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本月在线: 6 小时
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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。# G7 E# T+ n0 {" x, R
“今天真正的风险在于持有
; n/ \& A$ E, R! x/ f* I# q# w. f法币: P" f5 }# z. m' f; ]" _5 J
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
, @4 A; K+ B7 n5 P+ I& J特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。
$ X; d' ?. @1 H ?8 v' s* \图片来源：Bloomberg2 O2 T8 M0 [ Z9 x
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
U# j" ^+ I; e% j/ N145 万澳元8 M/ q/ f+ f! Y F# O5 [$ K
购入比特币并长期持有。7 S0 E6 q% z" y9 S9 E7 c& }
“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
" |& ]; }3 M: {* Z% g2 N2 LLocate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦' T O; b. ]1 v& q
。摄影：Wolter Peeters! E$ I! z7 a, q% h c) g. D! Q
他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。. g. ?4 p( _! h4 F5 ?! c
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
* F3 `2 ]- `0 F* d* J& L* E, ?( m在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：! F5 {/ u8 h* I. q: l
比特币仍处在“相对便宜”的阶段
# [& V! ~' g2 E) n6 ^5 x3 y9 q，“远低于我认为它未来的价值”。
$ B: n( ^% ~; |& Z% l( L4 Z“比特币金库”正在走向主流( b: W8 Q5 A$ a/ E2 H' _) t
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
1 _& D7 g& R; I9 Z% ?尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来6 y+ X) @' T0 W p' ~9 ^
系统性风险
; K3 |# z8 T: i$ G4 A，但“快收益”的诱惑很难忽视。$ a9 M/ c' s& J( E! M [$ z
ASX 上市的临床试验数据分析公司) h9 W, J/ a; @
Opyl% Z& f7 |7 r8 W# [3 S5 s
，今年 7 月通过* J' E H# e# F+ ^( ~( m
DigitalX 的加密 ETF
8 [ [0 J4 ^4 H4 X F9 x2 V0 c# d买入了4 s `% ~- E8 v( x( j$ ~$ C4 e0 Q& I7 x* s
2 枚比特币
" k) D4 S1 j; n& Q（约 33 万澳元）。
X- F- e/ z3 G0 j& g2 S) l“这笔投资到现在已有" K. a e6 w/ z9 U: y2 S
5%–10%
+ s( T+ P4 E" V6 @ Z* ~1 q% U- q的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。$ L3 j. j& P, x, l: u" o. R
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”' Z! \8 n; ~& h/ M
数字资产投资机构
E; ~6 z C/ a- wApollo Crypto$ W4 T4 Y4 Z; Q7 u+ _3 |
研究主管 Pratik Kala 称，0 x! g1 w% O* s8 B' L
全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
$ N% V) C, O8 j: C& T4 ^，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。) D, f" W; L" p& D( k- b- x
“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能4 Y* ^4 q* I Y* G J. V# m
曲线接触
! ^$ z+ d1 y( W% N5 D- v. M加密资产。”6 R: Z4 W/ s) F8 T
有人质疑，“比特币金库”是否是在
8 g# z, u6 j F8 k4 e- [, Q掩盖公司主业的乏力/ t2 |- ~; b7 x, a
？
' Q6 z& [/ `" B: P+ i$ n! nKala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
- ~3 o/ `0 ~& r7 q. ]主动转型
/ o v: ]+ A3 h: N" N7 y; ?8 f。”
% Z$ J6 I1 e7 j“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板
9 [# s% B, g" j% fStrategy
7 { N- j" D X9 i. C4 H（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
