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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。, ~+ I0 }+ D) Z/ J7 \) H7 ^$ I
' h, ^! z; T3 t比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
4 X3 A/ d' V8 E- X8 g
2 |" G( M, g8 o& t: b真正从“边缘资产”走向主流？
# ] ?* l- f+ P+ B( {# {, v$ ^% h" S V4 r* |
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
& j6 c: C- {9 |% E& U. n' P( P
* Y y7 W1 h( A7 [% q0 P. d出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他* E+ S+ e: s D: S
' a t* H4 q: h3 H X; H: T们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著5 o# o% q4 i, Z1 z% \9 {
& |2 L) H# y5 x. i+ S$ b影响。
) I& U4 Y! ]2 [( e4 o2 ^7 }
9 w8 a, ^7 g" F+ k: B比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投+ F: {; N% B8 t: t
$ Q+ {( m4 Z7 u. A资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”$ g% W4 v; h* z( l
% v2 ~( _/ d3 j3 z( N但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
( @8 Y- S4 u) l* T/ W+ z& U
! | Y7 L7 @' u0 I. N要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物2 L: l9 `$ z3 Y9 I; m# q
5 S: S' f- ]6 @; o' y: [ s! w
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
4 x: O$ d! v! E+ N1 _
8 g2 H7 [$ G6 ?( H( P比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员0 Q8 F z, {! O" n8 q1 a( D
$ Y& h: S! V! K9 y( q0 Z. }0 E* Y+ w会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达3 r2 Z A7 @9 A! w$ R9 Z1 y
( |/ w c7 w$ h6 c(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
9 w# V& m2 \9 W5 i* ~( e0 U0 D' G$ _6 f$ y- _. d
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。. v* s& I- t1 p- B! Z( z; S7 [6 w! _
7 W9 h* P- O* X6 ?5 Q
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
# p1 g- r, s, m; z7 G/ R. ?2 E9 k8 R3 s: [, [* D
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大! s- D, a" l7 b+ U
" H! j9 a( |+ r, P财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)8 K( t U$ k$ C! e
4 [: R2 _ Z ?7 ^和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
1 O# K8 t) y9 `" W
) b8 ?$ g2 o% t- F/ w7 M于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
% n3 F, L- z/ U9 B! u( X9 }1 ^
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对: _9 F0 Y) F/ C3 z! e5 [7 V
: ]+ x) N, J( I \* k U( g# k, g于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
) P! M5 F% v* r
0 K7 g& }1 d* [( v/ x- R6 y' @目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，, c4 Z+ Q+ `4 @, B# O; y
. C5 d6 k# @2 }' H4 H" ~. l/ |在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。5 k: ?- V& K `9 j5 K$ q5 B( W' l
6 d) ]' }: ~( j6 b比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构/ P% p7 G: ?; l0 a" o
`& F( B2 u- W1 `* C' Z) v" Y资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，% l5 d. C: t% }/ B; L2 m$ e
2 P2 O: i0 l5 B. b: y" |- i即使“10亿美元也是一大笔钱”。
; E( G9 y8 U% A- T1 P( J. E% N4 d% L1 O- D8 ^( X$ i. }+ Z S
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO$ w$ i$ V0 E' ~$ w! h
/ y, y! E6 \2 t5 L' ]7 E$ p布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和/ P4 B' o- S. J: k" ]# U* I) t
1 G& {# s( c) q$ ~! n
Coinbase的“重要里程碑”。4 {0 |1 u; C; p( ~5 }" Z. R& i
( E; X ]8 a2 U6 F8 {( GCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
, a4 e+ S, F3 O! `% }2 z# U1 a7 F
f! R' Z: z- l$ {% z认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类/ Z* J s2 }' @
, j2 b% E1 D1 E5 B/ s; r8 t5 {
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
: N: A8 u6 ~! s% X* p
5 Y! M% P7 ]" \Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗3 j3 x2 X: j' s9 |" D
6 b1 o+ @( u9 h5 t2 Y6 p# ~对Coinbase股票的评级为“买入”。0 |9 e+ }/ U- c
' b$ e5 U; F' fCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
, x5 I2 Y- I9 v8 l
$ |( p' o% i, j1 i+ L2 `便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业/ t# {; h+ d, {1 q# _- s
# A8 a8 C+ B7 L6 _1 t3 D务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%% X. F9 d5 _3 t, G
) f; S" G9 C& k% c! V( P
以上的佣金。; {+ [/ y1 G( E3 `& j6 T/ R
& e/ W6 O) n l! _) I; Z瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
; Q6 ^' B7 X5 W4 Q' {% n# d& f( U( n4 C, n1 |) n
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
3 c; I2 E& j7 j {* J# v
# p3 x) B: c, m3 d1 \回他给出的54美元的目标价。
+ X1 v0 r. p6 s4 z. ?
: y* z; {7 x) [ F# K% }SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表+ O6 k) g) J# \+ f$ U; B. O
4 A2 W* G8 t0 w0 B! g! T+ f7 G8 j- X示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
0 {& r2 E4 f9 D$ [6 ^, z' X9 {
, {! k2 s: f" X4 r9 P还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
6 G6 n3 V" _; q& t, X
; _% H i( B, \$ ^, {" r# O案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase" l4 m3 n- @2 o, h
" k& t8 S5 d O- b称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大0 u; ~# E, }6 Q6 s o8 v
, E9 p8 P7 u8 d7 _0 Y- W
量的交易和服务业务。( _5 e; L0 e4 Q) [0 r) t. H
8 X$ z& p H: M/ L" ]! q+ K! |; X
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
- }' @, G1 j. p8 `
8 P+ s" F6 ]! i1 h的计划，即以太币ETF。
( p8 T" V$ D% b# v% C# E
1 V9 Q* ?9 c6 v F% W$ [先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
F. ]! M% `# s1 I4 i
3 l$ S0 w- q: n2 ?# O+ w! u其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡, q4 b' Z% O" ^) y0 s% [
4 ~% d7 r4 G: ~6 C0 M的长期投资组合的基石”。& e5 B! J3 B, Q; k' G
4 g" l) g$ l0 B. o( d3 E8 j4 E! j+ A比特币能否成为这样的基石还有待观察。
5 y' e7 s+ h# ?) C
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& ~! n! Z, j& U& i, U! f4 B; U, ^0 N# ]6 x3 r5 Z3 N8 u
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