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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势2 u' H3 O- i: ?" M% D
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
% y+ _* s6 x1 j! M6 B0 p$ z+ Q* c* X8 ^
7 D2 J3 a) _6 F8 {; q美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
: {: K- t% Q) }* a' ~. N# S; f& i' Y! ]+ Q% _- \8 {" w
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。+ m% x. V0 u8 `/ @0 `
* T5 a' j% X& r, u0 c与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。" m* K, F: }3 _) U" d5 J3 ]# W
8 n4 u: a+ R' e [1 B: X& M
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。- Y8 K% L( j' L: d) ?0 D$ U5 P4 T
6 K$ f/ |2 M/ C" H3 f
政策、宏观金融及经济数据
$ _# K+ S7 j3 [. |+ C1 H上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。3 B7 i! b, l( j/ O9 F
h4 b" j& _& z: a/ |- z2 y( Q2 C7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。5 N x0 \: ]7 Q! a9 o6 Q" N; l
9 z% I- ?8 M" U; ]数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。 Q- K: T8 J$ y! S8 E( d W" p
6 \; j ~$ }6 A7 a5 W% N# m
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。( e X6 @6 [# X) e+ O
9 a% T, o* J$ h. y* X# C' n
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。3 d7 P. Z5 K) A- E0 N" U
2 h/ E+ m# b: S* L$ K: N( CZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。1 X- u1 |7 w7 s' O
& H; v, g k% v$ P4 X因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。1 L0 y$ ]% O. `4 i4 t, P& Z+ x0 F
* k R% d. T3 v2 l0 p持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。& \( C( u) G9 z9 @
9 B; c5 X1 }: g3 S
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。' ~0 Z, B0 y8 N/ M5 f" E
+ t* C6 @; A/ I4 T! T1 `% {
加密市场
+ b+ Q( M! Y5 f, J3 d- }3 D本周 Crypto 市场再获历史性突破。
' E- q% o' l2 N. L; G' G" i$ y1 m
% l, B! V5 K% m; A+ y, s& r7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
* s" l, {2 y" Y" D4 r! ?. c" X' {* r2 Y _& f8 U6 ]
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
. Y2 ]* P! ~! S8 B' B8 s! w. y( E6 a; \
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
$ M( ?& d8 u9 z* H7 k' l; a4 |
6 Y! g5 z* @8 j2 O0 F$ y" R5 E1 k h因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。1 Z! B8 `) s7 U: `$ O g! x$ \" K3 f
' O6 U* z9 p1 l1 V. ?资金进出与抛售
% _( e# V9 m" J4 w& c9 A4 T% Y随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
- g4 z0 z* O$ T+ _4 M3 ^" Y0 V& l: E$ m$ y$ `% R- Q
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。9 _( f+ {9 E- B$ n' N7 y; S
3 `# J6 Y5 ?5 L# P: l. m9 F美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
. V) n) H3 M! }4 q0 g) j$ w% r
- M9 y( p" ]* l! D7 C# _. V, Q上市公司持有 BTC 规模统计
: @# i% V7 `( B7 n目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
, {. Y5 j& C( O' g9 H7 `0 V3 X$ K+ d8 y; ^2 {( ]9 F
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
' F" X( ~% J, a# U
: E3 P* c! E( a伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。$ W3 o1 q5 }/ j3 R7 f8 L
2 c1 b5 W3 w* A/ j
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。( T7 V) V' _$ b$ t- Q+ E
5 s: p- s3 D8 q! G0 k
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
: \) \: ~% [/ U& \/ J! [
[: x8 V. Z8 i) q4 O [5 x% B$ o长短手抛售统计（周）
9 j2 _. b& b: F$ G& I在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。( o% A% @9 [2 O1 L' M6 H
2 C% }" B; d3 Z8 Z- p" f: M9 o$ B
周期指标; f7 r6 I. ^1 O1 \! A6 c
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
" S. j" r0 j" R% l D
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