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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
* z& @1 r; x, e( I1 B# c
5 F, Y# ` i' Q) B- Z比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
7 Z. b+ v( P Y$ b9 e( H8 O; X0 P* @' q! z
真正从“边缘资产”走向主流？
- U1 Z+ W9 U- a# Q$ g3 W5 D# T8 Z( C; g
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
2 ^" u* x: k) S/ L6 n {5 a/ k1 m* H
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
0 {: B+ m* q E% p# U4 s% g* ?4 A! k
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
3 H" ~1 z% S& E T. S9 r q& }/ _0 D
影响。
: q w9 k0 C8 ?7 ]" U0 _* ~2 v4 t4 d" h+ \6 a7 O
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
( `" _9 e% ]" Y1 L p0 q5 \+ x6 m/ K5 B' o- r, N" O
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
* l' j. h! F0 R$ V' z
( @, {1 ?4 g" C# x但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
2 {, A6 A5 h* \5 p! Z3 F
& e t9 D/ R/ T% b8 {要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物) H7 Q0 r* Z% q# d$ J1 }
3 h6 Q; g8 f3 N# W
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
% n0 d: L! ] E+ U0 r% B
0 c2 G( }: e5 q e+ I/ H比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
) M/ F2 G' m" x) T7 G9 }$ o# c9 f( _, a: h
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达$ D6 `# f B. o
* z4 [4 o6 l& c, H c(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比% T$ q6 Y% G) D2 p: [* Q/ \
) Q% M) x5 D5 }$ p: V) U" A特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
' t+ U0 Z/ Y; d; D$ j$ i4 A3 M' @0 t) V" e
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券% U! ?5 T. h3 V4 r/ I! D2 E- @
v6 Q: S4 D5 v1 v1 I" v基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大! S% m ]3 i. W0 P% A, z1 m. Q
9 U: v! W, w& a* Z9 Q: q财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)0 E0 \; `! z7 c& I
: y" Z) ]! |# _/ _
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决( ]( w# r, [* T8 Z, Q6 D' l8 p
7 l9 ]( h3 }& e8 A# W6 L1 x
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
; [2 D9 A' |6 R. F5 s: {/ n2 U) g2 T) j1 p! [2 ~2 F
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对' X" p7 U$ ~- ~/ H" f+ j
! ~; G- H9 t$ g, F7 O9 g
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
" g3 o+ m: i7 q6 N
- X2 r: Q- Z3 V; v% u8 j目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
4 ]3 g0 w. Z- r s$ @) P6 F, R( m, W2 s) w8 L ?
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。0 a& x2 Q1 S {- J; t
/ z5 t" z$ n+ r& y- h
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
4 e% M& u/ z7 n8 ]7 r/ @
# X% L7 k1 ?! T, Y' U8 p资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
- q! l$ Y( B9 e6 J: C$ d( Q# O) Q5 v3 P- i/ x1 |
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
- ^4 F- Q& N4 I9 j* V: J# \, i/ ]$ a& ^
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO; ~* i" z" F9 H! J7 g& m. ^
5 L* @# V1 i8 r1 f
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和- W6 R. v2 f% C+ `- e+ S! {5 Q
1 _7 W3 n: H0 O+ }! K' j: q
Coinbase的“重要里程碑”。/ A% `. m" p j |' Z4 y. k
- \) d1 ]$ a* ^5 G
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
% a& ~" T5 ]5 F
: _; T. B4 b2 ^3 I+ J1 K3 E O认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
$ X" Y7 X0 Z2 u! X+ T
- i; Z2 }0 s; \; N5 }, Y* J别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
" D7 P4 o2 E# |+ {0 Z, m1 J( [
% B3 b0 J8 [1 N8 S6 n& qCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
- n/ Q7 @- m1 u3 J& h1 x6 ]4 @2 B _( q6 s8 D5 E4 W
对Coinbase股票的评级为“买入”。
/ M2 x7 y3 z. z
' Q% e7 F/ O" X; M: ^1 G nCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
! r) v; L9 k+ Z# M" T+ j9 q: r4 D% J5 u2 S9 { O5 }" `
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业( f* e1 Q2 }+ W' a5 L
" P. ?1 }/ r8 C8 Y3 }! A
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
# [) v. V) T, R5 K6 K. T0 A9 C# j8 B
* Y3 u! H. T) z# ?3 V3 p以上的佣金。
5 {% g f4 s; s b$ U5 c+ M% t: A u* }$ k2 Z/ K" R
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
( l9 L# B2 Q w& a5 V7 X" D$ b
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌9 e7 }! x; d0 j4 d5 E
p* r2 p% M7 l+ |6 G+ E$ `回他给出的54美元的目标价。
3 `7 n9 ]6 }, s# z3 k0 D; z; \. T1 ~4 Q- i* `
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表, w; l" N' K' g5 j% J6 F
7 x" ]; }5 J7 x$ X; F示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。' @8 j, Y$ |( z0 @1 P9 a. e
_. e# B$ Z4 M5 r: ]3 J3 U$ c4 ~
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
; y; }1 Q3 a5 X# D
, V8 [/ {/ \2 s2 U5 W6 b1 T案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase6 l9 x; [/ d. E- N$ p
7 ^) ^9 L/ i& z* O称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大( p: e$ b" L2 L3 v$ I) k
6 l5 p5 e3 x) [量的交易和服务业务。
& z+ c0 h- h% d2 j" H0 z* v0 h9 o# ~( q
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品0 Z0 k& y. ]: W! }4 ]0 J: }
& X( ^" F2 _0 N' l% d) }8 Q的计划，即以太币ETF。
9 S* r C, A/ X. ~$ y$ ^1 q8 a$ Q" H, c/ y
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在0 i( E6 T6 Y; X/ H6 S' p3 l
6 k9 d+ e: ]: @1 ^' t
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡1 ]% ?6 a! L6 _
/ f8 ]+ r9 }7 I
的长期投资组合的基石”。
% G+ `! A) ^' O, v& T5 D# j& X4 f( d2 E* c) ]
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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