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 " O X% t7 ]; F; `$ M5 r: g
+ p0 l. ? s0 o* B, F6 m ? 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
T/ k! b1 i- Q3 H: [/ y3 z
6 k" d' y9 R0 L: F: Q9 Y5 m' m3 y; ~0 ?0 ]
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？$ H* \! p! v0 `+ n% ^
2 B& Z6 }) q! ?: t- o" V6 f
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。 j) L, L& R+ [& x/ a1 g0 x
" p1 n# A; P+ g8 y7 I 出现获利了结迹象
4 R1 A6 j- F2 v e3 [% G( B, z3 x1 o4 R0 |$ V
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
+ j T% d% r5 V5 n: S6 @4 D2 m5 @* X1 c8 u
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。" J5 ~1 J0 I# t. `
; F0 s0 {( c) n7 x2 b; T: {
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( g& D- \- r/ e$ f- V; s% T$ l
m2 r( T; s6 Z, s7 P! q图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现& b/ Z+ W3 E* t4 B
6 t1 }1 L: J$ @% a; _
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。. t& W) v" F% }& Y, T. g
7 Y T. T8 G: U% y! V8 m5 G3 h 长期持有者供应仍在增长, w6 I6 [% M H) K4 W" Q% b4 j" t
3 h2 ?( E1 m' D+ F
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为0 K% R l. K: y0 e! Y7 }! v
, ^/ {* W! k2 l0 g* \$ r# {发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。/ R! n y& I0 f g
9 N) v( K$ S; m6 a) Y, P' z6 E
; n+ ^$ C$ C4 y Z
% n6 X8 ?" n* E; @9 `8 r. o# d$ V图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加 F v! c. c- o. G
7 c: q3 Q. [0 x) n& c2 a
- `/ ]- F" ~1 W5 V* b
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
( v% q. i5 A+ ~* `, Z. x0 g$ ^ ~) p
出大规模分发的迹象。8 I. @( U4 e+ |7 \- m; _: ]9 x- T
" T2 u1 G% N$ H4 K- h# H HODL Waves 分析% o: B& k! [; [+ |, t; D% z, k
( ~9 W# d1 |+ |$ _7 J# D( j 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中( N% O9 d3 D0 @% N5 U
5 ?4 A! x4 s4 n! J! K
长期持有者掌控。4 H5 b; ?' V0 O& r, A n
. s! B4 z j$ N$ j
# C) @/ |& t9 A1 O% S* `' a图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额2 V* i9 }/ K; U3 ~3 D. m
$ j: ~$ T7 v, K* a l
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
! L( D2 R) I& S+ y" i
9 p/ N- A$ p4 ~( h3 u. i期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
/ x$ g; [- B; o1 G# ^+ G$ t( X6 D. B, z$ N
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
" r `% f) v7 G$ Y. i& D3 [0 C! X* _3 H8 R( Z* k$ j
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。6 ^+ p# k% N" }8 `
" \; [$ c! v( p+ r. K
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" A* S1 }4 b& ~3 ?
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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