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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
1 i, w' e* v- a$ s8 b4 mBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。0 w/ \$ e4 Y1 }& T' o8 b5 D
3 s( V: g4 e3 }" j- D美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。1 q$ ?7 E% z2 I
6 Q4 H" r; ~0 ^# _9 m. x
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
* t/ a b0 r" h! {$ t* p) @
; ?# I# B: t- b# h! `8 d% Q# Z S与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。8 f* e X0 `7 i7 v3 ?# _
. H8 W! m( t3 n3 x/ G
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
/ j6 x+ P1 q: K
2 z, F# Y+ E8 W. x$ \4 p; A) V2 N! z L政策、宏观金融及经济数据
6 N' ]% C7 @) @- {1 O上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
$ Z! B3 c0 N9 }" j$ z8 h, g. ~) x6 W+ F
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。- B% ~; @% s9 W$ T1 x4 T. \7 g- T
6 k, ^' h+ h0 p数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。. K4 N, L& S4 P# g4 q! J$ s7 W
7 g. e& n+ l+ D. y
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。' }0 A* g4 p$ k
' [" T# i% k' j9 \( d4 O: a/ v数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
6 l1 Y1 P5 P3 U. y- e
9 t) b6 M8 _, _ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。7 i( o6 o6 I2 r: N! O8 U
( N6 w) E" E/ k- g+ g2 V
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。! m' `) y* q# p$ ]* w$ [
8 v- e1 m/ j5 \$ G. ]
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。+ p4 I, D( i. ]* [6 a, V1 [
8 j$ k/ E8 N% V5 i" }# [3 g) ^" m. p7 x在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。9 e% M5 |. h" ]; k4 F
5 X5 \- `' t1 Y. E% {
加密市场
# S& n8 \% q8 @, E+ ]. T8 C本周 Crypto 市场再获历史性突破。- _9 a- `8 f! D% W/ |
7 V1 Q' U" T: X( B( p5 s) c7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。; {3 g# X2 y$ Q% d5 ?: i {3 g
6 W7 O$ S6 V( e2 C3 Z受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。& s' w- y. q# w' e# x$ ?4 @
2 G. v7 ]$ ~+ V' {. D: h
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
* X$ C9 M. A% M6 ?# E N" Y- s3 v5 M% F- k+ i" w/ ^
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。# z3 t, k. x& p/ ?- X- S3 N
/ `, u2 s3 b& |' j( V7 v9 O
资金进出与抛售
1 \1 W% g) c4 c" Y D9 V$ C随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
. t, s+ a4 Z: t D. |! N& T# M, G; E
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。 \+ d! m6 Q' s5 Z
, O/ p+ @( Y$ v; X: D7 ^9 `/ @
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）* h7 _7 M+ O) t/ o" y6 h3 s
O' l$ d# l1 }5 @) @9 f
上市公司持有 BTC 规模统计
* e. {6 q/ f6 p3 M7 I& `7 R U目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
* {1 F# l; O1 m# V! M; C# i2 i& ^; }: h7 h( i k
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
0 K0 P# L9 R) z0 H0 X- x. r- j+ r9 O/ b( o
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
7 D! D0 q0 u" k8 ~; s$ i0 K, R3 I! ?! [- K( B* ~" c
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
J2 ?7 a3 g+ e6 {3 R( d/ z
0 e; G8 ^0 x+ r. `美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）: E% h' H0 \5 Y
' C/ H# J: F: I* K) t
长短手抛售统计（周）2 e/ c* |& _9 R1 H: j
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
' P1 A5 `8 J+ M2 b# `' o/ o$ e! [. b! h: I
周期指标( M: t' M% ^3 v; z2 x
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。( D( l5 `9 X* Q* e
3 D' {8 M" {, k& {" a4 G
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