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摘要
- K& C& X; g0 F/ g2 \* k' @% W( S7 l0 _, G* w* I+ Y
! b A5 n* ^& ]
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
8 ^0 p6 C, L8 d" a4 f9 {" n+ D二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。( Z0 c+ W$ x8 ?- d5 S. [
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: k6 I% L+ R2 O6 ~4 l9 ^通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
% n% \6 B/ U( A/ ~+ I* x6 G8 Z% f( h3 y" [, }5 K% l. [3 G8 \
, S4 A' A8 p: L& G
引言与机遇; e/ m1 }9 f7 g8 H, v# n
5 q+ P* e1 |& ], h
( ^! T+ V/ U- L( s2 R7 p) C% Q
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
, d' a9 S" g" S
5 g$ [# `, N5 c( z9 \. j) v4 R% J
# b$ ~& K* P. y4 t3 L
, S7 A* `, x4 y/ b: C将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。' q" a: K8 ~- ?0 K& G
7 @/ Y8 j2 Y K8 P
l- T+ v$ C9 @2 F6 H$ r
. Z5 J7 \: r7 q& J二元杠杆的难点
) `5 N/ h% w8 q* x; f% J
0 ~: e+ T" L$ F+ I1 n: |/ y' B0 ~8 N6 v+ s" N# V
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
& b2 E0 _; T4 l- o
# Z% `7 f" ^+ f+ i1 \* Q$ E+ |* o2 ?$ \' [8 M8 V
: `( F- R; {6 }/ f% h3 k7 o示例：dYdX 的 TRUMPWIN
; I; n4 U- V* d S" }) t
% K* W T# c: P2 P6 Q1 { X5 g& M& F* J( d, I+ A( Z0 W G
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
5 P+ B% ~0 \& h7 v. H1 ^) T" C; y
W! f" H; L# ?
& R! o6 x+ D" m- V* P5 f, l- \4 k& _1 N* P
; D, {3 Y1 \: t0 |! Q
& K0 a. j( ~8 w7 m8 k6 i% f
' @: j- p h7 Y+ y4 R目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。5 x! Q1 {# I# J
1 ]" s3 k+ g, c1 T! f% `5 N) k/ P* B" Z1 K# z! H
( B& m" p$ g5 B基于外部预言机的构建3 \: s: W+ D$ Z
m" K' U; ^3 @: O7 C, M
2 r) y; G: H2 B. y3 MHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。 Q2 g* Y$ x+ I" [! ?) E
3 e& {2 h6 ?6 \
/ k/ J0 `7 G2 |5 y2 y8 y7 E
7 j0 j9 C+ c& i, U0 b确保杠杆安全
+ z: b3 {/ _/ m3 T v* M" \ H1 T5 t% a9 P4 U, x
0 V; [7 p4 N& ?- N& e若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：# W/ _0 u8 ]6 _
: K, f. M& e% |4 }
2 A& e4 D, g4 m# I+ Z! |& s
3 ~( \' c4 x5 Z P+ W$ G# \* J清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
" J* G/ [( N- c3 m' [0 h基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)9 N; G: M- z2 _! Z* f1 I
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
# t! E- N6 f1 ~( |预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。/ l* n* A- p# `
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
" T4 j, Y# ]) i2 {0 O6 b
8 H4 l2 t' Y' ?0 H: }& w' _/ t4 \
# ?# o& I) J; r# u7 Z* Z i通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
- h7 F" G+ S; @& U& S. f, j, A- [$ n3 z+ D5 A
* |" K7 H" S3 d% g, G; E1 H
& D9 B* }$ I. E! q* W$ h8 i0 [1 @
超越二元：标量市场的突破口
# l9 s7 ]3 u4 Z6 E& E& L
3 C" W) G, _+ N' E8 h0 G/ J' p- s5 w1 D
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：/ I4 T1 q x3 z
' m6 v8 @% s g* d2 w5 ]' Q9 T
$ W; {* {% p- j1 {% l
* Q' c4 t* F+ T5 V- r8 `$ L
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。3 [! b6 a& }: R9 o: P. B
$ t& k* \0 J9 t
; k3 p# d/ O: ^5 J8 Z+ s
$ N( B( Z, m r2 n/ M) Y( w1 i按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
$ `+ _7 s; i6 p& k可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。 T- o' W, D& ~' B) A: a/ t( s
8 m' Y% N J) i) q# W
/ N0 P3 i( S; a, [, ]" {7 u! x增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
& L2 t5 y5 m5 G- `3 A2 A- g( G; j b6 Z/ X7 M$ P* _/ {5 [3 B! |8 a# |3 O& D
: M5 c6 _4 v; w: ^% [
& X- g5 w2 v( S4 W预测永续合约的用户体验4 R" V+ j- G( Q1 b! |
8 R4 m. W4 i# {' ^9 q
% |0 G* j( ?, l. S, h7 h保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：& u# \* h8 c3 A4 Y
- z/ y; v' I% i' j! P- z; j0 W+ F$ d: p2 Y+ M
& x% ?: H: g; ?4 M% t
清晰的问题标题, X, q/ y" U+ C1 ^0 M, O* Q
是 / 否选项或标量滑块, S3 L1 I' l1 e
赔付可视化工具
( _, @. l; m" @( [# r到期倒计时7 h: L( R E( X% E- T/ H
标记价格与预言机概率显示
# l1 `! Y8 a, G' d! C( j9 R; c' ?6 F# [
* Q3 {; x* ` B, y1 G5 h( ` F9 f- }# y% A6 R0 _0 x7 E, B
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。/ Q! C( E3 P' _' D! \* v
0 D: E; D0 a/ P& f6 v/ T% W
0 b/ _' x3 r- D+ \- C; E8 [2 R# k& i. V! W
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比6 D p6 i5 X& |" c) K# ?9 O
( i+ d/ |0 _) p0 {( W8 p, w2 I
9 k2 v! f; T/ ^ _Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
$ l. G f; m) I# P0 P6 |# k/ F1 Z: o+ L5 k% o
' |9 W; l9 w; G& f9 E* |
5 I& t( S4 n* G! g, y杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化/ j2 T* y a6 I8 }) a
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果( i8 j1 S3 f9 ]
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
/ _3 I" s. ^$ q& n场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险7 d: z8 Q# f5 A! F3 ^' Q4 {
% D( b" B- {2 M/ A( E3 `" i0 G1 D0 Y$ s' O2 O2 E
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。0 `/ P4 b; b Q+ U# Y5 @( M
* T( \* A% x( t8 ^+ H
3 t1 n8 y4 v& w' T3 c' K6 b
# M) @) |7 t+ [6 `1 B结论$ M* F, Q5 F: O0 L, Q
% P9 k& H2 Y) @& g* C
# c1 ]4 q; Q0 l7 L! L目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。5 S5 n( t: G/ p5 d5 h$ b: x
$ q1 W4 g8 X0 R' ^7 C( f3 D# p4 o1 h" j( Y7 W5 k
- A- U2 p0 z% m预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。/ J C% p# m( a3 H, V1 K% `
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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