当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要
$ n! o; }0 ]# f. m
, |+ y0 x# u! r# Y/ m- U9 L* y
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
$ w- l) p# p* V2 _标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
% w7 e- c- Y5 b& C9 P* }7 N' q9 V* a: |+ q通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。

4 e' O. q6 t- h. O5 M) I
9 X3 A6 Y0 ?- g$ J! t引言与机遇
; a" m8 P1 x. s* |6 Z# h2 `2 D
0 I: S! H0 o& R+ P- X
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。

* ]$ C$ h) Z; Y# ^2 N+ c3 n
( o1 _3 [& w- e9 `8 K
4 o8 ]* Q  a. S  y  S将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。



二元杠杆的难点


二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
  h2 p2 j$ B: Y
* |& F1 j" w, v% N
+ J1 ?% t# w3 P9 c. }
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
: v# N6 a5 Z' f/ P- J) G# [% X' y8 p

2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
) ^% ]# W6 G/ ~8 @& V- ^- R
$ m4 d1 Q2 K6 x" {+ v& M

- g! ^. @* p# [2 n" x/ ]5 H

  U3 o. e/ d$ c- l0 d  i
' w' }+ B  f$ V* K
. P0 p% J) d6 a! T8 K" ~1 B目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
: i0 M# d9 e1 {" j


1 I  I# o) b2 o& a" t6 u  Z) ]: v基于外部预言机的构建
6 L+ O9 i8 ?8 G2 v# O, w

HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。

; F2 v1 G, z" R' E

确保杠杆安全

& x& {- }5 L  D4 {; T, T8 K
* }& n2 ?% u0 h$ a$ D+ L若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
! t/ g4 W* N' a' h
: B& x/ B) d" b2 r5 L: p; s# H

8 j4 s( `# |. W1 s$ m清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
/ Z0 e( I( m: Z9 M+ C杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
/ J" W" @$ u  _7 ~! A' Z3 \价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。


" x6 v4 V; ^8 {& B( l1 F; @通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
7 {# ~8 t& D1 h. O  }$ Z. O


超越二元：标量市场的突破口

8 e9 \( `" s# A+ C8 U7 B
! A% t( S* `; @' ]+ [- }/ O标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
, u" ?3 S! [: F$ m
3 p! c2 _% C- M/ p1 E9 ?4 g

更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。



8 Z) n% `. f6 \  L& a& J按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
9 n1 P2 e" P0 P# Q, O6 N' l3 [可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
, Z- k2 B0 F% R% o
  P( _" R3 u$ s/ @, M
  h( _7 l! `( X) V' C+ H增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。

0 m5 \. |, V/ v5 C; F" P+ G
2 x' A2 a; f4 W) F
; G' K; y% H, C9 y$ H/ a+ Q预测永续合约的用户体验
8 Z/ g  b( P* g

$ M' ^% M, v' i: D保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：

. w$ v  a5 \9 n0 l# Y! l6 A4 |

% E$ W0 T5 @0 n清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
! r' P4 T& `- O) q9 h( E' m9 U% T赔付可视化工具
到期倒计时
7 c, N) O4 Q. H, l" d标记价格与预言机概率显示

) E1 |- }# S: ~; i% E$ M2 F5 z  C
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
- e" `1 ]* q& l- B% G  b) Q& V


与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
; y5 l+ R5 W! Q5 S5 F* l; K
& b5 Q/ q- o$ w( ~% k
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
8 F# R# S( F" U) `/ @) ^
" {4 L$ M1 a9 i* q

9 t( }, G4 }! g8 P5 A) k" z杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
) Y) U1 b# S+ `+ C( f( f7 W无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险


这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
2 k- f# ]+ ]% x6 u8 R
' s+ N7 ^* G8 \9 @- O

结论
2 U9 Z, \6 ~$ u% r8 M

" W. x( l( I! Z: q目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
7 w9 K4 i; b. n

1 {& B$ u- W$ ~' F- ~* p8 e
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
7 s3 O7 R  |' f" p# `, p$ [

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了