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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: n! s1 c6 T: K. s; m d! {$ C2 i9 _. i: \9 [) H3 ?
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。4 x7 _, F0 @0 C' W# [& `" M
5 ?* t: b3 k% L- V稳定币新巨头的崛起
' ~$ B8 l# ?& e2 H7 Y' f: ?在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。5 d5 @8 h! t6 f- e+ k; a
6 C* C4 a0 a4 a1 x& S
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。2 I' B* A: W% a1 e& y
\4 C1 S+ ^6 y+ H/ g* U. p
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。7 W: w! G; s( [: H
2 A: ? I/ a% {" @" `Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
5 b2 N- V( @# d( d5 i* i/ u9 n) g7 g/ f P
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。1 _# Y% H4 i. O& }2 k) z
: n) A8 G2 }* Y7 P3 u G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”6 {* |4 b7 w" T! f
% F+ @9 r! [2 j* O' l' N
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略, |4 A, A U' c% A A& x0 \
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。2 N, T6 c5 F6 H8 @* j, Y" G8 l
& G$ x4 V) g! j1 R2 ~
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
; l( j( Q- A' |( J0 G7 d0 S
% n! ^: q5 X. G& ?当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。) V V* Z$ ^' R# m
& s( M' F4 n: N5 I
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
+ O% O7 A- e/ r2 @2 N" E
5 |) W; n: s I费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: H, G* @! n4 J# u
P0 j. Q) p; ]1 I& b
生态增长和强劲指标
1 P2 U. j& \' vEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
8 G! }$ P/ K; k4 {4 n% u
* H3 I x8 s5 n8 K7 y2 z: k( o三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展, P# B1 G" g Z
* c9 X0 \/ H1 @7 SEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。6 M; @0 o# X( n. a3 i. g
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
: [6 n8 p7 z9 Y1 I) c8 w$ M' {Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。" g7 M) Q7 s8 Q1 P8 x
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
2 D' j$ A: ]( e
6 y, V X+ @2 S& [Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
% }0 u$ D: Y I/ l+ Y
$ ]# S* P" N# Z在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。$ d t( i1 k6 H# v/ j8 P
, ^4 t. t( X+ ?8 @# }* V, I/ S
机构资本与代币回购
+ `8 @, C( n/ E% {- H" N近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
( b: ?1 {! J; [( p5 N" T% G \' F4 j% R3 I% v# R2 ^
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' r: g5 R0 E9 V$ K% i2 s
- c0 d* l) C2 X# B. E
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。- }: u/ X8 n- Z, r
. m$ k0 o0 ~0 U" c( g I% D
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。+ S" J; C3 A* S: A( w: V+ y1 b+ f
" ~8 N1 {! q0 M9 L/ K) v4 Q) e6 W费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( b( N/ ?& g0 p, e. E9 x$ C1 k
" e) `4 T& I2 b9 `2 y5 i费用开关：真正的催化剂
4 W2 b3 N4 n5 l$ ?' j |虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。9 [, i: n$ ?" y3 Z- d" A
8 y. a5 a9 F% g' f
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。* r$ N @) x. B3 R$ @% d) q# X
* l$ @# `8 o6 `为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
2 {4 W. M ~: `9 ~! r/ P$ i. w: z. g
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
, P7 a; s. ]' |- k* T2 _6 e6 J3 l+ L. s1 V& @/ ^# S
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：. _$ c( k. {4 r' y$ X8 l e
" s2 X; Z' e' E5 Y- W5 ~. F7 W" x
USDe供应量超60亿美元
) `! A8 U1 ?4 G( P% i3 K8 a9 I+ d累计收入超过2.5亿美元7 D- z6 ]) D, p2 m0 `/ O
总供应量的1%储备基金
% ~, _ X4 a n# W利差 ≥ 5%
3 s# X! v5 t+ g: k当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
5 A$ [* E6 ^) I3 D m- J% H; l/ v$ A3 ?
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ `! z# a3 B4 q8 c2 Q9 N V
( Z0 `& c$ o8 I3 H8 r; |% G6 \
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。, a! v/ M+ Y- M/ ?0 Z
+ v8 c7 E! A* w5 g- `9 {1 l费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
$ r+ [3 S: @ \/ G& T- e }
; A1 _" R+ V, b" T, X% ~结论
- b( H/ z2 i8 a* O# M费用开关开启，ENA马上起飞。/ p, P! E8 |' }+ V- \$ ` P
& [: b7 M5 h% i9 \+ q# v
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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