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摘要
; \. _( f* H2 B$ U/ V, I7 C) `' x$ k8 _9 M* B3 z
/ K# ]5 u8 r# HHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
. O( I t! t% v9 a8 o二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。4 ?1 R% g) {; M7 G5 c
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。; i S7 l! `# g1 n2 X3 t7 T( i
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。7 A* T& I* e, v5 J. y
+ g1 A9 o0 W, @! [% J8 ~; d7 w* m3 I b) @% x
引言与机遇1 e: }% Q5 A4 C1 [6 e f4 Z
. d0 Z8 c+ a) ~) C- q( y0 j
7 b( X |- d2 k# r8 F/ c预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
% q2 d% r/ y( W6 N8 [- v* L" m, i- z6 Y1 i$ b
% D: {" r; G. a' T) D6 x6 o( }
+ f& |0 i* Z. }将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
" R% ^# J+ G0 O: c
4 }/ @! _# k- Q+ |% V7 Z4 u: u; a1 h, W+ E& Y! H' a; Y0 P# v
& w1 o; h& Z0 [二元杠杆的难点
( B% r# H5 J6 q( c/ q& @0 P+ d
9 b% ~7 a* B/ x( j6 g9 o' x2 d/ b& f( I; I
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。1 r5 _8 z( w+ Q; v7 c+ f3 N/ ^, Z
5 H# d0 Z6 q: e
; \% [4 s' W F4 s( w% q/ s
) L/ E* N2 D; v' L示例：dYdX 的 TRUMPWIN/ ?( ~2 m; T, e, X/ s- h, B- f* c
4 r0 U$ l+ l1 t; S* Y; C+ k& y3 O, ^' i5 y; {! l+ G
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。' ~% m" `4 W/ ^6 V
; U3 y8 X# ~5 Z% U
4 V6 D# U @8 C8 @7 \: I9 ?( W) ^& q0 t, ?3 W
, p- N5 U B d7 `& X4 M2 u, p" v( @' a2 f+ A# o* _& Z- E3 ]( u! q. F
# U" ~# i" _1 i& C# o1 ^) u P
0 \4 o8 w# o2 |) X目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
$ L3 k) g7 z1 E/ [ }8 ?+ K3 t5 R( C) K/ c X4 O+ F
, a! V9 [5 S( M0 [& x V6 o
* z$ q& U2 q" N( Y
基于外部预言机的构建
( M. `8 r& F; L7 j
3 _' x8 a7 d7 X1 L- |# Q7 a
! z I; c4 w- U2 \HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。9 @( a t- z( d% q6 T
, c+ |4 C7 R) E: h0 p% a2 |5 x5 O. U7 r" ~! s3 x3 t
# a/ b( e, O: D9 N
确保杠杆安全4 k$ F) ?6 `' V. ~- W, u
( Y9 w+ h5 [0 K" @5 f
6 W$ J3 h3 t# u
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：: m6 L' b' A* |" v
d& X& K' F4 D; f
3 S2 L3 s( W- {+ N
6 n. h0 S1 `: s% u s2 Q( y清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
~/ m. ^" _4 m基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0): o0 n: ^, ? O1 E5 O! P
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。2 @# V/ Y+ L t0 H3 N. J
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。, k" v9 c) C* } @. ]
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。0 @' A/ Y; ` {+ W' ~
0 v0 W5 g. g* P1 j1 R
" W# `" X4 F# v% T1 s通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。4 \( J( f. j! y
& s; A" N$ T) K
: Y/ U9 m* |8 v: k4 t
3 p5 I0 a. @' n# y; o超越二元：标量市场的突破口
# Z9 h5 U. ~6 D9 h. x' _1 l( ^$ ?2 W! `
, v* F/ b% m8 I: Z. a! k标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
M5 C' X, S6 a& y) g4 F) ^! d6 l3 @0 A; W: ]) m2 q: y( s
3 u; e! ^4 h) |( I" ^" {4 K3 @
+ R! h& \6 a0 \6 H+ a. t
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
# z/ E" s2 x) R/ w8 p3 Y: k* l( v( x
( Q2 T ~, u; i3 ?& v" o
# y8 ~" n5 o% ^" U/ D
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
4 S' }8 [" o4 K/ A可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。3 J% e `9 w. s% G# C4 X
) K* P1 b+ Y5 Z5 ?4 r
) @+ j. g1 U. B" s, Z( ]6 r
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
0 O9 O$ o* x& c3 o2 y3 U `
! L- }8 T+ \, `: |* ^8 r+ L* F r$ ]5 B6 H# ]
8 [ t. z( Y! y% h1 g
预测永续合约的用户体验
! k6 z6 D3 F" [) U- R6 N( W/ @4 Z9 C& g% j
- c$ W7 M5 s; h, C* M
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
& ^; F/ s% t$ f! j
; Y# X3 k& ^2 }. Q+ w. {
$ z+ \5 `9 R6 r4 J& K! l- _% G% r2 S; Z+ |4 ], z
清晰的问题标题
1 K+ |( B" j9 y2 v: v4 }是 / 否选项或标量滑块6 P, ]- z- x2 S; K' g/ a6 y/ h
赔付可视化工具
" h( ?5 `% `# f) v E+ p; Q# R到期倒计时
; F# C! F, o( R3 a" a7 w2 q+ h标记价格与预言机概率显示
1 q' x- G3 ]- i; ~
2 r q, ]) W8 V- a, U) E% t- o/ p
/ k2 ~ Y5 h$ A" r2 ^若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
6 Z# w. o8 f9 G) w1 w# g. }3 a" X
7 b. J# o( R0 }, `$ w0 E* n' K7 M- V, K" A4 Z2 P
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
/ G1 T# P- d3 T" i; F, ], I
1 r$ v+ i% O. F1 z D8 C) e/ T3 l) S
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
9 u' K& D; l' r
& I n; [" A3 R7 i/ M
7 W, x$ K$ B6 z! ?6 w( {( H% P, p' k' X/ y: }
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
. j5 d+ k6 `$ v& O无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
& W% x3 z& I# ?5 C! [共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
' y+ F+ m: k! E( A# _* k$ n; I! O场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险5 G+ j5 K( ^) \
7 E' ~. s% @4 i) ?% i* |
5 b# h: v3 |, E/ [+ e+ K这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
1 r/ Y8 e* l7 ^6 K5 _
, W! M3 _! b1 e% e' g( d9 s) T6 y0 p* p0 F0 M( o: t. ^
; ^) f5 _' D! b$ c结论% E) F1 Y! l: ]* b* g0 l
+ j6 b- N" c1 q) `: o2 b+ N
) W/ S4 o/ Y: A8 s! J$ c1 ?4 H* `: D目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。1 ?! S' z" `0 y8 E& r* h$ c
- o6 @* w& M6 H6 `2 v, d! d5 S6 m% R! M, q" I7 ]1 c
0 @; n( J7 s9 I- q1 t* Y; z预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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