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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。) b7 F3 _% F6 I; ^% _0 v
0 x+ L0 P$ `# B$ s上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。% y, P K0 R5 Q9 N' s) u% a
) I: N( y$ R4 P- ~$ h: N& @2 I与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
3 N, B3 r8 \2 w6 U
' S/ x7 y5 ?/ J政策、宏观金融及经济数据) @' C; r' e, {6 l! ~* D2 V
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
, x: ~6 Y5 [0 z' y5 L# T' k" V' Y
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
" j0 ^* v' I7 a. B) B8 F* Q8 Y$ J2 q9 l& |0 Y) v
此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。; I- X4 n# V2 C! E8 s
/ z8 L2 o$ j' U% @2 `5 V; z; ~3 ]
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。 L% }7 U: z7 N1 t1 U3 |
2 i' V7 e. E5 H6 t劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。
7 d. G# T& X% v: m3 V P
3 K8 `# |( h6 w6 s7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。# s+ _- k$ w1 a: M; d6 z8 E
3 x8 h5 g" ~# s: Q8 V
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
" p( K c) f6 B& r/ m8 f5 _. G+ M
加密市场* E/ E. E1 _+ X" g" @, X! d
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。
# i( d* D. p4 C; ]' D, V7 g J9 ?% C
6 T% H N0 S7 E" [: o以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
) [- n$ X- A2 S+ q, V' o+ \- h) b2 J; G4 ~! Q" O
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
2 f/ i: R$ H9 F" G( J$ W1 f1 {' M' l" L# v/ g8 R
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
6 x' M5 }4 v q; A2 c% w& N# B) u* h0 c8 f7 S0 Z. e
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。+ B* i6 A+ C$ `6 ]5 x1 b9 l
4 D) j" v* B* u" d! o" S资金进出, c% U7 j7 k) b2 B
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
( p1 H: u7 f: c2 g) s6 G1 b9 \5 A" ], Q6 |
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
( N& T! H0 \/ T5 U! c, u7 W$ }2 q+ h) t0 p5 d
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
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! n# c8 S# ^+ R4 q2 h稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）* ` |4 \3 _$ g! x* [
& ?) Q/ {! m. Q' s4 s2 a/ g此外，企业级采购亦在加速。! e ?1 k+ a4 e
9 B; K! b# o3 J6 Y; R( yQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。 }8 [+ y4 W8 Q7 X! g$ ~ f8 t
0 M( u) X& V: P) a" w+ i9 `! K( U9 L抛压与抛售1 b# s& S% X7 L" \' v
7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
! I6 q; N' T: i. o; j4 }2 F) B- k& k2 ~* v; T- L; d- H
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
5 w4 d' C7 l) O& z2 p" }" h' U ]: v( T/ ~6 ^
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
$ A8 g' l, e9 o- j& L$ G% H9 a' @3 E. q7 t V, i
周期指标
9 D! b" `2 u: _* c* r2 [据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。
: H4 f8 @4 y$ s( H! d, _% i4 N' `" R4 p2 |% a% }
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