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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。) A& Y) s2 `, {1 p
! G, T/ I2 Z* }3 c5 \比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否9 n s5 u* [. K4 y4 v$ b; i6 q* ~
& t# \" X- s& L( Z3 Y
真正从“边缘资产”走向主流？
8 h! `4 p6 w9 [0 v3 E2 l4 p& X( ?, ]8 T+ C v6 J
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推7 Z$ f% I( r1 k$ q4 J
' y6 q. g8 ?- g4 h7 L2 g4 W4 r
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他1 P2 I/ j: k4 {+ s- R5 A
$ T" ~; i" i& \% s. ~
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
]# O$ V8 z: z5 U, B/ l
2 s. n* E$ L; X( h0 w( |影响。+ k0 t, Y& d( `) j9 v) e; e
$ y8 b/ G( X" R0 K( X比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
# }7 h2 Y& T7 Z3 T
+ i' K" m+ e( x, A资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
/ z1 b, ]7 _: S) N! T3 e
+ Q8 f* h) m! |7 G但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
* d, J W$ ~ R) y" Z; ]) D7 Q" `
3 d2 q& F1 L/ n1 G0 K, S! B要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
7 z9 g* n5 }9 P$ K' I: E3 e T2 g k$ @" ]: v0 \4 x
或少量持有的另类资产还是一个未知数。5 Q; e, f* D3 i
8 m) l9 D! |( Y6 { e比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
) |" P8 p& Y3 h2 o
# l) n. S( J4 v6 _. P K会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达4 R+ T. V! }$ |# c- L4 r) @/ r# v5 [
& [: E$ @+ [; R r$ X' _+ d4 t(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
) q; F: O: `$ r
8 p) e, j( h8 ?# j8 s8 P& c特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
& F3 `6 B# A" \4 o6 ]
+ [( B5 _/ {( I, B) }4 U不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
' ?. I) u" Y7 t; |) l3 L
8 C( Q5 a! A5 f. l0 ~3 n, [基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
9 g8 B# n7 t, h/ b* z5 G7 v% U0 J4 E! N1 x- s
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
) m# q% W/ C Q$ C3 C& f/ q
! }9 h( T0 T0 \6 \1 Q4 m" \和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决5 k1 n" B) z6 I1 p C- ^6 a1 W, R& M
. D. g5 V4 P/ y6 [' d( ]" \6 }' S
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。. o l6 ~8 `! z9 c5 V: a
, p: a5 L1 W! O+ Q. wGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对 {3 e/ X8 D H# E$ s2 A! |+ W4 E* d
. I9 n2 `2 A7 x: M: p/ r+ k
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”, n% N% X6 S8 W% b
" k+ R" x7 f8 C
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
! M# U/ W4 K p0 g; m8 Q& u) G8 A! L, A6 e# |' `3 @# D
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。5 E/ G6 i1 T! |* _7 H
( _9 X, a7 ?! t6 D
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构) b, `2 {. t6 I" C9 u4 Z7 x4 q/ g& w
3 d. r4 w* L1 O
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，0 V9 m Y* c$ o S5 M# _& h
/ ^) v. V& o, E. Y: k
即使“10亿美元也是一大笔钱”。" B! h3 }( O, o& z+ c- E
& L# W5 M( j2 s# `4 I- @! n5 p受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
" u5 D1 d% I3 G
8 S0 M( a' ~9 a; T' }2 G布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
* R- z: j; A2 y& Y6 S$ V
5 V6 k# y6 L1 o: Z, C$ l2 [2 bCoinbase的“重要里程碑”。; V6 T! r1 k! h
( `+ v6 I' n! Q! E' I" _( N: hCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
" ]8 `$ v! }! @2 k9 E
1 J M5 z3 V' `: s% t7 `( g1 T认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
( Y4 y# A0 A0 M5 b0 d5 W9 H; Y: b/ Z, b2 N) X
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
( |# @# x* K C& w1 v6 ]) B
5 B- l! [" Z4 TCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) a; C; h- Z# I* j/ a# R1 h& J0 O2 x- U2 I( I+ V' Q' f1 k+ U- W7 Y0 f7 O
对Coinbase股票的评级为“买入”。
7 o3 o, v& M- s# e# r' T7 c4 H+ i" Q. x
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
+ C: R$ B M y8 r9 l8 _- P, [- s7 m6 X% H3 a3 X/ b$ v5 I
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业) M C* A/ W. o) J
, p% J5 I" K5 z9 \* a; Z务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%0 E. d6 b Q& a6 y: |+ ?
; c8 J6 R! m+ \; w' I5 d; s0 w
以上的佣金。1 y8 J* [+ }- x5 G3 _
! G6 |9 i* T9 P; ^瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
* Y4 H' f2 H4 a- g
* g/ T4 n6 `9 {, B+ h& X将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌+ {. @6 D0 H( g& ` f$ L0 r- l+ r
( z8 M: x7 ]8 C4 @回他给出的54美元的目标价。9 J. Y( d, S" @* `
- {- o# Z, t, G X0 b& Q' \ Y' \
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表+ V* v& a7 S; |3 S
) X+ \+ G1 n& ]+ C示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。; R# F# l7 B) z' e( f! E; w
. s) O2 b1 J9 e9 h+ S' u还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
0 s' |/ U& v# G" O' r+ d) O
0 A) g. @" _8 [( T$ P" L8 w案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
! x5 L8 y# Q6 w
7 h3 j) d5 F/ l& S) y: h3 P称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
& B) h m; W9 j( c* t8 p9 P
) j9 e3 G8 z p7 B. B5 X量的交易和服务业务。3 A5 H9 e, f/ t3 |
5 ?) _4 \+ s, z/ W: ?目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
6 h F' c% W" N5 U+ t0 p) j a6 g! h5 Y
的计划，即以太币ETF。
4 b7 c/ ~& t$ M4 K: r* e+ b4 H( [1 j! ^/ n0 m' C
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
( b( R+ c6 G, ~! g" x9 @+ a) _/ M: j: a/ P4 k' c8 n
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡7 X7 _& i6 p @1 h* s" Y, F
5 i2 w; \1 D$ v8 G$ ?- j
的长期投资组合的基石”。# S- W4 M7 S4 T6 g* g
0 S% m- B2 @' B9 k2 D5 m+ ^0 ^! [$ I比特币能否成为这样的基石还有待观察。8 O! L D# U6 L) U* r: o+ ^. Z! }
8 i# i6 Y9 x& U+ X$ U* g
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