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r7 F5 d. K" p- N n8 E4 K+ \- _
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
- L5 Y; _7 k" u
! Y$ O7 T1 S% |# x% k3 W; d1 ^5 D8 e9 b! |4 d$ e" b; S
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ A, c" j* Z, m7 _6 O- w- D/ ^/ H( J8 p6 K% ^5 e5 N1 R6 V
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。* q' B R; k# `& s, j7 p9 [
( ]7 }7 y& F/ Z% L 出现获利了结迹象; p* W7 Y$ v- A' b1 B
; R7 S; j% V; E2 G 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有8 g/ h5 L: V5 \ G
2 b2 R9 f6 T# f* ~! F相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。' a/ M( M/ S# J9 w" w3 T7 \9 _
6 L" O) X" Z/ ^- `/ j$ ]& o: ^, t
& F, U* x, |' e$ U4 i8 ^6 r+ a; o6 _* B2 L& G/ O/ Y# M
) }! I# o- D' `' v' J9 X6 e' R; S' B0 J. k# c; R/ U& E; @
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
2 Q! G! t* \1 M: V
?+ s" z+ Y/ x. l7 q 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
{8 p- B7 B- c0 [& R1 c$ M1 t
3 L" Y3 \3 }. h( @6 E 长期持有者供应仍在增长
/ n, S' ?; Y' [6 }0 x$ g6 L" q, z! L3 {% C- Z
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为; D. v2 o6 d& ^: H& x/ N
4 Y1 `% `2 E; S5 E发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
. Q; ?9 N0 M5 h+ S* a3 |: f
: M+ j8 r# G# n2 f/ S, L
9 q# h6 m+ A. b
; U4 ?$ p |( @$ w1 F+ T. p0 I图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
% U6 o8 K: k+ u4 t" W0 f/ o1 K8 n$ ^" @1 \' v7 [2 n
4 F+ r4 N8 u3 m5 T 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示3 u# D( O1 |/ z% k% |" P) v
3 _9 ^+ C: E; u& E0 X' `出大规模分发的迹象。9 V+ x" k5 K2 @0 q
" Y% t8 T V2 U1 d) G% G
HODL Waves 分析
$ z& D8 c' L1 f) q% D5 \5 k* z5 q1 ~! E8 _) z
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
) T. w9 w5 L# p# l" S- g2 J6 Q2 g( @( t- g1 `! X# ?7 C! z% J3 T
长期持有者掌控。
1 a& \& a( e3 x7 x! Q' T
8 E- p' F" G% E% V' q * U3 }' L( p) W" M
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
0 B! t0 z0 F: S8 M/ e; D" F8 A+ G
) o! Y" C# p. U, d 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短3 p+ [. H! {" E; {
" c: [ ?/ m W0 X1 T期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
. r, s9 r6 h- ?: K# R3 F( H
* G8 D6 i2 }2 ]: m- _* B+ U 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
# r$ `: I& e1 q( f. s7 ?3 s Q2 u8 G# _4 r3 b- O
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
) N+ e) J3 u4 e7 O, O$ O
b2 ]2 [9 Q, @. o
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* w W" A* H0 v- u
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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