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[虚拟币交流] 解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
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1#
    " F/ u4 }) R! x2 T  u
6 e) b0 J' I3 d! g" N8 A
  近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,
, |* W% t& h% C) F* S5 m
* F2 F2 ~5 W6 ?* ^' K3 Q+ D) @因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。
, E/ M) G* m/ c) Q- `$ z% I1 k. A" k' M& a' n6 f" e- ?
  据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比
5 V0 Z+ x0 b6 F" y5 z" N, C
1 m, J$ `. ^% h" F例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。! [3 c( n; f1 ^3 G( e
" W6 d( Q% M/ j. n
  此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先
: l$ S- P$ y2 o% t! y2 J4 M0 D4 P; h! |5 n9 \7 z
股的 ATM 融资渠道。' g  j0 B6 a: P+ W3 U
) [: z  M, e8 v* ~
  那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。
( r; C* T. c, @8 F. U8 ?& P4 D3 F/ K+ K" Z: O) J
  Strategy 融资方式的演变0 ~4 t# I9 F9 `/ _+ m, b

/ v: f4 _' r/ l; `: e  在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。4 J# T  F$ ?/ B2 c/ a' K5 X1 ^
! r5 h" k  i4 M' Y! d
  早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。% K; ~* {9 z. r4 W' {

8 F( G- A& ?  a: G: _6 {  随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保  {8 Y: I& T$ e' {

- r! I) h" z* M1 W护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。
% T4 E" j+ C; @* d1 Z& B% s
7 z* e. z* O1 V+ s, d  除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚
; Z4 c! w7 k4 Y& W& L
) |' G. d' m" }比特币
5 Z9 ?0 A" T8 T6 Y2 X/ F
7 P! b+ g' ]# i) z% I0 I2 m! D  随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公* s! ^9 T. W5 _+ k% I
" E6 m# n! _9 ]5 P) U4 ?' z( T
开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。. f: U  p: m2 i7 G2 A# H

/ A+ u+ `0 Y! J6 t* T  而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购$ [7 `; J# l# Y; x
  y) p/ J8 N3 t
买 BTC 的速度将减慢。# N; A" o: C8 d; M0 c6 C7 X
+ N9 q- @8 n% z/ g- T0 k
  但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。& }1 X; K9 H  B- _
* o$ A; J8 `4 |5 t: K" g! d

1 e+ t2 P% o: w  {1 t7 ?3 f6 U* ^
' G( B% g2 N" v  _- T5 e# c( W

4 y. {8 ]5 S: V; F  优先股有何不同?
" x) C4 {4 d# `8 _) M8 [# L/ q  c6 Y) W8 T
  与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则: Z. a' I8 M9 R4 {. `4 }: k) R5 X7 G
) D1 @1 f* H& ]6 s
在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。0 N0 z! W5 c7 z, w" X( d6 ^, I% W
1 T2 B9 Z3 Q7 ]  G% w
  优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的& C; H- |" m$ g3 p+ l: u& B/ \' ]
# d9 x. u  F7 I7 p6 A  h
股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。! x1 j. x! b8 Z- V( n

7 U% E1 u' T- q8 Q! h( j) t; w$ o6 w  对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种; P: e6 Z7 a+ j0 Z5 A
; G5 L/ d' }- X9 J  R- ^7 }
融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。; F5 W; K- P% d" ?6 W" a
' S- G' I' f- y' p
  当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。) y. a3 P4 G6 y" {  L" u

  \2 B6 q0 }  d5 n% J1 w市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。' h  c: }9 l' q9 [- W3 n+ |
7 ~' N, }/ J% m% l" ?
  分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东" Y/ B5 Y; Y0 g
+ s. C) O4 g0 W) E; I: \
权益被稀释的问题。$ J& O, h4 J  L/ P, a5 s' D

# n! ?/ L- r9 u5 a0 X, c9 O  是下注的好时机吗?
5 O, j( f$ [& v( u+ Y# w5 R6 b, ^
  若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。% N6 Y+ F- Z' Q* `# Y1 f9 N( s

& v; Z# F- @9 k/ z; M  i  简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。
2 M# N' ]# d: D" d* D- d2 {  x0 J, U
  相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了
& ]# D0 p7 U! M' r8 K) O- L2 T# |; V2 o7 ]
类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。) g  Z- x0 t% f! X. V3 I
3 x6 w! e4 W, ~
  这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。
0 x3 J# a3 h4 y8 `$ a9 q1 g) e& S4 `+ f) M7 O% S% m
  但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?
. B; v' T# M+ v& w# e+ e5 W' B4 p8 H2 k+ z& s
  高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加
- \, Z1 X- A: j) h; z0 {3 {2 j
$ N, X: U* G! N& L) p剧波动风险。’7 K8 g2 D, B' T
  w6 \4 P6 X' p4 V1 q
  花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能
5 A1 K$ t2 [" g* L
3 [$ o5 l) U5 r- A# W! G: z* e- C) ?2 x惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’0 {$ x/ U4 z% K! f

! E# l: ^& x$ |, i" a# |  由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
( D' T7 z: N( R. J' b6 S+ Y9 Q% L- R

7 u/ {8 I3 D: y8 w/ b' y( B1 Z* H- q" N, g: R8 j. j

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2#
这个无限的也是很牛逼的啦。
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3#
哪里会有无限的子弹库啊,不可信吧
avatar
买这个也需要不少资金的呀。
avatar
主题回复处广告图案-天策传媒
购买比特币的还是要在知道的呢
avatar
新融资方案也得在看有没有用啊
avatar
这个也是可以来参考一下的。
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