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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。. O, a5 Y' ^+ |0 g8 u# y
( V% o& g+ i9 e& H! N3 k比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否/ W' Q9 L- ?1 R
# v- Z3 ^4 f" C7 G
真正从“边缘资产”走向主流？
6 d- u7 J* C; {1 [. H: W h6 L
0 P* t3 \! c* U9 Y多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
. g" z0 g. e" Q8 {5 L7 r* j, {0 P* v
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他$ G/ P$ L* o; }! o" w
( L' F7 y$ I* s" [
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
9 ]& [2 C. H: z6 U8 Y+ Z4 E! I" B
影响。
. @+ M. M# w8 j/ u6 u$ q; T- a; i$ [
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
" r0 }7 o! A" t( Q, T3 S( k" v; C3 _% q9 B. g" B9 _
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”* S+ R1 o: U, B
' O3 V U# D$ p K0 P" ?! B( d4 K但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需" X5 @) l6 {6 Q( R4 Y; m
8 E0 u1 _ g9 r3 L. x! S$ c
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物0 p- e( G" M& \/ o' K' k# K" Y
4 d9 y3 q' E# q" k) G
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
' L- J J( k7 r/ q: V; l& ? B; E) l. z2 s! k% |
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员3 S& ^4 e; r! ^
/ v. I: M; H* a6 a会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
% |' R. [' r+ p" n# `
! \4 ~ y+ n5 {) W; P0 _' w; d(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
; m5 e' S" z4 s+ s( X8 D& k" P
; m6 o: e7 R+ {- A- b3 K" z特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。/ Y, E; _9 D. |: `( x. R
( C8 a7 [: Y* j; X9 L5 O不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
: U% @& o) r; D% ^& s' @
7 R: F) @. l( o基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
& Q4 ]. g' B* ]. A0 E% Q, o( ]+ O
, U' a% G; v( z7 R; C财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
0 {* Q, B( ]5 E$ d) @& Y- s+ y
7 @7 V' {' t; i' p7 v% P和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决2 E+ [! f9 L! m z! {1 d. \( N
. q, ^" I2 ?7 W
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
6 ~% t; ~+ y3 ]1 R, @2 T5 G
. Y* L7 y+ ^0 o& _Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对* Y8 P7 {! U3 ?- {
: A. L; F: B! ?& E. e( P$ S1 O于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
( z1 w% }8 M; ~- Q- o% k
7 A8 o: W- a5 k( F" O目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，) X2 p5 c8 d+ U' @
" b6 [$ G9 v* ~+ `4 w! Z在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
' A1 W$ A* m/ {6 }
4 f2 I; G" a7 M8 u比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
" {/ b/ E7 n5 o# g" Y
- b4 h( Z- h) [" M' n1 e, N资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
1 g8 O% J$ g4 h6 ^1 m3 ~' f6 D3 A% d8 ^, E1 e. q
即使“10亿美元也是一大笔钱”。' S; @1 d/ }" J, ]. `9 y( M
3 k- X5 q4 a3 c/ U( m2 b
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO' g# d% ?, f% a; X- X* i+ b4 N
) F4 S8 S8 j: _' J布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
9 A: q* A; \2 F% S" U
: C9 z3 C1 V: \# D; hCoinbase的“重要里程碑”。
" R7 }1 S$ i# `( q& j! W
( v/ j7 S7 e Z4 E6 ECoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
" Z, B6 u, s5 c% ^" M; |9 Z
1 V8 z( O, i7 v& C/ K2 M认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
; }3 n0 e$ {' X! l1 Y0 J* k
0 ?& G" V3 B2 a8 h3 x5 O5 i别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使0 k- I. v2 D2 L) ?' |3 I7 G
) p. h4 o% q- GCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗. T- | Y y" p$ V7 ^
6 r$ p) \, I! v: w3 U对Coinbase股票的评级为“买入”。
T8 a, l2 k S+ c* e! P$ {+ h: c, k, Z$ r+ y4 l4 C1 I9 B# V
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更# [ |; O3 t1 s9 @
' [; Q- @4 ~# `. b5 h- G
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业( @) B: L: x$ D/ l
- f4 D! X& \7 B' ~; ]( [# L
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%5 U; Q# r3 H3 r# f
# T) `6 h9 g Y& r7 ]以上的佣金。: c8 v+ N' O8 H8 |
' [$ g" s j. M' \8 v瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面) [4 {7 k4 Y5 h( b# F! v4 ^
9 I4 G% X% n! J+ L* a( W& K) {将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌% \: ^& [" C9 F) d
) R7 h: h! i3 U回他给出的54美元的目标价。
' n2 {2 z! N5 H/ i. P0 y. P" j$ i) X4 S Q2 q3 P& X: c
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
8 p- A$ h; G$ C6 P3 a2 ^4 X. o2 h# V6 z* q+ J5 `7 P
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
7 Z6 q; [7 K# b, i3 q: }& ^1 ~
2 T2 |* \ X% {: ?: q d5 ^& U4 F还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗$ g$ K& W& Q' i8 k- @" r' f
4 X6 k8 ?2 i" R% N ^0 t! I1 X" j案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
, f% `3 K: M* y6 I/ Z& ]) o* Y9 o* N9 h) z/ x! Y
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大0 \2 X" D: T5 Y! V
$ y+ N* m- F! s! h6 \& m4 `量的交易和服务业务。) D2 a/ f; Y! O: f1 n
; E9 B9 N0 N r$ u
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
! a+ W& ` `# B: |; Q" Q, t. X& K, e K
的计划，即以太币ETF。1 H. V2 t6 a6 j+ J
; ]6 v" [# ?$ p C
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
' T/ ^4 @6 h* w7 W" @% [# g. |: x0 A8 Z% p/ q6 R
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡( u; y4 k8 _( a& n$ ~7 A" w8 G
' Q, s; F) d5 T的长期投资组合的基石”。! l; Y/ }" o2 \ _
( K" p- j5 u& f2 y3 y& d% Y3 S
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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