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摘要. J4 G) z6 ^4 Z" G
+ l9 j2 N2 @) z; U1 t5 e8 f( }
' T( C6 c7 I: M5 n; c
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。1 x1 X2 F0 {/ h+ ?* R% O. f l
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。) d# {4 t4 U+ ~& q0 l
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
( L/ L, f- ]7 F4 d通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。2 D9 W/ c& C" E7 k3 ~) r, c5 Q
# q& ]0 E3 D1 T5 o+ f0 C
) B9 x7 t. f* {/ ^0 I9 i
引言与机遇& D1 d) ~' ~4 x( b, y4 \# E
/ T' |2 l0 @& p0 c6 E
( i$ w( Y$ U& k' T( l- p预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。- \+ Y2 s; Y% s5 ?1 U2 n4 V
8 n9 S. u/ t0 o& U* w- E
( L W- o" b. ^9 Y. K/ B7 n/ y2 r7 p1 Y5 {# M# V" `0 s
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。- s) j! v/ |3 E/ N8 v) A
9 W W t* E/ z7 a' O4 J9 X ]4 G2 x s" }
* a7 n- x0 z2 Z
二元杠杆的难点9 P! x5 w( \: z- j
! G6 y1 l* k3 F/ p' @; h( A) h2 S: j3 g3 N2 b
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。1 Z* b# J4 X) h! [2 V1 I. \
2 s2 @5 \3 ]' v- v+ h
* g! ~8 Q. Y6 M B) k
4 X. p) p/ _/ `3 T: L; G示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ M' j$ E- T. `* x# G0 U3 m
. R5 d8 j4 C0 ?% Y0 h( }& O: E* _1 b2 m5 |4 w3 p( T+ j5 P
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
8 m4 u% j' `( G6 b* }- P' f6 d z" W
3 C- [% u5 z7 ?& h6 h! m* f* x
& Y' p1 b `$ E+ i$ V) ~* ]
8 |7 S8 z# G/ v; ?! f, G0 m/ U5 S' |% x+ ^% j: j. K
- k7 I2 j7 Y" J( C
( ^% ?+ u7 F4 T$ U+ c
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 X# W- i: T/ q, i+ O6 K6 x
. w1 e3 E# _: w& {' ?4 O" t- f
: L& H+ j# q r+ {+ [3 G" [3 y2 Q; }% e2 p; @ W4 `% ]4 a
基于外部预言机的构建
. l1 ?% W( N& ^' w9 N2 r( E$ U0 z* l
- U+ d/ c" c) g; r" A7 W( E
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。) E( ?/ i& ~; E& x
: K4 W6 [( r9 Y$ N5 Z2 r4 K
% I& I; Y2 Q) ~8 z: }; K
V6 o1 v- H. t! _- N0 P' E9 |确保杠杆安全
& N: _6 o; }; n! w( u# k' j0 Y! p+ v
1 Q6 q u' G9 o
+ G: G" v d4 W; u9 e/ F+ ?4 _' p5 \若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：# n9 w# G# I% V
9 Z2 X! t# X# k
4 f5 |7 n$ B/ F6 i3 q! P5 _
! q! Y) G) }- Q1 Q6 k; r清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 m, k5 A, q" B( }基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
2 g* A2 C1 e) X) ^; c' ?8 a/ H" _9 j杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。, ^- C9 n% v: Q6 Y
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。$ z/ Z! t6 Y+ }2 R6 Q! w6 N) r
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
4 \! J' t7 R6 f, P0 ~ u" w( d! s! g3 g, l4 M& h4 I4 K, V
2 P4 u; m$ X) n# W3 L通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
, _8 w) P+ {8 O: C* u$ _! k+ y
' q) T3 c3 J* S1 B# O, p* P( Y" u; Q
( l h$ `/ H9 H* G
超越二元：标量市场的突破口
% h* |- ]" t+ x% A5 D* f/ B5 h( z) A9 _+ i [- k" C3 j( A" m( p
. m# p$ A# q4 p6 W4 t% K/ R$ ~
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：. e* }0 P4 k. N( f/ |2 ]( K8 V5 ~
, }2 C4 d% q3 H2 Y
. _2 j6 E, G% u4 V) c) p/ S( A% j L/ C# N
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
+ n0 }6 h8 K+ t U5 R# y2 F# c+ r) b' p9 ^- t+ y* ^
9 X+ o/ F! ]' q7 w' L: c
# ^' F$ \7 D, H. j9 h) d按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。) S- e! o8 {# _/ ?% A, p- e# W
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
8 T/ J2 r s& {* A( b# W6 a* z8 c7 |7 J3 d1 r9 @ q
- w3 @/ P+ s6 q" N7 f. }' Y增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。# v3 n% Q. e1 Q$ \; e5 C; C Q4 P
: O. g' F; j4 G+ v
, o; ]7 L0 k" t1 o
8 p: _" X% u, e预测永续合约的用户体验
- r, g: ?7 h0 X$ G, _& j/ _( f
/ f, K# U$ \: I/ e9 L
! U% i2 e+ T( f" a: D9 @保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
9 l% S% B3 l. W) @( x3 R* ?8 i+ l; s; l6 k7 _) O/ \' U% ]
9 V% Q0 u3 \; O+ r% `8 d6 @) b% u3 ~
清晰的问题标题
( v5 {! |' \' ?' p. O4 z, Z, r是 / 否选项或标量滑块
% {% b. \5 P' }赔付可视化工具
7 z0 |# m# s- R# j! W5 q$ W到期倒计时
5 g8 R/ }$ o; ^) B2 [标记价格与预言机概率显示
: _! ] n g5 g# {' ^, Y# T7 K
0 U. V8 p; s/ d& K6 r( z& n9 o x$ a0 ?* K% p6 H. ^/ {
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。0 N3 r: z0 |( Q; V4 t7 [
$ ^3 X' d, t) b3 C3 [# G5 {( }* O8 H) l& r. w5 K" J
- h* {$ c3 [: z- M2 t; v. y与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
! I$ ^! u5 G6 j+ s7 T+ x: w
- q+ W! U1 U" I7 w( w5 ~% ~- ?( X/ A* R, N+ @0 Q" A7 o' w# B& z# W
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：1 z2 A8 Y/ ?4 F6 O
" ^) `& W" r. G" p4 P/ s1 u2 Y
/ I& k3 } J ^: f3 C* v: f: b- S
4 Z6 D# r5 k: o
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
9 b- J' K0 \) j1 \7 v5 {无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
1 Y1 ^; W3 Z0 W8 B! d! V! y共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池' J5 i% j7 ]8 s$ C' Y& z/ {3 ]
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
, @) p5 F6 }( `1 X% c: _" M' O7 ^" | f* P
! `' N4 Q( `6 O; a" K- `这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
5 Y) p6 l- m/ L5 i* h# j7 K1 e2 D3 r
6 d; M/ G5 \* K* L' ~
5 ]$ z, u0 O8 w# I& H- ?
结论
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' ]: w1 T* R/ K/ F: i! U( Y) Q" `5 K' D
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。& j% D8 h5 a! Z! y
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。$ y2 ?- ?6 n$ q1 l% j5 n$ j
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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