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6 Z3 e8 O4 }" W6 T2 i8 \+ Y! H! h! s' X$ p1 e
在经历了一段波动期后,比特币现已重新收复 10 万美元关口,并创下历史新高,为市场注入了新的信心。但随着价格上涨,一个关键问题也随之而来:比特币4 j- Q4 w; K" P$ M0 }# |
1 ?% d( u& C& u* h! Y# V. Y! b
' \' _3 E7 z3 g: `- r3 m) I
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售?; T- r6 A/ T. {' @ _
( u0 ~, P$ o6 Q/ S/ u! m( _ 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为,以及近期的获利了结是否值得担忧,或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。6 S$ G: @7 v* ^( w1 O8 t
N! S6 g- M7 L3 O5 M
出现获利了结迹象& Y$ S8 ~! f( U5 Y. g
9 F: j- ?8 |3 R# K% O 已花出产出利润率(SOPR)可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周,我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明,确实有, u& a; m {5 L. g4 l7 a
. K# S7 j! ?+ H3 E
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润,尤其是在价格从 74, 000 – 75, 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。" ?' Q n: {( m. L
, P- w) ]7 V; Q$ m
" b8 g3 G$ m1 ~, h J' O3 q7 }3 k" e6 n' O$ V0 g+ b7 W) s

5 ]( Q' a$ D, X$ z1 P9 Q2 q- G& q6 h& O6 w
图 1 :已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
7 F$ V: k; Z! u1 n0 F- c) P# ?6 ~. }/ o7 y, a
然而,虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧,但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见,并不能单独作为周期顶部的信号。2 Q2 o8 g$ s, H2 O( ~+ ^
0 z/ `8 ?, N7 g/ D u4 Y& c 长期持有者供应仍在增长
' z) I H( w: N; g4 s+ c
/ z$ a6 X' O0 e) G, r/ S 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量,尽管价格飙升,这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为9 a9 a V& K+ I7 t. c
' F) j* ?4 |; R. r4 H/ {
发生,而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态,而未被转移或出售。/ k. ]* t9 c- B& i# O8 g; r" Y
|! j, C( \& E( J" Y
+ ?3 C: ~7 Z7 w
~; f4 s& T* _( D$ S6 F/ T8 ?图 2 :比特币长期持有者供应明显增加
2 X( s/ G' S+ d# H9 m6 p2 {/ A+ }. Z0 ?. j
+ w N7 H% ?* e 换句话说,许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动,正转变为长期持有者。这是一种健康的动态,典型地出现在牛市的早期或中期阶段,而尚未显示) l! b, z: E: x2 T2 l& {6 R
0 Q0 J3 e% E0 D
出大规模分发的迹象。8 ?. i3 u; R- b0 i4 H
1 G: E- g' n1 ?" E( _9 i! y# N
HODL Waves 分析 {0 I$ M' ?8 Z2 R! _1 S
7 b8 p. O8 v% K+ N3 A! y& ]0 A5 P2 {
为了进一步深入分析,我们使用了 HODL Waves 数据,它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包,我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中5 k" S" `. c5 k0 L9 h
2 j. c. F' Y% U6 v' V q长期持有者掌控。
) G7 l8 W' Z$ ^: z$ o+ g4 S& Q. e" ?( k3 `$ J
/ h7 Y! e3 n. G/ Q7 F- v
图 3 :HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
! i9 O+ u& \0 x- J& R2 M1 u7 V. o% [) A
有趣的是,尽管这一比例仍然很高,但已开始略微下降,表明部分长期持有者可能正在出售,即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力,似乎是短$ L: Z9 z* [, i# f! u" `
& t; `5 j. s- P# \+ k9 J# G期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间,而不是新增资金的大规模买入。, k+ q- r6 @ F d9 A/ y8 E
6 O$ @9 L" |9 c$ K. l" j 目前来看,长期持有者仅有轻微的出货行为,远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结,但其发生的节奏看起来完全是可控的,属于健康的市场环境。9 t" s) s' @2 ^, k `
) l4 j* A, k8 }5 h 考虑到目前的牛市阶段,以及机构与散户投资者的参与情况,数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段,在新增资金持续流入的背景下,价格仍有进一步上涨空间。- t& C9 e- [: ~8 Y
, U$ c3 C8 X( M. {' b
6 r) f4 K' ^2 y: {# |
1 I% h0 Z. t4 ?" W9 L; j/ a
. U6 y& w8 u2 C1 g
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# U: d5 v' ^7 c/ ~1 q/ W5 }
" M6 f* \& s/ g9 G5 }
. |, Q+ ]! `) D3 K4 V6 R5 t# S
! R" [$ d6 a G& j' x# ]* z( j/ s8 ^( b% S8 O: ?
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这个钱包挺好使用,反正吧都是必须多个心眼安全第一啊! |
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