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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
' p5 O4 s9 `$ N) f* ^0 R
7 U# V0 g( [% R& V! d P比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否0 e+ H) G* L9 m: S6 G9 v' Z8 x5 u# c
, |- a$ b% ]9 j3 V5 B3 C
真正从“边缘资产”走向主流？
& x- a% \7 j5 T& W' K v) z. b* F8 _7 [
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推# V. M5 u# S8 t- J4 E D
5 p5 x! S% h1 c. q2 r1 w+ {出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他8 `8 j9 h# T2 R, x0 m; v7 Q) m
% y4 S* b4 F n6 s- N" _
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著: W/ z# ?4 j$ R/ ?& h' @2 `5 X
; R; p4 \+ K4 H0 V$ p6 K6 f影响。0 X% ~! j& n# u3 W
( @' X1 F: l, F0 z- i2 B0 o比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投# ]/ v; ?- E, R# L: s& M$ a4 C
( I, X5 p9 S9 M, R5 h: n资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
" r/ }& m( W# s \+ P! Z0 M" p
5 U7 i: y3 ?; ~/ o6 t4 K但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需% w/ ?- V2 _7 T8 p' o/ C
' F( V3 J* x. F5 t- M9 ^ q
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物' ?7 ^8 o( m* h- \$ C/ u
# S2 K: M* M8 L: d
或少量持有的另类资产还是一个未知数。0 b4 e- ~2 j; c/ Z; S3 A! l
5 w/ j' |1 Y* G比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员4 `# V+ ?! E9 `1 `! b
0 ] R% a0 y; W; ?! ^会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
7 k/ L1 p; h( s' r) m9 r& n. v' a+ b$ ]) e& x
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
: i$ Q9 d" Y$ K0 j! j4 X0 s5 M
2 L0 q! s3 E7 e7 L1 M! U1 s特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。2 r4 x, _8 B; u
/ N" n* H6 \3 S不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
; I# u4 P% i5 A r! d. R6 f. E+ E/ A5 s$ T0 ` J
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
1 c$ {1 [& z% m2 p# i5 H2 s% \8 Y6 t# m. d8 _% Z8 O7 _; t5 }
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
; [- `9 b! E* j- t- [
/ H: N% {8 \8 ~/ x和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决6 x- @ v2 v) X* o
- e/ ]# m0 j1 z- a5 M
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
4 ~2 G* X; I. \ D% l$ g8 r$ l$ i- T3 {: l+ H/ q$ U
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
. s. P( y( l) f+ f- e( l
1 u& X" |5 D; {) S0 j8 U' ^于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”$ K2 U" i: P( P% T# ^6 _
1 Y& C: R- @1 L, `2 z S5 r目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，# y' b5 M3 u0 B' ~5 y
8 O) k# p3 E/ \* ]* t/ Z
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。( f) a. N {7 @( N
; p, s: {, Z- h: A; K2 W比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构 x0 ?3 E4 p3 U$ L
" m, Z! g. [2 I
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
: _( z$ R7 y6 z6 b3 `
* M6 C! Z6 q- ~* t即使“10亿美元也是一大笔钱”。( x& p. F/ _# j, c6 `
+ o4 y+ `5 A" V
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
: l# V6 L h2 t) M0 U
( V d- V3 [/ t布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和% i9 L; |, a4 b. l' ~9 `
. Q" f; h/ m" `; ]% Q& b) j
Coinbase的“重要里程碑”。1 i8 |' ]9 v; a4 X' g" b
, ?- x) @0 }6 M H7 d
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
1 ?3 |1 {& h% X
5 b8 c# G7 s( y. H. D2 [5 A认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' a( _/ q4 f* V0 u
$ R. l/ G( O6 Q$ Z) p' B! k$ _
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
$ R- W1 ]6 ~# C5 e+ |3 `, r: t6 t5 D' O# g
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗) c) d% f& q* U1 M! d
( x/ D0 |+ w( Q" V3 P3 \ a! }
对Coinbase股票的评级为“买入”。1 s$ M3 \9 F: f. u5 |" X7 `6 \
0 A" d' T6 e8 A- \- j0 e- T
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
6 d3 L4 S' p: D: D( Y/ U
* m/ G% x: l% i便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
: O0 R9 W% k9 o, C, U+ e6 |7 R9 a! ^5 T8 N8 p( P
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
+ F& V% V9 b8 o E0 K6 F: s3 z
+ Z7 r3 ], ]/ T" v以上的佣金。4 g! Q' E2 g6 @" u2 R! M
4 ?3 Z/ u! F5 T- c p, ?5 q; y6 X
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面: @5 b d8 s" T7 S9 ?$ j
: ]0 i G* s; I% I2 A( `" r将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
0 H, Z- m6 S4 V7 p$ b% j' m/ r
! x: {' ~9 u, H( ?回他给出的54美元的目标价。1 O& N4 w* ]5 b, W; w
/ O6 H2 D2 Y. {0 `/ C# r. Z) S; \
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
! d: o3 J8 d* w" p% Y. a6 L1 Z$ F/ r! B# v
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
6 Y* J- Z' `/ d j( C8 V9 p
7 v, `4 o9 a& h$ ]0 ]5 E- l还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗; B/ X3 A% S6 q/ X
" m2 M. q! p* r4 K0 O1 Q案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase! p( ^: m9 r! Q' v
% x% S7 ]# i9 J( i% {称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大6 {" V" I O* n/ z! [; k( m- I0 e
1 C( g! i; p9 e) L/ c+ {9 o
量的交易和服务业务。
0 J. X D1 v x9 i" P% \9 V( o/ |, C# O3 T. M% P
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品, M9 t5 M) K" e4 W- c \
& N3 L) F. F/ K5 U$ U) u% [
的计划，即以太币ETF。$ G2 k; I+ E9 `/ P
7 Z* I0 o" T# Q/ q* T% k先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在& w' o$ N# h, t/ n0 \0 W+ [6 ~: w' \% w
' I2 N" m: s [; h4 K) I
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
2 L3 e- ]' }) |. B+ ?, |, Z9 I+ w' Z. `
的长期投资组合的基石”。! ]7 w6 a- M9 w3 Z, K
6 D7 M2 t/ n6 \+ K比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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