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2 v( B* d9 T( ]$ X6 W; O, d' x! v* D8 E
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
* }1 ~8 F( E4 \* z1 @+ d4 y" j8 U- ~; Z" L) }* h1 t' Q1 ?
9 L5 y8 l6 g3 C% m最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？' E+ k' B( G- ]+ _& T( \% A
+ H% \7 e" Y. H' G) v
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
. d6 z. I' o! l
- p/ B0 ^" O4 @* t7 P$ G( h 出现获利了结迹象
. B- O: R* ^) y2 c$ T4 h3 l2 `% t
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有5 F5 q% v" t+ U2 l1 c4 j
5 r$ A1 r" t2 Z$ N1 ]& p相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。1 H. F( ]5 C! E4 c3 c3 L) m
* |& j4 X4 b- e! V
3 g& W7 I- R) R, p4 i
3 j" Q3 m2 \8 n |- k0 W8 ^( @ $ ?5 u! Y# s3 G d! q8 {2 m
?5 S( i5 F9 n! Z图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
# O! x, R7 I$ d% ^3 P3 M/ G0 U! z( a
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
5 q8 V, B5 m) k2 X% f
3 ] h4 x) w3 j0 g- }, b 长期持有者供应仍在增长3 e" A0 c7 t5 b7 C
' T! q, h) t& u0 W8 h
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为5 w1 g" j; y& `, c$ D
$ z6 |" S8 J# {- f2 c. L+ W9 C
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
: s2 _. w$ {3 j5 z: e
# [% [7 a& p% c- |6 N W0 J/ o 9 \/ I4 Y$ x+ e g5 P; A+ {, B1 ]" ~
& \* ]4 g; K8 K0 w; y
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加; \! [! e8 }: A! { k
1 _/ S' x7 R+ F+ W, n
9 w; S0 y+ K6 S- n, q 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示/ j/ D+ Y# Z" R1 N
1 _' B* e7 {4 P/ V$ F出大规模分发的迹象。
, Y2 Q' I7 [# l8 Y! }) K* t' y& _4 u: t- |, g8 P# K
HODL Waves 分析
3 H- L, C# M$ q" H& h$ V% m* ?: I# v/ O
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中- }7 m9 X I7 p0 r) \1 K/ ~
8 X+ C9 b! V& n2 V1 Z% g长期持有者掌控。
- y7 H: [* J6 G' }- U" g. C- j- X, }
h8 b5 M3 N" ?- F2 S' a- n1 t图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额" h1 g5 m; b( I1 z; x) u
- G$ F3 D& i3 w2 ^3 \ 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
+ e; X' x4 e' f0 H
: ]/ r) P' l# M9 ~" R! [( d/ e期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。/ G; J9 x) d1 l5 |, z. [
! M+ F. z: c" [# h; ?
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。 k1 u+ e' b& P) v: E/ _: z
) l6 }' ]4 _$ y( [6 L" w
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。3 z8 m: [' c# d1 W6 P
& G2 n7 ~, R2 n0 Q
0 {! T3 Q" f) U" i+ t0 c2 M% {2 t8 P: t# P# p! F- d! L- O1 q
3 V8 n% `% j2 _( K) c, W& z4 a
+ B% I2 U7 w7 z/ d# z% q
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5 v! N" {$ V! z; s- S( Y' f
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, w2 O' O6 @4 x, @9 C! P* k; ^" I5 T4 ~
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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