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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
( ^/ `. m* i: {0 ?: K/ gBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
$ z: O0 G# O# V1 _- a1 f0 s4 m% }0 T ^! C
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
; V/ g. i6 K9 R
# t: o$ p. N# a" f伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
$ k- @2 o% z' T4 s/ I; q& o6 }8 T, K/ m9 i/ u. J; M9 E
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。# s, A" o5 S. l" V$ g
( c0 j* ?6 u% H! s1 f' E1 t另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。$ p+ K0 F7 Z4 M
1 P* t1 H, w. M7 B# W6 e# b% N' o) R
政策、宏观金融及经济数据1 U M/ d8 v+ M( z& x, y# P2 ?5 F
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。" @) V: s Y& E+ g6 g# R
2 A' u" O/ n r* X( E- W7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
g- t' F0 d* D9 B8 K3 C- w3 H$ e$ z U8 |: n+ C* u* \/ o
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
7 C! ]2 H6 a) h* q0 D: N+ V8 E3 u N+ ^! V$ \3 n5 I
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
, o" B+ S6 {. \. h+ T4 r% H3 }( z( `' w! _. b+ N
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
! h# {0 ^+ h. M; I4 e$ m
0 v9 k) C, l3 K5 D# R& ~ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
, V# W" S0 N# t) q$ z! s2 ]3 [" w/ s/ ^/ Z3 _6 x4 w
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。3 @4 \& A5 H H' E
! d! i; K/ q, G1 G/ R7 u持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
( b8 S! R, R6 O9 A. U
! y( Q- }1 j2 U( x! Y* ~- P! ^在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
* w: b/ x% x$ w5 v0 q
u# _. e; J: J0 }* r( U: U. Z+ @, c加密市场
5 m, [: T4 l9 |2 R, K本周 Crypto 市场再获历史性突破。
2 e1 s! _8 }4 k
& Y( i9 D4 F3 A% ]7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
: W9 `9 G3 R( ]/ I% G& c: Z% a9 H$ }8 Z8 y
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。0 N9 g& }9 Z! u, d) x( m8 l
3 e% P* ]3 H3 s9 _8 O% u3 _" V在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。8 }7 f8 r6 v7 G/ O2 r
& d$ i5 L; o7 k
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。6 y5 y6 N8 S" L! r
- A3 ~, X2 c, M. p
资金进出与抛售" s) P2 H5 S* k9 p2 G y$ P! N/ w
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
$ P! \1 @$ x) r( ^* t2 o% j. E5 ^
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。8 F4 y5 @! A6 o8 ?' R E
! }5 A! j4 z9 q* z美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）$ U4 s8 T4 }. h0 c
; h" F/ W* S" V0 b, e- H上市公司持有 BTC 规模统计
8 M) ^& b: `3 d5 G目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。$ T5 P( m7 ~( P. T
, Y& g( T" {9 x9 n本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。& j* ?- x! G% h! W
2 U( q% J. g3 v0 p7 j9 f
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。5 X* p+ | q% `. r& j
" H* B8 V/ ]$ X- G6 k7 XeMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。3 A0 o. M, n, b2 E. M
: D0 U$ C9 C9 R" u
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
0 O3 M) Z) M" _7 n+ L( C
" D( C8 u: j6 z6 s) J长短手抛售统计（周）
% a$ O5 G2 \1 W, ]/ _7 l在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。( R9 s% v+ |& |( q) k
4 C7 J8 P# ?; A; C
周期指标
2 _, O1 P$ n( J' J1 a1 }% C据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。' g. f" s3 j% K ^$ H$ ?" B, a
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