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摘要
2 W4 G! t0 \! P2 Z1 d4 Z
7 o% m E A1 P/ X! G0 U2 ]8 M8 o; m# X d& _, w
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
5 D* \ y/ L G5 N3 B二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。4 O# [0 B* _ l2 M' U
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
4 S7 I$ Z" _1 q通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
5 @+ p8 ~0 Y4 u$ b
$ h. M0 P2 G7 O( d9 v1 C. I# S2 c' t
引言与机遇
0 z/ A5 ]) h& Y8 g8 K4 \- B
. j( e& p# W+ V- @. j
" ^) i( i) [: {6 A! o' N# N9 S预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。' a8 [5 B" G3 J7 N
% |7 U5 H+ h4 N0 _( {; u: Z$ n- H6 J
) O, F e* H5 s/ }0 |( Z4 N, N
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。0 \: M: W+ v* s6 ~& K
* {, D& [- J+ m2 h7 ?5 A. U0 ^
8 Y9 M$ p9 {3 |1 S
+ u* K4 P) Z3 y8 r l, @1 T1 w8 F二元杠杆的难点( A0 ?( {8 Y+ j$ _5 D
, j$ r3 B4 R* ]; t; V. Y [+ a
6 D! j8 F" q1 A5 [二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
* S3 w+ i8 d- n7 s: b
2 u/ x; V6 [% u. H+ }
1 w; d4 J) E0 [+ N9 w, j3 e, |) o8 f% U* V
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
2 Y$ b& y& G/ y+ L
I6 @8 q, Y) o& P) E; r$ v, {, U. v
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
1 }$ ]# R' D5 P/ S) i# |3 ^0 B
8 V; D# {' {; q% m4 X6 c+ K0 f, q: w+ _
4 J; T }- A' Y% V4 }( m) j
, x2 P/ f% m$ B' J1 ~7 `4 s d; h2 s
' ~9 u6 J5 d% e2 I6 P6 B
% {3 t& g6 }9 r) \2 F目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
, L% z2 Z' q4 _7 W3 w8 c: |
7 V J, \& u* k! ~9 P) m2 s
+ L1 P% i0 ~1 C% }3 c; f/ ~
2 D5 `5 M& |3 `6 q- N, r$ Q基于外部预言机的构建
$ @1 J0 o* \! O% K z* _0 m0 i1 H7 g2 G8 J+ [' `
8 P" S; B7 j+ v' {4 u: lHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
* b) b( e( n( y+ p: m- [" w+ Y- m- ]) N2 @3 r
: Q9 |: Q) f1 x% z1 o) H' V6 w; ^6 t* P9 k
确保杠杆安全. C% ` X+ e- j9 Q7 {1 b
) n/ \6 R2 w& ~( ]; R: ~2 d5 y! i
/ }# L: P+ z0 ?0 c! d% F若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
2 Q+ ^5 ]- A O! b3 [0 G
' P$ N! ]! o( S4 y' B
3 n3 R6 H: q# z. D5 b
; {: R1 p" k+ v1 d% C7 U/ k清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
+ w8 z* ?; \* p. E x* X3 ~# E3 ]基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)+ c# ]0 w# G+ [7 x7 _- \' V4 l7 |
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
3 R9 V' i7 @ }预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
4 t8 i, [) k6 I) X) d价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
( C9 s( f9 ^/ g2 [! m0 Y! ]8 u0 U0 ?( F0 J1 L" \& m/ _
$ z, P0 z: t) U; g% I& ?2 Q通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
. f6 B) y8 k8 m
! ]; {4 c, Q4 T" C
: x9 ?- Q% ~, j% c$ F3 M8 i$ k& }/ N9 b8 z1 O) n& `4 v/ [
超越二元：标量市场的突破口
( r2 k9 n- i/ e+ k' `1 a3 C6 R* H& L3 o# i# Z$ I% O9 v
6 x9 H# L4 `, f; `' V) O( p4 {! o标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
; ]) @9 q4 A* L& Q; _) B" u/ h5 e& e0 l( t- r
4 A$ e$ }2 \+ L9 S: i2 ?1 O1 Z% X* d! t; ]
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
8 K, }5 F8 o: f; S
; i4 d, p" R& S1 `
! }( f/ R# L+ v. A8 f! {, G% i5 ~5 E H* b' L5 A8 E1 P6 o; U
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。. |2 S' ~" y/ [6 ?6 [* G! {9 U& B
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
7 N+ d6 J% m' \: G1 ^4 L* ^: ^ p3 i/ `' E8 e* M4 T* K$ i
0 n! |& w" z( Y2 y. l" X' D
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。/ B: O6 x' P& @7 d# y' ^) J3 s8 I
Q, b' U4 |& g, @; A+ a/ `# ]/ G: x
2 }" w% k- h2 x7 r( C( @9 S$ j, q5 F" m+ ^/ d: [
预测永续合约的用户体验 b; _+ C* j7 h/ B+ K1 a* B
0 Y& n7 p3 U3 _* Y+ \
r2 u6 R- Q* o& N保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：6 j( @6 p; K0 @ p! W, j. x
3 _& r+ v. B4 f
! l" @0 C+ V- d, u4 a: X
/ s, d* d. r) R; T) q" f' f) x
清晰的问题标题
6 b6 }$ V5 G5 H# h0 z" G( u+ }是 / 否选项或标量滑块
3 Q7 |2 H. F2 I1 t: c赔付可视化工具7 L8 Z9 ?) r# U
到期倒计时9 J1 @' Q" R% {: g6 g% Q
标记价格与预言机概率显示8 @# c! d( X: D1 t1 F3 d
. N5 r$ K" @3 o
/ Y2 {8 X0 f; X若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
* z$ m, `! g- ?1 q }2 q3 C& u% L4 K" W% ^$ ]
+ N: P. ~. s6 }+ K1 O
% f% j; u/ z8 \
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比$ V4 S% z. i, H" E- U0 v
5 K: z8 _* C2 a& F, }+ L
6 v# m$ n" L" s6 I' U3 v/ [Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：9 @+ @& M+ m% y! Y
e3 b. s, }0 D1 F; q* D1 Y
4 ]3 |* M9 a/ L# O1 r; J( F" H
- i- |3 ]: \( Z2 _ ]4 _& u! u8 f杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化5 v5 Q& ~1 J) p6 S/ C( l
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果: l9 L) m- ]. g
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池7 R6 h- R' M9 v, i) X
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
5 {0 \9 B9 d+ P( [0 }$ ]: D
0 U8 t: Z# L3 J" D7 U
# q$ O3 p" K5 M) f' f: @. H; C这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
8 t) t, [: k/ C) B% y: C" D- u/ I3 o1 L- h3 o/ b4 P9 ?7 I
# q7 J! r- G7 i
/ @$ x0 p9 `7 D结论
+ F4 k/ U" I1 }( J8 K4 Y5 t
$ q9 y/ v' c2 K9 F
! Z5 u, K% N( _, l) o) d5 I; q目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。/ L- {- V% a( G0 {
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7 Y; D& y; b2 z4 o4 s; x
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。3 i h3 C7 n6 a( I
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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