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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势0 c w/ i) L0 Y; r- v1 \% F' z
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。) j4 p. B* |2 ^0 K+ M& J
% g5 k, H: y1 \5 E8 h4 h
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。0 o8 q, I+ p7 ]
8 ^5 i' `6 A+ P4 w& e伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。$ Y! X _. ]0 |" h9 f
6 Y' D" D( s, j k1 W与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
4 |" A1 ~8 c/ K d' \& E" C6 x% z2 U" P4 f# n
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。6 v3 D! j" T9 k0 Q
! Y8 j( r" T% t+ t/ g0 i
政策、宏观金融及经济数据
~" C: G8 R$ I4 j5 {5 P3 Z上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。3 ~; d* Q; j; w9 p, k
( k+ F6 ^2 H! \+ M8 Z5 S7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
1 d- H! `8 @) ~9 L# T3 z8 E/ _, L& o* L/ L/ y5 D. ?' p/ W
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
5 H0 ]: J7 L$ }1 o( U. i8 `( n4 Q( K5 E' p9 j8 B9 y
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
6 m: G/ y9 O n, x9 s5 m( I- R0 \+ [1 f1 ?3 D. h
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。! w3 C O7 `4 n( i2 b( Q! q) T
$ l. F+ n9 O! [$ Q* z+ t; W3 oZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。$ L4 O* ^0 ~+ Y4 ^6 a
# K- b% T+ [2 D0 a9 E6 {- ]( b5 P
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
! ]6 E# T8 }5 y4 M
( @+ u. D3 B7 o持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
5 I/ K" o9 { X' x& ?) y9 O+ `) b% p- m4 v
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。/ y6 {3 k; g' u7 l! W$ f
: J( H: u/ s3 P6 {7 o& U7 D" I+ P
加密市场. f8 A3 ?$ b: ?1 f" u/ Q+ s/ F. H
本周 Crypto 市场再获历史性突破。5 Y& C0 U/ X0 L# V
8 d- {0 |0 ~5 W% ^0 Y# [8 f- X7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
, R; `- P7 e* q8 h/ z9 p9 O. d' k
- |% L; X7 g& R+ I9 Y受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
' D0 c& S! E& ]. p2 S3 E( I, f
7 o3 y3 _$ h6 C! g, B# {在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
! h( y2 D# @1 J4 r. z2 \; ?* ~% L* v6 C3 M7 o
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
/ @( b2 g/ A+ [$ A; H$ w E* w Q3 K/ b" _4 ~7 k3 S1 U3 K2 b; k
资金进出与抛售
; P4 A' H* g" h/ L, C6 }+ r' s; g" D随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。4 K1 m; D4 h3 d0 d- c9 U. {! R
4 U- m; m8 Z1 g据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
% j5 a; V2 |, ]' R6 g- [! H
* a1 `+ e! C* v美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）+ R! n6 k, D; L, U( J/ ^ W
" s; h; q8 r. g% s. g上市公司持有 BTC 规模统计1 ]. t3 L( p5 v9 `9 P! u4 f
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
) G' w# K5 N; \7 v. g7 O7 p9 ^& _8 r/ X5 o5 y& w
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
! \: }0 Z. d" V9 A; W( D3 Z: d. a8 v' P7 n8 h- S4 T- h( C
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。3 U, ~. n2 D: V. N v
' J6 S' R6 w5 w2 W% Z8 `, i
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。" |& V& Q1 N2 E! _
: ?+ T P' j# W9 g( i1 o& o
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）9 |0 P: m& [0 D- a6 Y
1 M* X2 n! x0 ]% w+ p6 G0 `
长短手抛售统计（周）
e- P: e9 n4 G; H, Y6 G在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。( _( u; j4 o/ k9 s$ Z6 j- }) W" `
8 m; H% H8 ?2 o$ F& {周期指标* N$ D( ?; n7 _! ~. }% }8 L0 s
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
( q4 P# Q9 s( p2 \9 i& a* r+ L; H- g+ ]; h1 ]
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