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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。3 p4 o Z, D# T: e
8 w4 r% t! o% j9 n. o但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
/ `1 U7 {) U; j3 ]4 f F3 q
3 S# Y$ Y7 l, ^2 V: g! N稳定币新巨头的崛起4 o4 b: T: ~* e4 F8 a
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
+ {' C& i3 z# Z: ~( J) o v
: e: E' [8 x, c, dsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
5 N; m. T1 X! ~/ a6 d9 e( N0 M0 H( O( {
- Q( C5 s# F( U2 D: R2 Z8 F s融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
+ D$ b- m; X0 a- [9 s/ Z. i. X7 q$ d) J% W$ {1 p: [3 L! ]
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。$ Z! {9 o' V# f) q% B( L# F ?
& S; \" h3 P# ?- J; t
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。% k1 _, T2 y* u7 z8 }0 g4 \6 g
3 e5 F( b, F4 d1 ?
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ E R, ]3 w% t( t G% c* I G( g
9 i* Q+ n" Q% E. x
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
3 |6 w2 Y/ ]$ z% zEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
' w, e* r8 I4 |* ]; E) m8 B' O: N" b# X n& f5 d8 l
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。6 B% P, ]4 u! r3 A4 F
8 {. O4 t0 f1 |4 ^7 w( T% k当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
: f7 }3 X. v& _+ m; r# b7 {4 u2 J) Z( v1 m4 W, s" _% I, c/ h
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。0 J- P0 |- ~) J& x
1 U, n7 r# B+ Q% Q- W6 q3 Z
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' k, f0 {" i/ r3 k* x: s4 F
/ O* p( W. @/ r% k! l
生态增长和强劲指标! [5 v$ E* }% I) L
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
5 u- L0 G$ u+ f4 ~# p' L8 \) c6 _# A: J) K# W
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展7 t2 W. o J B8 W0 P
4 v* q T1 Y! { m& l. d4 Q, u
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。$ j3 S: Z% Z- L- j3 Z
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
* O% B6 D# y" c! zStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。; q8 J1 f! l% ]/ \! w
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
* e& k) v G7 D5 C. q- L1 A# K
7 i% }$ s7 N6 ]+ R. {/ ]% R0 V2 S2 ]Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）8 |! q! \8 T: o a
. y5 i. M; Z/ s9 `2 f+ T
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
. K% g( v$ p! e/ J% F# ^. y# t
6 a# H: \+ l4 Q t1 C ?) ]" x1 R) X机构资本与代币回购; C( k0 X& _9 r0 g+ O. O
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
5 l2 y- D: I1 O- G. U2 i6 H/ s: L* A' t! K8 Y5 z( B" w0 V% ~
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。7 f/ [$ q5 @! _" S* v: y! s
: f/ m5 _$ I, _( P$ }
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。- u$ E! z8 J: t5 l4 _$ E/ b
: l* b) {, K" C8 W/ H
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。; P( n( Y/ Y% x+ }- }
* T! T) o/ K8 f# b" [费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 p& G! v: p" X$ E
7 Y# }2 `9 H: \9 m; H5 p: S/ V! T费用开关：真正的催化剂% y/ c" H n9 Z5 `# j
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。; c7 e2 C4 @- _4 a: p% G8 V3 N" s
/ P& |& u+ R9 V( C; `7 p
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
3 i$ `8 Z6 K& W
; l+ \1 f/ X0 ?为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
' q2 w& D' l0 J
, J3 e v3 A* a* I5 w# T# a6 g" F1 ?这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
3 K# U+ ^4 I: L: K! l+ k. i" G# ~. H; e; [
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成： U: Z `/ b( Y4 v& P! C+ f, ~
, I2 f5 u" M) x2 Y
USDe供应量超60亿美元
8 P5 q- S: T8 O' Q3 o: Q9 E* g累计收入超过2.5亿美元
# f+ |/ I' F9 P* o2 o/ O2 t' t3 x总供应量的1%储备基金
- k2 Z5 R P: g' R" y利差 ≥ 5%
7 ]9 ~: m$ t t$ P; B! i* [当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
$ r0 j4 g9 \$ o3 x" v' s% o' ? d; a. {+ K. g) G# M9 O
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。 G- H1 v# H% L3 x, Q
5 ^2 D% d( |3 J; p4 I
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。4 C5 @& X1 N( y: N, ]1 w$ }+ a
! {: J! z: m. p! E# ~2 V
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( j H2 K# Q. F! [% O$ O* p
/ m; x6 b( h8 t& M; X结论
8 x; t- Z/ }* N h! ]费用开关开启，ENA马上起飞。
, M; ~. P! Y" y. I; P7 f
! p% A" ^7 w7 Q# T: \ |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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