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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。2 J c+ X* |: W* ?
& G8 X% g- `* ]% c3 K$ q5 C+ M上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。
' o* ^6 _ ]( V9 o+ W1 l7 Q t! I& T N+ a
与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。1 X q% J& ?2 i- K# t- Z* d
. M9 O6 F4 W9 w
政策、宏观金融及经济数据
, P) u. b8 m a8 ]7 ~8 D关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。- c8 N/ ~+ r# v/ ]0 l
4 t- t$ v- p1 G' q7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。, U: ~+ t Z( M* J* l& v$ _
, T; u- D: p: Y4 K此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。! H3 I1 f, e3 P; D+ K2 t- K0 M3 z! v
8 L# B; t. |/ D' ]7 }目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。% I* G7 a5 N9 T$ a7 T* l5 g0 I
6 e8 P% |" W- F9 g" P, N% p) o
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。5 x6 I y3 q4 k' w0 S6 G s% q$ Q d
( l8 R/ t m& c7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
, j+ O7 q; p) I& ~* J* O1 ~- x" _
( _0 Y$ \& r6 ], k6 w, f种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。: p0 ^- |9 f9 X3 D* E
: Q3 s$ \: H& ^+ h: C4 v加密市场
2 R7 K; _; n B b% ~! T宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。' {: }. e6 y# X) E5 t5 T
( U* f- S/ ?1 q. `5 J& K9 Y5 C! {1 l
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
: s% |0 z$ p: d. a+ ]5 U* G6 K4 T$ p5 f% P& w
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
- q$ D! n4 l" I, i
3 V/ E, R: F4 w7 e这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
1 O! o1 S# q4 _' y" m. Z
& S. u7 b; i/ b4 d# u- n9 zBTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。& x# P* U+ l2 ~" I, b
! V- a' m" C6 }. S9 W4 V8 m资金进出, L- s& _1 B; u( }8 O8 Y1 u- K$ m# A
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。% |5 e! M% D8 f
/ A3 ?2 U3 f! D$ [6 s
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
U! d1 i( Y. x3 C4 B7 M
6 F b3 \. I# o. y0 o关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）9 f1 B8 G$ {8 l3 u4 Q
( U9 h( y9 m$ ]& T1 f+ P4 L
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）
6 H8 h" p4 b' F5 Z8 h; D- E" j8 G3 ?1 I+ J
此外，企业级采购亦在加速。2 M5 y$ v( W$ t. Y9 m
, n0 O, \8 Z, _( n( t2 G: t* @Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
0 h# I4 C8 H* d: J& o# i% A' e1 }) h& B
抛压与抛售
5 V2 U) n) l+ r* P7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
0 K; \. R9 E( l$ Y0 m) |4 w
+ V& Q% s1 g8 J: H0 g5 A长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
& I: R$ s: [2 C1 q2 I4 O% Y. M5 B: n- \& k5 p0 B5 ?; K
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
$ ~; S" A6 g# o3 V% p
^% o u3 \ j2 H周期指标( T6 B! x$ h0 j/ M! x* B. ?
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。- }' w [6 }4 X, R7 V" l
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