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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。4 A% u8 @4 _6 i6 }* {( @$ x0 ~/ M
' s( r2 y+ }: Q: X# P8 {9 j
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
- S1 [* V2 l; R" E- Q
9 S% v' g6 J: k4 J6 R% n真正从“边缘资产”走向主流？
& y# G- l% [- `" A5 h- s$ t+ P( R: \* b, B* |( X
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
3 c- d$ b( a% Z. Y$ }& }5 i6 p G9 ^" t: R I( h. Q
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
8 g6 K. i w) U- J$ {" y3 a) W+ o$ u9 c& T4 O
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著* Z! o% R5 [+ i: |7 Y# J
+ c! t" C+ m7 l4 L8 @影响。
/ s+ E# z7 V( Z$ W7 ?; w1 I2 u: \$ _7 Y& V; p
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投8 a& N2 s @# d( l6 o
% a, g! c* w. |; r' q9 k
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
& E6 K$ q( U( e5 g% F/ L5 o Z- e! ]
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需8 r6 r' l, ?9 W6 G
6 ^, @3 g; k3 C5 w+ p
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物# E+ l* r4 M6 L+ z$ u' r
) k: b+ \( X' H或少量持有的另类资产还是一个未知数。
( z. Q+ F2 G, c; X ]6 F' q2 N$ o! b2 E
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员2 o* [- C" r9 t* q9 v- I
1 @+ t5 A, z7 |4 w" n
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
2 g' I7 G; k, S! g( i" |; o, m# _6 ~8 P, ^( q/ M+ y
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
% |$ h0 }6 W" y4 j: V' }, D+ k S7 T' A: l! z% `' ]9 ?
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
; D w* _ d( ^5 [/ Q7 {! `% x
, ~4 l7 _7 P# L! y) g) {不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券/ B! |' S9 q' L5 L/ E# _
# t, s" g' S& z基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大+ N( A& B. ]9 ~0 U8 a! ~* O
$ D% p6 h7 A9 n. H" `- k: B" S! `
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)1 Z* o$ h4 H' p( W% W+ n0 K% r# p
" X1 U4 G7 x. ^; ^9 l2 a& N
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决, n) o: H0 B# i3 q$ D
0 [8 t: ^4 g; u4 z3 [6 B: Y于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
- A" c, ^* S8 O4 y" n- Z$ `( {3 g( ]# l0 m+ n0 X. j/ ^; i5 u
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对5 b }2 V& s6 Z' z& @
3 Y# q- W, H; L* i8 n于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
: i& M* N, s! k" y2 G# n7 q
6 a6 n+ N7 g9 a" v4 Y% h1 u目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
- g+ q/ n3 B% G& q$ C5 y! `8 V1 Z4 }$ `% O/ \* {5 W
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。2 r* Q6 ~. j$ H
/ ^/ @8 i! U# }9 V+ C" k5 |比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构2 E6 G, T& O: D
6 t* F$ i K3 S; `- ^$ U/ B+ p资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，) x; ]. W/ H; m- v$ ?5 q
0 m! M2 ?1 u/ @: z
即使“10亿美元也是一大笔钱”。' v! m+ b% [5 s: `; p
9 K9 J, S9 M! \2 R5 z
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO3 m: ^, q9 j' I# J. l# t# e) c
( _3 L4 D! v) |5 V
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
, r" v1 \ }. C& A1 F. E
/ ?( {3 v6 v% r5 I, ~+ h) GCoinbase的“重要里程碑”。
" \- A% {; ?3 a! W9 @% B1 y
; ?2 N) F, {3 z1 kCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
( a+ [2 |6 P6 P* Y/ y$ i7 s& j, v( s l
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类4 [3 a. w. }7 l3 c
4 S2 s k5 W& c: r, v; i- t别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使0 a- A; O' F6 B- r' Z5 p
9 O# R; K3 s2 a2 A9 v* xCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗, Z" l& E9 A3 p
) E. o' c M9 s. F
对Coinbase股票的评级为“买入”。, Q4 i3 p' X+ Z! q8 Q3 r3 B
- O( [. _2 Y0 j9 Y5 Z) t3 D
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更1 i6 t' |& O* F% d
! r8 h' @* C. c
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业7 F9 X: k& _, M. N! { Q
: E+ z/ q, n% ~( O务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%" A( D8 v0 R$ w9 I5 @5 S
7 [ i1 L T( J3 e2 Y4 @3 y% }% E, w
以上的佣金。% c0 ?+ j" A0 @8 p# u" P5 {% U2 ]
2 r5 f2 Y0 P; w) l1 D瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
/ v5 n7 Z$ c( k, ]5 I' G y2 ~/ M! G; P& i7 m, b# }7 Z" o
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌7 ^. v m, S' J' R
; r( N7 L! E! c; V+ `6 A6 Z
回他给出的54美元的目标价。
/ {9 S0 G: w `, l) d
% A& k( i9 B( t, xSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
1 n5 w( _6 Z Q8 O2 l- z* M+ i% u9 k. Y
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。9 s, f3 A. U) f' G; d$ o
9 A# r; B$ ]+ C
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗9 W& G% Y6 ?5 I2 {% Y
v, j& r/ H0 I8 \- ?- b
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase& Q6 Z$ B% g" Q; q; L% |
) |+ o5 o3 h$ h$ y4 F# a
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
: {' [9 v% M+ \3 M0 ^: Y6 p% ~% \' A* @8 ^( C* `! N
量的交易和服务业务。: f( B" x, v& j: H2 N. l
3 E% X4 I) F8 V# A
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
/ f, D3 J: q+ M/ M- M- T |: {9 D3 y, M$ Z$ }5 s( D' A
的计划，即以太币ETF。
/ z- T G7 r2 f- s/ u3 y, s/ ^7 m* U( p- l4 Y( y( X! K' U" v
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
/ h) u: [) m+ I% y; r3 b: z; R% S( J+ e9 {. ?. i
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡. `2 U3 V2 x p1 f+ o3 |0 @( ?
4 F6 U0 t) M. J9 T) y
的长期投资组合的基石”。
: i& t" R- s5 q* Y
' i8 D3 ]# ]4 c8 S% A9 T比特币能否成为这样的基石还有待观察。- q0 O) {5 I$ v% v1 [4 u$ o( G7 A
) U2 I5 ?; X- V- ?. w
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