环节。
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5 \& p3 g; T1 ]: o随着其逐渐转向流动性池模式（类似 Compound 的资金池借贷），Aave 实现了垂直整合。其在以太坊上的 v1 和 v2 合约引入了闪电贷等创新——即在同一笔交易中无需抵押即可完成借贷——以及利率算法。用户主要通过 Aave 官方网页面板访问服务。协议内部负责处理利息累计和清算等关键功能，几乎不依赖第三方服务。简而言之，Aave 早期的设计就是一个单体货币市场：一个去中心化应用，配套自有 UI，在同一平台处理存款、贷款与清算。

; ~/ j9 P6 b0 V! {( l* sAave 也始终是更大 DeFi 共生关系的一部分。从一开始，它便将 MakerDAO 的 DAI 稳定币作为核心抵押与借贷资产。事实上，Aave 在 ETHLend 阶段就与 Maker 几乎同时上线，并立即支持 DAI，这意味着这些垂直整合的先驱彼此紧密耦合，也表明早期就不存在「孤岛协议」。即便在「垂直」阶段，Aave 的运行也依赖于其他协议的产品——稳定币。

1 g/ Q+ A. @5 u& m随着 DeFi 的扩张，Aave 开始「拆分」，并拥抱模块化架构，将部分基础设施外包，同时鼓励他人基于其平台进行二次开发。其向可组合性和外部依赖演进的几个关键转变包括：
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4 S0 B) B0 u- A1 X$ f# p8 }外部预言机网络：Aave 不再完全依赖自建价格源，而是采用 Chainlink 的去中心化预言机来提供可靠的资产定价，以评估抵押物价值。价格预言机对借贷协议至关重要，因为它决定了何时贷款处于抵押不足状态。Aave 治理选择 Chainlink 作为大多数资产的主要价格来源，从而将定价基础设施外包给专业的第三方网络。虽然这种模块化方式提高了安全性（例如 Chainlink 会聚合多方数据），但也意味着 Aave 的稳定性在一定程度上依赖外部服务。
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* m/ j. c0 }( f) O0 \  W7 e6 Y钱包与应用集成：Aave 的资金池逐渐成为许多 dApp 的基础模块。投资组合管理工具与面板（如 Zapper、Zerion）、DeFi 自动化工具（如 DeFi Saver）、收益优化器等都通过 Aave 的开放 SDK 接入其合约。用户甚至可以通过第三方界面存取或借贷，而官方界面只是众多入口之一。DEX 聚合器也间接利用 Aave 的闪电贷功能来完成由 1inch 等服务发起的复杂多步交易。Aave 的开源设计带来了可组合性：其他协议可以将其功能打包进自身逻辑中，例如在 Uniswap 套利机器人中调用 Aave 闪电贷。这种作为流动性模块而非孤立应用的定位，使其触角进一步扩展到整个 DeFi 生态。
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多链部署与隔离模式：与 Uniswap 类似，Aave 也扩展至多条网络，包括 Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism 等，实质上实现了跨链模块化。Aave v3 引入了「隔离市场」，为特定资产设置独立的风险参数，有时甚至独立运行于主资金池之外。同时，Aave 还推出了「许可化」版本——Aave Arc，用于 KYC 合规的机构客户，本质上是 Aave 的独立模块化实例。
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这些例子表明，Aave 在拆分阶段展现了灵活性，不再局限于一个整合环境，而是借助更广泛的基础设施：Chainlink 提供数据、The Graph 提供索引、钱包与仪表盘提供用户入口、其他协议的代币（如 DAI 或 Lido 的 stETH）作为抵押。模块化提升了可组合性，也避免了重复造轮子。但代价是 Aave 对部分堆栈的控制力下降，外部依赖风险增加。
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近年来，Aave 开始重新走向垂直整合，自主开发此前依赖外部的关键组件。2023 年，Aave 推出了自有稳定币 GHO。历史上，Aave 主要撮合用户借入其他稳定币，尤其是 DAI，后者在 Aave 上有着巨大的规模。GHO 的出现意味着 Aave 平台本身拥有了原生稳定币，也成为其他协议稳定币的分发渠道。与 DAI 类似，GHO 是一种超额抵押、去中心化、锚定美元的稳定币。用户可以通过在 Aave v3 上的存款来铸造 GHO，从而让 Aave 将借贷堆栈中「稳定币发行」这一环节收归己有。
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$ k1 ?4 b/ T+ j2 S: v( N( p) q其结果是：
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Aave 不再只是借贷稳定币的场所，而是稳定资产的发行方，直接掌控稳定币的参数与收入。GHO 与 DAI 形成竞争，使得 Aave 能将利息循环回自身生态，GHO 的收益也可直接惠及 AAVE 代币质押者，而非间接为 MakerDAO 增收。

