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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。: Q* y$ ~3 I0 X. h
) ?. ^2 P% Q0 R
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
0 r8 {. l z1 k. ^5 r( e9 t+ @6 u$ u: O7 C
真正从“边缘资产”走向主流？- t( X( |) O4 V0 O* D9 |, w
* n/ n. U' R3 X; i/ }7 |8 f0 T5 m
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推; u/ i$ r$ s7 L2 B z
: O( ?( U; I0 R( q7 z出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
- y! K+ ?3 h% R$ t; \' Z$ B* U0 d4 G% l
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著+ \& r8 O u( r% M! h5 M
" r" @% ]! K" D9 L# `% c' K影响。4 S2 `3 N8 Z4 O' F, K* F6 [
3 H$ a, }2 h8 Q3 m6 u* e$ N
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投2 n! z! l3 A" o2 i9 k f0 F1 d
2 s* g# T0 H3 a2 P/ M3 h2 O资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
% O6 E$ P. [! } |) }+ W
& a: b8 y9 y* ?5 ?$ ]) N8 H! {7 W) @但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
: ~' z) y; r4 R1 V0 ?/ g2 G/ V/ p1 |! W: v% g8 c
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
! v% w7 z/ x0 H# | A9 G
4 M/ F1 I5 k0 F或少量持有的另类资产还是一个未知数。
7 n' m6 Q" R: H
9 O% ^) g* c6 E! a1 ? K比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
$ m" j. H3 K- x1 N X* I, c. X* Q6 \
! l* m4 B7 {9 L0 P# H. E会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
8 D$ C0 }, K5 N' b9 K8 b+ Z- V" m
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
' y$ n) B# S- N, [: v
) e7 j5 ~ I8 V% F* C [特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。 `$ |* i+ l1 m; k
4 @# [) r% A1 w& }1 j+ \不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
! s2 _& V2 Y7 @& d# k" l; ~( K4 b; l3 M3 L: P @
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
2 V/ Z+ B) }1 ?8 G+ j1 B) M
8 F' C* y m K9 t! n( v0 H财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)+ F" i4 M" k4 s1 s+ W+ O/ q
8 q9 J7 S0 f0 q @) u和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决& |* i [7 o) O1 F' m9 e
8 q1 w' @) f- m/ }) }
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。& a/ N1 X# e0 T6 m6 ]4 S
$ J1 ]5 I7 t) i6 T6 h% mGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
8 u0 a/ P2 t2 q4 a, s
& J1 Q& K \' G3 K- p3 X于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”% M' X- S: k$ L4 c0 B8 i. \' Y
# z3 i0 a! j% d! D目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
; ?' f% C$ J6 c7 p h9 Z) i3 s6 ?% B. s$ y! k! a
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
) `, i+ E9 E# I% H( g4 e
9 I' ^/ ]+ S& C Y( A- W* ]8 O比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
; b* ^. E7 q1 ^ G5 |" P
$ _, i2 K; B6 r# W资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，7 ?) B0 ^2 k6 D2 q3 s7 _3 ]
% }* f% Q! ~4 y2 i/ S2 g* R( t
即使“10亿美元也是一大笔钱”。 D& ]9 N! M3 T; K$ ?4 @
: f$ t3 E! D1 p6 f受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO0 \8 H; a0 \' I% n4 d3 V% P
8 F N' Q. V/ U; a* Y$ o9 f1 J* [- ?布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
+ _+ r3 H2 l" x+ Z: C1 Q) P! q+ D" T8 T2 o
Coinbase的“重要里程碑”。0 B$ i& Z: ~; R5 A& c
3 A }, K: s l5 A- R# k0 ]" q7 D2 K
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人" q& U+ g1 r3 [9 z0 b" ]" \
, ?1 H, P1 s2 E: m5 _# a$ U
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
4 T8 y6 x0 `' w9 g- B( x% i0 ?" t- j( ~. }3 r" d/ G! f: j
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
4 e& B* V7 v7 r; F; z* {# d8 `% w# d# G( j9 M/ G# Q$ _3 v. y
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
# _4 I/ P5 \2 [0 n0 @8 n7 a3 d: M C7 M. G% Z8 v
对Coinbase股票的评级为“买入”。
2 {* _* p' w2 y8 D, T7 F5 B8 g3 J
8 K; A2 W" k) y' Q$ K6 tCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
0 ?9 e/ ~# Q& I1 R8 b
3 p/ K7 n9 z0 n( R* U0 S% o便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业8 O( f3 l3 ?- O
8 u" }1 G7 ^% {; V+ C务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
W& T7 J% v* p# k+ W, S9 l- J- u! O1 [; J
以上的佣金。
* ~, i I( U/ n" f0 ]1 j0 X* O f" U. v
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
: R* U$ x, r7 `( i$ n, y! } }9 Z% R
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
/ z6 z S0 j5 M' u( _: { u/ V% e" p" L0 I
回他给出的54美元的目标价。
' _- P6 O1 \5 u" c$ T. U- [. W9 J0 p. V
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
4 Z' B' k* i) F, o: o; G) S2 t$ M% q2 y
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
. }8 h: W( v% x" Q$ }( B) x! B0 k
/ {+ ~7 @6 g6 |6 r8 D, @% L3 {还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗$ k+ C) @& l3 E0 U: S
P: @7 }& Y2 B& |案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
( t7 P1 m9 n; h3 f1 A z5 u/ D: c- x. R; G' e4 T& T! n9 i
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大& N0 r: r6 b9 ?
8 }: r U2 P0 H$ V! ~量的交易和服务业务。% \/ g( u8 u! A* [/ h) `3 s; ^& N% y
8 J9 l+ m. D1 j/ M0 J+ S4 V' w* @( g
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品 ?' `* V% @& E; \+ `: ]% R
" P# s: {0 }0 ^( x3 q4 h8 h
的计划，即以太币ETF。8 Q; ^' N7 H/ |7 f) e6 o+ V
- Y- j. J: d- { O, j. ~2 p
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在. m6 w" G2 w/ @6 U8 Z& a" o* q7 h. b
2 C) S5 E9 u4 u0 ]& {
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
/ F/ @" ]/ d4 B7 S$ P! \& \
8 w7 m% D# Y2 D* K$ p' U/ k" i的长期投资组合的基石”。3 M/ V. E7 ^- S0 ?+ u
9 T4 v* i# Q1 K2 J4 k% M0 m比特币能否成为这样的基石还有待观察。; X9 R* I" p" i/ h6 j7 z; E% r
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