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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
9 I. o1 h+ w6 ~3 Y
" A" N+ Q b6 x7 n比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
0 v z8 o W* B7 x) c
. S0 P. N! T. y6 _* R S真正从“边缘资产”走向主流？6 r: e: e$ q1 F& `% i
$ a! c( K) s v+ C多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推- Y- C& F6 C% c2 B6 @) q
/ e9 ^ \ e. a2 I- J0 [
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他6 v( v, r$ l2 d$ v b( ] L
5 j, T" Y! W: Q9 ?3 n- r们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著: f# h, U0 \& ~7 t9 |
6 W# j! V$ {: a* J3 p
影响。
6 _2 t% X3 k( C6 f* `- x
6 w. G! D& ?5 X! _/ B) M比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投) O( _. @& w! B& C" g
. K! \( O8 F9 ?资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”! u* u) ~, v, m$ [# N0 y6 S. p9 C
0 `3 { [9 W% x( n但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
w8 b P8 C. d9 Y A: U
" C4 l# i k, j0 Q: V; U, @要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物 A) z7 J& Z! L! w+ w
3 Y( a, T; Z3 p* {或少量持有的另类资产还是一个未知数。7 c4 F& ^/ ?6 W5 k
3 @, x% E3 @3 A% K; R比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
' G* u: l7 q- q, q/ x6 Z( |$ k+ S% F! p
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达8 H# P s. D0 w K
! I K) V. `4 c/ i: p$ |- I7 ^$ X(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
/ W8 W$ a& u! y; z
) z( h; z! m6 U/ e5 X; |% d特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
- j8 d) q1 e! t; _' i4 `* ?6 w1 ]9 b/ ~! [) p" ^3 `* _ f; A/ h
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
( Q6 A" k* Y- X; ]: [# B* T {# m% P
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
2 Q5 Z$ o$ E5 z' _: E/ X0 v" E! Y/ U6 p/ L
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)2 A! c% Q% N. c. V7 k; y4 s
" @8 c4 G' l8 z. O和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决$ `: M4 T+ g. a9 r; B% v
- g) M: X! p5 T3 a0 z于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
V/ d- \4 s/ v* f) j/ ^: p: H; x, W/ w. g2 r7 x
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
7 g# F: l; h4 ]. K6 A9 i4 s$ S0 ?' [( i w6 W
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”7 w. r0 R% `% d( N( ^
7 Q+ O8 N+ C' l e! m+ r
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，7 o- l7 }6 S" N- P# S
% O0 H: m; [, F e- }; b( q在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。* l1 N! K: k6 t, H" L) t \" |1 a: h
/ b5 j* ?$ J, G比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
4 ]3 X* ^ \$ u* F% ]
) ]9 j- ~9 y. C3 N3 t资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
1 D- T4 I: O6 l
9 x' U8 \2 s+ Q( [6 S. K) I即使“10亿美元也是一大笔钱”。3 o$ a7 q+ Q! y$ k
& c; z6 j. u K
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
0 N- v8 E2 s, l2 j H3 y3 `* x% b% b% T/ v
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和+ h9 x8 T2 q. [
% K" G/ g" s& q4 H5 U& ?& [Coinbase的“重要里程碑”。% d5 m( \0 g: G3 V& D
3 b. V7 ^. M+ G: e3 { ?, @Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人) a' u+ d7 f. H- T
8 \3 x, H8 J' |认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类: C9 E) I# W/ G
/ C7 ^0 X \3 m; ^7 x, d/ W, B) I
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
5 s4 Y& {5 D$ U% W O% [# K9 h- A/ |) S( u1 n. ^0 M
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗7 F: Y V8 ~! }- i# g
, [5 ]) `7 K# O6 C$ }9 ]4 P
对Coinbase股票的评级为“买入”。
1 ~- W) m& J3 b( ]/ r( L8 p5 {
% F9 @3 Q, Y1 [2 TCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更# X! q$ v9 m' S% \ R O" L
; S+ X( v3 A; G+ r
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
# l) R6 [* a1 \+ n. R6 M2 i' l7 s; o. C% T6 H& G
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
" _; O% X1 x2 Z/ f+ f$ o% Y0 D4 c/ Y) T S
以上的佣金。
: f0 H. W/ V2 {# a2 ~" b5 s- j0 F4 r5 X0 Q$ G+ M( z7 i5 F, c% H0 r
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面9 N+ E* F4 t) s5 p" z1 A
9 R/ N/ `& t* h: Q* b将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌6 |' Y! e' K+ O" z) p1 {' v: v3 ^
( I! u- c6 {; ]" p/ R
回他给出的54美元的目标价。
% i. e( a1 Y& }
H1 {' h; C7 [ e9 B0 G5 kSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
, T4 c' `/ e/ E- t0 {+ L# i: v) `
: P9 g& A# X* F9 h' m3 }7 T示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。' r, r7 U* B# Z/ w: b! x
, B/ g' Y9 X" C l
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗8 @0 \; u( q6 \8 u9 g" g
( [. b8 c' b+ e4 }6 {. Y案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
8 u) k9 x/ E) F* `4 b6 ?9 j, S% \$ z. D
8 [. H2 j/ ]( _称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
' E$ {8 b9 B$ c9 v8 V& T% U3 ^
" n& _4 `1 B: k: Y9 j量的交易和服务业务。 `2 B) Z2 m7 n8 y/ M! i, F/ o% q
c5 S7 s+ k( e" j3 m8 r) B
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品+ k$ u$ y9 F6 ~+ ~* A$ N* K: n" a
" r$ S' a/ T! y4 K3 {的计划，即以太币ETF。5 V3 D: E( l: i& N
6 Q" m) w( L& S0 s( s
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
3 [- T9 ?6 X$ O `
. x* A C5 n$ s, v- ~- C9 F3 Z/ C! V其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡" q6 e( E3 l( C/ g4 Z1 e
; ^ X- |8 w2 Q3 r5 L/ p
的长期投资组合的基石”。
5 e" w) {' G+ p$ }
$ l+ L5 Z w! C9 A& J2 J比特币能否成为这样的基石还有待观察。" s4 A6 B9 F/ O9 r4 p/ S
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