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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
# c$ ^! w/ e! O
& H9 Y$ f- |. a! W! o% e, H5 C! S比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否) M/ }- U5 _: X" O* U7 V/ H; g
6 W3 D$ Z! B2 k0 g7 z4 `真正从“边缘资产”走向主流？
`* K6 a* a- l" Q
/ J) h3 w3 f" m多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
* c# q7 @* \$ P" t t) I1 K2 ~# T8 S( r. F# }# v
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
" M- c3 \, M2 v+ D- g2 y4 s4 `! ]$ S2 y- g; h
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
, O1 [, h5 H- N& x6 H" u, `5 [6 V$ G! F' J6 m$ _: F* p0 p; n- ?
影响。
- c( n- r) d0 D; P% j4 W8 p! |, e/ ^; ?
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
" w. m# `$ V3 I! e4 n5 s" Q: T0 A8 W: }" T* N
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
$ b, s4 C: Y. N; M( w7 l
% K# D# `9 S; e [ H* m* I但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
- r4 ~' F- Z P- g# Q3 ^
2 B$ n0 {; u8 V! j5 e* B' |4 i要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物& \+ r* g% [0 c' x8 H
8 W) Y* n% z( M! w) M+ n, G
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
* `# F- V3 z- Y' D1 S+ c6 U7 \ h3 L
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员5 P9 n4 X6 G% \+ r+ Y
0 }, B, K5 q3 ~. s; }" Z! c
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达/ Q! J9 I8 c4 A2 I9 B: j& ]3 _
7 P, I/ O! \( o4 \5 ^+ ](Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
! i/ U3 J7 S+ U& b0 Q5 f( W$ |
2 W, @! n$ N0 j% [* f5 r9 @8 F特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
& H1 I! A# T V" Z9 I2 N) X5 O: S6 I) {/ Z1 b) \) }; Z
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
" D, Z% T o6 _4 Y# V5 h2 e: t4 K; U' Y0 G$ P0 r6 I9 T
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
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1 J6 ]) ^( [: l4 ?; Q n7 Y! T财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
; U3 g T- Q% N* N% J
+ M5 B/ R) H7 t$ @和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决, S9 I6 d; z6 I
$ o" K2 p* W& m- c0 `* s于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
) }) C' k5 u. E4 {" v2 l& K: L; `* n( |4 P5 o$ }
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对 A+ |7 O4 R1 G( ^. R+ V0 E
~9 l' y+ l+ f- L: }于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”4 U) H0 i0 g) u( F7 T4 V
1 o {, V* C1 I, f% r3 \目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
" s F0 \2 u% ^7 E! R6 P1 k$ R( \' \- t1 q7 }. I& ^
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。, i% @% n5 _* m" D0 b6 V% C/ X7 ^
. R* t' v0 }# ]0 h. D
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构+ T5 C0 e$ \$ s* Y
1 u1 k; k# O2 }3 S' H, D
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，( {8 \( x: i5 H' R G3 [
( q$ y: @: |: m" c8 T即使“10亿美元也是一大笔钱”。; D" ?* f1 B+ V& X
8 I( \$ g( l6 I! G" C. ]受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO% I+ G& O, ]$ i2 j7 b* L
3 z6 y$ U- E+ ]/ E& c8 ^/ [布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和8 b# s3 E0 U& K, e$ M" T
I A0 Z5 O% E7 p0 C1 YCoinbase的“重要里程碑”。1 P( b9 [/ f' t6 [/ @# F
+ D, o+ K5 X" t( o9 ]5 @9 I; J* w2 oCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人3 x3 t' h* [1 ~, u, e, v3 r
8 o, V. o7 ?+ L0 s认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
# _3 F) K& e# p' M: h+ S# ?) ]1 d' q' C! h# p- k
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
: q, D% E4 M# D3 O$ g) n. m
: l# R ?. o" Y# aCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
% ]2 ~: ^6 e. {& c: f; B& s& j2 }' ^" `
对Coinbase股票的评级为“买入”。5 n$ @2 ?8 F. p6 E* z
. ^, t! ]! P% p5 K5 q0 s* ECoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更0 r* _. X- h1 `
7 M$ z3 y; f1 f便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
T$ j+ j' \/ J R3 @, N: l
) @' A4 A3 u1 v) b) U, J务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%% b; g: |, }( y: q9 T* k$ {6 F6 u
9 Q3 Y3 j0 R4 ?- _0 D! z
以上的佣金。
7 p `+ b( @6 N# G4 @7 z
) z8 M* D1 Z+ F9 g4 M, \* R瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面8 V! ]# _8 l, \5 ]7 T
* P* q5 V6 Z, X. |& [
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
6 _. u# o6 X% W I9 L8 M: e! y' ]- k0 G( L" I8 X' b
回他给出的54美元的目标价。7 [6 r w5 V% U9 y- N C5 P$ \
+ A! ]& P4 K+ w4 x9 P" ?SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表2 k7 v- r, F% t: W7 U; J7 F6 T
- h6 k- W' G+ }- h/ [% L* b( n
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。& i" w2 e7 c- I1 g0 X- z
}& |6 u* t" w" H
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
3 e6 j* k3 F$ ^8 q4 ~- w8 G, l. K( |4 z1 u: j" ^
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase; Z7 _; J1 q4 Z; D$ B' h% M; J
" y$ p$ r' n9 T称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大1 K- J f$ V6 e) F
; {8 t. f t M! J
量的交易和服务业务。
: I6 j$ f0 f" i, G) H% c
% E/ q6 R7 q( c; p: ]# S目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品6 r5 e" z4 j& j6 U% s
6 x4 u" j# ^- L$ E$ Q
的计划，即以太币ETF。
9 x% F4 E$ ~) G; d! M, s
5 a1 d1 U. A; d$ l. X先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
' q% i C$ X! Y2 g& t" _: \3 H6 d7 ]: w5 |: h( q
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
$ t6 H& r# z6 i4 \
4 p" r6 }9 P! L: k7 N8 z的长期投资组合的基石”。2 D+ X: [; C/ ~( F3 q
' u+ t" C% j# ]4 x7 r8 E比特币能否成为这样的基石还有待观察。" ]6 ~3 O0 ]! L
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