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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
7 C3 c5 \* W7 y* z) E! ^- O
& }' j3 t) t/ O* `, O比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否; H" r# f8 ]; a2 D! W
0 Z5 e. I4 z( z1 t: e7 a( y' S K' ^真正从“边缘资产”走向主流？
! Y' u; f5 A& S1 Y6 q& e4 b2 ~# c) ~# m
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
- F$ r/ j' s9 p- U" V7 \, u+ Y, f, W, F" _8 r! Y9 N2 A
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
9 P2 f, @9 g7 A9 O3 c i3 j) X' X# H) a C r1 @% @) F6 T
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
* L2 S+ }" a: L( _* I
% R5 C! A: c" r7 l3 }3 c/ n影响。1 V5 c$ u' L; [* h
. n6 ]0 W1 K* C- O, {% T9 g( M* Q比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投5 ?8 K& `" U/ Q8 r; p$ L
+ h8 \: F/ f% Q7 D% m
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
) N8 {7 c" E# b; b% f# e& u, x. h, u8 e. X R1 U) Y. l. R4 v- d2 Y4 \" \8 y
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
9 G7 J# i7 C8 b5 [6 o; k) a7 h; M( v7 u$ O0 q3 f
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
. W1 f% y3 L: }0 v h) {" k- x8 U- y' \2 \5 C u: u$ J
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
4 P1 h8 l u+ C' P# m h. |7 a* a9 P& F/ m$ S: X, K
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
4 W" J Y) z/ i; C7 l0 o# J+ \0 ?/ o6 E: R1 _% O( b! X
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
1 R& _" ?. D c' `
8 O/ f6 i9 W; U S4 U9 D* F(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
) q: V/ m5 M8 k3 g$ g: s
- a( b% h5 l6 B6 q* ~! }' H7 x特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
5 F) D% |8 X" ~( O6 n8 g! a4 Z4 w( |$ F5 v, m3 p
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
, I8 m7 x9 A0 a5 Q
8 N; N& `3 Y! _0 U, \基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
! z# a9 u7 A. z, R l O
- w3 F3 h, Q- x& W1 M; ~3 T! ^财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)# U4 u, G1 G( L# e c( {% a
' E" {: _# P: s* J' R! ?5 u和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决# t, z' ]! C+ G1 l1 W& t3 q
a6 K9 u, Y& |4 E& L/ W4 @# ^: I) R于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
4 E; p/ r6 M9 ~. {
$ B7 G+ R9 }) R! r f. TGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对* h6 S' b/ k" F t( X2 K
Q$ w$ o8 d: W% J6 A于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”- U* U9 C! j. @, O. g
+ a/ f4 |5 B" i/ G# m, m
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
; D0 ^8 x( [$ ^9 z/ \5 y& e+ d- a) v; m" I8 c& c( \
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。. u; d$ ^* u% ^' a
8 C: d* A& Z/ |比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构* ^9 _/ S# I/ P7 c1 ~* A
A$ |5 |9 p* y% g, n- J( y资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
2 {3 }, ?! B$ P4 Q
9 b- p8 t2 T' _& V6 J4 S即使“10亿美元也是一大笔钱”。
& D+ c2 j& M% A2 R" A' l& U" r. n5 q
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
0 `9 o9 F% o. Z3 J5 ~$ C0 |3 }0 R( p8 m
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和8 N1 w6 x( l) D; `
4 n& U. I- T2 n OCoinbase的“重要里程碑”。( P5 u" Q0 C# {7 n' h1 j* M9 q
3 G. F) K, L" }4 w$ [% c- n6 SCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人3 \5 A/ F w% _9 P& j3 i
/ j. K8 k; n; T: _5 f. | R认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
+ n# V6 z; |: t6 D0 ~
+ \" }. [) T, w5 ]% w别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
+ v- Z) L' q% c) @( h( l: _2 e# J: |/ h% G: s. N+ C
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
8 m- J! G( B. |) B6 R; p* C7 G* g* X0 h8 Q$ R8 i' i1 b( D0 N3 @( P
对Coinbase股票的评级为“买入”。6 v1 v- B, c# x C# m1 H ?
( l9 ?1 C0 o0 E) \% i
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
$ D) B! x0 i8 S3 S! y1 V% a3 V1 U6 _8 |( _
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业6 f% t2 }; a6 o2 I2 M
1 l% C# l9 }( _% Z5 ?* i务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
0 n* f% }( h$ a$ l
8 T' D# e3 r1 K. s! g以上的佣金。
, ^, @ Q2 C8 ^4 V/ {: Y: p/ ?" }5 c* l5 u& A9 e
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
' u" I" P8 }( l; v8 d7 H: }& G+ [! h2 f( p( @2 s! @
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌, {/ J- V# g9 d+ I* I5 [
/ U; i; Y# f" k
回他给出的54美元的目标价。
7 U/ M! s4 M) t. f9 @4 y {
1 G) b, {; K) B8 e" iSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表. q# c: K/ }# ] _- ~, p$ q
1 W) @% ^" N# ~2 s V3 Y
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
/ v5 S; u: T: o$ S0 `! e! f/ E, _; b7 f# e
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
" s" ~3 B/ N# p: O5 C6 t
4 L+ | d& k) [+ r; K( |4 P案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase& }7 ]0 }7 a) F
% h9 \# r; |6 y9 V o7 P
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
7 s* Q+ Q! y# _5 @* ^
' g6 d. A1 G0 g5 s量的交易和服务业务。* w+ ? Y9 d; q* S, L
4 _" B% t( k9 q' W
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品% ]- y4 @1 X5 M1 ~" d
4 T* f$ e# T: [% [" e
的计划，即以太币ETF。
) G& q, Q/ X2 ~9 @: T& a8 Z1 Y% y
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
3 k7 Q8 V5 X0 i2 ]0 ?- ]# K- R! n4 [7 {4 t7 }
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
. m% n# d3 C: ~ {+ w3 m& Z3 ^% ~* h" l8 X
的长期投资组合的基石”。
2 ]- l- n8 h* X5 P5 y3 s) i& n
' v8 `# G, q8 P- e2 `& K5 k" r比特币能否成为这样的基石还有待观察。$ w2 V5 A3 z* L& I: R
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