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摘要" R6 L8 H# E7 E
6 n& O# ^: Z$ R. L- ]( N9 b$ k( r% N
* [' _2 D& A( IHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
* a; [6 L7 G- A% b二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
$ i8 k" e1 Y" N标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。8 s, u- I" X5 @* a
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。8 t% T% k6 V5 C2 E
( _7 T* j& r" Y4 |! Y' v2 n( p' p) e% B
0 X0 M3 W+ o8 t1 `2 }% x引言与机遇
# Z' a* o. N0 n3 U8 N5 S1 |: T$ h0 ]0 A2 v: d, o# T* f+ _
" l; G, C8 b4 }1 A预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
4 L4 V1 d% i' d
. Z1 \, B" K, l: \ M8 I2 d1 h9 L3 }: R
# U7 ]: c( N7 F! H" }; J# u) @将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。2 @! ? Z7 n5 p
7 j. {, [, w- J3 _$ c3 q. s6 F9 \. w+ e6 x5 ^( I% y3 w
* x, [" q/ r7 ^: E: A
二元杠杆的难点
, H+ I/ ^- \5 a1 M: _. d; E% e3 X$ `" f; H" d f
" j: l. `& b2 g8 a2 ]二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
4 [7 I& }2 P" `( g1 c, I9 h+ r6 M+ K( Z/ A. j( b) |, O" s
, ]; q) U" _) ? k& \+ i" ?
7 }9 j8 v/ A3 K4 Z1 M示例：dYdX 的 TRUMPWIN* z; p) r3 S( g5 i
0 O; B* r) X2 q5 E2 i
7 m" @% d- c8 [& `2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。8 k% I! r' a) ]6 S
9 ^0 b) _- u# \' Z5 Z
5 B9 J9 B, ]6 B3 j: k2 g6 Q
- X, m! L! @6 @; Q3 N
7 X0 J b- t7 R4 Z) D
' U9 }& ^9 X) d. ~3 X8 q/ i; H* L5 J4 Q* N! ?8 d3 W* ~ p
- S, S- U c+ X! ^. K
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。% Y& i3 M1 L3 {0 Z) q6 f
- \ @' ^6 T' u6 [, H* t7 e
4 @% _' G. m! T# F- C
1 q2 \& @2 d7 N V0 y4 l基于外部预言机的构建
0 Q. ~1 v6 U$ A; |1 ^
/ @5 D- `- e* G: k: m5 z+ y% }2 c: _8 U
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
- ]! s! i9 ]4 ~9 L" V3 R6 k/ g @ C" G
, W8 L( V/ W0 p7 s4 k. |
! u# v3 S0 |1 s. ~. v
确保杠杆安全( o1 J# `0 @! q: S! r
" M* E- X9 ?( c! P9 u2 L2 V
( t! a& X1 U1 O7 d3 A若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
0 n" e$ L. f( l! }# C- _$ O
. M& t+ X9 N& W: [% l. o: u
1 R1 I0 `2 n9 Z
" k, m" @+ b# b4 e: k% z2 _8 N清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
+ X6 t; A, K! f基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
" g2 C" L" Z3 T9 A- Q: {杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
% y( s, q4 \6 V' m8 Y预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
; K, ]' ~, \3 `3 N$ Z$ k% ^; D价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
) r9 a0 c6 y7 ]! l1 `
l! c; W# t" y. x8 e6 j" ]0 u( U
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。0 O6 M4 x! i& [. n/ |7 D
: a" ^, k, w, L; H% |7 ` t
% l) U# D) R0 b# O- E
5 ^8 d7 J0 h8 [超越二元：标量市场的突破口. ]. r! K T& L8 k3 P! @8 V" A
; y9 A+ P( }! v
, J7 ^6 ? T% p标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：/ r: n( a5 K0 s
. g* f" m5 m* t
8 W3 x- ~* V; e q$ @; n
) N& ~. E2 N& ^ Y$ g0 [2 M# I更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
3 o+ U9 {$ z& u7 u% c2 o: B& G) `/ s' Y& L3 X: V0 A' n
! Y( Q5 x" ~# k0 @/ S( o, r: O6 N( e/ o7 r- [. Z3 H
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。7 K6 Q) u- `& R# W0 ~4 L m: b
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
( M) s5 C& E: x( p2 w4 n* t! _7 U
7 e! T" v3 {9 O2 V% ^* X
) H+ F. C8 o7 H4 U增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。1 ^3 A3 E; f7 {, _
+ w: E- ?6 T; E6 Y' m& w
( H- E s( Q' G( |+ m7 t( @0 m% h( I: h% g. C$ j- o
预测永续合约的用户体验
' ~6 w! Y7 p! F1 E
) K6 f4 f o3 R' ^1 s, `* G5 [! `/ P: G! u6 A+ a W) k. J
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
- ^4 J/ E. }( _6 O2 G% }6 f' ]5 d. {9 K# w0 S$ ] M* K* f
6 y& r9 P9 G6 s+ [5 {' w9 [- c& Y+ S$ j3 V3 h6 N% h1 [
清晰的问题标题
4 Z9 W: ^2 {& ^4 C. w0 d5 F( T& M是 / 否选项或标量滑块
$ M& T' J5 [. h+ j8 [7 ]3 p赔付可视化工具
$ R! }# U8 ^+ O9 r" O2 K7 C5 t到期倒计时
! c/ s9 C, R* S/ A- {5 z# [6 w标记价格与预言机概率显示
; R# J; s5 {! }. B" j4 C
4 N+ E. B! N3 J$ F6 p; L4 x0 d) |! l# Q: V- `' l
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
8 d9 j. [! c* }3 p, J) v
& Q; b: B3 }1 D' Y" _7 |$ Z* {+ D9 ` A2 S, c( C% S
4 {$ J; L2 f9 l
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比' _! o! [, k" B
* ^* P+ |& V8 |) a5 V: S9 e1 B" V- O
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：7 h2 x5 G8 j7 B! a2 M5 Y
& S) n/ p- ^$ L5 Z- j$ \4 a( w8 x- y9 T
: Q X+ e$ P. Q1 {5 H杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
& D! _4 w# K1 S无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果1 c( P& M+ B K
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池1 \4 @: \& N1 g4 n
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险+ G D8 z" u' f
( k. `5 D k1 B( a8 ]3 l
* f9 N( ~2 H% x8 |1 \, x; T3 }6 ?8 B这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。; i" G& B- a3 B7 f: f5 k
3 c, J% {; d. V& f0 K- H2 [$ Z6 }) q# |# \) @
: Y$ `# f8 R0 R) J# E
结论
" X# t$ B5 n/ H. N
' n2 G7 }8 n4 u% N/ w2 i6 g
2 z, [: W; F0 T9 h( g( e7 V目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。4 D. Z1 r, n- h3 x6 p
M. j1 h1 S- U$ a- q
( |5 P! f- s6 l( b' ? q5 Y' W9 V3 k+ P- P2 U2 j- F
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。" Y* R: \" D; W: S' `' l& x
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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