摩根大通：GBTC一旦转换为ETF 恐面临27亿美元资金流出（24日转）

' n! g: g. C" L  _5 i& K* m4 [：摩根大通(JPMorgan)分析师表示，灰度(Grayscale)的比特币信托GBTC一旦转换为
7 D. S/ ]9 Z+ \& m. eETF，可能面临至少27亿美元的资金流出。
GBTC目前的资金流入是为了ETF套现
: a; N) I6 q+ P& r% _* q自今年年初以来，交易员一直在买入灰度的GBTC，因为其交易价格一直处于折价(价格低于其持有的比特币潜在
价值)，可能是希望在转换为现货比特币ETF时能将差价收入囊中。
  z1 y4 `2 ?4 e( |- E1 |: S2 x( _这意味着许多GBTC交易者会在GBTC转换为ETF后套现。考虑到这一点，摩根大通的分析师研究了2023年以来
" r3 i; t, P" a' |5 a: }6 B+ N4 eGBTC的流入情况，以计算转换后可能出售的股票价值。而他们预估约为27亿美元。
, m* V5 r' I, e5 D/ B摩根大通的分析师表示，假设大部分购买是由GBTC转换为ETF的猜测所推动的，那么投资者很可能会在该基金转
换为ETF后获利了结而退出市场。资金流出是因为投资者显然在预期ETF转换时以大幅折扣购买了GBTC，并打算
在转换后(理论上ETF不应存在折溢价的空间)套利获利了结。
  }0 {; v: N& L! R而GBTC目前折价为9.77%，为自2021年7月以来首见。
27亿美元流出只是最低值
: z$ E+ X8 C3 ~: A27亿美元的数字是摩根大通分析师预估的最低流出量。分析师表示，如果GBTC目前2%的费用在ETF转换后没有
5 M$ y6 }1 E& e: U; y9 w9 S大幅下调，则流出量可能会「大幅增加」。
报告指出：一旦SEC在美国批准比特币现货ETF，我们预计竞争将更加激烈，比特币ETF的平均费用将向黄金ETF靠
拢，目前黄金ETF的平均费用约为0.5%。
Ark&21Shares是首个公开比特币现货ETF费用的，它在之前的申请中标明了费用为0.8%，21Shares共同创办人
: N! n. c! T- u在接受专访时表示，因为在美国上市的现货产品具备「固有的复杂性」，导致了0.8%的较高费用。
而这也显示了GBTC必须降低费用，以避免更严重的资金外流，并保持其作为最大、流动性最强的比特币基金的主
导地位。
分析师指出：随着时间的推移，投资者往往倾向于最具成本效益和流动性最强的ETF。
# f7 E/ j  x$ |$ j- l& F资金流出造成加密市场下行风险
分析师指出，如果这27亿美元确实完全退出市场，那么这种资金外流「当然会给比特币价格带来严重的下行压
$ h3 q$ I* Z0 X力」。但他们预计大部分的资金将转移到其他比特币产品，如美国证券交易委员会(SEC)批准的其他比特币现货
0 p4 g* R# Z5 f4 _: p9 V2 H6 G2 PETF，如果是这样，那对市场的负面影响就会比较温和。
而摩根大通预估，目前GBTC的230亿资产规模将减少到200亿美元，而其他基金将由50亿美元增加到80亿美元。
1 y: ?0 q2 J8 N! O) d$ N8 k不过，还是有可能会有部分资金离开比特币相关市场，所以风险还是偏向下行。
这几日也传出，灰度与美国证券交易委员会(SEC)交易和市场部门的官员会面，继续寻求将其Grayscale比特币信
" f6 e7 P6 J3 J+ c7 p7 [0 ^7 D托(GBTC)转换为比特币现货ETF的申请核准。


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