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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。" N3 I& L3 e7 v& a: ^& O2 \% Q
8 F/ b4 p) d& R7 K比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
+ U' J; r; h8 f! H4 m: x2 y
5 w. ^0 D3 Y- u+ t( p真正从“边缘资产”走向主流？
4 b6 k0 O% E9 |; t- s
6 n5 z" D( s3 D# a多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
" p3 r& W* r, i$ a( T) g3 `2 }. F, I0 A; n% _ [; }* \
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他; Q, }; F' n% y" L; @& d/ `" J5 a
& m4 x* @5 q) d" K! n2 G+ J4 {们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著* w$ L; G5 Y; w4 @$ n# f
' @& i' }3 W) a" v( B影响。
7 R2 g# ~0 V8 y2 B6 o$ m* _4 _# t- \* R# N- U G7 I% |
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
8 b% h. Z! Y: W, ~- r4 O
" j H3 V. ?4 s% ~! z$ t资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”4 Z. V* Y6 V3 j& P
9 F; d1 g1 g" ?9 U9 G但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需5 T0 V8 {/ i0 Y0 o& ]: I
7 J8 p' R) |2 m
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
8 J2 x! r$ z" K/ @% E$ W- l9 q+ R4 O( l- H: x/ a
或少量持有的另类资产还是一个未知数。: C3 L. \. j4 F5 y; H
4 ]/ L5 F* o" N) c( S# F
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
& D* k# w* [3 f7 L
9 D3 g$ V5 E1 v9 }4 d/ g8 V会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
" m: F! O2 t- \; \, L W" C
* o' q& E5 v- ~* u @(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
) f1 R* A* x; b5 T8 S( d. i
c" G- ~0 x1 ]+ J特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。6 \% v6 R8 I3 a# V' J
) t3 i6 ~- X8 C4 k1 B
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
- |' D5 E" ~+ k$ b. ^' W
0 V% i j- K0 l, Y- u基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
/ \! | g4 O' z* l1 R% J! b" ?0 M3 B+ f- `% W2 A
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
5 d0 h% i, \9 d3 |8 c
+ P. U* o5 |) R" [4 o2 S# M1 W$ X和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决4 U; A$ ?0 p1 m9 I$ E* O% V
0 ]5 o* m# E+ Q0 a( m于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
; U4 I8 t9 O, a9 Y3 Y- O' F/ k3 E1 F/ O" F! p& d
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对- \/ X G1 o, V* F a
( n4 i5 b1 n x1 L) @
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
9 b- d/ ?8 S! A/ n9 d" @1 ^# K( A: z
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
; h: p7 m/ x. I
+ y9 ^# l1 l1 c: Y! W# x' z0 s在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
7 \( t- U! X- T+ P) V. k4 o( {
- g" K" R& T# c0 G% [ f# _( x2 ^8 C3 N比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
7 a( L: j! Z8 B) V9 I( r
0 W; d5 w) v3 t资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，1 a5 g2 a& W& S0 J4 M$ L1 F
* E- C! u5 |/ d+ c3 M/ k$ N
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
* l% W7 U& k* a1 \: a9 U" |2 C) A: x w
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
/ k2 Z# n' L% j/ _3 i4 o. z, ?# F$ l0 |
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和7 q& c: C; P5 y4 ]. K
* r0 W5 U! l bCoinbase的“重要里程碑”。
' J! \9 Z$ W4 J& A; ?" X7 V8 B5 k' N. k+ B6 b) c. j
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
, e8 ?9 V+ b" }* O3 Z+ R1 V J W6 q p# B
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
+ ~2 a) s" F; {( d; T; y3 i" l @% y( L/ p
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
& L/ V6 C' x; U. Y" B* [. |' B; W, f3 ~4 Y4 M
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
4 ]' f0 l& i: Q" |9 u4 C) U5 O3 g9 L' C/ G* j" n+ k" }
对Coinbase股票的评级为“买入”。* J: [! C5 J% r8 X/ {
6 A: h+ f) J8 [6 L0 q' V( t
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
6 s7 P2 d$ t: r
% }9 J' p. ]0 D0 X便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
3 N* V# V t- K8 E0 I) h1 d
9 p$ I; Z2 |- x+ [务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%! y! m+ ?' s6 h5 N5 y# w, k+ J+ ^
4 g& z6 M1 } @3 f, L7 \# P) s以上的佣金。
* u# i2 D2 _/ `" b( S; Y
7 ^! u& T4 W& s& p M瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
2 w0 b& W1 F$ `( t4 ]
0 k! b6 B( N: r; D3 c将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
; R2 _, c' A. ?* s; j3 {# R& p6 [8 V9 r
回他给出的54美元的目标价。* e, R6 z+ J" A* m
; n4 L6 q( I" Y( F
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表) G" N7 B5 M1 I, Z, l
& X& `/ F" m* n# C. z
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。$ w& Z( t. h) O& R( _& O: _
* i- T3 N. p$ U9 A+ L还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗4 g, l# |5 q; q9 p' f: p3 S
2 l( s5 y- a; d/ G' p$ K/ u, F; P7 q案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
& ^2 V0 x6 K7 v; w, e' P# \. G0 p
3 D7 ^' Z5 j5 \ H称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大. P' z- z* V1 l7 {( v4 p
+ }5 }- C: m, d6 M量的交易和服务业务。3 m( i+ `+ _9 `: ~" D9 E
3 u2 B$ U$ {3 b% v" h, k. w; q$ L
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品5 h- ^' M- g/ T; p5 t
4 W7 J( X' [8 _, ?% `的计划，即以太币ETF。. c" O- x6 h- k }1 l: |- y6 P% M
& L0 e& a' }" c) d) n
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
1 u+ d/ m2 ]) k" j
0 \7 Q+ s, k6 W) D其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡& X& l2 w( m. a+ Y& w' C8 V
0 b2 e4 ?& A9 S2 M$ F
的长期投资组合的基石”。% ]! S6 U2 ]' Y% `6 C/ _( f4 ?4 H
! G, I4 @, k% g4 K- }9 A+ k" ?" h
比特币能否成为这样的基石还有待观察。+ ]+ N7 u) G7 o4 [1 i9 d+ M6 ^
. K( P8 S8 o3 H3 o' z/ }. h: g* Y0 ^( T- R
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