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 , p5 k4 Z! s+ J2 J: d q
7 E# Z4 h3 t& T2 a) d- U: k 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
+ u& r {, L4 B* C
1 B/ A- i! C3 d: N8 N4 b+ P1 B5 F5 ^1 x% M1 b
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？+ o y* j* [ ]4 j: c
! O8 J6 F3 E7 ]$ _8 w
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
5 M' P5 l1 d+ r1 O
. B9 n5 O5 D V6 y 出现获利了结迹象9 F2 a( R, z: x4 Z* F: U" B
# N0 n3 E h, Y3 q# a
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有* I8 V8 L* U! T) b/ G. z1 J
: T; H; c. b" }6 e) q* w9 ]% N相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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 7 s1 x: ]8 q, o+ y3 A
+ s" T- ~1 b4 @% ~% x* }* y
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现! h- S2 Z4 l5 B( W5 S# b& Z& \; Y
% g, t; R2 y9 [$ K: Y
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
: W( ]* S6 R& X$ r6 ^) J' b$ C
- |9 i0 W& {* C, \, P; M 长期持有者供应仍在增长. u- z8 m8 K7 @4 ?1 o5 S
" ]5 a g7 y' Z4 I
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为4 K$ D6 }1 z2 C9 C$ t$ k
3 l. J( n% ]& G- F: R. [5 V% S发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
$ i4 t v! m4 k# d
$ R8 `$ O* K# F) W( T % ~/ \/ m7 f K. }3 O h! F/ N
- O) {* Q( Y0 B. W
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
/ Q R' y! } X1 L- M7 H7 O
. f$ R0 Z% [4 F# _% Y" G) |! D* c3 n
$ a) d& f. ^' { 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示6 |6 G. C# ^( l
8 e5 T5 Q2 Y0 {出大规模分发的迹象。
% R7 L8 S& a5 E( g9 f) a) `$ l2 |3 K' v4 E* K \2 z
HODL Waves 分析
/ P, [1 k9 y- m% P* W3 Y3 P6 \
4 Y: X3 @# s2 Q 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
% D& U& E. q2 n4 T
. g0 ]1 U; F n. O! V8 Z6 V# {长期持有者掌控。
$ L- p9 h* g) n$ w ]; ^
( I/ F# i3 H, c; B9 r
. b* ?$ E& `) l6 W/ w; @图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额! {+ k) X" W6 L( @! x
8 s4 t2 g, B6 A- r 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
: ^7 F6 K- f/ i8 _( z+ O; ]
+ p. C! ], c7 _期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
8 P$ t# p9 [* j" H: Y# A. s8 Z2 v! v% Z' Q& G; c" J
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。! L! @2 s7 S5 y3 U* p
G1 x2 B, f4 N( W& t4 b! p 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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