% h( f2 Y+ N2 y+ ], t" `9 l先行者
u+ l" d" p, v) I N* q# H. T7 p* B& R：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。% K& ~: q+ T$ `+ G
CEO; V9 u( w- D- e. J4 V6 S) [
Michael Saylor
( h* f* x& ]; P- s! n1 o7 }9 n) I自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约; a( Z, e! G2 n! [" i5 t
636,000 枚
9 T3 H; o6 ^8 {2 c6 L2 O1 T，市值超过
# D* y; w' a0 z) i% g7 u1000 亿美元
+ S8 `" Q* R8 Q5 R, D。) }+ H) f) r2 L! B8 H% q, r
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
4 g: H9 s( x @, \! j14 美元' Z/ q( k- o `$ W
，飙到9 S O4 X ~" \( V9 M
434 美元
" L* M7 R$ H% v7 J% J/ T，
. v2 k! |- K- r: n) Z7 u涨幅 3000%
( a% j$ U/ Y5 o$ Y2 U3 ~% v d. F。
6 I1 [5 }6 R* k7 B. r日本上市公司
! d$ {1 A# B- ]Metaplanet) |8 o: ^" e% S/ a( S; O: ]- e
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
& `7 D7 g& _. }0 J比特币持仓
5 ?* p' b- l0 a今年 3 月从约
' R8 h1 F1 E+ L( y400 枚
! W5 V$ v/ Q) |1 W2 l1 `增至 6 月中旬的2 k m! {0 j- g3 r2 I2 Z
1 万枚+. J% y- `+ H! z
，同期股价从
) I. T* i* h1 b# _) w- K+ B401 日元. E/ ]$ x1 r2 ~6 y ~
涨至
H2 m, \& q5 h, u) J1985 日元
& |( B @* R( f8 k* Y! f' i m，' U. c; L: S4 h; ]0 S8 `
+372%
3 ]" y; \$ v, z; }. e。 i& c. @ `/ `2 L" i0 {
当然，0 D) p" P# P$ i% r) s" W, k
反馈循环
0 t6 l P, v9 R" [也潜藏风险。法国投行
$ V! m% a d0 v. L% u2 `& `. \% jNatixis
# c5 K3 m3 q. S5 c4 n研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
/ u$ A0 E4 X3 S0 ]% u可持续) g( u5 _1 X' Y4 n3 N
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。
2 C6 r& D! e6 r不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上6 t8 M/ [4 I# a' h
加密世界“
& H+ e5 \- ~4 X0 \* Q任何人都能发币
9 ~9 o3 g* X. l1 l* `、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
; y! p; T6 R' R6 o& a' O: Z以太坊、Solana
' i/ R1 ]+ Q/ B: U等纳入持仓。3 c/ e j7 J9 Y X
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
4 t: | h. P+ X K9 n9 n; i“我们是科技公司，向前看。我们认为
; n. Y6 r |7 J( P3 |法币向数字货币过渡
' e$ L; G. z$ ?/ O% E: H的过程中，比特币将成为任何个人/企业) y' k. ~# Q3 x4 B: o
必须持有的价值储藏资产: G2 R$ M- E+ ]+ W4 N
。”2 a. `4 q% S5 M* B: J
据
) H' T( v, r, I0 L+ B0 W8 L. V" VCoingecko
% [" E) e3 P8 ]8 [0 I4 n，0 ?% J2 n6 q: Q+ X; H9 c$ U# [
全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
& Z! r. ~( ~) `" g7 i! R! q，价值约
F) F5 G1 S9 u0 ]' U1093 亿美元
, Y6 W- L( Y( }0 @+ s* q0 s。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前- j* n% ~/ m2 s
116 家上市公司
; j: m6 C/ T6 W( x持有
5 ~, R; E. f0 A5 Z* `& a80.9 万枚
; O5 f+ \: l3 j4 P，而去年这个数字是
- `/ e& S+ _1 G31.22 万枚# v5 N1 p; P v' P4 W
。
5 l1 S/ [, B9 G8 [& F监管与系统性风险的警告
& Y* b5 Y" _0 k* S不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司% w! `2 r2 _( L0 R; s
深度持有% S9 i* [: w& ~
，可能面临% j: H: q* u7 T, n
高杠杆+投资者信心受损
4 v f- u; A: o# Y的双击。8 s6 z. N% }" u' ^( D! g1 t# ?
