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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
1 z7 t! S0 k% |3 m* F
$ x& r" h: @0 N/ n9 } @4 A但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。 ~" k( N. F: L. z- ~. n" @
3 m$ \. @; A& Q' g6 {3 |
稳定币新巨头的崛起
* F' W6 x8 z1 X% g) _4 Q* b1 ]& ^在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。. d, S+ Y s0 q8 M
) o. Q3 t$ `" Q& V; G: H" HsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。# ] G' F( X3 |' F
$ ]8 b7 P) V' S8 n4 h, F
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。+ V4 D1 E5 |8 x+ k" C- u7 Q8 }" j" K
# p1 @) L0 Q2 `% n1 O, rEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。5 t* ? y0 I7 \* ^( u: w
& w: ]! S7 D O6 |更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
& } |5 G7 K+ B
, P1 j' P0 U6 @& g( e费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- z4 t) k3 \1 F( f& B% |
" N% G* E" M, T% C0 _: X市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
) M1 e! b2 {' D* e1 ?Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
! J6 Q" ]' f" }& j8 A3 y: I6 m
% E) R( @' }' ?* d与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
9 C6 ~' D) K! k
2 t: i0 _4 k/ Z1 @ i$ P8 r. j0 N( J当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。6 L- V R9 }9 j* f9 v5 Q8 T
) y8 [1 T; [# D! f5 X& J, K6 m4 f1 i4 M实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
" a$ {& ^" U( h6 M. c& r- ?2 D2 e! h9 ~$ i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# @. b: v) m/ \9 X7 m7 y! \
: s) E+ M5 ?$ s# Z. T H
生态增长和强劲指标
& {% d Z( C3 [5 qEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。- a' N, H+ P! s8 s+ ~' S0 c& N) @
" p0 X" a9 ?3 `, g8 v2 ?$ k; n
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展$ ~' q1 B8 M% D+ R
0 C/ P! {( K7 w& _Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
# ?8 o: m& U$ zTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。/ ~1 |6 Y0 s% v: P* [. Q, ^
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
7 V- h( O8 N* J5 K2 p2 ?$ Q与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
# F" ~' ~$ P3 T, A9 Q( v9 w6 L$ }6 h$ S" n- W
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
, f$ R* K G! y9 K M' t
4 K( r( ?2 ^8 O3 Q* ~9 `, Q$ K9 f6 s在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
$ z6 k- _/ Q0 S4 B& r9 O& u
' F4 `% ]8 q8 a1 ]+ m/ y/ S* G5 ~! k机构资本与代币回购. r. \* | ~: J5 T( |
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。% m4 S3 Z- P Y* O3 Z3 a
0 s7 f6 Q; A$ a3 [: p0 a
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。$ E3 n0 B1 T8 F/ z% v* L
( C! ?; f4 a! G9 X6 i
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。9 Y& K; R7 O3 r9 z& w0 {* {: O) R
4 k$ x( ?6 T3 [) O7 fStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。8 S# w4 S3 E# c
: v( T& ~ g4 ^' M& x# q) V费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 H' J" u6 w! \6 l- D. l* V4 B9 n
8 S' j/ c7 e4 I' O+ a) k- ~
费用开关：真正的催化剂: R- l. g2 u( m3 x& ]0 U& h5 {, g
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
* t5 D- X/ [6 T: L) o4 d: ~& x
( L# o% M* c5 P9 R: ~; a; C尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。# q: q- _, i7 F7 H3 O. _
% g* s8 v4 r( e1 _9 `% f
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
5 v, j7 O" c5 U1 V3 t0 P& i, u6 `
1 g9 S( P7 C! S) Y0 L2 d这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。' m% R: b3 A* a# ]% R& Y" j
8 m/ `5 z, X" i- v' ^2 j C
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
/ z# @7 \; e B/ t$ s; ]* h: F! f# E8 e3 ]& }; x! N
USDe供应量超60亿美元
4 P3 n: j5 m4 P1 p! W累计收入超过2.5亿美元 j2 J% d, h) v
总供应量的1%储备基金
2 X D1 E+ p# z( ~, y0 H/ s9 n) k" i利差 ≥ 5%
& H% {- h6 Y3 S" k: }' ^5 r当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。4 o, Q. U0 o, e8 ^2 N
9 Q( f2 h0 d$ |* b z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
" W# ^/ l/ T; y. ~" U7 {9 P* u( v2 Z" c3 p) ?. a: C
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。! P1 B% j* b' Q2 y2 \
4 r* f1 R# x! N; F0 }
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" R! j/ H- l# e" \
* B' K7 U# b' i1 u: m+ `
结论: V9 w) I3 P+ ?( o% i( h; }$ x! y/ r
费用开关开启，ENA马上起飞。
) r1 \. U9 z. e) l: o
: m5 C1 |; n0 |2 O( Z) g+ q |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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