9 D5 G; Z. N, _# @* |引入 GHO 还要求专属的基础设施。Aave 设立了「facilitators」（包括主资金池）来铸造与销毁 GHO，并制定治理规则。凭借这一新功能层，Aave 等于为自身社区量身打造了一个 MakerDAO 产品的「自有版本」。
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9 r( [3 g& L; @# R# n& c此外，Aave 还在利用 Chainlink 的 Smart Value Routing（SVR）等机制，帮助用户回收 MEV（最大可提取价值，类似股票市场中的订单流支付）。与预言机层的深度耦合，使套利利润回流协议，正在模糊 Aave 与底层区块链机制的边界。这表明 Aave 有意进一步定制底层基础设施，如预言机行为与 MEV 捕获，以谋求自利。
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8 W! |5 M  E& l  l尽管 Aave 尚未像 Uniswap 那样推出自有钱包或链，但其创始人开展的其他项目暗示其目标是构建自给自足的生态。例如，其推出的 Lens Protocol 社交网络，未来可能与 Aave 整合，探索基于社交声誉的金融。架构上，Aave 正在逐步提供所有核心金融原语：借贷、稳定币（GHO）、或许还有去中心化身份（Lens）等，而不是依赖外部协议。其产品战略的核心是「加深平台」，通过稳定币与借贷等服务增强用户黏性与协议收入。
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8 F1 ~+ n+ G1 }7 S# X总而言之，Aave 的演变路径是：从一个封闭的借贷 dApp，到开放的「流动性乐高」，依赖于 Chainlink、Maker 等外部协议，再到如今重新整合关键功能，打造更庞大的垂直金融套件。尤其是 GHO 的推出，凸显了 Aave 希望重新掌控曾经外包给 MakerDAO 的稳定币层。
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我们的研究表明，Uniswap、Aave、MakerDAO、Jito 等项目的轨迹揭示了加密行业更广泛的周期性模式。在早期，垂直整合——即围绕特定场景打造单体产品——对于开创自动化交易、去中心化借贷、稳定币或 MEV 捕获等新功能至关重要。这类自成体系的设计让项目能在初期市场快速迭代并保持质量控制。随着行业成熟，模块化与可组合性成为主流：协议开始拆分堆栈，借助外部优势推出新功能，或者为外部利益相关方创造更多价值，逐渐成为「金融乐高」。

然而，模块化与可组合性的成功也带来了新挑战。依赖外部模块意味着风险增加，也限制了协议捕获自身所创造价值的能力。如今，那些具备强大 PMF（产品市场契合度）和收入来源的头部协议，正在将战略重心重新转回垂直整合。它们并未抛弃去中心化与可组合性，而是基于战略需求重新整合关键组件：自建链、钱包、稳定币、前端与其他基础设施。目的在于：提供更流畅的用户体验，捕获额外的收入来源，并防止受制于竞争对手。

Uniswap 正在打造钱包与专属链；Aave 发行 GHO；MakerDAO 分叉 Solana 推出 NewChain；Jito 将质押/再质押与 MEV 融合。在我们看来，任何足够大的 DeFi 应用，最终都会寻求自己的垂直整合解决方案。