美国学者# E* m+ P0 q4 N
Hilary Allen
. k2 I+ S- B& P更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
* l/ j! y+ q# x. k) \+ H: ~系统性后果/ L: q8 ^4 S5 L; e5 p9 v
”风险；加密与传统金融的深度融合，可能2 H, H& Z9 O1 ]0 I4 k% C
威胁金融稳定" a3 P A# \4 K: W1 j
。
- h: x! `) v( j/ [澳洲, y; ]* a$ ^. x# P5 N
ASIC2 q- I8 ?0 n5 [' X* @
也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会' ]1 P$ d4 X. v
改变风险轮廓
% h+ a% k6 M6 {% |. D，需充分披露。若加密持仓导致公司
% @3 N6 }. |9 b业务性质或规模
. F3 c/ P# a# E. L+ ^- j9 p% }6 X发生重大变化，可能触发% O, C" L4 i2 o; Q" [8 O
上市规则
4 Y) T, f& P9 m+ }& Q下的股东批准义务。
( D1 |8 j1 O: y, f% L, w& i3 m& xAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
) a. \! ?$ t3 A5 Y+ i" e3 D8 t8 {( X2018 年& a Z) r$ i* a; O
（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；
6 D% f/ o, Y7 I! Y0 n! m2 t" ]8 }第二个特朗普任期
3 z* }, g9 }# [+ d6 k) X' L) o以来，$ P1 j; f7 ~, a- o$ n
银行与养老金1 q, s t D3 D
被允许
* u9 v' x A6 N# y4 e E$ C. a' I$ }加大加密敞口' p: ?% e; n; g P! s# W% u# Z, `" r
，进程明显加速。, Q0 t$ h0 Q! w- e' ?- s
历史提醒我们：. F$ z/ k& P# a3 v# h6 e4 b
07–08 金融危机+ W3 s9 V9 v" R {) J, Q. {
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；( }. h+ Y* [: k7 G* J0 H, J
互联网泡沫
" U# e3 v2 P- I) D时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
& I: |( d; Q/ e1 Q: J" Q今天，若把本质上
2 |4 P8 J( h3 p! w2 D' q1 S去中心化、抗监管
7 ]' \& c6 V, J- p" F& T的加密资产层层嵌入" d; d* z- E( d( i, _, }
高度监管# L0 c% V! R/ W2 Q
的金融体系，
8 j i+ y4 V) ]新型风险
0 m9 ~ N( P# h- T9 l" g也可能被放大。
, r1 x* U L! q" d% b. ~西班牙巴塞罗那# I- F" W8 v- e+ G2 X% a1 _' E
BitBase
/ j, l2 `4 z" ?9 {9 T- l2 F: E# d6 s加密货币交易门店街拍
9 C) R5 |/ S7 X3 _0 _Binance Research
, J6 A8 Z, Z# i( y亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：
1 X! m. Z7 z( j" _, @( {5 f' B不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
- | E# e9 Y1 F* b# Z，并以
) {- |, \- { f; ?* f显著溢价: ^/ n6 x7 N ~% r- i% @4 |/ E
交易。" s6 C- \& K5 v7 a. ]4 `$ y
一种“时代情绪”的金融化
; z0 K: O- u/ k1 v9 o) W1 }* \" g8 P推动加密上升的不只是企业需求，更有对
* F# [. u; i+ `1 L( K+ |( q传统货币体系/ ?" K) o! W6 X6 B
的信任流失。' ^( J# M& ^+ E1 W4 C, O) a
奥伦斯坦与 Kala 都把# @% U7 v5 J8 K8 m1 j' ?) H; S
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。$ q+ o! }1 Y% G
“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
" Q1 q" S! _7 w1 S0 n- g的后果。”
' ^" B$ z- J' f) M& I3 I ~1 r& i* U加密还自带一套; e( K( d- b/ {/ L& T/ W
独特话语体系
1 g( C2 t/ q; E（fiat、区块链、去中心化……）与
9 Y/ y T8 ?; e. q7 _4 O意识形态4 C* N' X* W/ ^8 P' Y7 {& ~
。当“- [. ]4 H# r. t, }2 n! K8 u8 i
法币注定失败
" E1 V7 S0 p0 C/ H”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的
' {% a5 R! h5 @, B- _现实预期
1 X" Y/ e7 J. ]9 `。
) n/ E- p7 i" }2 b& r, n: r7 \: z就当下而言，“比特币金库”无疑是) C" e& ^* ]- l* B' Z
一个提升公司估值的‘新故事’# p$ Z. d' X7 c6 R& H5 N1 S* W
。它是否会有一天
# H$ d9 x+ w, Y# V$ U u0 ?拖累全球市场) n$ X5 X3 E+ J% ~( A/ g
？可能性不大，但在加密世界，, V/ B0 V! S/ W* z9 h
一切皆有可能
9 p9 Z' T* M8 o7 u。% D& k ]0 \6 L: N7 E
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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