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摘要
1 U) _3 R4 }( u7 k+ g" \
# h1 s' ^. _" A0 E( y; j
4 {. [( i; c/ ?1 U6 k# c5 r; R! S; DHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
0 w U& C7 o( _6 e) h* q二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
. V5 U5 Q% E0 y标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。+ `* V; |( z! I& I
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
7 k1 |$ q" W# ^$ x$ I" l0 f/ o: F& \( m0 J$ W6 e( k0 T
+ B2 f9 S/ `" W
引言与机遇
4 l6 y% j5 c+ H! E0 ]: H" u' v( L- H
7 V' g9 f5 S5 L# c' g
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
! P4 S" {8 `+ `4 c* t" B) ~, _: T' [& T) [% f- [9 ^! k3 [
0 u2 y1 S% K- H4 O: K2 x* ], Q. J" O% V# Y
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。; `$ k$ t7 X' R; O! R, T/ n
5 F& x/ [: B6 x
0 G0 Z# O& l. o5 B# B3 g3 j3 ]
A; Z3 m D6 U6 S% n/ A# f- }$ ~
二元杠杆的难点
8 J1 C% t$ Z# I1 Y& m
2 D J# q4 _, J# E$ Q' H" |7 C: x1 G7 F2 }* i7 o& x4 u! G1 ?
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。 n: r( G, C+ z$ f+ c, f
5 g* K0 q/ c) H! t; F1 F7 v+ I
& i% c5 v2 ]# p
3 u. g. @7 _# |, C示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 N' }; n" I+ e3 c2 R6 M8 a, d" s3 f: D" X( S
) n, s ? \& _
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
, D, b# J8 i- h1 ^4 k8 Y& j' U" I5 O" E- C7 O3 T
' M) @* n- U F5 e6 U1 ^! X9 ?$ w& B( U+ F5 n
2 C' t: g3 k- [ L5 a5 a' p5 U8 N- l( e+ `* c2 p
4 K, C6 q( h- U3 U: `
* } t \, N, N9 J* |, Y
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。- M! @2 A- M$ f0 `
( Z" j( H; _$ o* d+ i! Q
! w/ U. Q" R: }0 n6 d. [) K& f( j! P+ G# G
基于外部预言机的构建
. W# W) z( x$ D5 u: y
$ H5 y3 z3 \* L) h7 x! @1 x7 |
- [5 [4 l" H. bHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。" Y6 N, i8 O9 v, D- [
7 ]' F2 _" [7 ~. b( O0 o8 F/ w$ Z ~5 H$ Z A; A* D
0 p4 T9 g2 ^) O0 U6 x; Q确保杠杆安全6 N1 R8 ]" J1 P( w& O6 C! b! G
) ~% }9 F& q" s6 K; J" |% i/ E5 Y
) d, Q2 n3 ]6 D1 |
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
: E7 R4 `6 W. e0 T# h' G( P2 ^/ E/ P6 L+ g% l7 s
6 M& |( W! Y [ V* B; \# M5 J# ^- z6 l/ F5 O. d3 q* n
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。9 o% {* e8 C- M& d
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
" b4 C9 @( e: G: t杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。) |0 k: f2 K1 E$ `
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。- G9 \: e% B: v% g
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。1 z6 E3 u5 ?: o6 h4 d1 n" ^! l
1 m) ^/ r: h. A+ t) k/ H0 s
9 _/ P- ?, Q ]" {3 }
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。1 P, w* C5 ]1 y- U6 b" Y
5 d: W K, z& B E5 y+ l
1 _5 D; x o+ h1 H) g/ V/ Q
, a& q+ O. H$ f5 W3 d3 s超越二元：标量市场的突破口
' x5 G/ t* F" k6 G! j
& ?8 J, g$ P! |* H
3 r; V# {, D0 w标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：6 P# z1 A7 X) l( |
& X* n6 n+ Y4 q4 {9 T9 H4 \
7 y9 z. X# ~$ g' Y: S$ a
0 T9 }9 @4 B6 s更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
( d, {* T; K5 }2 R' p
' l$ y% X" M f0 R, p2 u) I+ N" F" b7 C; i% {7 f- D* w3 V6 p
5 ^/ O* Z5 V# n) w" \' i
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。1 |5 n( u' L6 Z& c; F
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。0 g+ r; t+ W j2 ]" V
$ n5 o1 F" B2 }! t! e
* k+ _' Y' r& v* Z7 l" d
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。0 R) I, y3 g# `0 X5 S8 P
/ @1 E1 C4 X: P# ~, ?9 z7 t* W& L
3 ~0 k" G$ h' a E6 I6 |1 ?
8 \7 [/ s$ I5 u& D) J预测永续合约的用户体验
6 P4 O' ]: W& m& G, ^+ z7 Z! k
4 c8 N" N9 s& B3 T+ L4 A; ?! o6 x% B5 ^' z3 X3 ^5 h7 J
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：* {' h. d% a O2 C( W6 n+ Q
" F: p; r$ p" |! u
; o+ ^9 I: |7 A8 \7 _/ H
* O; [" ?' w8 V3 ?清晰的问题标题
" c/ q7 x5 P. O+ ?是 / 否选项或标量滑块
3 k, ~- G/ g" a0 E3 Z: z* Q$ i; ~赔付可视化工具
9 [/ f5 L! ]9 f1 K. l# l) f到期倒计时
7 _. M. [; [, z, l% A标记价格与预言机概率显示
0 P4 L$ o8 x3 E
5 @% K0 Z* o3 Y [* o e. C4 t- k( _5 V5 j
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。; z8 a% i& [( n9 L! ?7 k$ | `
# i( J+ S$ y o1 s8 {. H4 J% p6 U5 G; q/ m
# W4 K; D% E5 T与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
& D/ a/ w7 Y! @3 G/ U7 V6 U3 r0 g9 o) _
+ `- R7 j$ t; H1 w9 R2 JKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
" k$ m K# U. w/ t& T/ M" n$ r7 J0 W: [% R- z) K! C
2 J3 m" O1 P: ~* Z
% @9 D: h1 L5 p' y/ r
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化7 M s+ b$ j t4 f
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果7 v+ D c0 X6 W+ h& Q$ u3 \" r
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池) L$ i5 n6 t/ W( }/ c
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
7 I- `2 v- x# V$ j
# f: k6 @/ H$ V5 g
8 E' }8 J* w6 C这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。$ w! F' I/ G' H
4 [; \7 N! c0 H( X
5 e( r- \2 D1 D, {2 |2 w
1 P+ b& \# v3 N3 F0 Y" U- |; z
结论
* ~8 b7 _3 I; R7 |- k$ P
2 X0 l9 N4 u) B
9 _8 X5 p+ o- Q- X- O! V6 N5 z5 f目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。; ` p, G% c3 j- _5 a4 D
9 L! M- a: w) R
" P- V6 c' H* i2 Z) z6 }- I, }" S, x g
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
0 P( i1 j5 z: W w# t: Y0 W% S3 A8 Q/ v& l- T# s
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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