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摘要
5 p% p. m6 g1 p! S4 q- Z' U; {
# z7 H" r, \/ e( E5 r7 s- Y6 y# V' T( _0 e( Y* k6 j
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。0 @: ]0 v8 x! ]6 `: M# L) p
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
7 c2 y# V2 Q# c# v4 `标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。2 Y0 l, R; }! n5 o% W% L
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。 n4 ~* Y4 ~7 y
' n6 _ W1 {7 M4 J0 v! t
9 [7 q* ~7 U6 ~* o引言与机遇
7 D" E; x7 z* @' ~4 O1 }& ^2 ^; \9 N) P6 z2 P
0 }: C3 A+ t+ o' S预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。4 N- r# A* {; M% a- m/ ?; t+ c) Y
" Y% `9 h: d9 ?4 i0 w Y. E$ C5 r1 K6 A; n
% F& \* E- f- @( f
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。4 i# n9 Q% B- S) N/ A- k6 X6 J
( l+ F! }+ W& o! M( P% T6 Y/ H1 K$ m
- }$ U, F/ V+ T$ {, ]/ d0 {9 ^+ i% d1 |% X' i
二元杠杆的难点/ S! g/ a# }. N% B
E# a7 f; s7 x/ X4 x' k+ C w0 v! {( o, X0 d* c$ k& g1 c
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。, P0 K) |- k' B5 l2 k- x2 \- u
; e F2 e7 x: G i
+ C* {. V. o, Y& `: d5 R/ [0 D4 C4 m
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
, Q8 Q# x* I9 i9 p- C1 k: K9 J
0 J/ { m" X& [3 h9 D& ^ C2 R% r( F$ [/ L% b) P" ]
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。6 M3 o) X+ P1 V/ E6 F$ q
7 i/ J9 d, g p, c5 Q( H; |
+ F) }9 V4 K$ d3 J/ B+ [& |* g+ c
; G" ?- |) r6 V6 _( \/ _$ Q7 N0 E
0 s( S; _* K" P V+ I6 x. q: V% x
5 J2 P) I u) {, B& a0 d4 I
. H% v" j& [! R6 t6 Y9 N目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。/ y. d, v# v5 k& r0 \6 r2 K% j
1 H2 V1 u( P; t9 [1 O, u
+ X2 `& x% ?% [1 x3 P& `: N8 q1 l
9 k) y8 E" Y: k8 y基于外部预言机的构建
7 n9 p* D2 `; H# ~7 T: s2 k: b: S, b/ J( A! E4 l. e+ `
1 k5 f& h* i9 h) o! q4 U
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。9 ^& H4 O# N# `* {2 I, \; v7 ~6 h
Q& d0 e6 q8 R: l' d o
; e% p! i0 v) \% Q8 C
/ u; P1 A! Z2 J0 a确保杠杆安全
% b9 q' S5 y q! a- [7 s2 J9 L4 v8 t9 D" Y" `
" W c7 ^$ Z, y- C" o) ^
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：1 Q: Z! D0 D# u& X- s; y
- q' f/ z7 `& e7 l
( @# J5 V8 H& p
! d9 V$ \. D% L( d/ c清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
# F7 X( ]. P2 O. R/ T$ S5 u" f* d基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
: w l. w1 W1 ~杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
5 w: h9 z% Y/ P/ d1 Q预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。& f) y" i( ?9 e0 ~1 M6 t; u
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。# I5 q$ g5 S+ ^/ Q
) m+ t ]* t& t5 L& X, \2 U" @$ B, B7 T% V# N0 z
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。+ K1 L% V6 ^! N; J s [$ Z" |
9 h) L/ i6 e9 C% p
$ N2 e" z9 d- _$ d7 m
- K7 Z. A/ M/ ^$ i0 @3 s; {
超越二元：标量市场的突破口+ q) x0 ^- X, ?/ B, r) A
# ?4 R0 d) T2 v3 S
8 ~4 y/ | u7 f0 g/ X标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
* O9 E( N7 `* E9 \: S
6 H: E% d- Z t2 V( I. D; Q$ r9 I( C7 \+ y* o1 P3 m! C; c2 Z
- R0 h: j o7 D4 I" m% E6 @& m' a1 E更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
% M' y4 B! g) d/ F3 S" @5 i: W0 l/ q- T2 I
9 e7 h8 T; j: @7 P5 I
1 e8 d- n6 J, |按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
`4 T6 b( e! x+ J* h( y3 i可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
4 H2 D9 t' \, D: J' x, `
# J( J& n6 U: V; \6 v; ?9 A7 i, u) n. m. B4 N- [7 g" y
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。5 F3 E& {0 b* ^2 D$ g
$ u6 D$ f8 X: k4 j! e( E6 A$ N4 a
) s, }7 z, ]6 S0 k6 `预测永续合约的用户体验
4 v" B9 O! n7 T/ O8 o3 [
* M! b/ U$ r2 b7 K' B& i# N! U% V/ @1 _9 Q
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：2 A% }+ K1 X s. k
' ^$ b _7 S7 B5 Y
6 @' b. n, n0 l& Q# d' E9 c. D
; f3 E g- B( I清晰的问题标题
4 ^3 {' m: V6 X! _是 / 否选项或标量滑块, f2 Q8 }0 L$ t+ K9 J
赔付可视化工具1 y! c8 T! G: g9 j4 _2 r. p2 L
到期倒计时3 j; M' F* S2 ^! N: L5 b
标记价格与预言机概率显示* l9 C3 U' \; j, x q( h
z0 ?# x+ y5 B ^
5 a( Y/ v2 G/ Y: @
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
( X5 i' m# H- H( p1 T; ? l1 d+ Q+ K7 F. R8 m
3 ?. P+ P" n$ p$ V$ J# A) _1 e& A# @8 V2 o1 B7 ?
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 q+ O, [# S& P* d, p2 G# w
7 z% C" ?. n) i8 `: x1 w( {# _5 @/ W& o0 X
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：: Y, ]& d; z/ Z+ K: ?3 c# J! {
/ {0 ^+ d8 Q/ _0 z( Y/ w& z, ?3 D. Z/ Z. i, J
# [( n' G+ a0 ~7 I杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
- ]4 _2 p+ [, b无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
: ~$ [ A' L+ t6 [8 K3 _# l共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池0 w1 c) O+ A3 z/ r$ [
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
# T3 l4 ~6 q( C
! M1 {; B- T( D' h/ n# W2 B: {8 ]* _1 h
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。1 Y; t; Y6 J. U' L; z9 m7 l
/ ]" {/ N0 l- M% I+ {. G7 G
2 q- j9 B! j& D$ E" L& {% {! ?$ I% X3 x% v" M+ t+ F
结论- `0 ~0 \% | t& I* q0 @
: @1 z" o& _; g$ d* X& p4 I- J& A4 M' G1 C2 {
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。- T1 i" M( e- E/ [; g
8 |+ R) ? G/ X; h2 H/ ^' [( u
* W9 @: Z, g% S6 @( r5 Q) c. U: _' M
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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