& a0 g6 y2 T1 W+ Q# L. [结论
. @$ E9 ]. k* k: n历史不会简单重演，但往往会押韵。加密行业正在奏响一支熟悉的旋律。正如过去十年 SaaS 与电商平台的革命一样，DeFi 与应用层协议正在围绕新的技术原语、变化的用户预期以及更强的价值捕获欲望，演绎着「拆分—再整合」的轨迹。

/ d) e1 T7 P# G' c在 2010 年代，一批专注于 Craigslist 庞大市场中单一垂直领域的初创公司，将其有效地拆分成了独立的公司。这一「拆分」孕育了巨头——Airbnb、Uber、Robinhood、Coinbase——它们后来又开启了各自的「再整合」旅程，将新的垂直业务与服务融合进统一而黏性的超级平台。
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加密行业正在以革命性的速度走上同样的道路。

5 R: q2 G- A$ r最初的探索是高度聚焦的垂直实验：Uniswap 是一个 AMM，Aave 是一个货币市场，Maker 是一个稳定币金库。随着开放与无许可的模块化设计，它们逐渐演变为「金融乐高」，释放流动性，外包关键功能，并让可组合性繁荣生长。如今，随着使用规模的提升与市场的分化，钟摆又开始摆回整合的一端。
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今天，Uniswap 正在演变为交易超级应用，配备自有钱包、专属链、跨链标准与路由逻辑；Aave 推出了自有稳定币，并将借贷、治理与信用等原语重新打包；Maker 正在构建全新的链，以优化其货币体系的治理；Jito 将质押、MEV 与验证逻辑统一为全栈协议；Hyperliquid 则融合交易所、L1 基础设施与 EVM，打造无缝的链上金融操作系统。
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在加密世界里，原语天生是模块化的，但最佳的用户体验——以及最具防御力的商业模式——往往来自再整合。这并非对可组合性的背叛，而是对其的完成：打造最优的乐高积木，并用它搭建最坚固的城堡。

DeFi 正在将这一完整周期压缩在短短数年内完成。为什么？因为 DeFi 建立在完全不同的轨道之上：

无许可的基础设施：极大降低了实验摩擦，任何开发者都可以在数小时内分叉、复制或扩展现有协议，而非数月。
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/ |" V2 o0 K) h7 \9 _资本形成瞬时完成：通过代币，团队可以以前所未有的速度为新项目、新想法或激励机制融资。
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流动性高度流动化：总锁仓量随着激励而高速迁移，让新实验更容易获得关注，成功的项目也能实现指数级扩张。

( e$ \$ I% z6 D2 e1 D* k可触达市场更广阔：协议从第一天起就面向全球、无许可的用户与资本池，往往比受限于地理、监管或分发渠道的 Web2 对手更快实现规模化。
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0 [* t! B% Q# L* J& bDeFi 的超级应用正在实时快速扩张。在我们看来，胜出的不会是模块化程度最高的项目，而是那些能够精准判断哪些堆栈必须自有、哪些可以共享、何时在两者之间灵活切换的项目。

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这个剧本是要去了解下看看。

历史逻辑套用在DeFi上很有意思

NFT这个高级品看着还是很高级，可是我却没有这个NFT。

这个钱包我还真是没有了解到的.

保险风险小，于是也是非常受大家钟意了啊

如果什么事情都能够用NFT的话，是不是就越来越不值钱？

一般我不了解要怎么样下注时，我都会借鉴保险

存在NFT越来越方便，这样就会达成共识

好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太明白的呢！

还不错啊，现在我也就是用这个钱包

NFT和元宇宙其实就是一脉相连的东西，有了NFT就有元宇宙这就是愿景。

NFT被楼主搞得太有意思了，我都没有这个空闲去了解。

都是有保险的啊，看起来也是特别火热了啊

都说是保险了，那必须得是可靠的

我也没有参与这NFT方面的事情，知识缺少呀

还是需要选择有实力的钱包去交易哦。