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[虚拟币交流] BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转）
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1#
9 ?4 a1 p/ N* @
美国证券交易委员会(SEC)目前正在审查贝莱德等十多家发行商提交的比特币现货ETF
6 D7 _/ m5 _7 f# N- ?3 m; Q! p申请。近来，美国有多家媒体爆料，SEC已在上周和数家发行商会晤，并明确表示只会采纳「现金申购/赎回模
/ ~9 [  E7 U; n7 x# u% ?式」，而非受发行商青睐的实物申购/赎回模式。" D* G% I  [& [- ~  E! Y6 ^) A
SEC更表明，任何提及实物申购/赎回模式的内容，都必须从申请文件删去，并且任何无法在29日前完成文件最终1 J5 i4 E# m- g2 z
更改的发行商，「将不会进入在1月初首批获准发行的比特币现货ETF行列」。" x) g! e4 u& @- F( q) K6 A  u
这除了让市场预期SEC将在1月10号前通过现货ETF的机率近一步提高，也意味着首批上市的比特币现货ETF采用$ O7 W3 I" ]& n( S9 g4 q8 D' z- H
「现金申购/赎回模式」可谓是板上钉钉。包括贝莱德、方舟/21Shares、甚至是头最铁的灰度(Grayscale)都已妥: D8 v, G3 C/ ?: ?+ @
协，陆续提交变更文件、采用现金模式，以寻求成为首批通关的现货ETF发行商。
/ s- E7 w, w! i% @6 G现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势  y0 r# |: o, i" T$ f1 b/ X
究竟实物和现金赎回的模式差别在哪呢？事实上，两种模式都会持有比特币作为基础资产，但主要差别在于，SEC. Z' E9 [$ B4 C- z
偏好的现金赎回模式只有发行商会处理比特币，能够避免未注册的经纪商处理比特币的情况，但会引发现金交易. _5 R2 D$ t+ j+ [
可能衍生的税务责任;而实物赎回则是直接用比特币交换ETF份额，因此更能避免税务负担，也更受发行商青睐。0 _' W9 Q* t7 z) N# n5 w- b
除了税务上的问题，老牌加密衍生品交易所BitMex的研究部门BitMEX Research分析也警告，比特币现货ETF采5 j7 n% ^! O, f- r, K! |" c
用现金赎回模式可能让ETF结构的大部份优势丧失。; i1 y$ }0 N$ C
该机构今(27)日稍早在X平台解释了ETF的运作方式，并点出现金模式的劣势：' z8 v# V$ K5 ?1 {8 f" ~# m
如果ETF交易溢价(通常是由于买家多于卖家造成)，授权参与者(AP，即承销商)就会被激励购买基础资产/商品1 d  r1 r6 y8 g6 Q& Y! Z
并将其交付给发行商以接收新的ETF单位。然后，因为ETF的交易溢价，因此AP可以将新的ETF单位出售到市
4 e5 _. }- ^9 b3 s) b; k场上来赚取利润。1 ?6 A) _) u: l& ^# n4 w1 Z
如果ETF以折价交易，则情况相反。AP会在市场上购买ETF单位，提供给发行商，然后接收基础资产，然后出
  W* `7 A4 K1 Z1 \" X售基础资产，以产生利润，因为该产品以折扣价进行交易。* U+ e& R" }4 G# T6 u+ l" H* z
“然而，至关重要的是，ETF应该有多个竞争的AP，这确保产品可以处理大流量并具有较低的价格追踪误差。如/ S% N9 ?5 O, C* U1 |
果只允许现金申购和赎回，ETF结构的大部分好处就会丧失。现在只有发行商可以在市场上买卖比特币，许多使4 a& Z$ w: s! j
ETF变得有效率的竞争将不再适用。”
, Z! V& a& M# e3 z2 L3 a0 g分析师：现金模式将让ETF效率降低、成本变高3 z: g2 T' V- K+ K$ p, P: s' t( Q
区块链分析公司CoinMetrics共同创办人、此前曾是富达第一位加密资产分析师的Nic Carter则认为，采用现金模
5 X1 Y9 a0 l6 ?0 O- F1 T4 M+ c7 o式的后果是ETF的效率将会降低，因为申购/赎回的成本将会更高，虽然不确定这是否会导致价格追踪错误或更高
5 y2 Q4 z& t2 g$ L的费率，但无论如何都会让参与比特币现货ETF的成本变得更加昂贵。$ B3 \2 s0 c9 r

$ G6 ^3 @+ g) @3 _7 w. D/ X, q" |/ @5 n8 t8 J5 d3 E

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2#
这样的想法，是不是在杞人忧天哪

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3#
没有优势那是没有什么办法了啊。

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4#
也是有一定的优势了吧

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5#
主题回复处广告图案-天策传媒
没有什么东西能够一直独占鳌头的

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6#
大部分的啊，也是会有优势了

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