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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。. T% J! g3 t* P2 d. j
( K" r/ A" k- w' l! H
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否5 |3 t) u, z: i5 o
6 k* P9 [1 \* s7 u: U O* S真正从“边缘资产”走向主流？
& q; Z" M* R) X2 U3 a
* F8 V; q+ R/ x7 l' h$ h) x多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推5 B1 R+ P4 F& N3 `6 Q
$ s1 C1 q* q7 H% @) M3 k+ c% r a出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他! s5 Y4 {0 U6 c
( M; g `& r2 G5 L
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著. l+ H- e. a$ Y+ Q: ]- B
' o) m A6 r* c6 v- x影响。
7 I5 a) T( J0 \) E
! t& [/ b$ S$ n- p9 Z& c- {0 C比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
" s. }$ |7 G8 f& X' n A5 q$ w$ k% A1 i- T: Y
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”$ ~; P. y' I- d; d- P4 t
1 |8 [3 u$ l( m0 J# N& p F- ?& B6 h
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需1 S% G# p- I- @- u) {& ]" k4 d
% d( T. v3 O* w# {( F A要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物$ l4 P0 Z0 a% z
, [/ Q/ C$ S. [. K3 r0 ?/ A或少量持有的另类资产还是一个未知数。
. V$ G; i/ K0 I& `8 r$ Y* ~5 e1 X; z: h
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
, P' m& ?( ]8 {
3 m$ _" v5 ^$ c' i. z. ?1 L0 G会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
2 b: B6 L! W k( V. Z( ^4 d! w- n0 H3 A c
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比) v `& H3 ]8 C5 g' v
. X' N% Z0 j5 ^特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。1 }( V' _. i. N: m5 w
% @; j5 Y' ^& J, q( H9 t1 F不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
& R0 ?' J/ `9 j9 S) n( J2 c% k1 z& n' t% V; e
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大5 B- A d5 E4 M) m' o
: n# A( J: D4 L8 f财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
9 f: m6 I: E' B$ q' v- @; t
& y5 I& s+ T+ u- ^ s0 B# B和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
) o' J7 W# h, f, L7 T% T f, e5 B t9 Z$ |2 ?3 U0 E
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。% B4 t/ k9 A8 J! A& f, l
0 L9 L* f: l2 h- n9 _! q# B
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对, @4 X- e7 ?, N! R7 s5 S
1 D! U4 r! B7 |7 ? _4 E$ |于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”2 ?5 j/ X- k" `& U$ g
/ Y# |5 E4 n* H' R0 W1 U R5 x目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，$ F7 |3 s% P3 M* e2 ^' y
0 k( u+ r8 m( B4 n, y& I
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。- L' z8 e- N$ C; K
/ U# i3 n7 t& M. g比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
/ {* Y! D0 k* P3 n$ y4 Y+ z3 Q+ S: |! M* B: O
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，' S, {3 X9 ?8 ~2 }) S- P
4 [! l5 L! F- f2 O# {/ j
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
% x% b& }) Y( e* f' r8 k8 `# o8 }4 V8 _; \
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
7 L/ E Q `- X* ?8 M* _, s
# k# t" l+ D: O& P布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
; T& Z5 k" j5 p d# L& V$ L
( R4 k: j' B9 o$ P4 \3 b, ECoinbase的“重要里程碑”。1 d) B; w2 r8 t
w2 K3 x2 z* G: e: m7 ~Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人4 a/ f0 @, T/ e/ E+ K
8 O! P+ G: q# m4 @- ?' ?认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
% n* R3 o1 D3 a3 c3 x7 \8 D, M& z+ b2 H+ B
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使( P5 f, d7 q/ C- Q. a! `; q
( @- d9 t! v) b$ `% K- m$ F8 u
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗- o( R- ~% |* H) R4 o* q
V. r$ R: O+ ?( S# i对Coinbase股票的评级为“买入”。+ W$ u) ?1 U/ {& `/ I6 ?6 h* o
. k: @& |+ M1 X6 b0 g
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更9 s# x# \. t! n1 H
Y7 g$ `( I2 w; c( \便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
6 f+ I6 W7 } P4 Q. |
7 v2 B' J: m. B( ~务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
. N' k/ I8 }9 g: Y9 B7 F' g5 Y; h o8 `, I! O: R s
以上的佣金。& N* a0 @, Y4 C# L- p9 g* p. q
6 `+ a2 c& p a! ?瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
2 |! ^ y, x; ^3 }3 m& i& ?' d9 f$ E# p) O! F9 F; s
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
3 J% `' E" Y2 A9 j" \5 z, D. g/ u j2 X
回他给出的54美元的目标价。
/ p: b9 G2 `; ^4 Z& k& b6 ]! u
3 D; K3 ?" o. s! `# qSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表8 v7 v; _* u4 y3 q6 G- H$ z
( J& Q( P% {8 g7 R0 }' Y+ Q示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。4 L K, q" _/ y7 U* F' A
: t4 a2 r& C! f: A# e. D7 o3 i3 ?4 b5 u
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗5 ^1 c$ l1 |/ ~$ B1 T2 R2 ~# a
) K+ z5 [ X* n8 y% V6 F# g案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase0 C2 K7 E6 b/ } ^ @
# Z7 k6 ~! w) y6 b4 S8 T1 e称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大4 w' N) y- v* h3 ]1 O
3 g; h$ ]/ b& `" a1 Z) `2 |! f量的交易和服务业务。7 `+ O U! T* i- {5 h
' b1 R8 K% v& ]" c目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品2 o) j# W* I( o; E! l( |
2 X l% J0 }& {( |
的计划，即以太币ETF。
8 ~, z/ [0 z- B% e4 M& |* a) _
% E: d3 ?1 w, {: [3 a' ^ a/ A先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
9 b: B: y' ^. R% |) R
5 p1 m3 O/ U* T2 }% l* \' {; x其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡1 h2 x! C$ R) D
3 B4 U5 A2 s: h3 ?1 t6 ?% Z/ ^6 ~+ c
的长期投资组合的基石”。; j. p2 e1 |$ g4 W1 B+ W# r
; O5 ~5 N% K- E7 V& a1 t比特币能否成为这样的基石还有待观察。; K* Q9 w( a. W$ B' n; B3 C( X& G
' f1 k: n# j5 r7 S) Z1 ^4 c( Z& l+ _8 V8 w7 V t/ I3 m9 J
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