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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。/ \1 M: D; @, L2 q- W( z
9 R: |' O" }1 c' ^ B5 U$ m比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否' z( } r/ X' S
2 U% S& A# M8 d
真正从“边缘资产”走向主流？
S3 }* d2 I+ O: c+ ^2 @; r% l' V) Q. H) j& O9 m# b% j
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
# I1 @1 J; G+ B7 ~8 R) F6 r5 V8 T5 V
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
6 {2 P$ D- n6 j4 c
& e, ~& @2 E E+ N3 R5 h0 f! L% G们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著# l6 A8 f* q! e% y4 c$ t) U! @ R
3 M8 m* Q- w' X( k6 A4 g' h影响。
% q) X' n) k# j& k# |. @5 G3 ~6 w
0 C4 p9 n3 F( T比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投* h g# p) E7 [! _7 o1 ~
& G! g2 m; V# t; X0 u! [ F
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”! k: a% S0 m. p1 K. a
0 c! S* S$ e9 t4 c( T0 b: E |但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需* Q8 Y# p! e; d' Y L; I6 H
' @* Q# q0 i, ^- m: Q
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物- H# d/ V2 C2 |# Y3 ?
# `) o# v' e/ Q) {或少量持有的另类资产还是一个未知数。, O/ N' M/ x8 `$ g
0 u, ?* ~6 Q0 P比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
7 c1 L7 f5 R% r1 x. u# Q& s
, Y2 u' I2 L$ ]/ r; N& b会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达. S/ o! U+ v) D5 s6 P7 \4 C
( e1 L+ o. W2 l! j! n
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
b2 O1 V0 i3 x5 e& p. \8 E. n8 ?; [3 i' Y; M% H4 L, V ^( v- E
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
1 x% P! ^: c; D2 H" @
& \ ?) j& b! G不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* Y+ S5 H8 V( Z! Z0 C
3 f9 Y: ^/ k& j N: N基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
* Z- L* d! ~* g- D$ U( q0 Q6 a* Q; C1 Q7 g) j) _" ^
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
, r9 H. G: k( v' `8 V# `# B' r
! @# [; m9 z$ Y8 E0 ?& [$ E和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决) L: Z% S: T, b7 o, b. \
+ |4 {, c& z7 A1 V5 t9 K
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。; ~" h' l9 j' k
% K" @* o+ @% J0 B3 d4 D' Q; IGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
5 p# x- B- b9 t3 b) C2 a% \3 A, X! y2 d
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
7 |* H' [; M# A0 z
; T6 R8 U- v: u/ R+ n! ?4 `& W目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
' B& t8 m5 ?' l6 u; S g: Y6 o. r# X5 e" M
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
2 a; Q: y- T+ }2 S; c2 X3 \6 {( v+ _
a c5 \: C. y0 V/ G0 q7 u比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
( j6 U6 c* N' q0 w% h7 i* w- g, P* Q- b5 u V0 f$ `: s& T9 Q
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
: l9 M( e1 y) z# b" Q- B, h! ?1 o9 Q8 S. o6 r. y/ ~' N3 o
即使“10亿美元也是一大笔钱”。) U2 b- \, N. x1 {7 g
; _8 q! x2 }/ M受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO8 r6 v4 |# q) S# o: @ i) m$ b
' p! P, g1 t3 l1 g8 e/ l* B6 e布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
. w$ L- s w" Q
2 G* U ?% @ c; @6 Z# RCoinbase的“重要里程碑”。
: {# B* L' ?/ @5 r' V3 q# y4 X
& c' ]# t- a6 P: _* y7 z( l$ @Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
$ ~; h, j6 j3 B _( o7 j* W
4 @* n7 u' `' H B: B& z" u+ C/ N认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' M9 p+ [: G* c2 B5 o% c
! \* I4 L. \( v6 D$ p+ G别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
' [8 R4 m2 }' T( L' N% f2 V% T9 i4 y; }- B' C1 I
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
8 j0 B% [ n& j* A% i9 m. i
1 Z' {: P7 h$ D+ H- @对Coinbase股票的评级为“买入”。. j# C, L3 F" J d3 O& m( I
5 {) Z& ?! [2 i" XCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
: o" R+ c& m5 D4 T, D- Z' ?4 l2 B4 J( [7 u3 q' y- m( v7 q
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业) _1 X8 R& c3 E4 @
, X" f8 O# A# W4 Q w务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%7 ^3 \0 |3 J9 R+ R
3 ^: C- v& _) A9 j( E _7 W W- e以上的佣金。
8 z8 l- N: f- k7 I
& `2 M3 i7 p9 I" d瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面- F, a+ U: y+ M, o4 A, j
+ p. c* |3 h, _- F0 {2 D6 `6 v& `
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌7 K: T0 V! j: _) n6 x
+ N* w y4 t( \# B* e! m
回他给出的54美元的目标价。
t! O: D! m1 I5 L6 W0 z6 u2 M- t4 V$ w
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
% L5 Z# j7 A3 F4 g1 w
( F4 l% E8 y2 ]9 x/ o9 c示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
& y/ {/ }4 b( R* v. a2 ?9 q7 L
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
. j n7 b, f5 u( ?! r8 C9 ?7 w! \; p8 O5 A7 V& ?1 i9 i! M
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
, U. T% H( T* c5 J/ r' ?$ N! g: \# E* _ A
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大9 t. J' V1 C v7 T O1 M7 h
J" C8 K9 q" @4 v量的交易和服务业务。) O" z5 T9 \7 H; Q C( ~# f" O4 L' M
4 w S& h. b2 s目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
4 Z& }5 j1 }6 W0 i+ Z' N4 } J
* T; z' T' W- S3 g的计划，即以太币ETF。
7 J b8 H O! V+ U2 v6 z q& t! b: `* _ h8 R' G' u# _
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在) d* J: N \! l
1 |* g4 L, c2 e8 E+ b, c其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡7 v3 c# F/ E0 Q9 f- ^7 {' c
5 C$ s, Y- E, x5 f: K4 ~( x; M7 X的长期投资组合的基石”。
' T# r! F) M! t2 [5 U8 ?1 o* y6 X5 H- l$ a! B6 |8 V2 a# J
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
/ u3 H/ t' `. g6 }% @; C
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